หุ้น Meme แสดงนักลงทุนไม่สนใจการวิจัยขั้นพื้นฐาน

หนึ่งปีหลังจากการชุมนุมของ meme-stock ที่ประมาทเมื่อปลายเดือนมกราคม พ.ศ. 2021 การประเมินมูลค่าของ meme-stock ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดโดยเฉพาะ GameStop (GME) และ AMC Entertainment (AMC) ยังคงปราศจากความเป็นจริง เมื่อมองย้อนกลับไป มีประเด็นสำคัญดังนี้

• การค้าหุ้นมีมมีหัวข้อข่าวน้อยกว่าปีที่แล้ว แต่ก็ยังส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นในปัจจุบัน 
• การลงทุนในหุ้นมีมนั้นมีความเสี่ยงโดยประมาทและไม่จำเป็น ซึ่งทำให้พอร์ตการลงทุนของนักลงทุนตกอยู่ในอันตรายจากการตกต่ำอย่างรุนแรง
• ฉันไม่มีปัญหาในการจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับบริษัทที่ทำกำไรได้สูง แต่นั่นไม่ใช่กรณีที่มีหุ้นมีม
• นักลงทุนต้องการการวิจัยพื้นฐานที่เชื่อถือได้เพื่อประเมินผลกำไรของบริษัทมากกว่าที่เคย เนื่องจากตลาดหมุนเวียนจากชื่อที่มีการเติบโตสูงไปสู่เครื่องกำเนิดเงินสดที่มีเสถียรภาพมากขึ้น
• การลดลงของตลาดหุ้นจนถึงปี 2022 ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับการประเมินมูลค่าผลกำไรมากกว่าที่เคยในปี 2021
• ช่องว่างที่แคบลงระหว่างการประเมินมูลค่าและปัจจัยพื้นฐานไม่ใช่ข่าวดีสำหรับนักลงทุน meme-stock ซึ่งมักจะเพิกเฉยต่อการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะโดยสิ้นเชิง
• หุ้น Meme เช่น GameStop (GME) และ AMC Entertainment (AMC) ยังคงมีมูลค่าสูงเกินจริงอย่างเป็นอันตราย และไม่สร้างผลกำไรใดๆ ที่ใกล้กับมูลค่าที่จำเป็นในการประเมินมูลค่าปัจจุบัน

ด้านล่างฉันเน้นว่า GME ยังคงเป็นหุ้นอันตรายแม้ว่าจะร่วงลงอย่างมากจากจุดสูงสุดในปี 2021 อย่างไร ฉันคำนวณเพื่อแสดงให้เห็นว่าธุรกิจต้องดำเนินการอย่างไรเพื่อปรับราคาปัจจุบัน ฉันยังดูสถานการณ์ที่สมจริงมากขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่า GME อาจมีข้อเสียมากกว่า 59%

Meme-Stock Rally ซบเซาและไกลออกไป

ผู้ค้า Meme (หรือที่เรียกตัวเองว่า "ลิง") เตือนสติและบุกเข้าไปใน GameStop ในเดือนมกราคม 2021 ส่งหุ้นทะยานสูงถึง 347 ดอลลาร์ต่อหุ้น (ตามราคาปิด) แม้หลังจากร่วงลง 68% จากจุดสูงสุดนี้ GME ยังคงซื้อขายได้เกือบ 500% สูงกว่าที่เคยทำเมื่อสิ้นปี 2020 ต่อรูปที่ 1

รูปที่ 1: GME ยังคงอยู่เหนือราคาปิดปี 500 2020%

GME ยังไม่ได้ทำการซื้อขายตามปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจที่แท้จริง ปรากฏการณ์นี้ยังคงอยู่สำหรับหุ้นมีมยอดนิยมอื่นๆ เช่น AMC Entertainment (AMC) และ Express (EXPR) แม้แต่ Koss Inc. (KOSS) ซึ่งซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดของ meme-stock ถึง 85% ก็ยังสูงกว่าราคาปิดในปี 200 เกือบ 2020%

เนื่องจากหุ้นเหล่านี้ยังคงซื้อขายสูงกว่าที่ปัจจัยพื้นฐานรับประกัน เป็นที่ชัดเจนว่านักลงทุนและวานรยังคงเพิกเฉยต่อการวิจัยพื้นฐานและกำลังเสี่ยงโดยไม่จำเป็นกับการลงทุนของพวกเขา

การเปลี่ยนแปลงไม่ได้แก้ไขธุรกิจที่พัง

แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงในห้องประชุมคณะกรรมการและผู้บริหาร GameStop ยังคงเป็นร้านค้าปลีกที่มีหน้าร้านจริงในโลกออนไลน์ที่เพิ่มมากขึ้น ในขณะที่หุ้นเพิ่งได้รับแรงหนุนจากรายงานว่ากำลังเข้าสู่ตลาด NFT และ crypto (หนังสือคู่มือที่คล้ายคลึงกันกับ AMC ของ meme-stock) หัวข้อข่าวเหล่านี้ทำเพียงเล็กน้อยเพื่อเปลี่ยนปัจจัยพื้นฐานพื้นฐานของธุรกิจ

ในปีงบประมาณ 2020 (สิ้นสุดวันที่ 2/1/20) ก่อนเริ่มใช้งาน meme-stock อัตรากำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษี (NOPAT) ของบริษัทอยู่ที่ 1% และการเปลี่ยนเงินลงทุน ซึ่งเป็นมาตรวัดประสิทธิภาพของงบดุล นั่งที่ 1.5 ซึ่งขับเคลื่อนผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) เพียง 1% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา (TTM) มาร์จิ้น NOPAT ของ GameStop ลดลงเหลือ -3% ในขณะที่ ROIC ลดลงเหลือ -XNUMX% TTM

รายได้หลักซึ่งเป็นหน่วยวัดที่แม่นยำกว่ารายได้ที่รายงาน ลดลงจาก 19 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2020 เป็น - 141 ล้านดอลลาร์เหนือ TTM แม้ว่าธุรกิจจะเสื่อมถอยลงอย่างชัดเจน แต่ราคาหุ้นของ GameStop ยังคงซื้อขายราวกับว่าปัจจัยพื้นฐานไม่มีความสำคัญ

รูปที่ 2: ข้อมูลพื้นฐานของ GameStop ก่อนและหลังโพสต์ Meme-Stock Rally

การวิจัยคุณภาพช่วยวัดความเสี่ยงได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

ในขณะที่ short GME อาจเป็นปัญหาที่ขาดทุน ฉันคิดว่าสิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจความเสี่ยงสูงในการเป็นเจ้าของหุ้นด้วยการคำนวณปริมาณความคาดหวังของกระแสเงินสดในอนาคตในราคาหุ้นปัจจุบัน

เห็นได้ชัดว่าผู้ค้ามีมเพิกเฉยต่อการตรวจสอบสถานะดังกล่าว แต่บริษัทของฉันกำลังทำให้มันง่ายสำหรับพวกเขาที่จะมีมัน

GME ถูกตั้งราคาให้สร้างรายได้ 150% ของ Activision Blizzard

ฉันใช้แบบจำลองกระแสเงินสดส่วนลดย้อนกลับ (DCF) เพื่อวิเคราะห์ความคาดหวังสำหรับการเติบโตของกำไรในอนาคตโดยนัยจากราคาหุ้นของ GameStop ในการทำเช่นนั้น ฉันพบว่า GameStop มีราคาที่ $109/หุ้น เสมือนว่ามันจะย้อนกลับส่วนต่างกำไรที่ลดลงทันที และเพิ่มรายได้ในอัตราที่ไม่สมจริงเป็นระยะเวลานาน

โดยเฉพาะในการปรับราคาปัจจุบัน GameStop จะต้อง:

• ปรับปรุงส่วนต่างของ NOPAT เป็น 3% (เท่ากับค่าเฉลี่ย 19 ปีก่อนเกิด COVID-2 เทียบกับ -XNUMX% TTM) และ
• เพิ่มรายได้ 15% ต่อปีจนถึงปีงบประมาณ 2028 (1.5 เท่าของการเติบโตของอุตสาหกรรมวิดีโอเกมที่คาดการณ์ไว้จนถึงปี 2027)

ในสถานการณ์สมมตินี้ GameStop มีรายได้มากกว่า 13.5 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2028 หรือ 150% ของรายรับสิบสองเดือนหลังของ Activision Blizzard (ATVI) และ 168% ของรายรับจากร้านค้าปลีกแบบไฮบริดอิฐและปูนและอีคอมเมิร์ซที่ประสบความสำเร็จ Williams- โซโนมา (WSM) สำหรับการอ้างอิง รายได้ของ GameStop ลดลง 1% ต่อปีจากปีงบประมาณ 2009 เป็นปีงบประมาณ 2019

มีข้อเสียมากกว่า 31% หากฉันทามติถูกต้อง: ในสถานการณ์สมมตินี้ GameStop's:

• อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT เพิ่มขึ้นเป็น 3%
• รายได้เติบโตในอัตราฉันทามติในปีงบประมาณ 2022, 2023 และ 2024 และ
• รายได้เติบโต 10% ต่อปีจากปีงบประมาณ 2025 ถึงปีงบประมาณ 2028 (เท่ากับอัตราการเติบโตของอุตสาหกรรมที่คาดการณ์ไว้จนถึงปี 2027) จากนั้น

หุ้นมีมูลค่าเพียง 76 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันนี้ ซึ่งเป็นข้อเสีย 31% ของราคาปัจจุบัน หากการเติบโตของ GameStop ยังคงช้าหรือหยุดนิ่งโดยสิ้นเชิง ความเสี่ยงด้านลบในสต็อกจะยิ่งสูงขึ้น ดังที่แสดงด้านล่าง

มีข้อเสียมากกว่า 59% หากการเติบโตช้าลงจนได้อัตราที่ทำได้: ในสถานการณ์สมมตินี้ GameStop's

• อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT เพิ่มขึ้นเป็น 2% (เฉลี่ย 5 ปี)
• รายได้เติบโตในอัตราฉันทามติในปีงบประมาณ 2022, 2023 และ 2024 และ
• รายรับเพิ่มขึ้น 4.4% ต่อปีจากปีงบประมาณ 2025 ถึงปีงบประมาณ 2028 (ความต่อเนื่องของมติทางการเงินปี 2024) จากนั้น

หุ้นมีมูลค่าเพียง 45 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันนี้ ซึ่งเป็นข้อเสีย 59% จากราคาปัจจุบัน

รูปที่ 3 เปรียบเทียบรายได้ในอดีตของบริษัทและรายได้โดยนัยสำหรับสามสถานการณ์ที่ฉันนำเสนอเพื่อแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังที่ส่งผลต่อราคาหุ้นของ GameStop นั้นสูงเพียงใด สำหรับการอ้างอิง ฉันยังรวมรายได้ TTM ของ Activision Blizzard และ Williams-Sonoma ด้วย

รูปที่ 3: รายได้ในอดีตของ GameStop เทียบกับรายได้โดยนัยของ DCF

พื้นฐานให้ความชัดเจนในตลาดที่มีฟองสบู่

วอลล์สตรีทไม่ได้อยู่ในธุรกิจที่เตือนนักลงทุนถึงอันตรายในหุ้นที่มีความเสี่ยงเนื่องจากพวกเขาทำเงินได้มากเกินไปจากปริมาณการซื้อขายและการจัดจำหน่ายตราสารหนี้และการขายตราสารทุน

ด้วยความเข้าใจพื้นฐานที่ดีขึ้น นักลงทุนจึงมีความรู้สึกที่ดีขึ้นว่าเมื่อใดควรซื้อและขาย และรู้ว่าพวกเขารับความเสี่ยงมากน้อยเพียงใดเมื่อพวกเขาเป็นเจ้าของหุ้นในระดับหนึ่ง หากไม่มีการวิจัยพื้นฐานที่เชื่อถือได้ นักลงทุนไม่มีทางที่จะประเมินได้ว่าหุ้นนั้นแพงหรือถูก หากไม่มีการวัดมูลค่าที่เชื่อถือได้ นักลงทุนมีทางเลือกเพียงเล็กน้อยแต่ต้องเดิมพันหากต้องการเป็นเจ้าของหุ้น

การเปิดเผย: David Trainer, Kyle Guske II และ Matt Shuler ไม่ได้รับค่าตอบแทนในการเขียนเกี่ยวกับหุ้นสไตล์หรือธีมเฉพาะใด ๆ