ไม่มีทางหนีจากการสูญเสียพันธบัตรครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ เนื่องจากเฟดยังคงเดินหน้าต่อไป

(บลูมเบิร์ก) — นักลงทุนที่อาจกำลังมองหาตลาดตราสารหนี้ที่ใหญ่ที่สุดในโลกเพื่อฟื้นตัวจากการขาดทุนที่เลวร้ายที่สุดในรอบหลายทศวรรษในไม่ช้านี้ จะต้องพบกับความผิดหวัง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

รายงานการจ้างงานของสหรัฐเมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นแรงผลักดันของเศรษฐกิจเมื่อเผชิญกับความพยายามของธนาคารกลางสหรัฐในการทำให้เศรษฐกิจเย็นลง โดยธุรกิจต่างๆ ได้เพิ่มงานอย่างรวดเร็ว จ่ายเงินเพิ่มขึ้น และชาวอเมริกันจำนวนมากขึ้นเข้าสู่แรงงาน ในขณะที่อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังร่วงลงเนื่องจากตัวเลขแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างลดลงเล็กน้อยและอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น ภาพรวมการเก็งกำไรที่เฟดยังคงทรงตัวที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและคงไว้ที่นั่น จนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น

ผู้ค้าสวอปกำลังกำหนดราคาในโอกาสที่ดีกว่าที่เท่าเทียมกันเล็กน้อยที่ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงต่อไปอีกสามในสี่ของจุดเปอร์เซ็นต์ในวันที่ 21 กันยายน และกระชับนโยบายจนกว่าจะแตะ 3.8% นั่นชี้ให้เห็นถึงศักยภาพด้านลบที่มากขึ้นสำหรับราคาพันธบัตรเนื่องจากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีมียอดที่หรือสูงกว่าอัตราสูงสุดของเฟดในช่วงที่นโยบายการเงินและนโยบายการเงินตึงตัวขึ้นก่อนหน้านี้ ผลตอบแทนนั้นอยู่ที่ประมาณ 3.19% ในขณะนี้

อัตราเงินเฟ้อและความฟุ่มเฟือยของเฟดได้ "กัดตลาด" Kerrie Debbs นักวางแผนทางการเงินที่ได้รับการรับรองจาก Main Street Financial Solutions กล่าว “และอัตราเงินเฟ้อจะไม่หายไปในสองสามเดือน ความเป็นจริงนี้กัด”

ตลาดการคลังสูญเสียมากกว่า 10% ในปี 2022 ซึ่งเป็นไปตามการขาดทุนประจำปีที่ลึกที่สุดและการลดลงครั้งแรกติดต่อกันทุกปีตั้งแต่อย่างน้อยต้นปี 1970 ตามดัชนีของ Bloomberg การดีดตัวขึ้นที่เริ่มขึ้นในกลางเดือนมิถุนายน ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเก็งกำไรว่าเศรษฐกิจถดถอยจะส่งผลให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า ส่วนใหญ่ถูกลบไปเมื่อประธานเฟดเจอโรม พาวเวลล์เน้นย้ำว่าเขามุ่งเน้นที่การดึงอัตราเงินเฟ้ออย่างเต็มที่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3.55 ปีในวันพฤหัสบดีแตะ 2007% ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี XNUMX

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ในเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงในระยะสั้น หรือที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้ ได้เพิ่มขึ้น ส่งสัญญาณถึงสภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

Rick Rieder หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของตราสารหนี้ทั่วโลกที่ BlackRock Inc. ซึ่งเป็นผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก เป็นหนึ่งในบรรดาผู้ที่คิดว่าผลตอบแทนระยะยาวอาจเพิ่มขึ้นอีก เขากล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV เมื่อวันศุกร์ว่าเขาคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดจะเพิ่มขึ้น 75 จุดในเดือนนี้ ซึ่งจะเป็นการเคลื่อนไหวโดยตรงครั้งที่สามของขนาดนี้

รายงานแรงงานเมื่อวันศุกร์ที่แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของเงินเดือนที่ชะลอตัวทำให้ตลาด “ถอนหายใจด้วยความโล่งอก” ตามรายงานของ Rieder เขากล่าวว่าบริษัทของเขากำลังซื้อหลักทรัพย์ประเภทตราสารหนี้ระยะสั้นเพื่อยึดผลตอบแทนจากการลงทุนจำนวนมาก แต่เขาคิดว่าตราสารหนี้ที่มีอายุยืนยาวจะมีพื้นที่เพิ่มขึ้นอีก

“ผมสามารถเห็นอัตราขยับสูงขึ้นในระยะยาว” เขากล่าว “ฉันคิดว่าเราอยู่ในขอบเขต ฉันคิดว่าเราอยู่ในจุดสูงสุดของช่วง แต่ฉันคิดว่ามันค่อนข้างยากที่จะบอกว่าเราได้เห็นจุดสูงสุดในขณะนี้”

รายงานการจ้างงานเป็นภาพรวมหลักสุดท้ายในตลาดงานก่อนการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐในเดือนนี้

สัปดาห์ที่ใกล้จะสิ้นสุดลงในวันหยุดยาวที่กำลังจะมาถึงนี้ จะมีการเปิดเผยรายงานทางเศรษฐกิจบางส่วน รวมถึงการสำรวจผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ข้อมูลคร่าวๆ ของ Fed's Beige Book เกี่ยวกับสภาวะในภูมิภาค และตัวเลขรายสัปดาห์เกี่ยวกับผลประโยชน์การว่างงาน ตลาดสหรัฐจะปิดในวันจันทร์สำหรับวันหยุดวันแรงงาน และตัวบ่งชี้ที่สำคัญที่สุดก่อนการประชุมเฟดจะเป็นการเปิดเผยดัชนีราคาผู้บริโภคในวันที่ 13 กันยายน

แต่ตลาดจะวิเคราะห์ความคิดเห็นอย่างใกล้ชิดจากกลุ่มเจ้าหน้าที่เฟดที่เตรียมขึ้นพูดในที่สาธารณะในสัปดาห์หน้า ซึ่งรวมถึงลอเร็ตตา เมสเตอร์ ประธานเฟดแห่งคลีฟแลนด์ เธอกล่าวเมื่อวันพุธว่าผู้กำหนดนโยบายควรผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้เกิน 4% ภายในต้นปีหน้า และระบุว่าเธอไม่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2023

Greg Wilensky หัวหน้าตราสารหนี้ของสหรัฐฯ ที่ Janus Henderson กล่าวว่าเขายังให้ความสำคัญกับการเปิดเผยข้อมูลค่าจ้างที่จะเกิดขึ้นจาก Atlanta Fed ก่อนการประชุมกำหนดนโยบายครั้งต่อไป เมื่อวันศุกร์ กรมแรงงานรายงานว่ารายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 5.2% ในเดือนสิงหาคมจากปีก่อนหน้า ซึ่งน้อยกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดไว้เล็กน้อย 5.3% แต่ก็ยังแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อค่าจ้างจากตลาดแรงงานที่ตึงตัว

“ฉันอยู่ในค่าย 4% ถึง 4.25% ของอัตราเทอร์มินัล” วิลเลนสกี้กล่าว “ผู้คนต่างตระหนักดีว่าเฟดจะไม่หยุดข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลง เว้นแต่อัตราเงินเฟ้อจะอ่อนตัวลงอย่างมาก”

การตึงตัวของเฟดอย่างแข็งกร้าวได้กระทบหุ้น ทำให้ดัชนี S&P 500 ร่วงลงมากกว่า 17% ในปีนี้ ในขณะที่หุ้นสหรัฐพุ่งขึ้นจากระดับต่ำสุดในเดือนมิถุนายนจนถึงกลางเดือนสิงหาคม พวกเขาได้คืนกำไรส่วนใหญ่เหล่านั้นกลับคืนมา เนื่องจากการเดิมพันในภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ใกล้เข้ามา และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2023 ยังไม่คลี่คลาย

"คุณต้องอ่อนน้อมถ่อมตนเกี่ยวกับความสามารถในการคาดการณ์ข้อมูลและวิธีการที่อัตราจะตอบสนอง" Wilensky ซึ่งกองทุนพันธบัตรหลักที่ยังคงมีน้ำหนักต่ำกว่าเกณฑ์กล่าว “สิ่งที่เลวร้ายที่สุดจบลงแล้ว เนื่องจากตลาดกำลังทำงานอย่างสมเหตุสมผลมากขึ้นในการกำหนดราคาในจุดที่ควรจะเป็น แต่คำถามใหญ่คือเกิดอะไรขึ้นกับเงินเฟ้อ”

สิ่งที่ควรระวัง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP