มอร์แกน สแตนลีย์ เตือนมุมนี้ของตลาดสินเชื่ออาจเป็นครั้งแรกที่จะระเบิดเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

สำหรับผู้ที่ไม่คุ้นเคยกับมุมนี้ของตลาดสินเชื่อ คำว่า "เงินกู้ที่มีเลเวอเรจ" โดยทั่วไปหมายถึงเงินกู้จากธนาคารที่มีหลักประกันซึ่งมีหลักประกันแก่ผู้กู้ที่มีอันดับเครดิตต่ำกว่าระดับการลงทุน ตามที่ Wells Fargo Investment Institute กล่าว

โปรดดูที่: ตลาดพันธบัตรขยะเป็นขาขึ้นมากเกินไปสำหรับเศรษฐกิจหรือไม่?

โดยปกติ เงินกู้เหล่านี้จะถูกซื้อโดยสถาบันเช่นวาณิชธนกิจ ซึ่งจะรวมเงินกู้และจัดแพคเกจใหม่เป็นภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกัน ซึ่งจะขายให้กับนักลงทุน

ยุคของอัตราดอกเบี้ยต่ำหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ในปี 2008 ทำให้ตลาดสินเชื่อที่มีเลเวอเรจพุ่งสูงขึ้น ตามข้อมูลที่อ้างโดย Srikanth Sankaran ของ Morgan Stanley พบว่ามีสินเชื่อเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่านับตั้งแต่ปี 2015 เป็น 1.4 ล้านล้านเหรียญที่คงค้าง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน การออกหุ้นส่วนใหญ่นี้ใช้โดยบริษัทไพรเวทอิควิตี้เพื่อเป็นเงินทุนในการซื้อกิจการของบริษัท หรือเพียงเพื่อรีไฟแนนซ์

เมื่อยอดเงินกู้พุ่งสูงขึ้น คุณภาพของผู้กู้ก็แย่ลง ซึ่งไม่ใช่ปัญหามากนักเมื่ออัตราดอกเบี้ยอ้างอิงใกล้ถึง 0% แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนควรจับตาดูพื้นที่นี้ เนื่องจากคุณภาพของผู้กู้ต่ำกว่าตลาดพันธบัตรขยะมาก ในขณะที่ประมาณครึ่งหนึ่งของผู้กู้พันธบัตรขยะมีอันดับเครดิตอยู่ใกล้ระดับสูงสุดของกองที่ไม่ใช่ระดับการลงทุน แต่มีเพียงหนึ่งในสี่ของผู้กู้เงินกู้ยืมที่มีเลเวอเรจมีอันดับที่ 'BB' ส่วนที่เหลือต่ำกว่า

เพื่อให้แน่ใจว่า Morgan Stanley ไม่ใช่ธนาคารเพียงแห่งเดียวที่กระตุ้นให้ลูกค้าเข้าหาด้วยความระมัดระวัง ทีมนักวิเคราะห์จาก Wells Fargo
WFC,
+ 0.34%
Investment Institute กล่าวในรายงานการวิจัยเมื่อวันอังคารว่านักลงทุนควรเข้าหาสินเชื่อที่มีเลเวอเรจด้วยความระมัดระวัง

อย่างไรก็ตาม พวกเขาเสริมว่าการระเบิดไม่ใช่ข้อสรุปมาก่อน และเวลส์ยังคงทัศนคติที่ "เป็นกลาง" ต่อพื้นที่ดังกล่าว

เหตุผลหนึ่งคือมีเพียง 9% ของเงินกู้ LL ที่คงค้างที่จะครบกำหนดระหว่างนี้จนถึงสิ้นปีหน้า

ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ความต้องการสินเชื่อเงินกู้ใหม่จึงลดลง นับตั้งแต่ต้นปี มูลค่าของสินเชื่อที่ออกโดยผู้กู้ที่มีภาระหนี้ในสหรัฐฯ ต่ำกว่า 200 แสนล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 57% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว จากข้อมูลของทีมนักวิเคราะห์สินเชื่อของ Bank of America
บัค
+ 0.58%.

สิ่งนี้สมเหตุสมผลเนื่องจากการดึงกลับที่คมชัดในการควบรวมและซื้อกิจการ

นักลงทุนรายย่อยสามารถลงทุนในสินเชื่อที่มีเลเวอเรจผ่าน Invesco Senior Loan ETF
บีเคแอลเอ็น
-0.21%
และ SPDR Blackstone Senior Loan ETF
เอสอาร์แอลเอ็น
-0.20%.
อดีตลดลงเพียง 5% จนถึงปีนี้ในขณะที่หลังลดลง 6%

สินเชื่อที่มีเลเวอเรจทำได้ดีกว่าส่วนอื่น ๆ ของตลาดตราสารหนี้จนถึงปีนี้ เนื่องจากอีทีเอฟทั้งสองดังกล่าวกำลังเอาชนะอีทีเอฟพันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีของ iShares
ทีแอลที
+ 0.35%,
ซึ่งลดลงเกือบ 24% ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม

แต่นักยุทธศาสตร์ด้านสินเชื่อคาดหวังว่าสิ่งนี้จะเปลี่ยนแปลงได้ในไม่ช้าด้วยอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นไปอีกนาน ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนจึงควรระวังสัญญาณเตือน เช่น คลื่นแห่งการปรับลดรุ่น ตามรายงานของ Sankaran ของ Morgan Stanley

ยังคงต้องจับตาดูกันต่อไปว่าอัตราการช็อกจะพุ่งสูงขึ้นไปอีกหรือไม่