พันธบัตรเทศบาลลดลงมากจนต้องซื้อซ้ำ

ขนาดตัวอักษร

เรื่องตลกเกิดขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อมีข่าวเรื่องเงินเฟ้อเกิดขึ้น ทำสถิติสูงสุดในรอบสี่ทศวรรษ. นักยุทธศาสตร์บางคนเริ่มมองในแง่บวกมากขึ้นเล็กน้อยเกี่ยวกับพันธบัตร หรืออย่างน้อยก็ในแง่ลบน้อยลง

ราคาผู้บริโภคในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 8.5% เหนือระดับของพวกเขาในปีก่อนหน้า ในขณะที่ราคาผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 11.2% แม้ว่าตัวเลขเหล่านั้นจะแย่ แต่พวกเขาก็ยืนยันสิ่งที่เรารู้อยู่แล้วและแนะนำว่าการขึ้นราคาอาจใกล้ถึงจุดสูงสุด

แต่ในขณะที่ค่าเฉลี่ยหุ้นรายใหญ่ลดลงเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน (และที่สามสำหรับอุตสาหกรรม Dow) ราคาตลาดตราสารหนี้ลดลง ชะลอตัว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (ซึ่งเคลื่อนไหวผกผันกับราคา) เพิ่มขึ้น 0.095 จุดเปอร์เซ็นต์ เป็น 2.808% ทำให้การเพิ่มขึ้นสองสัปดาห์เป็น 0.434 ของจุด และเพิ่มขึ้นจากปีก่อนเป็น 1.312 คะแนน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วได้เปลี่ยนแคลคูลัสระหว่างตราสารทุนและตราสารหนี้

Truist Advisory Services ในสัปดาห์ที่ผ่านมาได้ปรับลดระดับความเสี่ยงในหุ้นที่แนะนำให้เป็นกลาง ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2010 เนื่องจากการลดลงของเบี้ยประกันภัยความเสี่ยงด้านตราสารทุน (ผลตอบแทนพิเศษจากหุ้นเหนือพันธบัตร) ความเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนถึงการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก แนวโน้มเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น และความเสี่ยงทางการเมืองอย่างต่อเนื่อง ตลอดจนนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งอาจหมายความว่าการเติบโตดังกล่าวอาจได้รับผลกระทบหากอัตราเงินเฟ้อไม่คงที่

แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงทางยุทธวิธีดังกล่าวมีความสำคัญต่อพอร์ตการลงทุนของสถาบันที่ต้องการรองรับความเสี่ยงในระยะสั้น แต่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่แน่นอนยังคงไม่ค่อยน่าดึงดูด แม้ว่าผลตอบแทนที่แท้จริงของการรักษาความปลอดภัยที่มีการป้องกันเงินเฟ้อของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีจะเข้าใกล้ศูนย์หลังจากที่ได้รับ ต่ำกว่าติดลบ 1% ในต้นเดือนมีนาคม

John R. Mousseau ซีอีโอและผู้อำนวยการด้านตราสารหนี้ของ Cumberland Advisors เปิดเผยว่า พันธบัตรเทศบาลที่มีระดับการลงทุนระยะยาวที่น่าดึงดูดยิ่งกว่านั้นคือผลตอบแทนที่ได้รับการยกเว้นภาษีแตะ 4% ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปลายปี 2016

ตลาดมูนีกำลังเผชิญกับเทศกาลเลี้ยงฉลองตามปกติ และตอนนี้เกิดความอดอยาก เขาเขียนไว้ในบันทึกของลูกค้า กองทุนตราสารหนี้ปลอดภาษีมีการออก 4.8 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 6 เมษายน มากที่สุดนับตั้งแต่ตลาดการเงินล่มสลายในเดือนมีนาคม 2020 ตามข้อมูลของ Investment Company Institute รายงานโดยผู้ซื้อพันธบัตร ผู้จัดการกองทุน Muni ขายเท่าที่ทำได้เพื่อแลกรับ ซึ่งทำให้ผู้ค้าวอลล์สตรีทมีอุปทานล้นหลาม เขากล่าวเสริม

ผลที่ได้คือตลาดของผู้ซื้อด้วยผลตอบแทนที่ได้รับยกเว้นภาษี 4% นั้นเทียบเท่ากับ 6.35% สำหรับหลักทรัพย์ที่ต้องเสียภาษีเขาเขียน อันที่จริง 20 ปี double-A munis ให้ผลตอบแทนใกล้เคียงกับ บริษัท ที่ต้องเสียภาษีเต็มจำนวนในช่วง 4% ต่ำ

สิ่งที่ Cumberland พยายามจะซื้อคือพันธบัตรที่ออกเมื่อปีที่แล้วที่ 2% ถึง 3% ซึ่งได้รับผลกระทบจาก "ราคาย้อนกลับที่น่าทึ่ง" Mousseau กล่าวเสริมในอีเมล

อ่านเพิ่มเติมขึ้นและลง Wall Street:สหรัฐอเมริกากำลังเฟื่องฟูหรือคึกคัก? ยากที่จะบอกเมื่อตัวเลขพูดจากปากทั้งสองข้าง

พันธบัตรที่เสนอขายครั้งแรกที่พาร์ตอนนี้อาจขายได้ประมาณ 70 ถึง 75 เซนต์ต่อดอลลาร์โดยมีผลตอบแทนที่ครบกำหนด 4.15% ถึง 4.25% สำหรับกระดาษ 30 ปี การพุ่งขึ้นของราคานั้นไม่เกี่ยวข้องกับปัญหาสินเชื่อ เขาเน้นย้ำเพียงแค่ผลตอบแทนที่สูงขึ้น เพื่อให้แน่ใจว่ามีความยุ่งยากทางภาษีกับส่วนลด munis แต่พวกเขายังคงให้ผลตอบแทน 0.15% ถึง 0.20% มากกว่าพันธบัตรที่พาร์ออกใหม่ แม้จะหลังหักภาษีแล้วก็ตาม

หากคุณต้องการเพิ่มบัลลาสต์พันธบัตรให้กับพอร์ตโฟลิโอที่ต้องเสียภาษีที่สมดุล munis อาจเป็นทางออกที่ดีที่สุดของคุณ

เขียนถึง Randall W. Forsyth ที่ [ป้องกันอีเมล]