หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ Morgan Stanley มองว่าอัตราเงินเฟ้อที่ซ่อนเร้นอยู่ในสกุลเงินดอลลาร์และสินค้าโภคภัณฑ์

นักลงทุนกำลังค้นหาคำตอบว่าเมื่อใดที่อัตราเงินเฟ้อจะลดลงท่ามกลางความกลัวว่าเศรษฐกิจจะถดถอย ในฐานะผู้พยากรณ์โรควิเคราะห์ข้อมูลและการคาดการณ์ Morgan StanleyMS
หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุน Lisa Shalett มองเห็นภัยคุกคามที่ซ่อนอยู่ซึ่งอาจทำให้ภาพเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ซึ่งเป็นความผิดปกติที่ส่วนใหญ่ไม่มีใครสังเกตเห็นในความสัมพันธ์ระหว่างเงินดอลลาร์กับราคาสินค้าโภคภัณฑ์

ในช่วงครึ่งศตวรรษที่ผ่านมา ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นผกผันกับราคาเฉลี่ยของสินค้าโภคภัณฑ์ เมื่อค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและแข็งค่าขึ้น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น น้ำมันและโลหะมีค่าก็ลดลง และในทางกลับกัน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินสำรองของโลกที่นำไปสู่การซื้อสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ด้วย สกุลเงินอเมริกัน

เหตุการณ์หงส์ดำของ Covid-19 และห่วงโซ่อุปทานที่ตามมา และการรุกรานยูเครนของรัสเซีย เห็นได้ชัดว่าทำให้ความสมดุลนี้หลุดพ้นจากการตี และอาจสื่อถึงข่าวร้ายสำหรับเงินเฟ้อ เมื่อเมตริกทั้งสองนี้เชื่อมโยงกันอีกครั้ง ผลลัพธ์อาจเป็นเงินดอลลาร์ที่ร่วงลง หรือที่เรียกว่าเงินเฟ้อแบบต่อเนื่อง แม้ว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์เช่นน้ำมันจะลดลงก็ตาม

“เราอาจถึงจุดในช่วงสามถึงหกเดือนข้างหน้า ซึ่งเงินดอลลาร์เริ่มอ่อนค่าเมื่อเทียบกันในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัว และในขณะที่เศรษฐกิจอื่นๆ และธนาคารกลางเริ่มตึงตัว” ชาเลตต์กล่าว “อาจเป็นไปได้ว่าเราเข้าสู่สถานการณ์ที่แม้ว่าเฟดอาจประสบความสำเร็จในการลดความต้องการ [สำหรับสินค้าและบริการ] แต่เราไม่อาจลดอัตราเงินเฟ้อได้”

การแยกค่าเงินดอลลาร์และสินค้าโภคภัณฑ์นี้เกิดขึ้นเพียงสองครั้งตั้งแต่ปี 1966 ในปี 1979 อัตราเงินเฟ้อพุ่งทะลุ 14% และราคาทองคำพุ่งขึ้นเป็นมากกว่า 850 ดอลลาร์ต่อออนซ์จากที่น้อยกว่า 50 ดอลลาร์เมื่อสองสามปีก่อน ในช่วงทศวรรษ 1980 นายพอล โวลเคอร์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งได้รับการแต่งตั้งจากประธานาธิบดีคาร์เตอร์ ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยเลื่อนอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางไปสูงถึง 20% อย่างไร้ความปราณี นำไปสู่ภาวะถดถอยที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อทรุดตัวลง เช่นเดียวกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในขณะที่เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ในปี 2001 ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เริ่มลดลง แต่เมื่อจีนเข้ารับการรักษาในองค์การการค้าโลก และทำให้ตลาดสหรัฐฯ ล้นตลาดด้วยสินค้าต้นทุนต่ำ อัตราเงินเฟ้อจึงถูกควบคุมไว้

สถานการณ์ปัจจุบันเป็นผลมาจากทศวรรษที่ผ่านมาซึ่งสินทรัพย์ของสหรัฐฯ มีผลประกอบการที่ดีกว่าสินทรัพย์ทั่วโลกอย่างมหาศาล ทำให้เกิดความต้องการเงินดอลลาร์ เช่นเดียวกับแนวป้องกันในหลายประเทศในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทำให้ประเทศอื่นๆ ซื้อเกินดอลลาร์สหรัฐ

หากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง อาจหมายถึงโชคลาภสำหรับตลาดเกิดใหม่ที่มีสกุลเงินที่อ่อนค่าลง โดยเฉพาะประเทศที่เป็นผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์ ผลกระทบนี้เกิดขึ้นแล้วกับตลาดเกิดใหม่ที่มีผลงานดีกว่าหุ้นสหรัฐในเดือนมิถุนายน โดย Vanguard FTSE Emerging Markets ETF ลดลง 2% ในเดือนนี้ ขณะที่ S&P 500 ลดลง 4.9% ในช่วงเวลาเดียวกัน ตลาดเกิดใหม่ไม่ได้ทำผลงานได้ดีกว่าหุ้นสหรัฐตั้งแต่ปี 2009 จากข้อมูลของ Shalett

ขณะที่ Shalett เฝ้าดูว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงหรือค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่ลดลงทำให้จุดข้อมูลทั้งสองนี้เข้าสู่สมดุลหรือไม่ เธอจับตามองประเทศญี่ปุ่นที่มีเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสามของโลก

ชาวญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับวิกฤตค่าเงินของตนเองด้วยค่าเงินเยนที่อ่อนค่า ขู่ว่าจะส่งประเทศเข้าสู่ภาวะถดถอย ในฐานะผู้ซื้อคลังสหรัฐรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่ง หากประเทศนี้เลือกที่จะลดการซื้อสินค้าเหล่านั้นเพื่อตอบสนองต่อภาพเศรษฐกิจที่แย่ลง อาจทำให้ดุลเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงในขณะที่สินค้าโภคภัณฑ์ยังมีราคาแพง