Morgan Stanley's Pick กล่าวว่าการเปลี่ยนกระบวนทัศน์ได้เริ่มขึ้นในตลาดแล้ว คาดหวังอะไร

ตลาดโลกกำลังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานหลังจากระยะเวลาเกือบ 15 ปีที่กำหนดโดยอัตราดอกเบี้ยต่ำและหนี้องค์กรราคาถูก สแตนลี่ย์มอร์แกน ประธานร่วม เท็ด พิค.

การเปลี่ยนแปลงจากภาวะเศรษฐกิจที่ตามมาหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 และอะไรก็ตามที่กำลังจะเกิดขึ้นจะใช้เวลา “12, 18, 24 เดือน” เพื่อคลี่คลายตามที่ Pick ใคร ได้ตรัสแล้ว สัปดาห์ที่แล้วที่การประชุมทางการเงินที่นิวยอร์ก

“มันเป็นช่วงเวลาที่พิเศษ เรามีการระบาดครั้งแรกในรอบ 100 ปี เรามีการบุกรุกครั้งแรกในยุโรปในรอบ 75 ปี และเรามีอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกครั้งแรกในรอบ 40 ปี” พิคกล่าว “เมื่อคุณดูการรวมกัน จุดตัดของการระบาดใหญ่ สงคราม ภาวะเงินเฟ้อ มันส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนกระบวนทัศน์ การสิ้นสุด 15 ปีของการปราบปรามทางการเงิน และยุคต่อไปที่จะมาถึง”

ผู้บริหารระดับสูงของวอลล์สตรีทส่งคำเตือนที่เลวร้ายเกี่ยวกับเศรษฐกิจเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นำโดย เชส JPMorgan CEO Dimon เจมี่ที่บอกว่า “พายุเฮอริเคนอยู่ตรงนั้น ข้างทาง กำลังมาทางเรา” ความรู้สึกนั้นสะท้อนโดย แซคส์โกลด์แมน ประธานาธิบดีจอห์น วัลดรอน ผู้ซึ่งเรียกการทับซ้อนกันนี้ว่า “ทำให้ระบบสั่นสะเทือน” อย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน แม้แต่ Bill Demchak ซีอีโอธนาคารระดับภูมิภาคยังกล่าวว่าเขาคิดว่าเศรษฐกิจถดถอยคือ หลีกไม่ได้.

แทนที่จะส่งสัญญาณเตือน พิค ซึ่งเป็นทหารผ่านศึกของมอร์แกน สแตนลีย์อายุสามทศวรรษซึ่งเป็นผู้นำแผนกการค้าและการธนาคารของบริษัท ได้ให้บริบททางประวัติศาสตร์บางส่วนรวมถึงความประทับใจของเขาเกี่ยวกับช่วงเวลาที่วุ่นวายข้างหน้าจะมีลักษณะและความรู้สึก

ตลาดจะถูกครอบงำโดยสองพลัง - ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ หรือ "ไฟไหม้" และภาวะถดถอย หรือ "น้ำแข็ง" พิก ซึ่งถือว่าเป็นนักวิ่งหน้าที่จะประสบความสำเร็จในท้ายที่สุดซีอีโอเจมส์ กอร์แมน กล่าว

“เราจะมีช่วงเวลาที่รู้สึกร้อนระอุ และช่วงอื่นๆ ที่รู้สึกหนาวจัด และลูกค้าจำเป็นต้องสำรวจรอบๆ นั้น” พิกกล่าว

สำหรับธนาคารในวอลล์สตรีท ธุรกิจบางประเภทจะเฟื่องฟู ในขณะที่บางธุรกิจอาจไม่ได้ใช้งาน หลายปีหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน ผู้ค้าตราสารหนี้ จัดการกับตลาดปลอมแปลงทำให้พวกเขาทำอะไรน้อยลง ขณะที่ธนาคารกลางทั่วโลกเริ่มต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ ผู้ค้าพันธบัตรรัฐบาลและสกุลเงินจะกระตือรือร้นมากขึ้น ตามรายงานของ Pick

ความไม่แน่นอนของช่วงเวลา อย่างน้อยก็ในขณะนั้น กิจกรรมการควบรวมกิจการลดลง ในขณะที่บริษัทต่างๆ สำรวจสิ่งที่ไม่รู้จัก JPMorgan กล่าวเมื่อเดือนที่แล้วว่าค่าธรรมเนียมวาณิชธนกิจในไตรมาสที่สองลดลง 45% ในขณะที่รายรับจากการซื้อขายเพิ่มขึ้นมากถึง 20%

“ปฏิทินการธนาคารเริ่มเงียบลงเล็กน้อย เนื่องจากผู้คนพยายามคิดว่าเราจะทำให้การปรับเปลี่ยนกระบวนทัศน์นี้กระจ่างไม่ช้าก็เร็ว” Pick กล่าว

ในระยะสั้น หากการเติบโตทางเศรษฐกิจยังทรงตัวและเงินเฟ้อสงบลงในครึ่งหลังของปี “โกลดิล็อคส์” การเล่าเรื่อง จะยึดครองหนุนตลาด เขากล่าว (สำหรับสิ่งที่คุ้มค่า Dimon อ้างถึงผลกระทบของสงครามยูเครนต่อราคาอาหารและเชื้อเพลิงและการเคลื่อนไหวของธนาคารกลางสหรัฐเพื่อลดงบดุล พูดในแง่ร้าย ว่าสถานการณ์นี้จะเกิดขึ้น)

แต่แรงผลักดันและดึงระหว่างความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและภาวะถดถอยจะไม่ได้รับการแก้ไขในชั่วข้ามคืน หลายครั้งที่อ้างถึงยุคหลังปี 2008 เป็นช่วงเวลาของ “การเงิน การปราบปราม” — ทฤษฎีที่ผู้กำหนดนโยบายคงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำเพื่อจัดหาแหล่งเงินกู้ราคาถูกให้กับประเทศและบริษัทต่างๆ

“การปราบปรามทางการเงิน 15 ปีไม่เพียงแต่ไปสู่สิ่งที่จะเกิดขึ้นในอีกสามหรือหกเดือน… เราจะมีการสนทนานี้ในอีก 12, 18, 24 เดือนข้างหน้า” พิกกล่าว

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำหรือแม้แต่ติดลบเป็นจุดเด่นของยุคก่อน เช่นเดียวกับมาตรการในการอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบรวมถึงโครงการซื้อพันธบัตรที่เรียกรวมกันว่าการผ่อนคลายเชิงปริมาณ การเคลื่อนไหวได้ลงโทษผู้ออมและสนับสนุนการกู้ยืมอาละวาด

โดยการระบายความเสี่ยงออกจากระบบการเงินโลกเป็นเวลาหลายปี ธนาคารกลางบังคับให้นักลงทุนเสี่ยงมากขึ้นเพื่อให้ได้ผลตอบแทน บรรษัทที่ไม่แสวงหากำไรได้รับ ลอยตัว โดยพร้อมเข้าถึงหนี้ราคาถูก บริษัทสตาร์ทอัพหลายพันรายเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาด้วยการใช้จ่ายเงินก้อนโต ไม่ว่าจะต้องแลกด้วยต้นทุนใดก็ตาม

นั่นจบลงแล้วเมื่อธนาคารกลางให้ความสำคัญกับการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่ไม่สามารถควบคุมได้ ผลกระทบของความพยายามของพวกเขาจะสัมผัสทุกคนตั้งแต่ผู้ยืมบัตรเครดิตไปจนถึงมหาเศรษฐีที่ต้องการเริ่มต้นธุรกิจใน Silicon Valley นักลงทุนร่วมลงทุนได้รับ คำแนะนำ สตาร์ทอัพเพื่อรักษาเงินสดและตั้งเป้าผลกำไรที่แท้จริง อัตราดอกเบี้ยในบัญชีออมทรัพย์ออนไลน์หลายบัญชีขยับเข้าใกล้ 1%  

แต่การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจเป็นหลุมเป็นบ่อ ผู้สังเกตการณ์บางคนกังวลเกี่ยวกับเหตุการณ์ประเภท Black Swan ในระบบการเงินรวมถึงการระเบิดสิ่งที่ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์คนหนึ่งเรียกว่า "ยิ่งใหญ่ที่สุด ฟองสบู่ ของประวัติศาสตร์มนุษย์” 

วัฏจักรธุรกิจใหม่จะเกิดขึ้นจากเถ้าถ่านของช่วงการเปลี่ยนแปลงนี้ Pick กล่าว

“กระบวนทัศน์ที่เปลี่ยนไปในบางครั้งจะนำมาซึ่งวัฏจักรใหม่” เขากล่าว “นานมากแล้วที่เราต้องพิจารณาว่าโลกจะเป็นอย่างไรด้วยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและต้นทุนเงินทุนที่แท้จริง ซึ่งจะแยกบริษัทที่ชนะออกจากบริษัทที่ขาดทุน หุ้นที่ชนะจากการสูญเสียหุ้น”