การจ่ายดอกเบี้ยของ Twitter ที่ปรากฏทำให้ Elon Musk มีตัวเลือกที่ไม่อร่อย

การเรียกเก็บเงินสำหรับการซื้อ Twitter ของ Elon Musk กำลังจะมาถึง โดยมหาเศรษฐีรายนี้ต้องเผชิญกับทางเลือกที่ไม่อร่อยในกองหนี้จำนวนมหาศาลของบริษัท ตั้งแต่กระบวนการล้มละลายไปจนถึงการขายหุ้น Tesla ในราคาที่แพง

คนสามคนที่ใกล้ชิดกับการซื้อกิจการ Twitter ของผู้ประกอบการกล่าวว่างวดแรกของการจ่ายดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับหนี้ 13 ล้านดอลลาร์ที่เขาใช้ในการซื้อกิจการอาจมีกำหนดชำระอย่างเร็วที่สุดปลายเดือนมกราคม หนี้ดังกล่าวหมายความว่าบริษัทต้องจ่ายดอกเบี้ยรายปีประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์

หัวหน้าของ Tesla และ SpaceX ได้สนับสนุนข้อตกลงมูลค่า 44 ล้านดอลลาร์ของเขาในการทำให้ Twitter เป็นส่วนตัวในเดือนตุลาคมโดยการค้ำประกันหนี้จำนวนมหาศาลจากกลุ่มธนาคารที่นำโดย Morgan Stanley, Bank of America, Barclays และ Mitsubishi หนี้ 13 พันล้านดอลลาร์ถูกถือครองโดย Twitter ในระดับองค์กรโดยไม่มี Musk ค้ำประกันส่วนตัว

นับตั้งแต่การเทคโอเวอร์ ชะมด ได้พยายามลดค่าใช้จ่าย เช่น เลิกจ้างพนักงานของบริษัทครึ่งหนึ่ง ในขณะที่แสวงหาแหล่งรายได้ใหม่ เช่น การเปิดตัวบริการสมัครสมาชิก Twitter Blue

การเงินที่ย่ำแย่ของบริษัท — ขาดทุน 221 ล้านดอลลาร์ในปี 2021 ก่อนการซื้อกิจการ และ Musk กล่าวว่ารายได้ลดลงตั้งแต่นั้นมา — ทำให้เจ้าของใหม่เพิ่มโอกาสที่บริษัทสามารถทำได้อย่างสม่ำเสมอ เข้าสู่ภาวะล้มละลาย.

วิธีที่ Musk จัดการกับการจ่ายดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึงคือบททดสอบที่สำคัญสำหรับความเป็นผู้นำของเขา Twitterซึ่งจนถึงตอนนี้ถูกทำเครื่องหมายด้วยการจัดการที่วุ่นวายซึ่งทำให้ผู้โฆษณาขององค์กรแปลกแยก 

“บริษัทนี้เหมือนคุณอยู่ในเครื่องบินที่มุ่งสู่พื้นด้วยความเร็วสูงโดยที่เครื่องยนต์ติดไฟและการควบคุมไม่ทำงาน” มัสค์ กล่าวเมื่อเดือนที่แล้ว.

หาก Twitter ไม่จ่ายดอกเบี้ยงวดแรก มันก็จะเข้าร่วมกลุ่มเล็กๆ แต่ฉาวโฉ่ สโมสรของ บริษัท ขนานนาม "NCAA" โดยผู้ค้าตราสารหนี้ - ย่อมาจาก "ไม่มีคูปองเลย" ซึ่งรวมถึงบริษัทเช่ารถของสหรัฐฯ Hertz และ Wirecard กลุ่มการชำระเงินของเยอรมัน

คุณกำลังดูสแน็ปช็อตของกราฟิกแบบโต้ตอบ เป็นไปได้สูงว่าเกิดจากการออฟไลน์หรือ JavaScript ถูกปิดการใช้งานในเบราว์เซอร์ของคุณ

การผิดนัดชำระหนี้ดังกล่าวอาจส่งผลให้ผู้บริหารของ Twitter ยื่นฟ้องล้มละลาย เมื่อถึงจุดนี้ศาลสหรัฐฯ จะเริ่มกระบวนการปรับโครงสร้างหนี้ที่มีราคาแพงและเป็นระบบราชการ

มัสก์สามารถหลีกเลี่ยงชะตากรรมนี้ได้โดยการชำระดอกเบี้ยจากเงินสดสำรองที่ลดน้อยลงของ Twitter หรือขายหุ้นในบริษัทมากขึ้นเพื่อนำเงินมาจ่าย — ทั้งสองทางเลือกที่เจ็บปวด ธุรกิจมีสถานะเงินสดประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ Musk กล่าว เขายังเตือนด้วยว่ากระแสเงินสดไหลออกสุทธิอาจอยู่ที่ประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ในปีหน้า หากไม่มีมาตรการประหยัดค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหมายความว่าหนี้จะแพงขึ้นเรื่อย ๆ ในขณะเดียวกันกับที่มูลค่าองค์กรของ Twitter ได้รับความเสียหาย

นายธนาคารและผู้เชี่ยวชาญที่สังเกตการณ์ข้อตกลงกล่าวว่า มัสก์ไม่น่าจะยื่นฟ้องล้มละลาย ซึ่งจะทำให้เสี่ยงสูญเสียการควบคุมธุรกิจ

ทางเลือกของเขารวมถึงการตัดข้อตกลงใหม่กับผู้ให้กู้ เช่น การแลกเปลี่ยนหนี้เป็นทุนในราคาส่วนลดตามมูลค่าที่ตราไว้ของหนี้ หรือการหาวิธีอื่นในการจัดหาเงินทุนในการชำระดอกเบี้ยในขณะที่เขาใช้เวลาเพื่อพลิกฟื้นธุรกิจ “มีแนวโน้มว่า [Musk] จะขอให้เจ้าหนี้ของ Twitter ผ่อนปรนและพยายามหาทางออก” นายธนาคารที่ปรับโครงสร้างรายหนึ่งกล่าว

การลงทุนในหุ้นส่วนบุคคลของ Musk ใน Twitter มูลค่าประมาณ 26 หมื่นล้านดอลลาร์จะถูกกำจัดอย่างมีประสิทธิภาพในกรณีที่เกิดการล้มละลาย ควบคู่ไปกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในหุ้นรายอื่นๆ เช่น Sequoia Capital, Larry Ellison ผู้ร่วมก่อตั้ง Oracle และเจ้าชาย Alwaleed bin Talal ของซาอุดิอาระเบีย ในคิวการชำระคืน การลงทุนของพวกเขาจะอยู่หลังธนาคารที่มีสินเชื่อค้ำประกันสินทรัพย์ของ Twitter เช่นเดียวกับผู้ให้กู้และเจ้าหนี้การค้าที่ไม่มีหลักประกันของบริษัท

“ฉันคิดว่า [Twitter] จะไม่มีทางผิดนัดชำระหนี้ เนื่องจากมันค่อนข้างที่จะตัดขาดและแห้งไปแล้ว” นายธนาคารซึ่งธนาคารมีหนี้ก้อนใหญ่กล่าว เขากล่าวว่าการหารือระหว่างธนาคารและผู้บริหารของ Twitter เกี่ยวกับการชำระหนี้ยังดำเนินอยู่

อย่างไรก็ตาม นายธนาคารกล่าวว่า Musk อาจพยายามปรับปรุงตำแหน่งของเขาโดยการซื้อหนี้ของ Twitter ในราคาถูก ในระหว่างหรือนอกการล้มละลาย และแปลงเป็นทุนในภายหลังหากเขาเปลี่ยนเว็บไซต์ให้กลายเป็นบริษัทที่ทำกำไรได้ในอนาคต แม้ว่าสิ่งนี้จะต้องอาศัยความเต็มใจก็ตาม ธนาคารจะขายหนี้ให้ Musk ในราคาส่วนลด และหมายความว่าเขาจะต้องเขียนเช็คให้ Twitter อีกครั้งหากต้องการควบคุม

ความรู้สึกด้านลบเกี่ยวกับอนาคตของ Twitter นับตั้งแต่ Musk เข้ามารับตำแหน่ง ตลอดจนอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ขัดขวางความสามารถของธนาคารในการปลดหนี้ให้กับนักลงทุน การเปิดเผยงบดุลขนาดใหญ่ของธนาคารอาจสร้างแรงกดดันให้พวกเขาขายหนี้ให้กับ Musk ไม่ว่าในกรณีของการล้มละลายหรือนอกศาล

“มัสก์จะอยู่ในลำดับสุดท้าย [สำหรับการชำระหนี้] แต่เห็นได้ชัดว่าเขามีอิทธิพลอย่างมาก” นายธนาคารที่ปรับโครงสร้างรายหนึ่งซึ่งมีความรู้เรื่องข้อตกลง Twitter กล่าวโดยอ้างถึงความปรารถนาของผู้ให้กู้ที่จะอยู่ในข้อตกลงที่ดีกับมัสก์ “การคุกคามของการล้มละลายอาจช่วยให้เขาได้รับสัมปทานจากเจ้าหนี้ แต่การยื่นฟ้องจริงไม่ได้ช่วยอะไรเขามากนัก”

การปรับโครงสร้างทางการเงินบางอย่างที่ Twitter กำลังอยู่ในระหว่างการสำรวจ นายธนาคารกำลังหารือกับมัสก์เพื่อแทนที่หนี้ที่ไม่มีหลักประกันราคาแพงประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 11.75 ด้วยสินเชื่อมาร์จิ้น ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยสัดส่วนการถือหุ้นของมัสค์ในเทสลา ตามคำบอกเล่าของคนสองคนที่ใกล้ชิดกับเรื่องนี้

ธนาคารต่างติดหนี้มูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์จากข้อตกลงอื่น ๆ ที่เกิดขึ้นก่อนการขายออกในตลาดการเงินเมื่อปีที่แล้ว แต่ข้อตกลงของ Twitter นั้นโดดเด่นเนื่องจากขนาดและจังหวะที่ธุรกิจถดถอย 

การแลกเปลี่ยนหนี้ดังกล่าวจะขัดขวางความยืดหยุ่นทางการเงินของ Musk ประมาณร้อยละ 63 ของหุ้นเทสลาที่มีอยู่ของเขาได้รับการค้ำประกันเป็นหลักประกันเงินกู้แล้ว ตามเอกสารที่ยื่นต่อองค์กร บริษัทจำกัดจำนวนหุ้นที่ผู้บริหารสามารถจำนำไว้ที่ 25% ของมูลค่า ซึ่งหมายความว่าเขาอาจถูกบังคับให้เพิ่มการถือครองหุ้นของเขาหากหุ้นของเทสลายังคงร่วงลง ทำให้เหลือเงินกู้ยืมในอนาคตน้อยลง

ในขณะเดียวกันกับเทสลา หุ้นตก 65 เปอร์เซ็นต์ในปีที่แล้วและ Musk ขายอย่างหนัก มูลค่าหุ้นของเขาในบริษัทลดลงเหลือประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ จาก 170 ล้านดอลลาร์เมื่อเขาเสนอซื้อ Twitter ในเดือนเมษายนปีที่แล้ว นั่นทำให้เขามีที่ว่างน้อยลงมากในการหาเงินโดยการค้ำประกันหุ้นที่มากขึ้น ทางเลือกหนึ่งคือการใช้ตัวเลือกหุ้นของเขาแม้ว่านั่นจะทำให้เขาต้องเสียภาษีจำนวนมากและในทันที

ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนของ Tesla คือหาก Twitter ยังคงมีเงินสดไหลออกมา Musk อาจต้องขายหุ้นเพิ่ม

มัสก์ซึ่งเป็นคนที่ร่ำรวยที่สุดในโลกจนถึงเดือนธันวาคมหลังจากราคาหุ้นของเทสลาตกต่ำ ได้ทุ่มเงินประมาณ 26 พันล้านดอลลาร์ในข้อตกลง Twitter ซึ่งรวมถึงสัดส่วนการถือหุ้น 9.6 เปอร์เซ็นต์ใน Twitter มูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ ตั้งแต่ปลายปี 2021 เขาได้ขายหุ้นเกือบ 40 หมื่นล้านดอลลาร์ใน Tesla ซึ่งส่วนหนึ่งจะนำไปเป็นเงินทุนในการเข้าซื้อกิจการของ Twitter

เขาพยายามหาเงินเพิ่มเพื่อเป็นทุนในการดำเนินงาน เมื่อเดือนที่แล้ว Jared Bircall อดีตนายธนาคาร Morgan Stanley ผู้จัดการความมั่งคั่งของเขาได้เสนอโอกาสให้นักลงทุนในตราสารทุนที่มีอยู่เพิ่มตำแหน่งในราคาเดียวกับที่จ่ายในเดือนพฤศจิกายน

แต่มูลค่าของ Twitter ลดลงตั้งแต่ Musk เข้าครอบครอง Fidelity ซึ่งถือหุ้นในแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียผ่านกองทุนจดทะเบียนได้ลดมูลค่าการถือครองจาก 19.7 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคมเป็น 8.6 ล้านดอลลาร์หลังจาก Musk ปิดดีล

Dan Ives นักวิเคราะห์หุ้นด้านเทคโนโลยีจาก Wedbush Securities กล่าวว่า Twitter มีมูลค่าเกือบ 15 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันนี้ มากกว่าที่ Musk จ่ายไป 44 หมื่นล้านดอลลาร์

“นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงไม่มีใครเข้าแถวรับภาระหนี้ก้อนนี้ ดังนั้นธนาคารจึงถือหนี้ก้อนนี้ไว้ และท้ายที่สุดพวกเขาเดิมพันกับ Musk ว่าจะทำในสิ่งที่เขาทำกับ SpaceX และ Tesla” Ives กล่าว โดยอ้างถึงการเปลี่ยนแปลงที่ Musk จัดการในแต่ละธุรกิจ

รายงานเพิ่มเติมโดย Hannah Murphy ในซานฟรานซิสโก