OPEC+ ไม่ควรเตะรัสเซียออกจากกลุ่ม

ความเป็นไปได้ที่รัสเซียจะถูกขอให้ออกจาก OPEC+ อย่างเป็นทางการหรือโดยพฤตินัย ทำให้ฉันนึกถึงการ์ตูนเรื่องเก่าที่สมาชิก OPEC บางคนถูกคุกคามด้วยการไล่ออกและตอบกลับอย่างร่าเริงว่า "คุณสัญญาไหม" ความจริงก็คือกลุ่มที่มีอยู่เพื่อสนับสนุนผู้ส่งออก (วลีสุภาพ) ให้ครองการผลิตเมื่อใดก็ตามที่ราคาอ่อนตัวลง เป็นที่น่าสังเกตว่าราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในอดีตเกิดขึ้นจากเหตุการณ์ภายนอก เช่น การปฏิวัติอิหร่านหรืออาหรับสปริง ไม่ใช่สมาชิกที่ตัดสินใจว่าพวกเขาต้องการราคาที่สูงขึ้น (ฉันไม่รวมกรณีที่พวกเขาดำเนินการเพื่อช่วยให้ราคาฟื้นตัวหลังจากการล่มสลาย เช่นในปี 1999)

ตลาดน้ำมันและบทบาทของโอเปกในนั้นเป็นตัวอย่างคลาสสิกของปัญหาผู้ขับขี่อิสระ กล่าวคือผู้ผลิตทั้งหมดได้รับประโยชน์จากการกระทำของกลุ่มซึ่งรับภาระทั้งหมด องค์กรต้องดิ้นรนกับการปฏิบัติตามกฎโดยธรรมชาติเพราะการโกงมักจะให้ผลตอบแทน: ไม่มีการลงโทษอย่างเป็นทางการสำหรับการไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดและการล้มราคาเป็นเพียงกลไกการบังคับใช้ที่มีอยู่ มันไม่ใช่ทางเลือกทางนิวเคลียร์ แต่สมาชิก—และโดยเฉพาะอย่างยิ่งชาวซาอุดิอาระเบียที่ติดอยู่กับบทบาทของผู้บังคับใช้—ไม่เต็มใจที่จะใช้มัน พวกเขาไม่เทียบเท่ากับการไล่เบี้ยของ Texas Railroad Commission ให้กับ Texas Rangers

เหตุผลในการถอดรัสเซียออกจากองค์กรนั้นเกี่ยวข้องกับการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องซึ่งทำให้ยากที่จะบรรลุโควตา ในเดือนเมษายน คาดว่าการผลิตน้ำมันของรัสเซียลดลง 1 mb/d และประมาณการได้แนะนำว่าการสูญเสียอาจสูงถึง 3 mb/d ของยอดขายในเดือนหน้า ผู้มุ่งหวังได้ส่งราคาพุ่งสูงขึ้นแล้ว โดยทุกย่างก้าวต่อมาตรการคว่ำบาตรของยุโรปในการซื้อน้ำมัน โดยเพิ่มเงินอีกไม่กี่ดอลลาร์ต่อบาร์เรลหากเพียงไม่กี่วัน

จนถึงตอนนี้ สมาชิก OPEC+ คนอื่นๆ ปฏิเสธที่จะเพิ่มการผลิตเกินโควตาเพื่อจุดประสงค์ในการชดเชยปริมาณน้ำมันของรัสเซียที่สูญหาย ส่วนหนึ่งเป็นเพราะความสูญเสียนั้นมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นชั่วคราวเนื่องจากผู้ผลิตน้ำมันของประเทศนั้นหาลูกค้าใหม่ และส่วนหนึ่งเป็นเพราะความกังวลว่าพวกเขา อาจต้องการความช่วยเหลือจากรัสเซียในช่วงที่ตลาดอ่อนแอในอนาคต

รัสเซียมีความสำคัญต่อ OPEC+ อย่างไร? ในช่วงต้นปี 2020 รัสเซียได้ให้เงิน 2.5 mb/d ในการลดความพยายามในการรักษาเสถียรภาพของตลาดของกลุ่ม ซึ่งเป็นจำนวนที่เกินโดยซาอุดิอาระเบียเท่านั้น ด้วยอาเซอร์ไบจานและคาซัคสถาน ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าได้รับอิทธิพลอย่างมากจากการมีส่วนร่วมของรัสเซีย พวกเขาคิดเป็น 1/3 ของการลดลง เมื่อมองย้อนกลับไป โควต้าพิสูจน์แล้วว่ารุนแรงเกินไป ทำให้ราคาเบรนต์พุ่งสูงถึง 100 ดอลลาร์ก่อนการบุกรุกจะเริ่มขึ้น ยังคงเป็นที่แน่ชัดว่ารัสเซียถ้าไม่ใช่แกนหลัก ก็เป็นปราการสำคัญของความพยายามของกลุ่ม

จำเป็นต้องพูด อุปสงค์ที่ลดลงอีกครั้งตามคำสั่งของการระบาดใหญ่ของการระบาดใหญ่ของโควิด-2016 ดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้มากในทศวรรษหน้า แต่รัสเซียและสหภาพโซเวียตรุ่นก่อนมักจะให้ความช่วยเหลือความพยายามในการรักษาเสถียรภาพของโอเปก แม้ว่าจะมีการปฏิบัติตามระดับต่างๆ กัน อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงการลดลงของอุปทานของรัสเซียในเดือนธันวาคม 300 ข้อตกลงโควตาก่อนเกิดโรคระบาดครั้งล่าสุดคือ XNUMX tb/d ซึ่งเป็นปริมาณที่ผู้ผลิตในตะวันออกกลางสร้างขึ้นได้อย่างง่ายดาย

อย่างไรก็ตาม การแพร่ระบาดไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับไวรัสเท่านั้น ในข้อตกลงเกี่ยวกับการระบาดใหญ่ของ OPEC+ การลดลงมากกว่า 1 mb/d มาจากสมาชิกที่ไม่ใช่กลุ่มโอเปกคนอื่นๆ และส่วนใหญ่คงไม่มีการดำเนินการหากไม่มีรัสเซียเข้าร่วม เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2016 อีกครั้ง สมาชิกที่ไม่ใช่กลุ่มโอเปกนอกเหนือจากรัสเซียเสนอส่วนลดเพียง 260 tb/d ซึ่งเป็นจำนวนที่ค่อนข้างน้อย แต่อย่างน้อยก็สนับสนุนความพยายามของโอเปกในด้านจิตใจ

และในอดีต แม้แต่ผู้ผลิตของกลุ่ม OPEC ก็ยังได้รับคำแนะนำจากการปฏิบัติตามของสมาชิกคนอื่นๆ เช่นเดียวกับในช่วงปลายทศวรรษ 1990 เมื่อการผลิตของเวเนซุเอลาอยู่เหนือโควตามาก และในตอนแรกพวกเขาไม่ได้รับโทษใดๆ เพื่อเป็นการตอบโต้ สมาชิกคนอื่นๆ เกือบทั้งหมดปล่อยให้การผลิตของพวกเขาเพิ่มขึ้นเหนือโควตา ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง แนวโน้มดังกล่าวสร้างความตื่นตระหนกให้กับชาวซาอุดิอาระเบียอย่างชัดเจน ซึ่งยืนยันว่ามีการขึ้นโควตาเพื่อให้สอดคล้องกับนโยบายการผลิตของผู้อื่นโดยไม่ละเมิดโควตาของตนเอง (ในกรณีนี้ ภรรยาของซีซาร์เป็นคนสำส่อน แต่ซีซาร์เลือกที่จะอยู่เหนือความสงสัย)

ปัญหาสำหรับสมาชิก OPEC+ กลายเป็นประเด็นหนึ่งที่พวกเขาสามารถทำให้รัสเซียมีความสุขพอที่จะเข้าร่วมในความพยายามรักษาเสถียรภาพของตลาดในอนาคตได้หรือไม่ ซึ่งน่าจะมีความจำเป็นเมื่อสงครามสิ้นสุดลง และโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอิหร่านและ/หรือเวเนซุเอลารอดพ้นจากผลกระทบจากการคว่ำบาตร การถอดรัสเซียออกจากกลุ่มในตอนนี้ ไม่ว่าจะทำอย่างสุภาพก็ตาม จะทำให้ความร่วมมือในอนาคตยากขึ้นมาก สร้างความผันผวนของราคามากขึ้น และเพิ่มความถี่และความรุนแรงของสงครามราคา

วิธีแก้ปัญหาที่เป็นไปได้ประการหนึ่งคือการกำหนดโควตาของกลุ่ม OPEC+ ให้สูงพอที่สมาชิกรายอื่นสามารถเพิ่มการผลิตเพื่อชดเชยการสูญเสียอุปทานของรัสเซีย ในขณะที่รักษาระยะเวลาของข้อตกลงให้สั้นไม่เกินสามเดือน เพื่อให้อุปทานของรัสเซียกลับมา ระดับโควตาของกลุ่มลดลงเพื่อชดเชย นี่จะเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับข้อตกลงปี 1998 ที่โควตาของกลุ่มเพิ่มขึ้นแม้ว่าสมาชิกส่วนใหญ่จะแบนอยู่แล้ว แต่การเพิ่มของซาอุดิอาระเบียก็สามารถรองรับได้ กำหนดโควตากลุ่มให้เท่ากับอุปสงค์ที่คาดไว้ บวกกับปริมาณการผลิตที่ต่ำกว่าโควตาของแองโกลา ไนจีเรีย และอื่นๆ รวมถึงอุปทานน้ำมันของรัสเซียที่คาดว่าจะลดลง รัสเซียอาจไม่พอใจกับสิ่งนี้ โดยเลือกที่จะให้ราคาน้ำมันในช่วงสงครามที่มีส่วนลดพิเศษมากกว่าในช่วงสงคราม แต่ก็สามารถพิสูจน์ได้ว่าเป็นการประนีประนอมที่ยอมรับได้

กลุ่ม OPEC+ อาจกังวลว่าอุปทานของรัสเซียจะฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาดไว้ หรือภาวะถดถอยจะทำให้อุปสงค์ของโลกลดลง ทำให้โควตาของพวกเขาสูงมากจนสินค้าคงเหลือทั่วโลกจะเริ่มสร้างใหม่ แต่เมื่อพิจารณาจากระดับที่ต่ำในปัจจุบัน หลายเดือนของการสร้างพื้นที่โฆษณาขนาด 2 mb/d จะไม่เห็นราคากลับมาต่ำกว่า 60 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นช่วงก่อนที่การระบาดใหญ่จะเริ่มต้นขึ้น และกลุ่มได้แสดงให้เห็นว่าพวกเขาสามารถดำเนินการได้ทันทีเมื่อสถานการณ์ยืนยัน ดังนั้นความเสี่ยงที่จะเกิดการล่มสลายของราคาใหม่จึงค่อนข้างต่ำ ซึ่งไม่ได้หมายความว่าสมาชิก OPEC+ จะเห็นด้วยกับการประเมินนั้น และเช่นเคย ง่ายกว่าที่จะไม่ทำอะไรเลย