(บลูมเบิร์ก) — หลังจากกระตุ้นการอพยพของนักลงทุนต่างชาติจากตลาดจีนเป็นเวลานานหลายปี ประธานาธิบดี สี จิ้นผิง ดูเหมือนว่าเขาจะทำลายสูตรสำเร็จเพื่อฟื้นฟูเศรษฐกิจและดึงเงินทุนจากทั่วโลกกลับมา
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
การที่ประชาชนจีนหันเหจากโควิดเป็นศูนย์เมื่อปลายปีที่แล้ว มาพร้อมกับคำปราศรัยของสี ซึ่งสร้างความประทับใจแก่เจ้าหน้าที่ระดับสูงถึงความสำคัญของการดึงดูดและคงไว้ซึ่งเงินทุนจากต่างประเทศ ปราศรัยหลังประตูปิดของการประชุม Central Economic Work Conference ในเดือนธันวาคม และเผยแพร่ในเดือนนี้เท่านั้น สุนทรพจน์ประกาศถึงการพลิกกลับที่เป็นมิตรต่อตลาดสำหรับภาคส่วนที่ได้รับผลกระทบอย่างหนัก เช่น อสังหาฯ และ Big Tech ตลอดจนการเปลี่ยนแปลงอย่างเด็ดขาดใน เสียงจากหน่วยงานกำกับดูแลและสื่อของรัฐ
ผลที่ตามมาคือการพุ่งขึ้นของหุ้นทั่วโลกในฮ่องกง ซึ่งเป็นการชนะติดต่อกันของหนี้ขยะดอลลาร์ของจีน และโมเมนตัมที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบ XNUMX ปีสำหรับเงินหยวน นักยุทธศาสตร์ทั่ว Wall Street แนะนำสินทรัพย์ของประเทศ ผู้จัดการการเงินคนหนึ่งอธิบายว่ามันเป็นการซื้อขายที่ "ง่ายที่สุด" ในโลก และแม้แต่ผู้ที่คลางแคลงใจมานานอย่าง Morgan Stanley ก็ยังเห็นพ้องต้องกันว่าถึงเวลาแล้วที่จะซื้อ
แต่เพียงสองเดือนในปี 2023 การค้าขายที่กลับมาเปิดอีกครั้งนี้ก็หยุดชะงัก กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่รวมตัวกันในช่วงปลายปีที่แล้วกำลังลดความเสี่ยงลงอย่างรวดเร็ว เกณฑ์มาตรฐานหุ้นที่สำคัญในฮ่องกงลดลงมากกว่า 10% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม การไหลออกของพันธบัตรกลับมาดำเนินต่อ และมีการติดตามเพียงเล็กน้อยจากผู้เล่นสถาบันระยะยาวที่มั่นคงซึ่ง Xi ต้องการดึงดูด
ใหม่
“ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ที่เราพูดคุยด้วยไม่เชื่อว่าจีนจะกลับมาเป็นจุดสนใจเหมือนที่เคยเป็นในยุคก่อนสงครามการค้า” Jon Withaar จาก Pictet Asset Management กล่าว “ท้ายที่สุดก็ขึ้นอยู่กับการมองเห็น นโยบาย รายได้ และภูมิรัฐศาสตร์”
ผู้จัดการการเงินที่มองหาจีนเพื่อสร้างความไว้วางใจอีกครั้งกำลังได้รับข้อความด้านกฎระเบียบที่หลากหลายจากรัฐบาลที่หันความสนใจไปที่ภูมิรัฐศาสตร์ การแข่งขันของมหาอำนาจได้เพิ่มขึ้นถึงระดับที่เห็นล่าสุดในช่วงแรก ๆ ของการบริหารของทรัมป์ และนักลงทุนก็มีความเสี่ยงที่จะถูกจับตรงกลางอีกครั้ง นอกจากนี้ยังมีข้อกังวลว่าอำนาจบริหารที่มากขึ้นของ Xi จะเพิ่มความเสี่ยงต่อการดำเนินนโยบายที่ผิดพลาด
Withaar ซึ่งตั้งอยู่ในสิงคโปร์ หัวหน้าฝ่ายสถานการณ์พิเศษในเอเชียของ Pictet กล่าวว่าทีมของเขาตัดสินใจลดความเสี่ยงในจีนลงอย่างมากในช่วงกลางปี 2021 เนื่องจากการเคลื่อนไหวของ Xi ที่ต่อต้านบริษัทเทคโนโลยีและการสอนออนไลน์ กองทุนหุ้น Long-Short ของ Pictet ที่เขาบริหารยังคงมีความเสี่ยงต่ำต่อประเทศตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา
ความไม่ไว้วางใจในรัฐบาลของ Xi นั้นรุนแรงเป็นพิเศษในหมู่นักลงทุนจากสหรัฐฯ เนื่องจากการรวมอำนาจของเขาในเดือนตุลาคมและการแสวงหาวาระ "ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกัน" ที่ปลดปล่อยการปราบปรามด้านกฎระเบียบ
James Fletcher ผู้ก่อตั้ง Ethos Investment Management ในซอลต์เลกซิตีกล่าวว่าเขาจะระมัดระวังในอีก XNUMX-XNUMX ปีข้างหน้า โดยเสริมว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการใช้อำนาจอย่างหนักของรัฐบาลจะยังคงเป็นบรรทัดฐาน ความกังวลดังกล่าวได้รับการเน้นย้ำจากรายงานเมื่อเร็วๆ นี้ว่า Xi จะกระโดดร่มร่วมกับผู้ร่วมงานหลักเพื่อเป็นผู้นำธนาคารกลาง
“เรากำลังลงทุนในสภาพแวดล้อมที่มีการตรวจสอบและถ่วงดุลน้อยลง และการรวมอำนาจที่สูงขึ้น ซึ่งเราคิดว่าหมายถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่สูงขึ้น” เขากล่าว
Belita Ong ซึ่งตั้งอยู่ในซานตา โมนิกา ซึ่งเป็นประธานของ Dalton Investments กล่าวว่า บริษัทของเธอซื้อหุ้นจีนบางส่วนเมื่อปลายปีที่แล้ว หลังจากที่ตลาดขาดทุนอย่างหนัก แต่ได้ขายกิจการอีกครั้ง
“ผู้ประกอบการกำลังถูกลงโทษเพราะพูดออกไป และความคิดสร้างสรรค์กำลังถูกบั่นทอน” อ่องกล่าวใน Bloomberg TV ในเดือนนี้ “สิ่งเหล่านี้ทำให้เราลงทุนในจีนได้ยากจริงๆ”
เมื่อเร็ว ๆ นี้ กระทรวงการคลังได้เรียกร้องให้บริษัทของรัฐหลีกเลี่ยงบริษัทบัญชีระหว่างประเทศที่ใหญ่ที่สุดสี่แห่ง ซึ่งจะทำให้ชาวต่างชาติห่างไกลจากภูมิทัศน์องค์กรของจีน และการหายตัวไปของวาณิชธนกิจผู้มีชื่อเสียงระดับสูงในเดือนนี้ ได้เพิ่มความสงสัยครั้งใหม่ว่าการปราบปรามองค์กรเอกชนของสีได้ดำเนินไปหรือยัง
เรื่องราวเกี่ยวกับบอลลูนสอดแนมของจีนที่ถูกกล่าวหาว่าถูกยิงโดยสหรัฐฯ ตอกย้ำให้เห็นถึงความไม่ลงรอยกันที่เพิ่มขึ้นในความพยายามของสีในการดึงดูดนักลงทุนจากประเทศต่างๆ ที่เป็นคู่แข่งทางยุทธศาสตร์โดยตรงของเขา ไม่นานหลังจากพบบอลลูนลอยเหนือสถานที่ปฏิบัติงานทางทหารในรัฐมอนทานา รัฐบาลของไบเดนได้ขยายบัญชีดำหน่วยงานของจีนที่ถูกห้ามซื้อสินค้าจากสหรัฐฯ
จำนวนข้อจำกัดเกี่ยวกับหลักทรัพย์ของจีนที่ชาวอเมริกันได้รับอนุญาตให้เป็นเจ้าของก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน และปักกิ่งก็ไม่ละเว้นในการคว่ำบาตรบริษัทของสหรัฐฯ
ทั้งหมดนี้หมายความว่าแม้ในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายในปักกิ่งดำเนินมาตรการที่โดดเด่นยิ่งขึ้นเพื่อพยุงเศรษฐกิจ ความเชื่อมั่นของตลาดยังคงสั่นคลอน มีความลังเลใจที่จะจัดสรรใหม่ให้กับประเทศในระยะยาว ซึ่งเผยให้เห็นว่าความชอกช้ำในช่วงสองปีที่ผ่านมาได้สร้างความเสียหายต่อความน่าเชื่อถือของจีนในต่างประเทศมากน้อยเพียงใด
หวังปฏิบัตินิยม
Karine Hirn จาก East Capital Asset Management ในสวีเดน ผู้ซึ่งมองเห็นมูลค่าของทรัพย์สินของบริษัทของเธอในรัสเซียที่ถูกทำลายล้างโดยสงครามในยูเครนและการคว่ำบาตรที่ตามมา ไม่ได้ทำนายอะไรที่คล้ายกันในขอบฟ้าของจีน
เธอพนันว่า Xi เป็นคนจริงจังและให้ความสำคัญกับการเติบโตเป็นอันดับแรก Hirn ไม่ได้ลดความเสี่ยงและเสริมว่าจีนและนักลงทุนทั่วโลกอยู่ใน "ดินแดนที่ไม่คุ้นเคย" หลังจากการโจมตีด้านกฎระเบียบที่เริ่มขึ้นในปลายปี 2020
กุญแจสำคัญในตอนนี้คือ “รับฟังความคิดเห็นของตลาดและตอบสนองมากขึ้น” แพทริก ลอว์ ซึ่งเป็นผู้นำธุรกิจซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ Bank of America Corp. ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกกล่าว “ตอนนี้มันซับซ้อนขึ้น – กัดครั้งเดียว เขินสองครั้ง”
มีสัญญาณบางอย่างที่เจ้าหน้าที่กำลังพยายาม
เมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์ คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของจีนได้ขอความคิดเห็นสาธารณะเกี่ยวกับร่างกฎสำหรับการจดทะเบียนหุ้นใหม่ก่อนที่จะเปิดตัว นอกจากนี้ยังชี้แจงนโยบายเกี่ยวกับบริษัทนายหน้าที่ให้บริการข้ามพรมแดน และมีการอนุมัติอย่างล้นหลามให้กับบริษัทการเงินระดับโลกเพื่อดำเนินธุรกิจในจีนอย่างเต็มที่
หลายอย่างอาจขึ้นอยู่กับประสบการณ์ของนักท่องเที่ยวต่างชาติที่กลับมาเยือนจีนแผ่นดินใหญ่เป็นจำนวนมากเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด ฌอน เดโบว์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Eurizon Capital Asia กล่าว
นักกลยุทธ์ของ Goldman Sachs Group Inc. กำลังคาดการณ์ผลตอบแทนจากราคาหุ้นจีนประมาณ 20% ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า โดยอิงจากการคาดการณ์รายได้และการประเมินมูลค่าของบริษัท
โดยไม่คำนึงว่าจะต้องใช้เวลาอีกนานในความสงบทั้งในด้านกฎระเบียบและด้านภูมิรัฐศาสตร์เพื่อช่วยสร้างความเชื่อมั่นที่นักลงทุนต้องการ ตามคำกล่าวของ Julien Lafargue หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของธนาคารเอกชนของ Barclays Plc ในลอนดอน
“ผมไม่คิดว่าสิ่งนี้จำเป็นต้องเกิดขึ้นในระยะสั้น” เขากล่าว “ขั้นตอนการรักษาจะใช้เวลานานมาก”
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html