Nokia Corporation & Dycom Industries

สรุปผลงานเดือนมีนาคม

หุ้นที่น่าดึงดูดที่สุด (-4.1%) ทำได้ต่ำกว่า S&P 500 (+5.0%) ตั้งแต่วันที่ 3 มีนาคม 2022 ถึง 4 เมษายน 2022 ที่ 9.1% หุ้นขนาดใหญ่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดได้รับ 21% และหุ้นขนาดเล็กที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดเพิ่มขึ้น 23% โดยรวมแล้ว 6 ใน 20 หุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดนั้นทำได้ดีกว่า S&P 500

หุ้นที่อันตรายที่สุด (+1.8%) ทำได้ดีกว่า S&P 500 (+5.0%) เป็นพอร์ตระยะสั้นตั้งแต่วันที่ 3 มีนาคม 2022 ถึง 4 เมษายน 2022 โดย 3.2% หุ้นขนาดใหญ่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดลดลง 11% และหุ้นขนาดเล็กที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดลดลง 13% โดยรวมแล้ว หุ้นที่อันตรายที่สุด 12 ใน 19 ตัวทำผลงานได้ดีกว่า S&P 500 ในรูปแบบกางเกงขาสั้น

พอร์ตการลงทุนแบบจำลองที่น่าสนใจที่สุด / อันตรายที่สุดมีประสิทธิภาพต่ำกว่าพอร์ตการลงทุนระยะยาว / สั้นที่มีน้ำหนักเท่ากัน 3.0%

หุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดล้วนแบ่งปันผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) ที่สูงและสูงขึ้น และอัตราส่วนราคาตามบัญชีต่อเศรษฐกิจต่ำ หุ้นอันตรายส่วนใหญ่มีกำไรที่ทำให้เข้าใจผิดและมีช่วงการเติบโตที่แข็งค่ายาวนานโดยนัยจากการประเมินมูลค่าตลาด

คุณสมบัติหุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดในเดือนเมษายน: Nokia Corporation

Nokia Corporation (NOK) เป็นหุ้นเด่นจากผลงานโมเดลหุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดในเดือนเมษายน

โนเกียมีรายได้เพิ่มขึ้น 5% ต่อปี และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษี (NOPAT) เพิ่มขึ้น 12% ต่อปีตั้งแต่ปี 2013 ล่าสุด อัตรากำไรของ NOPAT ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 4% ในปี 2018 เป็น 7% ในปี 2021 ในขณะที่เปลี่ยนเงินลงทุน เพิ่มขึ้นจาก 1.2 เป็น 1.6 ในเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนเงินลงทุนทำให้ ROIC ของ Nokia จาก 4% ในปี 2018 เป็น 11% ในปี 2021

รูปที่ 1: รายได้และ NOPAT ตั้งแต่ปี 2013

Nokia ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป

ที่ราคาปัจจุบันที่ 5 ดอลลาร์/หุ้น NOK มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (PEBV) ที่ 0.6 อัตราส่วนนี้หมายความว่าตลาดคาดว่า NOPAT ของ Nokia จะลดลงอย่างถาวร 40% ความคาดหวังนี้ดูเหมือนจะมองโลกในแง่ร้ายเกินไปสำหรับบริษัทที่เติบโต NOPAT 6% ต่อปีตั้งแต่ปี 2015

แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ของ Nokia จะลดลงเหลือ 6% (เท่ากับค่าเฉลี่ยสามปี เทียบกับ 7% ในปี 2021) และ NOPAT ของบริษัทลดลงน้อยกว่า 1% ต่อปีในทศวรรษหน้า แต่หุ้นก็ยังมีมูลค่าประมาณ 7 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันนี้ – อัพไซด์ 40% ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. หาก Nokia มีกำไรเพิ่มขึ้นตามระดับที่ผ่านมา หุ้นก็มี upside มากขึ้น

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 20-F ของ Nokia:

งบกำไรขาดทุน: ฉันได้ปรับเงิน 1.8 พันล้านดอลลาร์ โดยมีผลสุทธิจากการนำรายได้ที่ไม่ได้ดำเนินการออกไป 105 ล้านดอลลาร์ (<1% ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำการปรับมูลค่า $27.8 พันล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยลดลงสุทธิ 14.6 พันล้านดอลลาร์ การปรับที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือ 5.2 พันล้านดอลลาร์ในรายได้เบ็ดเสร็จอื่นๆ การปรับปรุงนี้คิดเป็น 17% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับมูลค่า 21.8 พันล้านดอลลาร์โดยมีผลสุทธิจากการเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น 8.2 พันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากหนี้ทั้งหมด การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือ 10.1 พันล้านดอลลาร์ในเงินสดส่วนเกิน การปรับนี้คิดเป็น 34% ของมูลค่าตลาดของ Nokia

คุณสมบัติหุ้นที่อันตรายที่สุด: Dycom Industries, Inc.

Dycom Industries, Inc. (DY) เป็นหุ้นเด่นจากผลงานโมเดลหุ้นที่อันตรายที่สุดในเดือนเมษายน

รายได้ทางเศรษฐกิจของ Dycom ซึ่งเป็นกระแสเงินสดที่แท้จริงของธุรกิจลดลงจาก 15 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2016 (FYE คือ 1/29/22) เป็น - 93 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2022 ส่วนต่างของ NOPAT ของบริษัทลดลงจาก 6% เป็น 2% ในขณะที่ลงทุน การเปลี่ยนทุนลดลงจาก 1.6 เป็น 1.5 ในเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ที่ลดลงและการเปลี่ยนเงินลงทุนผลักดัน ROIC ของ Dycom จาก 9% ในปีงบประมาณ 2016 เป็น 3% ในปีงบประมาณ 2022

รูปที่ 2: รายได้ทางเศรษฐกิจนับตั้งแต่ปีงบประมาณ 2016

Dycom ให้ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่ไม่ดี

แม้จะมีปัจจัยพื้นฐานที่ไม่ดี แต่ Dycom ก็ตั้งราคาไว้สำหรับการเติบโตของกำไรอย่างมีนัยสำคัญ และฉันเชื่อว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าสูงเกินไป

เพื่อปรับราคาปัจจุบันที่ 95 ดอลลาร์/หุ้น Dycom ต้องปรับปรุงส่วนต่างของ NOPAT เป็น 4% (ค่าเฉลี่ย 10 ปี เทียบกับ 2% ในปีงบประมาณ 2022) และเพิ่มรายได้ 11% ต่อปีในทศวรรษหน้า ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. ในสถานการณ์นี้ Dycom เติบโต NOPAT เพิ่มขึ้น 18% ต่อปีในช่วง 16 ปีข้างหน้า เนื่องจาก NOPAT ของ Dycom ลดลง XNUMX% ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ฉันคิดว่าความคาดหวังเหล่านี้มองโลกในแง่ดีมากเกินไป

แม้ว่า Dycom จะสามารถบรรลุส่วนต่างของ NOPAT ที่ 3% (สูงสุดในรอบ 8 ปี) และเพิ่มรายได้ 42% แบบทบต้นต่อปีสำหรับทศวรรษหน้า หุ้นก็ยังมีมูลค่าเพียง 55 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันนี้ ซึ่งเป็นข้อเสีย XNUMX% ของราคาหุ้นปัจจุบัน ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. หากรายรับของ Dycom เติบโตในอัตราที่ช้าลง หุ้นก็มีข้อเสียมากกว่าเดิม

แต่ละสถานการณ์เหล่านี้ยังถือว่า Dycom สามารถเพิ่มรายได้ NOPAT และ FCF โดยไม่ต้องเพิ่มเงินทุนหมุนเวียนหรือสินทรัพย์ถาวร สมมติฐานนี้ไม่น่าเป็นไปได้ แต่ทำให้ฉันสามารถสร้างสถานการณ์จำลองที่ดีที่สุดได้อย่างแท้จริง ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีความคาดหวังสูงที่ฝังอยู่ในการประเมินมูลค่าปัจจุบันอย่างไร

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-K ของ Dycom:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 56 ล้านดอลลาร์ในการปรับค่าใช้จ่าย โดยมีผลสุทธิจากการหักค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการ 16 ล้านดอลลาร์ (<1% ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำการปรับปรุงจำนวน 588 ล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยเพิ่มขึ้นสุทธิ 257 ล้านดอลลาร์ การปรับลดที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือ 226 ล้านดอลลาร์ในการตัดลดสินทรัพย์ การปรับปรุงนี้คิดเป็น 13% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์โดยลดลงสุทธิเป็นมูลค่าผู้ถือหุ้น 816 ล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากหนี้ทั้งหมด การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดคือเงินสดส่วนเกิน 154 ล้านดอลลาร์ การปรับนี้คิดเป็น 6% ของมูลค่าตลาดของ Dycom

การเปิดเผย: David Trainer, Kyle Guske II และ Matt Shuler ไม่ได้รับค่าตอบแทนในการเขียนเกี่ยวกับหุ้นสไตล์หรือธีมเฉพาะใด ๆ