มีเพียงครึ่งหนึ่งของ Wall Street เท่านั้นที่ไม่เห็นด้วยกับ Federal Reserve

ธนาคารกลางสหรัฐ ปัจจุบัน นโยบายการขึ้นดอกเบี้ยมุ่งเน้นไปที่การเอาชนะอัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินไป ของวอลล์สตรีท อนาคต การวิเคราะห์คาดการณ์ความสำเร็จของเฟด ซึ่งส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยคงที่และลดลง ดังนั้นจึงไม่มีความขัดแย้งที่ชัดเจนระหว่างเฟดและวอลล์สตรีท

เหตุใดจึงมีรายงานว่าทั้งสองไม่เห็นด้วยกัน เพราะมุมมองของวอลล์สตรีทมีสองด้าน ครึ่งหนึ่งเห็นด้วยและอีกครึ่งหนึ่งไม่เห็นด้วย

สองซีกของวอลล์สตรีท

ประการแรกคือผู้เชี่ยวชาญที่ให้ความสำคัญกับอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อเป็นพิเศษ: นายธนาคาร นักวิเคราะห์พันธบัตร และผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้ สอดคล้องกับความคิดและการกระทำของเฟดมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงที่จะเกิดความผิดพลาดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ (โปรดจำไว้ว่าตราสารหนี้อยู่ในความเมตตาของอัตราเงินเฟ้อและการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย ภาวะถดถอยที่ตื้นหรือปานกลางเป็นเรื่องที่น่ากังวลน้อยกว่าและสามารถยินดีได้)

ประการที่สองคือผู้เชี่ยวชาญที่มุ่งเน้นการเติบโตทางเศรษฐกิจและธุรกิจโดยเฉพาะ: วาณิชธนกิจ นักวิเคราะห์ตราสารทุน และผู้จัดการกองทุนตราสารทุน พวกเขามุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงที่เฟดจะกดดันหนักเกินไปและก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย (โปรดจำไว้ว่า ในกรณีที่เกี่ยวข้องกับตราสารทุน อัตราเงินเฟ้อมักจะมาพร้อมกับการเติบโต ดังนั้น ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้จึงพอใจกับอัตราเงินเฟ้อที่มั่นคงและปานกลาง มากกว่าการเสี่ยงกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2%)

รอยแยกปรากฏให้เห็นในบทความวันศุกร์ (13 ม.ค.) ทั้ง XNUMX บทความใน วารสารวอลล์สตรีท แม้ว่าคำว่า "ผู้จัดการเงิน" และ "นักลงทุน" จะถูกนำไปใช้กับทั้งสองฝั่งของ Wall Street

หน้าแรก: "ตลาด แยกเฟดตามการคาดการณ์อัตรา"

“ผู้จัดการการเงินหลายคนคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะถึงจุดสูงสุดแล้ว และแรงกดดันด้านราคาจะลดลงอย่างรวดเร็วจนเฟดยอมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยบางส่วนภายในสิ้นปีนี้ เช่นเดียวกับในปี 2019 เพียงเจ็ดเดือนหลังจากการปรับขึ้นครั้งล่าสุด

“เจ้าหน้าที่เฟดกำลังตอกย้ำข้อความที่แตกต่าง: ครั้งนี้จะแตกต่างออกไปเพราะอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นมาก”

ในส่วน "ได้ยินบนถนน": "เกี่ยวกับเงินเฟ้อ นักลงทุนต่อสู้กับเฟด"

“ดังนั้น นักลงทุนจึงคิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็ว—ผู้กำหนดนโยบายจะลงเอยด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าที่พวกเขาคิด และในความเป็นจริงจะลดอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้ ผู้กำหนดนโยบายอาจกังวลว่าการมองในแง่ดีของนักลงทุนเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยอาจรั่วไหลเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ ทำให้การต่อสู้เงินเฟ้อยืดเยื้อมากขึ้น”

Wall Street คาดว่าอัตราเงินเฟ้อ 2% จริงหรือไม่? ไม่

การกำหนดราคาฟิวเจอร์สในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงโดยเริ่มตั้งแต่สิ้นปี อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงกว่าระดับ 2% เป็นอย่างดี วิธีที่ดีในการดูว่า Wall Street คาดการณ์อย่างไรคือการตรวจสอบเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง โดยไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ย พันธบัตรแต่ละชนิดจะมีอัตราดอกเบี้ยตลอดอายุสัญญา โดยการตรวจสอบอัตราทบต้นสำหรับสองเงื่อนไขที่แตกต่างกัน เราสามารถคำนวณอัตราดอกเบี้ยสำหรับช่วงเวลาในอนาคตได้

ตารางด้านล่างแสดงผลตอบแทนของพันธบัตรที่ไม่มีคูปองในวันที่ 31 ธันวาคม 2022 ในแต่ละปี ตั้งแต่ 1 ถึง 10 (2023-2032) พร้อมด้วยผลตอบแทนแบบ Interval (ปีในอนาคต) หมายเหตุสี่รายการเกี่ยวกับผลตอบแทนของช่วงเวลา (คอลัมน์สุดท้าย):

• อัตราผลตอบแทนสำหรับปีที่ 1 และ 2 (2023-2024) อยู่ที่ขีดจำกัดบนของ Federal Funds ในปัจจุบันที่ 4.5%
• อัตราผลตอบแทนปีที่ 3 (2025) ยังค่อนข้างสูงที่ 3.9%
• อัตราผลตอบแทนสำหรับปีที่ 4 และ 5 (2026-2027) ลดลงเหลือ 3.6% จากนั้น 3.5% (ต่ำ)
• อัตราผลตอบแทนสำหรับปีที่ 6 ถึง 10 (พ.ศ. 2028-2032) แสดงรูปแบบเส้นอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นตามปกติจาก 3.5% เป็น 4.1%

ดังนั้น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่อัตราผลตอบแทนในแต่ละปีในอนาคตก็มีราคาสูงกว่า 2% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ฝั่งรายได้คงที่ของวอลล์สตรีทรวมถึงความเสี่ยงที่เฟดจะไม่ประสบความสำเร็จอย่างรวดเร็วหรือเต็มที่ นั่นคือพวกเขากำลังพิจารณาภาพที่สมบูรณ์ของผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ ไม่ใช่แค่ภาพที่เป็นไปได้มากที่สุด

จากบทความ WSJ แรกด้านบน:

“'พูดตามตรงนะ ฉันไม่ค่อยรู้ว่าทำไมตลาดถึงมองเงินเฟ้อในแง่ดี” แมรี ดาลี ประธานเฟดซานฟรานซิสโกกล่าวหลังการประชุมเฟดเมื่อเดือนก่อน 'ฉันคิดว่าพวกเขามีราคาสำหรับความสมบูรณ์แบบ' เธอกล่าว

“เจ้าหน้าที่เฟด Ms. Daly กล่าวว่า 'ไม่มีความฟุ่มเฟือยในการกำหนดราคาสำหรับความสมบูรณ์แบบ…. เราต้องจินตนาการว่าความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อคืออะไร'”

บรรทัดล่างสุด: อย่าเดิมพันกับผลลัพธ์เดียว

จำนวนและขนาดของความไม่แน่นอนและความเสี่ยงในตลาดขณะนี้สูงผิดปกติ นั่นหมายความว่าการกำหนดวิธีการลงทุนนั้นมีความไม่แน่นอนและมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ สำหรับหุ้น วันนี้เป็นเรื่องท้าทายเพราะฝั่งหุ้นของวอลล์สตรีทกำลังโฟกัสไปที่จุดจบของเฟดในเร็วๆ นี้ เมื่อความสุขและการเติบโตกลับมา

เฟดเตือนว่าพวกเขาไม่มั่นใจ ดังนั้นคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นโดยมีผลไม่แน่นอน ยิ่งกว่านั้น เฟดทำงานเป็นหลักจากผลการสังเกตมากกว่าการคาดการณ์ที่ชื่นชอบ นอกจากนี้ ความเสี่ยงที่จะผิดพลาดและต้องเริ่มต้นใหม่เป็นสิ่งที่ยอมรับไม่ได้สำหรับเฟด

ดังนั้น ในขณะที่การ “รอจนฝุ่นตลบ” มักจะเป็นกลยุทธ์ที่ขาดทุนในการลงทุน แต่คราวนี้ดูเหมาะสม ความเป็นไปได้ที่การเติบโตจะชะลอตัวลงอีกและทำให้รายได้ลดลง และ รายได้สูงพอที่จะถือเงินสดไว้อย่างน้อยสำหรับโอกาสที่กำลังจะมาถึง เช่นเดียวกับพันธบัตรระยะยาว ทำไมต้องล็อคอัตราผลตอบแทนในวันนี้เมื่อธนาคารกลางสหรัฐกำลังพูดถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย?

การเป็นคนมองโลกในแง่ดีเร็วเกินไปอาจสร้างความทุกข์ ความสงสัย และความเสียใจ ซึ่งเป็นอารมณ์ที่ทำให้ตัดสินใจว่าจะทำอะไรต่อไปได้ยาก