หัวหน้านักยุทธศาสตร์ของ Morgan Stanley คิดว่านักลงทุนกำลังตกอยู่ในภาวะลำบากหลังจากที่พวกเขาตระหนักว่าเฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย 'เฮโรอีน' อีกต่อไป

ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงจากระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีในเดือนมิถุนายน นักลงทุนต่างวางเดิมพันว่าธนาคารกลางสหรัฐจะยุติวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและ “เปลี่ยนทิศทาง” เพื่อปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ซึ่งจะบีบคั้นตลาดเหมือนในอดีต แต่นักยุทธศาสตร์ชั้นนำของวอลล์สตรีทบางคนเตือนว่าแนวโน้มหุ้นที่สดใสอาจเป็นไปในเชิงบวกมากเกินไป

Mike Wilson หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Morgan Stanley และหัวหน้านักยุทธศาสตร์หุ้นสหรัฐ เชื่อว่า Fed จะยังคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไปอีกนาน และรายได้ของบริษัทจะลดลง

“เมื่อผู้คนตระหนักว่าเฟดไม่ลดอัตรา—ไม่มีเฮโรอีนอีกต่อไปแล้ว—ถ้าอย่างนั้น เราจะกำหนดราคาปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งกำลังแย่ลงอย่างชัดเจนในมุมมองของเรา” เขา บอก ซีเอ็นบีซี วันอังคาร

วิลสันโต้แย้งว่าประธานเฟดเจอโรม เพาเวลล์จะ “ยืนหยัด” และคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ โดยให้เหตุผลว่าไม่มี “แรงจูงใจ” สำหรับเขาที่จะลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง และการเปิดทำการอีกครั้งของจีนหลังจากการล็อกดาวน์โควิดช่วยเพิ่มอัตราเงินเฟ้อ

“ฉันคิดว่าพวกเขากำลังจะทำงานของพวกเขา เจย์ พาวเวลล์อยู่ที่นี่เพื่อให้แน่ใจว่าเขาจะลดอัตราเงินเฟ้อลง” วิลสันกล่าว โดยสังเกตว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่พุ่งสูงขึ้นในเดือนนี้จะทำให้ประธานเฟดสามารถรักษาอัตราที่สูงขึ้นได้

หลังจากที่ดัชนี S&P 500 พุ่งขึ้นมากกว่า 6% ในเดือนมกราคม Wilson เชื่อว่าตลาดก็ดู “เป็นฟอง” เช่นกัน ซึ่งเป็นคำที่ใช้บ่งชี้ว่าหุ้นมีการซื้อขายด้วยมูลค่าที่สูงกว่าปัจจัยพื้นฐาน โดยโต้แย้งว่านักลงทุนกำลังเดินเข้าไปหาสิ่งอื่น กับดักตลาดหมี ถ้าซื้อในระดับนี้

“มีเรื่องเล่าว่าการเปิดใหม่ของจีนและอัตราเงินเฟ้อถึงจุดสูงสุดแล้ว เราสามารถมองผ่านหุบเขาตรงนี้และเริ่มซื้อหุ้นวัฏจักรต้นได้ ผมคิดว่านั่นเป็นความผิดพลาดอย่างแท้จริง เมื่อพิจารณาถึงการลดรายได้ที่เราคิดว่ากำลังจะมาถึง” เขากล่าว

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา Wilson ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ทำกรณี ว่าบริษัทในสหรัฐฯ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังประสบกับภาระหนี้จากการดำเนินงาน (NOL) ที่ติดลบ ซึ่งกล่าวง่ายๆ ก็คือ ต้นทุนเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของยอดขาย

“ไม่มีใครเห็นว่าเงินเฟ้อกำลังจะมา พวกเขาทั้งหมดได้ประโยชน์จากมัน และตอนนี้พวกเขากำลังประเมินวงจรเลเวอเรจจากการดำเนินงานที่ติดลบต่ำเกินไป” ซีไอโอเตือนเมื่อวันอังคาร

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ในบันทึกวันอาทิตย์ Wilson อธิบายว่าต้นทุนเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของยอดขายในกลุ่มอุตสาหกรรม S&P 80 ประมาณ 500% ในฤดูกาลที่มีรายได้นี้ ซึ่งทำให้อัตรากำไรลดลง ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อและความต้องการของผู้บริโภคลดลงในปีนี้ Wilson กล่าวว่าบริษัทต่าง ๆ กำลังดิ้นรนเพื่อกำจัด “ค่าใช้จ่ายเหนียว” และปรับขนาดธุรกิจให้เหมาะสม

เขาตั้งข้อสังเกตว่าจากบริษัทเทคโนโลยีเช่น ไมโครซอฟท์ และ อินเทล ให้กับยักษ์ป้องกัน มาร์ตินล็อกฮีด และบริษัทของเล่น ฮาสโบรเลเวอเรจจากการดำเนินงานติดลบและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเป็นประเด็นหลักในการเรียกรายได้ในไตรมาสที่สี่หลายครั้ง

​​"เราเห็นการยืนยันของวิทยานิพนธ์ด้านการก่อหนี้ในการดำเนินงานติดลบ โดยหลายบริษัททำได้ตามความคาดหวังด้านยอดขาย แต่ขาดรายได้ไปมาก" เขาเขียน และเสริมว่าแนวทางขององค์กรสำหรับผลกำไรและรายได้ในอนาคตก็ "ลดลง" เช่นกัน

Wilson เชื่อว่านักลงทุนควรหลีกเลี่ยงหุ้นสหรัฐจนกว่ารายได้จะ “สะท้อนสิ่งที่ใกล้เคียงกับความเป็นจริงมากขึ้น” และการประเมินมูลค่าจะลดลง แม้จะเพิ่มขึ้นในเดือนมกราคม เขาคาดว่าหุ้นจะลดลงประมาณ 25% เป็น 3,000 ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ก่อนที่จะฟื้นตัวเป็น 3,900 ภายในสิ้นปีนี้

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com

เพิ่มเติมจากฟอร์จูน:
Usain Bolt ตำนานโอลิมปิกเสียเงิน 12 ล้านดอลลาร์ในการหลอกลวง เหลือเพียง 12,000 ดอลลาร์ในบัญชีของเขา
บาปที่แท้จริงของ Meghan Markle ที่สาธารณชนชาวอังกฤษไม่สามารถให้อภัยได้และชาวอเมริกันไม่สามารถเข้าใจได้
'มันไม่ได้ผล' ร้านอาหารที่ดีที่สุดในโลกกำลังปิดตัวลงเนื่องจากเจ้าของเรียกรูปแบบการรับประทานอาหารที่ทันสมัยว่า 'ไม่ยั่งยืน'
Bob Iger เพิ่งวางเท้าลงและบอกให้พนักงานของ Disney กลับมาที่สำนักงาน