ตลาดน้ำมันจะเข้าสู่ปี 2023 ในสภาวะแห่งการทำลายล้างอย่างสร้างสรรค์

ขนาดตัวอักษร

เกี่ยวกับผู้เขียน: คาริม ฟาวาซ เป็นนักวิเคราะห์ตลาดน้ำมันและผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและวิเคราะห์ที่ S&P Global Commodity Insights

ประวัติศาสตร์ของตลาดน้ำมันเต็มไปด้วยช่วงเวลาแห่งลุ่มน้ำ บางส่วนเป็นประเด็นที่รวบรัดในเวลาเช่นปี 1973 และ 1979 oil shocks; อื่น ๆ เป็นปรากฏการณ์ที่ยืดเยื้อเช่นการปฏิวัติชั้นหินของสหรัฐฯ แต่สิ่งที่พวกเขามีเหมือนกันคือพวกเขาเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขตลาดโดยพื้นฐานและกรอบที่ผู้เข้าร่วมตลาดใช้เพื่อสร้างการคาดการณ์ราคาล่วงหน้า เหตุการณ์ในปี 2022 ซึ่งสิ้นสุดในการดำเนินการคว่ำบาตรน้ำมันของยุโรปเมื่อวันที่ 5 ธันวาคม ถือเป็นการเริ่มต้นยุคใหม่ของตลาดน้ำมัน พวกเขารับประกันการทบทวนพื้นฐานของแผนที่น้ำมันโลก วิธีกำหนดราคาน้ำมัน และแรงจูงใจทางการเมืองและเศรษฐกิจของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียต่างๆ มีปฏิสัมพันธ์กันอย่างไรในตลาดที่แตกร้าว

ตลาดน้ำมันได้ดำเนินตามแนวทางของโลกาภิวัตน์ที่สอดคล้องกันแต่มีการจัดการมาเป็นเวลาเกือบ 50 ปี กระบวนการนี้สามารถรวมอยู่ใน "Fs" สามประการได้ดีที่สุด: ฟรี (การค้าที่ไม่มีข้อจำกัดเป็นส่วนใหญ่) ทดแทนกันได้ (น้ำมันที่มีเกรดและแหล่งกำเนิดต่างกันส่วนใหญ่ใช้แทนกันได้) และการเงิน (ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทางการเงินที่มีสภาพคล่องลึกและเอื้ออำนวยต่อการป้องกันความเสี่ยงและการค้นหาราคา) . การเกิดขึ้นของหินดินดานถูกกำหนดให้ครอบคลุมกระบวนการนี้โดยการสร้างฟังก์ชันการจัดหาแบบทันเวลาพอดีที่ดูเหมือนจะทำให้ราคามีเสถียรภาพใกล้เคียงกับต้นทุนการผลิตส่วนเพิ่ม และช่วยกัดกร่อนอิทธิพลของภูมิรัฐศาสตร์ที่มีต่อการก่อตัวของราคาน้ำมัน ("การลดการเมือง" ของน้ำมัน ). ยิ่งวิกฤตการณ์น้ำมันในทศวรรษ 1970 จางหายไปจากความทรงจำของตลาดโดยรวม และยิ่งตลาดน้ำมันโลกซับซ้อนมากขึ้นเท่าใด การเมืองก็ยิ่งน้อยลงเท่านั้นที่ขับเคลื่อนราคาน้ำมันให้เกิน "ค่าความเสี่ยง" ที่ลดลง อย่างไรก็ตามนั่นเป็นภาพลวงตา น้ำมันยังคงพัวพันกับภูมิรัฐศาสตร์เกินกว่าจะทำให้การขจัดการเมืองดำรงอยู่ได้

ภาคหินดินดานได้เปลี่ยนและยอมจำนนต่อความยืดหยุ่นของราคาในกระบวนการนี้ ที่สำคัญกว่านั้น เป็นที่ชัดเจนว่าตลาดน้ำมันโลกที่เสรี ทดแทนกันได้ และการเงินเป็นสิ่งก่อสร้างที่สนับสนุนเสาหลักทางการเมืองและการค้า ซึ่งหลายแห่งกำลังถูกเจาะออกไป สามคนควรค่าแก่การเน้น

เสาหลักแรกคือแนวคิดขององค์กรของประเทศผู้ส่งออกน้ำมันว่าเป็นโครงสร้างที่รักษาเสถียรภาพของตลาดและตอบสนองต่อผู้บริโภค ถือและจัดการกันชนความจุสำรองของตลาดน้ำมันเพื่อหลีกเลี่ยงความไม่สมดุลทางกายภาพที่รุนแรงและราคาสุดขั้ว หลักการสำคัญของแนวคิดดังกล่าวคือแนวร่วมทางการเมืองระหว่างสหรัฐฯ และซาอุดีอาระเบีย และการตอบสนองของฝ่ายหลังต่อแรงกดดันของฝ่ายแรกในเวทีการค้าน้ำมัน ในปี พ.ศ. 2022 ท่าทีของกลุ่ม OPEC+ ซึ่งเป็นองค์กรที่ร่วมสนับสนุนโดยรัสเซียที่เผชิญหน้าโดยตรงกับชาติตะวันตก ได้เปลี่ยนพลวัตนี้ กลุ่มโอเปก+ การตัดสินใจ การปรับลดการผลิตลง XNUMX ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนตุลาคม แม้ว่าสหรัฐฯ จะร้องขอ แต่ก็เป็นสัญญาณของแนวโน้มนี้ สำหรับตลาดน้ำมัน โอเปกและพันธมิตรที่เปลี่ยนจากวัตถุประสงค์ที่ระบุไว้ของการรักษาเสถียรภาพของตลาดเป็นการสร้างรายได้จากทรัพยากรโดยสมบูรณ์โดยการกำหนดเป้าหมายราคาที่สูงขึ้นจะเพิ่มแรงจูงใจและแรงผลักดันที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในการกำหนดอุปทาน

ประการที่สองคือบทบาทค่อนข้างน้อยของผู้บริโภคน้ำมันและผู้นำเข้ารายใหญ่ (โดยเฉพาะตะวันตกและเอเชีย) ในการสร้างราคาน้ำมัน ผู้บริโภคทำหน้าที่เป็นผู้รับราคาเป็นส่วนใหญ่ โดยมีการถือครอง Strategic Petroleum Reserve ที่ได้รับมอบอำนาจ (สำหรับสมาชิกสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ) ใช้สำหรับเหตุฉุกเฉินและการขาดแคลนอย่างเฉียบพลันเท่านั้น วันนี้ ด้วยความจำเป็นและความสิ้นหวังในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ประเทศผู้บริโภคและโดยเฉพาะอย่างยิ่งสหรัฐอเมริกาได้เปิดเผยเส้นทางที่จะมีอิทธิพลต่อการก่อตัวของราคา ขนาดใหญ่ SPR เสมอ ในปี 2022 เป็นเส้นทางหนึ่ง หมวกราคาอาจเป็นอีก นั่นก็เป็นไปได้ทั้งสองทาง เช่น ความตั้งใจของสหรัฐฯ ที่จะใช้การเติม SPR เพื่อสนับสนุนผู้ผลิตในประเทศให้สูงกว่าราคาที่กำหนด ($67 ถึง $72 ต่อบาร์เรล) และสร้างช่วงราคาเป้าหมายโดยพฤตินัย การแทรกแซงที่เพิ่งค้นพบของประเทศบริโภค—แม้ว่าจะเพิ่งเกิดขึ้นใหม่และมีข้อจำกัดด้านขีดความสามารถ—ทำให้พวกเขามีที่นั่งบนโต๊ะในการสร้างราคาน้ำมันในทันที

ชุดที่สามคือชุดของแกนหลัก กระแสการค้าโดยเฉพาะและสายการเดินเรือเชิงพาณิชย์ที่สนับสนุนการค้นพบราคาและทำให้ตลาดน้ำมันมีสภาพคล่อง แต่ไม่เทอะทะ การส่งออกน้ำมันดิบที่ใหญ่ที่สุดในตะวันออกกลางไปยังเอเชีย รองลงมาคือการส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียและผลิตภัณฑ์กลั่นไปยังยุโรป และการส่งออกน้ำมันดิบของแคนาดาไปยังสหรัฐอเมริกา ในบริบทของตลาดน้ำมันจริง จากสหภาพยุโรปแสดงถึงการเคลื่อนตัวของเปลือกโลก การสับเปลี่ยนการไหลของน้ำมันทั่วโลกที่เริ่มเปิดตัวในปี 2022 จะเป็นเรื่องที่กว้างไกล ความพยายามของรัสเซียในการหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรเกี่ยวกับการประกันภัยทางทะเลและการบริการได้นำไปสู่การขยายของเรือบรรทุกน้ำมันทั่วโลก "กองเรือมืด" การแตกแยกของตลาดน้ำมันจริงและการปรับแผนการค้าน้ำมันทั่วโลกที่กำลังเกิดขึ้นกำลังดึงความสัมพันธ์ทางการค้าใหม่ เพิ่มความทึบให้กับการค้นหาราคา และเพิ่มความแตกต่างของราคาด้วยวิธีที่ลึกซึ้ง

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป? การทำลายอย่างสร้างสรรค์ ด้วยกระบวนการนี้ น้ำมันจะไหลอย่างอิสระน้อยลง ใช้เชื้อราได้น้อยลง และอาจได้รับผลกระทบจากสภาพคล่องทางการเงินที่ลดลง ซึ่งทั้งหมดนี้จะช่วยค้นหาราคาบนคลาวด์และเสริมความผันผวนของราคา ความไม่ตรงกันของวัตถุประสงค์ด้านราคาของผู้ผลิตและผู้บริโภคอาจส่งผลให้เกิดการแทรกแซงและขยายความกว้างของผลลัพธ์ของอุปสงค์และอุปทาน ในที่สุด โครงสร้างใหม่และความสมดุลใหม่จะเกิดขึ้น แต่ก่อนอื่น การเย็บปะติดปะต่อในปัจจุบันจะยังคงดำเนินต่อไป ตลาดน้ำมันที่เกิดขึ้นไม่น่าจะมีลักษณะเหมือนตลาดในช่วงต้นปี 2022

ข้อคิดเห็นสำหรับแขกเช่นนี้เขียนโดยผู้เขียนนอกห้องข่าวของ Barron และ MarketWatch สะท้อนมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน ส่งข้อเสนอแนะความคิดเห็นและข้อเสนอแนะอื่น ๆ ไปที่ [ป้องกันอีเมล].