ทำความเข้าใจตลาดตอนนี้กับ Danny Rimer จาก Index Ventures

หากคุณรู้สึกสับสนเกี่ยวกับสถานะการลงทุนของสตาร์ทอัพ เข้าร่วมคลับ หุ้นของบริษัทมหาชนถูกทุบอย่างไม่ลดละในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาท่ามกลางความกลัวว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่การระดมทุนสำหรับการเริ่มต้นดูเหมือนจะเร็วอย่างที่เคยเป็นมา และที่น่าประหลาดใจกว่านั้นสำหรับเรา VCs ยังคงประกาศกองทุนใหม่จำนวนมหาศาลอยู่เป็นประจำตามที่มีมานานหลายปี

เพื่อให้เข้าใจมากขึ้นว่าเกิดอะไรขึ้น เราได้พูดคุยกับ Danny Rimer ผู้ร่วมก่อตั้ง Index Ventures ซึ่งเติบโตขึ้นมาในเจนีวาซึ่ง Index มีสำนักงานอยู่ แต่ปัจจุบันแบ่งเวลาระหว่างลอนดอนและซานฟรานซิสโกซึ่ง Index ยังมีสำนักงานอยู่ด้วย (ก็แค่ เปิดสำนักงาน ในนิวยอร์กด้วย)

เราบังเอิญจับ Rimer ซึ่งมีการเดิมพัน ได้แก่ Discord, 1stdibs, Glossier และ Good Eggs ในแคลิฟอร์เนีย บทสนทนาของเราได้รับการแก้ไขเล็กน้อยสำหรับความยาว

TC: สัปดาห์นี้ Lightspeed Venture Partners ประกาศ $ 7 พันล้าน ในหลายกองทุน Battery Ventures กล่าวว่าปิดแล้วเมื่อ $ 3.8 พันล้าน. Oak HC/FT ประกาศเกือบ $ 2 พันล้าน. โดยปกติเมื่อตลาดสาธารณะอยู่ในช่วงขาลง ผู้ลงทุนสถาบันมักไม่ค่อยกล้าที่จะลงทุนในกองทุนใหม่ แล้วเงินนี้มาจากไหน?

DR: เป็นคำถามที่ดี ฉันคิดว่าเราควรจำไว้ว่าสถาบันเหล่านี้ได้รับผลประโยชน์มหาศาลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งเรียกได้ว่าเป็นทศวรรษที่แล้วจริงๆ และตำแหน่งของพวกเขาก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกันในช่วงเวลานี้ ดังนั้นสิ่งที่คุณเห็นคือการจัดสรรกองทุนที่น่าจะมีมาระยะหนึ่งแล้ว . . . และให้ผลตอบแทนที่ดีมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ฉันคิดว่านักลงทุนกำลังมองหาที่จะนำเงินของพวกเขาไปลงทุนในสถาบันที่เข้าใจวิธีจัดสรรเงินใหม่นี้ในตลาดใด ๆ

กองทุนเหล่านี้เริ่มมีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ มีแหล่งเงินทุนใหม่หรือไม่? เห็นได้ชัดว่าเราเห็นว่ากองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติมีบทบาทมากขึ้นในกองทุนร่วมลงทุนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดัชนีมองไปไกลกว่าที่เคยเป็นมาหรือไม่?

แน่นอนว่ามีการแบ่งแยกนี้ในตลาดระหว่างกองทุนที่อาจมากกว่าในธุรกิจการรวมสินทรัพย์และกองทุนที่พยายามจะสานต่อแนวปฏิบัติของการลงทุนและเราเล่นในค่ายหลัง ดังนั้นในแง่ที่สัมพันธ์กัน ขนาดกองทุนของเราไม่ได้มีความสำคัญมากนัก พวกมันไม่ได้เติบโตอย่างรวดเร็ว เนื่องจากเราชัดเจนว่าเราต้องการทำให้มันเล็ก รักษาฝีมือของเราให้คงอยู่ และดำเนินไปตามเส้นทางนั้นต่อไป นั่นหมายความว่า เมื่อพูดถึงฐานนักลงทุนสถาบัน อย่างแรกเลย เราไม่มีสำนักงานของครอบครัว และเราไม่ได้ใช้เงินกองทุนความมั่งคั่งของอธิปไตย เรากำลังพูดถึงการบริจาค กองทุนบำเหน็จบำนาญ องค์กรไม่แสวงหากำไร และกองทุนกองทุนที่ประกอบเป็นฐานนักลงทุนของเราจริงๆ และเราโชคดีที่คนส่วนใหญ่อยู่กับเรามาเกือบ 20 ปีแล้ว

เรื่องราวดำเนินต่อไป

คุณมีเงินค่อนข้างมากภายใต้การบริหาร คุณประกาศกองทุนใหม่มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว นั่นไม่ใช่จำนวนเล็กน้อย

ไม่ มันไม่ใช่เรื่องเล็ก แต่สัมพันธ์กับกองทุนที่คุณพูดถึง — กองทุนที่เติบโตอย่างมากและได้ทำกองทุนเซกเตอร์หรือกองทุนครอสโอเวอร์ — ถ้าคุณดูว่าดัชนีระดมทุนได้เท่าไหร่ [ตั้งแต่เริ่มแรก] เทียบกับ เพื่อนส่วนใหญ่ของเรา มันเป็นเรื่องที่แตกต่างกันมาก

เท่าใด มี ดัชนียกขึ้นเหนือประวัติศาสตร์ของบริษัท?

เราควรตรวจสอบ ฉันหวังว่าฉันจะได้ตัวเลขที่แน่นอนที่ปลายลิ้นของฉัน

มันสดชื่นที่คุณไม่รู้ ตอนนี้คุณอยู่ในตลาดหรือไม่? รู้สึกเหมือนผ่านไปหนึ่งปีและหนึ่งปีในแง่ของการระดมทุนสำหรับ บริษัท ส่วนใหญ่และสิ่งนี้จะไม่เปลี่ยนแปลง

เราไม่ได้อยู่ในตลาดเพื่อระดมทุน เรา เป็น ในตลาดที่จะลงทุนอย่างเห็นได้ชัด

เริ่มเห็นหลายบริษัทแล้ว รีเซ็ตการประเมินมูลค่าของพวกเขา. คุณกำลังคุยกับ บริษัท พอร์ตโฟลิโอของคุณเกี่ยวกับการทำเช่นเดียวกันหรือไม่?

เรามีการสนทนาทุกประเภทกับบริษัทต่างๆ ภายในพอร์ตโฟลิโอของเรา ไม่มีอะไรอยู่นอกโต๊ะ เราไม่ต้องการที่จะระงับความไม่เชื่อโดยสิ้นเชิงเมื่อพูดถึงความเป็นจริงของสถานการณ์ ฉันจะไม่พูดว่ามันเป็นการสนทนาในร่มที่เรามีกับทุกบริษัทของเรา แต่เราพยายามทำให้แน่ใจว่าบริษัทของเราเข้าใจสภาพอากาศในปัจจุบัน เงื่อนไขที่เฉพาะเจาะจงสำหรับพวกเขา และตรวจสอบให้แน่ใจว่าเป็นไปตามความเป็นจริงมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เมื่อพูดถึงอนาคตของพวกเขา

ขึ้นอยู่กับบริษัทนั้น บางครั้งการประเมินมูลค่าก็ก้าวหน้าไปเอง และเราไม่สามารถนับเงินครอสโอเวอร์ที่จะกลับมาได้ . . พวกเขาต้องปกป้องตำแหน่งสาธารณะของพวกเขา ดังนั้นบริษัทเหล่านี้บางแห่งจึงต้องฝ่าฟันพายุและต้องแน่ใจว่าพวกเขาพร้อมสำหรับช่วงเวลาที่ยากลำบากในอนาคต บริษัทอื่นๆ มีโอกาสที่จะเข้ามามีส่วนร่วมในช่วงเวลานี้จริงๆ และได้ส่วนแบ่งการตลาดที่มีนัยสำคัญ

ชอบ VCs จำนวนมากคุณบอกว่าคุณต้องการให้บริษัทสตาร์ทอัพดำเนินการ 'รอบลง' แทนที่จะยอมรับเงื่อนไขที่ยุ่งยากเพื่อรักษามูลค่าเฉพาะไว้ คุณคิดว่าผู้ก่อตั้งได้รับบันทึกที่ยอมรับได้ในสภาพอากาศเช่นนี้หรือไม่?

มันขึ้นอยู่กับ ฉันคิดว่าคุณอาจมีกองทุนใหม่ที่เริ่มต้นในช่วงเวลานี้ — คุณมีกองทุนกลุ่มใหม่ — ที่ทำให้มันซับซ้อนเพราะ [พวกเขา] ไม่ได้ลงทุนในธุรกิจที่ดีที่สุด [พวกเขากำลัง] ลงทุนในธุรกิจที่ดีที่สุด หรือพยายามให้ทุนกับธุรกิจที่ดีที่สุด ภายในภาคส่วนนั้น ดังนั้นจึงอาจมีแรงกดดันบางประการเกี่ยวกับ VCs บางส่วนที่ผู้ประกอบการบางคนรู้สึกได้

ฉันต้องการเน้นว่าไม่ใช่ทุกบริษัทที่จำเป็นต้องอาบน้ำเย็นเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า มีบริษัทมากมายที่ทำผลงานได้ดีแม้ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้

รวดเร็ว บริษัทเข้าสู่ระบบและชำระเงินออนไลน์ ปิดตัวลงอย่างรวดเร็วเมื่อต้นปีนี้ และดัชนีก็ถูกทำให้ออนไลน์เสียหายเล็กน้อยเนื่องจากการลบบริษัทออกจากเว็บไซต์อย่างรวดเร็ว เกิดอะไรขึ้นที่นั่น และเมื่อหวนกลับ ดัชนีจะทำอะไรได้อีกในสถานการณ์นั้น ฉันเดาว่าทีมของคุณน่าจะมีการชันสูตรพลิกศพในเรื่องนี้

ฉันไม่ทราบว่าเราลบมันออกจากเว็บไซต์ของเรา ฉันเดาว่ามันน่าจะมี แต่น่าจะหายากกว่านั้นคือสิ่งที่ฉันสงสัย เราส่งเสริมบริษัทที่ทำผลงานได้ดี

คุณพูดถูก เราเข้าใจมันอย่างมั่นคงและพยายามนำบทเรียนที่เรียนรู้จากที่นั่นจริงๆ มีหลายปัจจัยที่เรายังคงแยกแยะหรือเราไม่รู้ แต่สิ่งที่ยากในช่วง COVID นั้นน่าจะเป็นการประเมินความสามารถและทำความเข้าใจกับคนที่เราทำงานด้วยจริงๆ และฉันแน่ใจว่าหุ้นส่วนของฉันที่รับผิดชอบบริษัทจะสามารถใช้เวลามากขึ้นและเข้าใจวัฒนธรรมผู้ประกอบการของบริษัทในรายละเอียดมากขึ้น หากเราสามารถใช้เวลาร่วมกับพวกเขาด้วยตนเองได้มากขึ้น

(เราจะมีเพิ่มเติมจากการสัมภาษณ์นี้ในแบบฟอร์มพอดคาสต์ในสัปดาห์หน้า โปรดคอยติดตาม)