ตลาดและเศรษฐกิจฟื้นตัวจากการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดภายใน XNUMX เดือน

หากทุกอย่างเป็นไปตามแผน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในอีกสองเดือนข้างหน้าจะประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบสามปี ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ผู้กำหนดนโยบายเห็นว่าจำเป็น และตลาดและเศรษฐกิจกำลังยอมรับอย่างไม่เต็มใจ

เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดเมื่อปลายปี 2018 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการ "การฟื้นฟู" ที่เกิดขึ้นในช่วงขาลงของการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐ

เพียงเจ็ดเดือนต่อมา ธนาคารกลางก็ต้องถอยกลับเนื่องจากการขยายตัวนั้นดูเปราะบางมากขึ้น แปดเดือนหลังจากการลดลงครั้งแรกในเดือนกรกฎาคม 2019 เฟดถูกบังคับให้ปรับอัตราการกู้ยืมมาตรฐานกลับไปเป็นศูนย์เนื่องจากประเทศต้องเผชิญกับการระบาดใหญ่ที่ทำให้เศรษฐกิจโลกตกต่ำอย่างกะทันหันและตกตะลึง

ในขณะที่เจ้าหน้าที่เตรียมกลับไปใช้นโยบายการเงินแบบเดิมๆ วอลล์สตรีทก็จับตาดูอย่างใกล้ชิด การซื้อขายวันแรกของปีใหม่บ่งชี้ว่าตลาดยินดีที่จะผลักดันให้สูงขึ้นต่อไป ท่ามกลางความปั่นป่วนที่ได้ต้อนรับเฟดตั้งแต่ได้ระบุจุดเปลี่ยนนโยบายเมื่อเดือนที่แล้ว

“เมื่อคุณมองย้อนกลับไปในอดีตเกี่ยวกับเฟด มักจะมีความตึงเครียดหลายครั้งก่อนที่คุณจะประสบปัญหากับเศรษฐกิจและตลาด” จิม พอลเซ่น หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Leuthold Group กล่าว

Paulsen คาดว่าตลาดจะขึ้นราคาช่วงแรก ซึ่งน่าจะมีผลใช้บังคับในการประชุมวันที่ 15-16 มีนาคม โดยไม่มีการประโคมมากเกินไป เนื่องจากได้รับการโทรเลขมาอย่างดี และจะยังคงนำอัตรามาตรฐานข้ามคืนมาไว้ที่ช่วง 0.25% เท่านั้น 0.5%.

“เราได้พัฒนาทัศนคตินี้ต่อเฟดโดยพิจารณาจากช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมาซึ่งเศรษฐกิจเติบโตที่ 2% ต่อปี” Paulsen กล่าว “ในโลกเศรษฐกิจที่มีความเร็วเต็มพิกัด 2% หากเฟดยังคิดที่จะเข้มงวดขึ้นก็สร้างความเสียหายได้ แต่เราไม่ได้อยู่ในโลกนั้นอีกต่อไป”

เจ้าหน้าที่เฟดในการประชุมเดือนธันวาคมได้ลงรายละเอียดการปรับขึ้นค่าพื้นฐาน 25 จุดอีกสองครั้งก่อนสิ้นปี จุดฐานมีค่าเท่ากับหนึ่งในร้อยของจุดเปอร์เซ็นต์

ราคาปัจจุบันในตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดชี้ไปที่ความเป็นไปได้ประมาณ 60% ของการปรับขึ้นในเดือนมีนาคม และความน่าจะเป็น 61% ที่คณะกรรมการกำหนดอัตราของ Federal Open Market จะเพิ่มอีกสองรายการภายในสิ้นปี 2022 ตาม FedWatch ของ CME เครื่องมือ.

การปรับขึ้นราคาในครั้งต่อๆ มาเหล่านั้นเป็นจุดที่เฟดสามารถเห็นการฟื้นตัวได้

เฟดกำลังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันเงินเฟ้อที่ดำเนินโดยมาตรการบางอย่างในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบเกือบ 40 ปี ประธานเจอโรมพาวเวลล์และผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่ใช้เวลาส่วนใหญ่ในปี 2021 เพื่อยืนยันว่าราคาจะผ่อนคลายในไม่ช้า แต่ยอมรับในช่วงปลายปีว่าแนวโน้มจะไม่ "ชั่วคราว" อีกต่อไป

Mohamed El-Erian หัวหน้าที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจของ Allianz และประธาน Gramercy Fund Management กล่าว

ในสถานการณ์นั้น "เฟดทำให้ถูกต้องและอุปสงค์ลดลงเล็กน้อยและด้านอุปทานตอบสนอง นั่นคือการปรับตัวของ Goldilocks” เขากล่าวเมื่อวันจันทร์ในรายการ “Squawk Box” ของ CNBC

อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าอันตรายคืออัตราเงินเฟ้อยังคงมีอยู่และเพิ่มขึ้นมากกว่าที่เฟดคาดไว้ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการตอบสนองเชิงรุกมากขึ้น

“ความเจ็บปวดได้เกิดขึ้นแล้ว ดังนั้นพวกเขาจึงต้องเล่นให้ทัน และคำถามก็คือพวกเขาเสียสติไปตอนไหน” เอล-เอเรียนกล่าวเสริม

ทหารผ่านศึกในตลาดกำลังเฝ้าดูอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งคาดว่าจะบ่งบอกถึงเบาะแสขั้นสูงเกี่ยวกับความตั้งใจของเฟด อัตราผลตอบแทนอยู่ในเช็คเป็นส่วนใหญ่แม้จะมีการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ Paulsen กล่าวว่าเขาคาดว่าจะเห็นปฏิกิริยาที่ในที่สุดอาจทำให้เกณฑ์มาตรฐานของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 2% ในปีนี้

ในเวลาเดียวกัน El-Erian กล่าวว่าเขาคาดว่าเศรษฐกิจจะเติบโตได้ดีในปี 2022 แม้ว่าตลาดจะเผชิญกับอุปสรรคบางอย่างก็ตาม ในทำนองเดียวกัน Paulsen กล่าวว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งพอที่จะทนต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตราการกู้ยืมในผลิตภัณฑ์อุปโภคบริโภคในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าเขาคิดว่าการปรับฐานจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี เนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงดำเนินต่อไป

แต่ Lisa Shalett หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Morgan Stanley Wealth Management กล่าวว่าเธอคิดว่าความปั่นป่วนของตลาดจะมีความชัดเจนมากขึ้นแม้ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตขึ้นก็ตาม

ตลาดกำลังออกมาเป็นระยะเวลานานของ "อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงเป็นเวลานานซึ่งได้รับอนุญาต
หุ้นที่จะหลุดพ้นจากปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและราคา / กำไรทวีคูณเพื่อขยาย” Shalett กล่าวในรายงานสำหรับลูกค้า

“ตอนนี้ ช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดลดลงซึ่งเริ่มในต้นปี 2019 กำลังจะสิ้นสุดลง ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ การเปลี่ยนแปลงนี้มีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดความผันผวนและกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในการเป็นผู้นำตลาด” เธอกล่าวเสริม

นักลงทุนจะได้เห็นความคิดของเฟดอย่างใกล้ชิดในปลายสัปดาห์นี้ เมื่อรายงานการประชุม FOMC ประจำเดือนธันวาคมออกในวันพุธ สิ่งที่น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับตลาดคือการอภิปรายไม่เพียงเกี่ยวกับอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการตัดสินใจซื้อสินทรัพย์แบบเรียว แต่ยังรวมถึงเวลาที่ธนาคารกลางจะเริ่มลดงบดุล

แม้ว่าเฟดจะตั้งใจที่จะยุติการซื้อทั้งหมดในช่วงฤดูใบไม้ผลินี้ แต่ก็จะดำเนินการนำเงินที่ได้รับจากการถือครองอยู่ในปัจจุบันไปลงทุนใหม่ ซึ่งจะคงระดับงบดุลไว้ที่ระดับ 8.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน

Andrew Hollenhorst นักเศรษฐศาสตร์ของ Citigroup คาดว่าการลดงบดุลจะเริ่มขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2023