สต็อก Netflix อาจเพิ่มขึ้นด้วยเนื้อหาที่สนับสนุนโฆษณา

สต็อกของ Netflix ลดลง 71% เมื่อเทียบเป็นรายปี หุ้นที่ร่วงลงจากความสง่างามรวมถึงการลดสถานะ FAANG เนื่องจากมูลค่าตลาดของบริษัทลดลงจาก 300 พันล้านดอลลาร์เป็น 75 พันล้านดอลลาร์ ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการที่บริษัทรายงานว่าสูญเสียสมาชิกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2011 โดยสูญเสียสมาชิก 200,000 รายในไตรมาสล่าสุด นอกจากนี้ บริษัทยังคาดการณ์ว่าจะมีผู้ใช้บริการแบบชำระเงินลดลง 2 ล้านรายในไตรมาสที่สอง

รายงานผลประกอบการทำให้หุ้นสูญเสียมูลค่า 35% ทันที Bill Ackman ขายหุ้น Netflix ของเขาโดยขาดทุน 450 ล้านดอลลาร์ในสามเดือน โดยบางคนชักจูงให้เขาตัดสินใจ ขณะที่คนอื่นๆ แสดงความยินดีกับ Pershing Capital ที่กล้าได้กล้าเสียและเดินออกจากตำแหน่งที่แพ้

ในขณะเดียวกัน จุดสนใจของเราอยู่ที่อื่น ในการรายงาน Netflix ของเราหลังจากรายงานรายได้ เราได้กล่าวไว้ “เราอดไม่ได้ที่จะน้ำลายสอ” ซึ่งแพลตฟอร์มโฆษณาที่ Netflix อาจเลือกที่จะขับเคลื่อนโฆษณาไปยังผู้ดูหลายร้อยล้านคน ในขั้นต้น นี่เป็นเพราะเราได้พูดคุยกันอย่างต่อเนื่องว่าทำไม เทรนด์โฆษณา CTV มีรันเวย์มากมายแม้ในช่วงที่มีการเทขายในตลาดครั้งใหญ่

ประเด็นสำคัญคือ: ผู้นำระดับโลกในสื่อระบุว่าโฆษณา CTV เป็นอนาคตของการสตรีม

ด้านล่างนี้ เราจะหารือกันว่าทำไมต้องมีมุมมองใหม่ เนื่องจากมีผู้พลาดชม 200,000 รายในไตรมาสที่แล้วและการพลาดชม 2 ล้านคนในไตรมาสนี้ลดลงเมื่อเทียบกับผู้ชม 100 ล้านคนที่แชร์รหัสผ่านที่ Netflix ตั้งใจจะสร้างรายได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ฉันจะโต้แย้งวันที่ราคาหุ้นของ Netflix ลดลง 35% ซึ่งเป็นหนึ่งในวันที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัทในแง่ของโอกาสในการเพิ่มรายได้และแนวโน้มขาขึ้นใหม่ อย่างไรก็ตาม ต้องใช้ความอดทน เนื่องจาก Netflix มีงานที่ต้องทำ (อย่างน้อย XNUMX-XNUMX ปีสำหรับการเปิดตัวทั่วโลกอย่างเต็มรูปแบบ) ทว่าในที่สุดเส้นทางในการเพิ่มสมาชิกก็ชัดเจนสำหรับ Netflix และจะจ่ายในระยะยาวโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่เงินเฟ้อหรือความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงเนื่องจากช่วยลดต้นทุนในครัวเรือนจากการสมัครสมาชิกที่กระจัดกระจาย

รายได้ไตรมาส 1 ของ Netflix

บริษัทรายงานรายรับ 7.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10% หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน การเติบโตของรายได้ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 14% บริษัทชี้นำการเติบโต 10% ในไตรมาสที่จะมาถึงด้วยรายรับ 8.05 พันล้านดอลลาร์ เงินสดสุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจาก 777 ล้านดอลลาร์เป็น 923 ล้านดอลลาร์

Netflix รักษาอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ดีเหนือ 20% สำหรับไตรมาสส่วนใหญ่และกำไรต่อหุ้นสูงกว่าประมาณการที่ 3.53 ดอลลาร์เทียบกับ 3.75 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ปัญหาที่เกิดขึ้นกับ Netflix คือกระแสเงินสดอิสระที่เป็นก้อนตั้งแต่บริษัทเริ่มผลิตเนื้อหาต้นฉบับด้วย ประวัติส่วนใหญ่ของ บริษัท นั้นอยู่ลึกลงไปในกระแสเงินสด. ไตรมาสล่าสุดมีค่าเป็นบวก 802 ล้านดอลลาร์ แต่บริษัทยังคงมีหนี้สินรวมอยู่ที่ 14.6 พันล้านดอลลาร์ในงบดุลและหนี้สุทธิ 8.6 พันล้านดอลลาร์

Netflix รายงานว่ามีผู้ติดตามพลาด 200,000 ราย แต่ไม่รวมรัสเซีย บริษัทได้รับเงินเพิ่มสุทธิ 500,000 ราย เนื่องจากรัสเซียมีส่วนทำให้พลาดจำนวน 700,000 ราย ไม่ว่าจะเป็นไตรมาสที่จะมาถึงที่มีตลาดกังวลเนื่องจาก Netflix กำลังจะสูญเสียสมาชิก 2 ล้านราย

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Netflix ได้ก้าวไปสู่การเปิดตัวที่ได้รับความนิยมเช่น Stranger Things ซึ่งสามารถลดความวุ่นวายและช่วยต่ออายุสมาชิก

Netflix เข้าสู่ตลาดที่รองรับโฆษณา

เราได้เขียนบทบรรณาธิการเมื่อปีที่แล้วใน Forbes ที่เรียกว่า ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง Netflix และ Roku Stock. ในขณะนั้น เราชี้ให้เห็นว่า: “เราเชื่อว่าข้อมูลจากบุคคลที่หนึ่งสำหรับโฆษณาทีวีที่เชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตมีแนวโน้มสำคัญที่จะก้าวเข้าสู่ปี 2021 และความแตกต่างที่สำคัญจากการสมัครรับข้อมูลวิดีโอตามความต้องการ (SVOD) […] Ad-Video on Demand (AVOD) ) มีรันเวย์ประมาณสิบปีเนื่องจากแนวโน้มเริ่มเป็นรูปเป็นร่างเมื่อ Roku เปิดตัวแพลตฟอร์มโฆษณาในช่วงปลายปี 2018/ต้นปี 2019 มีผู้เล่น AVOD อยู่ในพื้นที่ก่อนหน้านี้ แต่งบประมาณมีน้อยมาก”

ในระหว่างการเรียกรายได้ครั้งล่าสุด ทีมผู้บริหารของ Netflix ได้พูดคุยถึงแผนการของบริษัทในการนำเสนอเนื้อหาที่สนับสนุนโฆษณา:

“และวิธีหนึ่งที่จะเพิ่มส่วนต่างราคาคือการโฆษณาในแผนราคาต่ำและเพื่อให้ได้ราคาที่ต่ำกว่าด้วยการโฆษณา และบรรดาผู้ที่ติดตาม Netflix จะรู้ว่าฉันต่อต้านความซับซ้อนของการโฆษณาและเป็นแฟนตัวยงของความเรียบง่ายของการสมัครสมาชิก.

แต่ฉันเป็นแฟนตัวยงของสิ่งนั้น ฉันเป็นแฟนตัวยงของทางเลือกของผู้บริโภค และการอนุญาตให้ผู้บริโภคที่ต้องการได้ราคาที่ต่ำกว่าและอดทนต่อการโฆษณาได้รับสิ่งที่พวกเขาต้องการนั้นสมเหตุสมผลมาก นั่นคือสิ่งที่เรากำลังดูอยู่ตอนนี้ เรากำลังพยายามคิดให้ออกในปีหน้าหรือสองปีหน้า. แต่คิดว่าเราค่อนข้างเปิดกว้างที่จะเสนอราคาที่ต่ำกว่าด้วยการโฆษณาเป็นทางเลือกของผู้บริโภค”

แม้ว่า Reed Hastings จะกล่าวว่า "ปีหรือสองปีถัดไป" the นิวยอร์กไทม์สรายงานในภายหลัง ที่ Netflix บอกพนักงานว่าระดับโฆษณาสนับสนุนสามารถเปิดตัวได้ภายในสิ้นปี 2022 นอกจากนี้ยังมีข่าวลือว่า Netflix อาจซื้อ Roku แต่เมื่อได้ยินข่าว เราก็ปฏิเสธแนวคิดนี้บน Twitter อย่างรวดเร็ว:

ภาระหนี้ของ Netflix เป็นเหตุผลหนึ่งที่ทำให้ไม่น่าเป็นไปได้ที่ Netflix จะซื้อ Roku เนื่องจากบริษัทมีมูลค่าปัจจุบันอยู่ที่ 12 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้หนี้ของ Netflix เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าหรือบริษัทอาจทำให้ผู้ถือหุ้นเจือจางซึ่งจะทำให้หุ้นตกหนัก 70% YTD แล้ว นอกจากนี้ Netflix ยังมีมือเต็มรูปแบบในฐานะผู้สร้างเนื้อหาที่แข่งขันกับฮอลลีวูดซึ่งมีการอ้างถึงในการโทร: "เราทำสิ่งนี้มาเป็นเวลาสิบปีแล้ว ก่อนอื่นเลย นั่นคือเวลาน้อยลงประมาณ 90 ปี กว่าที่คู่แข่งของเราทุกคนเคยทำมา”

นี่คือวิธีที่หุ้นของ Netflix สามารถสร้างจุดสูงสุดใหม่ได้

หาก Netflix ดึงความสำเร็จในการสร้างจุดสูงสุดใหม่ โดยพื้นฐานแล้ว จะต้องมีความสัมพันธ์กับการเปิดตัวเนื้อหาที่สนับสนุนโฆษณาทั่วโลก ฉันคาดว่าบริษัทจะทดสอบระดับการสนับสนุนโฆษณาในตลาดที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าก่อนที่จะเปิดตัวในสหรัฐอเมริกาและแคนาดา ซึ่งบริษัทมีเงินอีก 30 ล้านที่สามารถสร้างรายได้ เนื่องจากการทดสอบเป็นสิ่งที่จำเป็น ภูมิภาค UCAN ไม่น่าจะเปิดตัวในปี 2022 ให้มองหาสิ่งนี้ในครึ่งหลังของปี 2

ในระดับเทคนิค Netflix เป็น FAANG อื่นเพียงแห่งเดียวพร้อมกับ Google ที่ไม่ได้ลดต่ำลง มีสองเส้นทางเสมอที่หุ้นสามารถทำได้: ลดลงหรือสูงขึ้น ความน่าจะเป็นดีขึ้นว่าทิศทางใดได้รับการสนับสนุนเมื่อหุ้นแบ่งราคาเป้าหมายเฉพาะ แผนภูมิด้านล่างกำลังติดตามการเคลื่อนไหว 5 คลื่นจากระดับต่ำสุดในปี 2012

สิ่งที่เราอยากเห็นสำหรับ Netflix ที่จะทำ new high คือการทะลุ 405 ดอลลาร์ขึ้นไป ณ จุดนี้โอกาสอยู่ในความโปรดปรานของหุ้นที่วัวอยู่ในการควบคุมอีกครั้ง โดยปกติ หลังจากที่หุ้นทำจุดสูงสุดใหม่ จะต้องมีการตรวจสอบอีกครั้งเพื่อให้แน่ใจว่าราคาจะคงอยู่ หากเกิดเหตุการณ์นี้ขึ้น เราจะทบทวนบทวิเคราะห์ของเราอีกครั้ง ซึ่งเผยแพร่ทุกสัปดาห์ในของเรา จดหมายข่าวฟรี.

เนื่องจากเราจัดการกับความน่าจะเป็นในภาคเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วยความรู้สึก สิ่งสำคัญคือต้องชี้ให้เห็นว่าต่ำกว่า $115 คือสิ่งที่เราเรียกว่าดินแดนที่ไม่มีมนุษย์คนใด ซึ่งจุดต่ำสุดอาจก่อตัวได้ยากเป็นพิเศษ เราเรียกมันว่า "ดินแดนที่ไม่มีมนุษย์" เมื่อหุ้นอาจตกอย่างอิสระ และเราหลีกเลี่ยงแม้แต่เรื่องราวพื้นฐานที่ดีที่สุดในโซนเหล่านี้

แผนภูมิด้านบนแสดงความแตกต่างที่หายากและเป็นขาขึ้นในแผนภูมิ ซึ่งจะชี้ไปที่ $450 ซึ่งน่าจะเป็นไปได้มากกว่าการทะลุแนวรับที่ $115 มีเพียงสองครั้งเท่านั้นตั้งแต่ปี 2012 ที่รูปแบบนี้ปรากฏขึ้น และทั้งสองก็ทำเครื่องหมายว่าจุดเปลี่ยนใกล้เข้ามาแล้ว

Netflix ยังซื้อขายที่สถิติ 10 ปีสำหรับการประเมินมูลค่าต่ำ ซึ่งทำให้หุ้นมีการดีดตัวขึ้นมาก ที่จริงแล้วบริษัทไม่ได้ซื้อขาย PE Ratio ในราคาถูกขนาดนี้มาเป็นเวลากว่า 10 ปีแล้ว

เมื่อคุณดูการเติบโตของบริษัทชั้นนำ บริษัทไม่ได้ซื้อขายในราคาถูกขนาดนี้มาตั้งแต่ปี 2012:

แม้ว่าจะมีการประเมินมูลค่าต่ำ แต่ตอนนี้ Netflix มีเส้นทางในการสร้างรายได้จากสมาชิกเพิ่มขึ้น 50% (100 ล้าน) รวมถึง 30 ล้านคนในสหรัฐอเมริกาและแคนาดาที่กำลังแชร์รหัสผ่านอยู่

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Netflix ต้องลดต้นทุนเนื้อหาในขณะที่แข่งขันในตลาดที่มีผู้เล่นรายใหญ่จำนวนมาก อย่างไรก็ตาม แม้จะพลาดสมาชิกเพียงเล็กน้อย แต่จริงๆ แล้ว Netflix ยังได้รับส่วนแบ่งการตลาดจาก 6% เป็น 6.4%

สรุป:

สุดท้าย ตลาดอ่านสถานการณ์ผิด เพราะ Netflix กำลังจะสร้างรายได้จากสมาชิกเพิ่มขึ้นเกือบ 50% ในระยะใกล้ (1-2 ปี) ARPU จากการโฆษณาไม่น่าจะให้ผลตอบแทนสูงเท่ากับระดับการสมัครรับข้อมูล แต่เนื้อหา CTV แบบพรีเมียมมีรายได้เฉลี่ย 40 ดอลลาร์ต่อผู้ใช้ เราคิดว่า Netflix สามารถสร้างสถิติใหม่บน ARPU ที่รองรับโฆษณาได้ เนื่องจากเนื้อหาระดับพรีเมียมและผู้ชมที่เป็นเชลย แม้จะมีเส้นทางที่ชัดเจนในการขับเคลื่อนบันทึกรายรับและบันทึกบัญชีที่ใช้งานอยู่ แต่หุ้นก็ซื้อขายที่การประเมินมูลค่าต่ำสุดที่บรรทัดบนสุดและบรรทัดล่างสุดในรอบ 10 ปี

ความชอบของบริษัทของฉันคือรอจนกว่าเราจะเข้าใกล้การเปิดตัวระดับโฆษณาที่สนับสนุนก่อนที่จะพิจารณาตำแหน่งใน Netflix เมื่อเราเข้าสู่ตำแหน่ง เราจะออกการแจ้งเตือนการค้าแบบเรียลไทม์ไปยังสมาชิกของเราและเผยแพร่การวิเคราะห์เชิงลึกเพื่อประกอบรายการที่เราสร้าง โปรดปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินของคุณเกี่ยวกับการซื้อขายหุ้นใดๆ ที่คุณทำ

การเปิดเผยข้อมูล: Beth Kindig และกองทุน I/O เป็นเจ้าของหุ้นใน ROKU และไม่มีแผนที่จะเปลี่ยนตำแหน่งของตนภายใน 72 ชั่วโมงข้างหน้า บทความข้างต้นเป็นการแสดงความเห็นของผู้เขียน และผู้เขียนไม่ได้รับค่าตอบแทนจากบริษัทใด ๆ ที่กล่าวถึง