มาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่สำคัญเย็นลง การใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ พลาดการคาดการณ์

(บลูมเบิร์ก) — มาตรการเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐต้องการผ่อนคลายในเดือนพฤศจิกายน ในขณะที่การใช้จ่ายของผู้บริโภคซบเซา บ่งชี้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางกำลังช่วยลดแรงกดดันด้านราคาและอุปสงค์ในวงกว้าง ด้วยการเพิ่มความเข้มงวดมากขึ้น

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลที่ไม่รวมอาหารและพลังงานซึ่งประธานเฟดเจอโรม พาวเวลล์เน้นย้ำว่าเป็นมาตรวัดที่แม่นยำยิ่งขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังมุ่งหน้าไปทางไหน โดยเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนพฤศจิกายนจากเดือนก่อนหน้า ข้อมูลกระทรวงพาณิชย์เปิดเผยเมื่อวันศุกร์ ตรงกับประมาณการ แต่ข้อมูลของเดือนก่อนหน้าได้รับการแก้ไขให้สูงขึ้น

จากปีก่อนหน้านี้มาตรวัดเพิ่มขึ้น 4.7% ลดลงจากการเพิ่มขึ้น 5% ในเดือนตุลาคม ดัชนีราคา PCE โดยรวมเพิ่มขึ้น 0.1% และเพิ่มขึ้น 5.5% จากปีที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2021 แต่ก็ยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง

การใช้จ่ายส่วนบุคคลที่ปรับตามการเปลี่ยนแปลงของราคา หยุดชะงักในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นระดับที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมและต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ การใช้จ่ายด้านบริการที่เพิ่มขึ้นซึ่งนำโดยร้านอาหารและที่พักช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายที่ลดลงสำหรับสินค้าที่ลดลง ยานพาหนะใหม่เป็นสาเหตุหลักของการลดลงดังกล่าว

เช่นเดียวกับตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภคที่เผยแพร่เมื่อต้นเดือนนี้ ตัวเลขดังกล่าวชี้ให้เห็นถึงการถอยกลับที่น่ายินดีในแรงกดดันด้านราคา และบ่งชี้ว่าสหรัฐฯ ได้ผ่านพ้นอัตราเงินเฟ้อสูงสุดไปแล้ว ในขณะที่หลายคนคาดว่าจะเห็นอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็วในปีหน้า แต่ในที่สุดเฟดก็ตั้งเป้าไว้ที่ 2%

พาวเวลล์ย้ำว่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้วกล่าวว่าธนาคารกลางต้องการ “หลักฐานเพิ่มเติมอย่างมาก” เพื่อให้มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในเส้นทางขาลงอย่างต่อเนื่อง

เรื่องราวดำเนินต่อไป

เศรษฐศาสตร์ของบลูมเบิร์กบอกว่า…

“รายได้ค่าจ้างที่แข็งแกร่งและรายได้ที่แท้จริงบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานยังไม่สงบลงอย่างมีนัยสำคัญ และเจ้าหน้าที่ก็ไม่น่าจะมองว่ารายงานนี้มีความน่าเชื่อถือมากพอที่จะทำให้พวกเขาถอยออกจากอัตราเงินกองทุนปลายทางที่สูงกว่า 5%”

— Anna Wong และ Eliza Winger นักเศรษฐศาสตร์

สำหรับบันทึกฉบับเต็มคลิกที่นี่

เมื่อมองไปข้างหน้า คาดว่าธนาคารกลางจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปีหน้า ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าที่นักลงทุนหลายคนคาดไว้ และยังคงมีข้อจำกัดอยู่ระยะหนึ่ง สำหรับขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกุมภาพันธ์ Powell กล่าวว่าการตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา เช่น ตัวเลขของวันศุกร์และอื่นๆ สำหรับเดือนธันวาคมที่จะเผยแพร่ตลอดทั้งเดือนหน้า

Ian Shepherdson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Pantheon Macroeconomics กล่าวว่า “ดูสมเหตุสมผลที่จะคาดหวังว่าผู้คนจะระมัดระวังตัวมากขึ้น เนื่องจากตอนนี้เงินออมสะสมจากโรคระบาดลดลงไปประมาณครึ่งหนึ่ง และสภาวะตลาดแรงงานก็อ่อนตัวลง” Ian Shepherdson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Pantheon Macroeconomics กล่าวในหมายเหตุ

ในขณะที่เขามองว่าการบริโภคขยายตัวอย่างรวดเร็วในไตรมาสปัจจุบัน “เราคงจะประหลาดใจหากอัตราดังกล่าวเกิดขึ้นซ้ำอีกในไตรมาสแรกของปีหน้า” Shepherdson กล่าว

ค่ามัธยฐานในการสำรวจของนักเศรษฐศาสตร์ของบลูมเบิร์กคือค่าดัชนีราคา PCE หลักล่วงหน้า 0.2% และการใช้จ่ายที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 0.1% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของหุ้นสหรัฐผันผวนในการซื้อขายในช่วงแรก ขณะที่อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังดีดกลับสูงขึ้น

จุดอ่อนของผู้บริโภค

รายงานระบุว่าผู้บริโภคสูญเสียโมเมนตัมเมื่อเดือนที่แล้วท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ในขณะที่ความแข็งแกร่งของตลาดงานและค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นได้หนุนการใช้จ่ายในครัวเรือน ชาวอเมริกันกำลังใช้ประโยชน์จากการออมและพึ่งพาบัตรเครดิตมากขึ้น ทำให้เกิดคำถามว่าผู้บริโภคจะสามารถขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจต่อไปได้จนถึงปี 2023 หรือไม่

อัตราการประหยัดพุ่งขึ้นเป็น 2.4% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม แต่เป็นอัตราการอ่านที่ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์ รายงานของกระทรวงพาณิชย์เผย

ค่าใช้จ่ายที่ปรับตามเงินเฟ้อสำหรับสินค้าลดลง 0.6% ซึ่งแย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่การใช้จ่ายด้านบริการเพิ่มขึ้น 0.3%

นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยภายในปีหน้า แต่แนวโน้มดังกล่าวยังคงมีความไม่แน่นอนสูง กล่าวคือ กิจกรรมทางเศรษฐกิจมักเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี ข้อมูลเมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศเพิ่มขึ้น 3.2% ต่อปีในไตรมาสที่สามซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

การเพิ่มค่าจ้าง

ค่าแรงที่เพิ่มขึ้นและราคาน้ำมันที่ลดลงทำให้ชาวอเมริกันจำนวนมากมีรายจ่ายในเดือนพฤศจิกายน รายรับที่ใช้แล้วทิ้งที่ปรับอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 0.3% ค่าจ้างและเงินเดือนที่ไม่ได้ปรับราคา เพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนที่สอง

การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคบริการ อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายของเฟดอย่างต่อเนื่องในบางครั้ง เป็นการเน้นย้ำถึงความสำคัญของตลาดแรงงานต่อการตัดสินใจของเจ้าหน้าที่ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

โดยทั่วไปแล้ว นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าดัชนีราคา PCE จะชะลอตัวช้ากว่าดัชนีราคาผู้บริโภคของกระทรวงแรงงาน ภายในสิ้นปีหน้า เจ้าหน้าที่เฟดคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE จะอยู่ที่ประมาณ 3.5%

นอกจากตัวเลขการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ลดลงแล้ว รายงานแยกต่างหากยังแสดงให้เห็นความต้องการอุปกรณ์ทางธุรกิจในระดับปานกลางอีกด้วย คำสั่งซื้อจากผู้ผลิตสหรัฐฯ สำหรับสินค้าทุนที่ไม่ใช่การป้องกันประเทศ ไม่รวมเครื่องบิน เพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนพ.ย. หลังจากปรับลดลงอย่างมากจากเดือนก่อนหน้า อ้างอิงจากกระทรวงพาณิชย์ ยอดจองสินค้าคงทนลดลง 2.1% มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020 ข้อมูลดังกล่าวไม่ได้ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Matthew Boesler และ Chris Middleton

(เพิ่มกราฟิก)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP