กองทุนป้องกันความเสี่ยงค่าธรรมเนียมต่ำ ETF ให้นักลงทุนเป็นที่หลบภัยของตลาดหมีด้วยผลตอบแทน 22% ในปีนี้

ด้วยทั้งหุ้นและพันธบัตรที่ร่วงลงอย่างรวดเร็วในปีนี้ นักลงทุนเริ่มท้อแท้กับพอร์ต 60/40 มาตรฐานเริ่มที่จะรวมเข้ากับกองทุน ETF ที่มีอายุสามปีหนึ่งกองทุนซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพสำหรับตลาดหมีในปีนี้

ETF ที่มีการจัดการในอนาคตของ Dynamic Beta Investments ในนิวยอร์กได้รับ 22% ในปีนี้ ซึ่งดีกว่าการลดลง 500% ของดัชนี S&P 10 และดัชนี Bloomberg US Aggregate Bond Index ลดลง 10% กองทุนฟิวเจอร์สที่มีการจัดการคือพอร์ตโฟลิโอที่มีการจัดการอย่างแข็งขันของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับสินทรัพย์ตั้งแต่ดัชนีหุ้นไปจนถึงสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น น้ำมันและทองคำ กองทุนของ Dynamic Beta ตั้งเป้าที่จะจำลองกลยุทธ์การจัดการฟิวเจอร์สที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์และบริษัทการลงทุนอีก 20 แห่ง และเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการเพียง 0.85% Andrew Beer ผู้ก่อตั้งและสมาชิกผู้จัดการร่วมของ Dynamic Beta ซึ่งบริหารบริษัทกับ Mathias Mamou-Mani ซึ่งเป็นหุ้นส่วนในปารีส กล่าวว่าพอดคาสต์เพิ่งขนานนามเขาว่า "Jack Bogle กองทุนป้องกันความเสี่ยง"

“ไม่มีใครรู้วิธีเลือกกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่จะไปได้ดี เหมือนกับที่พวกเขาไม่รู้ว่าจะเลือกหุ้นตัวไหนที่จะไปได้ดี” เบียร์กล่าว “วิธีที่น่าเชื่อถือที่สุดในการเอาชนะคู่แข่งคือการตัดค่าธรรมเนียม” กองทุนป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้าที่มีการจัดการส่วนใหญ่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากหุ้นส่วนจำกัด 20% ในค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานตามผลกำไรและค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% ต่อปี

กองทุนฟิวเจอร์สที่มีการจัดการได้ลดลงอย่างมากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โดยตามหลังหุ้นในช่วงตลาดกระทิงหลังเกิดภาวะถดถอยครั้งใหญ่ ดัชนี CTA ของ Societe Generale ติดตามกองทุนที่ใหญ่ที่สุด 20 กองทุนของบริษัทอย่าง AQR ของ Clifford Asness และ Systematica Investments ได้รับมากกว่า 7% ในหนึ่งปีเพียงครั้งเดียวตั้งแต่ปี 2010 แต่เมื่อตลาดหุ้นร่วงลงในปีเช่น 2002 และ 2008 ดัชนีก็กลับมา ตัวเลขสองหลัก

กองทุนเฮดจ์ฟันด์จำนวนมากเหล่านี้อยู่ไกลเกินเอื้อมสำหรับนักลงทุนรายย่อย ด้วยบัญชีขั้นต่ำที่สูงและค่าธรรมเนียมการจัดการและประสิทธิภาพการทำงานที่สูญเสียไปเมื่อได้รับผลตอบแทน เบียร์เชื่อว่า ETF ของ Dynamic Beta ซึ่งซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ DBMF สามารถเข้าใกล้การจำลองพอร์ตการลงทุนของพวกเขาด้วยต้นทุนเพียงเล็กน้อย

แบบจำลองของ Dynamic Beta วิเคราะห์ข้อมูลรายวันเกี่ยวกับผลตอบแทนของ 20 กองทุนในดัชนี Managed Futures และจับคู่กับความผันผวนรายวันของตลาดเพื่อประมาณระยะเวลาหรือสั้นที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงอยู่ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับดัชนีหุ้น พันธบัตร สกุลเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์ต่างๆ ETF จะปรับสมดุลทุกวันจันทร์โดยอิงตามอัลกอริทึมนี้โดยเฉพาะ เติบโตขึ้นจากสินทรัพย์ 65 ล้านดอลลาร์เป็น 418 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ โดยมีการไหลเข้าจำนวนมากตลอดเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม

ปัจจัยขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดของการเพิ่มกำไรของ DBMF ในปีนี้คือสถานะ Short อย่างหนักของค่าเงินเยนของญี่ปุ่น ซึ่งลดลง 14% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปี 2022 กองทุนดังกล่าวยังชอร์ตค่าเงินยูโร ระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐ และ Short S&P 500 และหุ้นต่างประเทศ สถานะ Long เพียงอย่างเดียวคือในน้ำมันดิบ พอร์ตโฟลิโอของ DBMF นั้นเรียบง่าย โดยมีเพียง 10 สัญญาซื้อขายล่วงหน้ารวมอยู่ด้วย แต่ภาพมาโครนั้นสามารถทำซ้ำ 90% หรือมากกว่าของผลตอบแทนก่อนค่าธรรมเนียมของกองทุนป้องกันความเสี่ยงชั้นนำเบียร์กล่าว

“เราไม่ได้พยายามที่จะบอกว่าคนเหล่านี้มีจำนวน X ในหมูสามชั้นและคัดลอกสิ่งนั้น เรากำลังพูดว่าการค้าครั้งใหญ่คืออะไร” เบียร์พูดว่า. “คุณไม่จำเป็นต้องจ่ายเงินให้ใครซักคน 4% หรือ 5% เพื่อทำการซื้อขายครั้งใหญ่ เราจะทำมันและเราจะทำมันอย่างมีประสิทธิภาพ”

เบียร์เริ่มต้นอาชีพจาก Harvard Business School ในปี 1994 ในโลกของกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบดั้งเดิม โดยได้งานให้กับ Baupost Group ของ Seth Klarman ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 เขาพยายามแยกสาขาออกด้วยตัวเอง โดยร่วมก่อตั้งกองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดเล็กสองแห่ง ได้แก่ บริษัทซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ Pinnacle Asset Management และ Apex Capital Management ที่มุ่งเน้นประเทศจีน

หลังจากนั้นไม่กี่ปี เขาเริ่มกิจการที่จะกลายเป็น Dynamic Beta ในปี 2007 ในชื่อ Belenos Capital Management กองทุนเริ่มต้นทำได้ดีในภาวะถดถอย แต่การเติบโตช้าในช่วงทศวรรษแรกในขณะที่สินทรัพย์อยู่ในบัญชีที่มีการจัดการที่มีขั้นต่ำสูงกว่า มันไม่ได้ช่วยด้านการตลาดที่จัดการฟิวเจอร์สล้มเหลวในอีกหลายปีข้างหน้า

ในปี 2018 บริษัทฝรั่งเศส iM Global Partner ซื้อหุ้น 50% ใน Dynamic Beta IMGP เสาะหาผู้จัดการสินทรัพย์ที่ไม่ซ้ำใครเพื่อร่วมเป็นพันธมิตรและกำลังมองหารอยเท้าในพื้นที่ "ทางเลือกของเหลว" ด้วยความช่วยเหลือของพวกเขา เบียร์และพนักงานของเขาได้เปิดตัวกองทุน ETF ที่มีการจัดการล่วงหน้าในเดือนพฤษภาคม 2019 และกองทุน ETF ระยะสั้นระยะยาวในเดือนธันวาคมของปีนั้น โดยมีเป้าหมายเพื่อจำลองผลตอบแทนรวมของกองทุนป้องกันความเสี่ยงหุ้น 40 กองทุน กองทุนดังกล่าวไม่ได้สร้างแรงฉุดลากมากนัก ด้วยทรัพย์สินเพียง 16 ล้านดอลลาร์ และลดลง 1.6% ในปีนี้ ด้วยผลิตภัณฑ์ UCITS สามรายการ ซึ่งเป็นกองทุนรวมที่มีประสิทธิภาพซึ่งตั้งอยู่ในสหภาพยุโรปด้วย ขณะนี้ Dynamic Beta สามารถจัดการได้ทั้งหมด 1.2 พันล้านดอลลาร์

ไม่มี ETF ที่มีการจัดการในอนาคตอื่น ๆ ที่ใกล้เคียงกับขนาดของ DBMF แม้ว่าบริษัทจะมีการแข่งขันกันในภาคส่วนการจำลองกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในวงกว้าง Index IQ บริษัท ย่อยของ New York Life เสนอ ETF (QAI) ตัวติดตามการป้องกันความเสี่ยงแบบหลายกลยุทธ์ซึ่งลดลง 7% ในปีนี้ซึ่งพยายามทำซ้ำกลยุทธ์ที่หลากหลาย มีค่าธรรมเนียมการจัดการ 0.75% และทรัพย์สิน 730 ล้านดอลลาร์ เบียร์หวังว่าผลิตภัณฑ์ใดๆ ของ Dynamic Beta สามารถปรับขนาดให้กลายเป็นกองทุนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ได้ เนื่องจากที่ปรึกษาการลงทุนมองข้ามการจัดสรรหุ้นและพันธบัตรแบบเดิมๆ

“เราเชื่อว่ามี RIA หลายพันหรือหลายหมื่นรายที่กำลังมองหาการล่มสลายในพอร์ต 60/40 และบอกว่าฉันต้องการอะไรเพิ่มในเรื่องนี้” เบียร์กล่าว “ขั้นตอนต่อไปคือการได้รับการติดตามอย่างมากใน wirehouses และ Morgan Stanleys และ Merrill Lynches ของโลก”