หุ้นซื้อขายเพียง 11 เท่าของกำไร 2022 โดยประมาณและ 10 เท่าประมาณการ 2023 ตามการคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ กำไรต่อหุ้นคาดว่าจะลดลง 3.7% ในปีนี้เป็น 4.28 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเป็น 4.83 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปี 2023
KKR ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับสินทรัพย์ทางเลือกผสมผสานกัน ซึ่งรวมถึงไพรเวทอิควิตี้ หน่วยสินเชื่อ อสังหาริมทรัพย์ และพอร์ตโครงสร้างพื้นฐาน บริษัทมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 479 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มีนาคม เพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบเป็นรายปี KKR รายงานกำไรที่จำหน่ายได้หลังหักภาษี 968.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ หรือ 1.10 ดอลลาร์ต่อหุ้น เพิ่มขึ้น 47% เมื่อเทียบเป็นรายปี
บริษัทได้ระดมทุนจำนวนมากสำหรับการลงทุนในอนาคต รวมถึง 26 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกและ 132 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา กำลังนำเงินทุนบางส่วนไปใช้ ซึ่งรวมถึง 21 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และมี "ภาระผูกพันที่ไม่ได้เรียก" มูลค่า 115 พันล้านดอลลาร์ซึ่งสะท้อนถึงเงินทุนที่นักลงทุนให้คำมั่นสัญญา แต่ยังไม่ได้รับการนำไปใช้
เหตุผลหนึ่งสำหรับการมองโลกในแง่ดีในตอนนี้คือ KKR สามารถเข้าสู่ไตรมาสที่แข็งแกร่งสำหรับ "การสร้างรายได้" ซึ่งเป็นการวัดผลตอบแทนทางการเงินซึ่งรวมถึงผลกำไรจากการขายบริษัทเอกชน
KKR กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ที่มันได้รับ การสร้างรายได้ในไตรมาสที่สองมากกว่า 950 ล้านดอลลาร์ โดยได้แรงหนุนหลักจากการขายเชิงกลยุทธ์และตลาดรองที่ปิดตัวลงในไตรมาสที่สอง
ประมาณ 75% ของ 950 ล้านดอลลาร์มาจาก "ดอกเบี้ยค้างรับ" ที่รับรู้ ซึ่งสะท้อนรายได้จากการขายของบริษัทเอกชน ซึ่งรวมถึง
Nucor
's
(นุ้ย) ซื้อประตูเหนือศีรษะ CHIผู้ผลิตประตูโรงรถเหนือศีรษะ ซึ่งสร้างผลตอบแทนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดชิ้นหนึ่งในประวัติศาสตร์ล่าสุดของ KKR ส่วนที่เหลืออีก 25% มาจากรายได้จากการลงทุนที่รับรู้ ซึ่งประกอบด้วยยอดขาย เงินปันผล หรือดอกเบี้ยที่ได้รับจากการลงทุนที่ KKR ถืออยู่ในงบดุล
เงินจำนวน 950 ล้านดอลลาร์เหนือคำแนะนำของ KKR ในการเรียกผลประกอบการไตรมาสแรกเมื่อกล่าว คาดว่าจะมากกว่า $600 ล้าน ในการสร้างรายได้ แล้ว, ในการประชุมอุตสาหกรรมเดือนมิถุนายนKKR กล่าวว่าการสร้างรายได้จะเข้ามาที่มากกว่า 800 ล้านดอลลาร์
Brian McKenna นักวิเคราะห์จาก JMP Securities กล่าวว่าเขารู้สึกประหลาดใจกับการประกาศมูลค่า 950 ล้านดอลลาร์ของ KKR โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากฉากหลังของการดำเนินงานเสื่อมโทรมลงตั้งแต่การอัปเดตครั้งล่าสุดของบริษัทในต้นเดือนมิถุนายน
“KKR กำลังดำเนินการรายงานหนึ่งในไตรมาสที่ดีที่สุดหรือดีที่สุดสำหรับการสร้างรายได้ ไม่รวมค่าธรรมเนียมจูงใจ” McKenna กล่าวในการให้สัมภาษณ์ เขาคาดว่า KKR จะโพสต์ไตรมาสที่โดดเด่นและย้ำคะแนน Market Outperform ของเขาและราคาเป้าหมาย $85
Rufus Hone นักวิเคราะห์จาก BMO Capital Markets กล่าวว่า เงินจำนวน 950 ล้านดอลลาร์นั้นใกล้เคียงกับระดับการสร้างรายได้ที่ KKR รายงานโดยเฉลี่ยในแต่ละไตรมาสของปี 2021 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดซื้อขายอยู่ในระดับสูง “มันเป็นเครื่องบ่งชี้ว่าสิ่งแวดล้อมไม่ได้ส่งผลกระทบต่อ KKR มากเกินไป” เขากล่าว
KKR มีกำหนดจะรายงานผลประกอบการไตรมาสสองในช่วงต้นเดือนสิงหาคม
ที่ได้รับ การทำข้อตกลงยังคงชะลอตัวในปี 2022. และผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกกำลังเผชิญกับแนวโน้มที่รุนแรงมากขึ้นด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งกดดันต้นทุนด้านเงินทุนของพวกเขา
ข้อกังวลประการหนึ่งคือมูลค่าทางบัญชีอาจได้รับผลกระทบหากสินทรัพย์ของ KKR เสื่อมโทรมตามเกณฑ์ "สู่ตลาด" ในสภาพอากาศเช่นนี้ รายได้ค่าธรรมเนียมอาจลดลงตามราคาสินทรัพย์ที่ลดลง
McKenna แห่ง JMP กล่าวว่า "ในช่วงเวลาเช่นนี้ บริษัทที่เชื่อมโยงกับมาโครมักจะขายหมด
นักลงทุนบางคนอาจเข้าใจผิดบริษัทอย่าง KKR
Blackstone
(BX)
กลุ่มคาร์ไลล์
(ซีจี)
Apollo Global Management
(APO) และ
การจัดการอาเรส
(ARE) มองว่าบริษัทเหล่านี้เป็นบริษัทเอกชนที่โดดเด่น “ความจริงก็คือ 75% ของสินทรัพย์ในกลุ่มนี้อยู่นอกไพรเวทอิควิตี้” Hone ซึ่งมีเป้าหมาย $80 ใน KKR กล่าว
โครงสร้างส่วนได้เสียของผู้จัดการสำรองอาจมีความลังเลใจ เกือบทั้งหมดเปลี่ยนมาเป็น C-Corporations โดยเปลี่ยนโครงสร้างทุนจากห้างหุ้นส่วนจำกัดหรือ LPs สวิตช์ดังกล่าวช่วยขยายฐานนักลงทุนสถาบัน แต่หุ้นอาจยังคงบินอยู่ภายใต้เรดาร์ของนักลงทุนรายย่อย
อีกเหตุผลหนึ่งที่หุ้นมอง ถูก คือการถือครองพื้นฐานส่วนใหญ่ทึบแสง นั่นอาจไม่ได้สร้างความมั่นใจในขณะที่นักลงทุนเตรียมพร้อมสำหรับการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ยากขึ้น การลดราคาตามบัญชีที่เป็นไปได้ และการปรับลดรายได้และเงินปันผล
แต่หลังจากที่ร่วงลงเกือบ 40% หุ้นอย่าง KKR อาจสะท้อนแรงกดดันเหล่านั้นได้อย่างเต็มที่ นักลงทุนที่เข้ามาตอนนี้อาจจะซื้อใกล้จุดต่ำสุด
เขียนถึง Luisa Beltran ที่ [ป้องกันอีเมล]