กรกฎาคม PPI ลดลงเมื่อพลังงานลดลง แต่ความท้าทายเงินเฟ้อของเฟดยังคงอยู่

วันนี้ ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เล่าเรื่องคล้ายกับเมื่อวานของ ข้อมูล CPI. อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนกรกฎาคม ในกรณีของ PPI ราคาลดลง 0.5% ในเดือนกรกฎาคมเมื่อเทียบกับเดือนมิถุนายน

สิ่งนี้นำมาซึ่งการต้อนรับจากการเพิ่มขึ้นของราคาตลอดรายงาน PPI รายเดือนของปี 2022 แน่นอน เมื่อพิจารณาจากช่วงที่ผ่านมาและแม้ว่าเดือนกรกฎาคมจะลดลง แต่ราคา PPI ยังคงเพิ่มขึ้นเกือบ 10% เมื่อเทียบเป็นรายปี

การลดลงของราคาในเดือนกรกฎาคมส่วนใหญ่เกิดจากต้นทุนพลังงานที่ลดลง ซึ่งลดลง 9% ในเดือนนี้ เมื่อสิ่งเหล่านี้ถูกถอดออก อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจยังคงอยู่ที่ระดับที่สูงกว่าที่เฟดต้องการเห็น หากไม่รวมค่าอาหารและพลังงานสำหรับราคาเดือนก.ค.เพิ่มขึ้น 0.2% เท่ากับอัตราเงินเฟ้อ 2.4% ต่อปี ซึ่งเร็วกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อของเฟดเล็กน้อย แต่ดีกว่าหลายเดือนก่อนมาก

ยังคงเป็นที่ชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อปรับตัวลดลงในเดือนกรกฎาคม สมมติว่าราคาพลังงานไม่ได้พุ่งสูงขึ้นจากที่นี่ ดูเหมือนว่าอัตราเงินเฟ้อสูงสุดของสหรัฐฯ จะอยู่ข้างหลังเรา

นอกจากนี้ แม้จะไม่มีพลังงาน แต่ก็มีแนวโน้มที่ดี เช่น ราคาบริการที่มีแนวโน้มลดลง ราคาบริการมักจะได้รับผลกระทบน้อยกว่าจากการแกว่งตัวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ และอาจเป็นตัวชี้วัดที่ดีกว่าของเงินเฟ้อพื้นฐานในระบบเศรษฐกิจ

ต้นทุนอาหารยังคงเพิ่มขึ้น

เช่นเดียวกับข้อมูล CPI ของเมื่อวาน ข้อกังวลที่ชัดเจนประการหนึ่งคืออัตราเงินเฟ้อของราคาอาหาร ด้วยค่าอาหารเพิ่มขึ้น 1% ในเดือนกรกฎาคมในดัชนี PPI อาหารเป็นต้นทุนที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับครัวเรือนที่มีรายได้น้อย อย่างไรก็ตาม แม้ว่าต้นทุนอาหารจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่อัตราเงินเฟ้ออาจมีแนวโน้มลดลงจากที่นี่

คำถามสำหรับเฟด

เฟดมีความท้าทายที่น่าสนใจรออยู่ข้างหน้า แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะมีแนวโน้มลดลงจากที่นี่ แต่ดูเหมือนว่าคำถามคือ – เมื่ออัตราเงินเฟ้อต่ำเพียงพอหรือไม่

เฟดตั้งเป้าเงินเฟ้อไว้ที่ 2% แน่นอน เรากำลังก้าวไปข้างหน้าด้วยราคาที่พุ่งสูงขึ้น เฟดไม่ต้องการยุติการต่อสู้เงินเฟ้อเร็วเกินไป แต่ก็กังวลว่าจะผลักดันสหรัฐฯ เข้าสู่ ภาวะถดถอย ตามที่ตัวชี้วัดหลายตัวแนะนำว่ามีความเป็นไปได้สูง

มองไปข้างหน้าเฟดจะต้องประมาณการที่อัตราเงินเฟ้อจะเกิดขึ้นในการกำหนดอัตราดอกเบี้ย เพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มกลับไปที่เป้าหมาย 2% ของพวกเขาจริงๆ ข้อมูลราคาเดือนเดียวไม่น่าจะให้ความมั่นใจเพียงพอ แม้ว่าจะเป็นกำลังใจก็ตาม

รายงาน PPI ของวันนี้เป็นข่าวที่น่ายินดี แต่การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาที่ซับซ้อน ตลาดคิดว่าเฟดจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลางในการประชุมเดือนกันยายนของพวกเขาเล็กน้อย แต่อัตรายังคงคาดว่าจะขยับขึ้นอย่างแน่นอน ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดตามตลาดฟิวเจอร์สคือเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50bps โดยมีโอกาสภายนอกที่การปรับขึ้น 75bps นั่นยังคงเป็นการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ แต่อาจเป็นการก้าวลงจากการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่เราเคยเห็นในการประชุมครั้งล่าสุด

ข้อมูล PPI วันนี้มีหลักฐานเพิ่มเติมว่าเราน่าจะผ่านจุดสูงสุดของอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ แล้ว อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้พร้อมกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง ได้ทำเพียงพอที่จะนำอัตราเงินเฟ้อกลับไปสู่เป้าหมาย 2% ของเฟดหรือไม่ ตลาดยังคงคิดว่าเฟดมีงานต้องทำและจะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปสำหรับ การประชุมเฟดที่เหลือในปี 2022. อย่างไรก็ตาม บางทีสถานการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ชันขึ้นบางส่วนในขณะนี้มีโอกาสน้อยลงเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อดูเหมือนจะค่อนข้างเชื่อง