Marko Kolanovic จาก JPMorgan Chase & Co. กล่าวว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของตัวเลือกระยะสั้นกำลังสร้างความเสี่ยงของเหตุการณ์ตามขนาดของความผันผวนของตลาดหุ้นในช่วงต้นปี 2018
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
เหตุการณ์นั้นเรียกว่า Volmageddon จุดประกายความโกลาหลของตลาดเมื่อห้าปีก่อนและบังคับให้ต้องปิดผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนที่สำคัญรายการหนึ่งที่เน้นความผันผวน การเพิ่มจำนวนของออปชั่นล่าสุดโดยไม่มีวันหมดอายุนั้นมีศักยภาพที่คล้ายคลึงกันในการสร้างความวุ่นวายในตลาด นักยุทธศาสตร์ระดับสูงกล่าว
จากการประมาณการของทีมของเขา ปริมาณตามสัญญารายวันในตัวเลือกระยะสั้นดังกล่าว ซึ่งเรียกว่า 0DTE ในภาษาอุตสาหกรรมนั้นอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์
“แม้ว่าประวัติศาสตร์จะไม่ซ้ำรอย แต่ก็มักจะคล้องจองกัน” โคลาโนวิชเขียนในบันทึกถึงลูกค้า การขาย “ตัวเลือกรายวันและรายสัปดาห์เหล่านี้มีผลกระทบต่อตลาดในลักษณะเดียวกัน”
ตอน “Volmageddon” ในเดือนกุมภาพันธ์ 2018 เป็นหนึ่งในตัวอย่างที่โด่งดังที่สุดของการเปลี่ยนแปลงในตลาดอนุพันธ์ที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์อ้างอิง ในกรณีนี้คือหุ้น ผู้ร้ายหลักคือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่ออกแบบมาเพื่อจ่ายให้กับนักลงทุนในส่วนผกผันของความผันผวนของตราสารทุน
เมื่อความปั่นป่วนในหุ้นเพิ่มสูงขึ้นในช่วงต้นของเดือนนั้น ทำให้เกิดผลกระทบก้อนหิมะที่ส่งผลให้กลยุทธ์ดังกล่าวจำนวนมากพุ่งไปสู่ความไร้ค่าในที่สุด ส่งผลให้ดัชนี S&P 10 ดิ่งลง 500% ในช่วงสองสัปดาห์
ตอนนี้ Kolanovic กำลังออกสัญญาณเตือนภัยที่ดังที่สุดสำหรับออปชั่น 0DTE ซึ่งการระเบิดตั้งแต่กลางปี 2022 มักถูกตำหนิว่าเป็นตัวการที่ขยายการเคลื่อนไหวในสินทรัพย์อ้างอิง ผลกระทบของพวกเขาปรากฏให้เห็นในวันอังคาร เมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า S&P 500 แกว่งตัวอย่างรุนแรงหลังจากรายงานอัตราเงินเฟ้อ ทำให้ความพยายามใดๆ ก็ตามที่จะค้นหาความคิดร่วมกันของตลาดเกี่ยวกับเศรษฐกิจโดยเฉพาะอย่างยิ่งการออกกำลังกายที่ไร้ประโยชน์
อ่านเพิ่มเติม: การดื่มสุราแบบวันเดียวทำให้การอ่านใบชาของตลาดเป็นเรื่องยาก
ในสายตาของ Kolanovic ความเสี่ยงนั้นเกี่ยวข้องกับผู้ค้าออปชั่นซึ่งรับการซื้อขายอีกด้านหนึ่งและต้องซื้อและขายหุ้นเพื่อรักษาท่าทีที่เป็นกลางของตลาด เนื่องจากตัวเลือก 0DTE ไม่ค่อยได้รับเงิน ผลกระทบต่อตลาดของพวกเขาจึงรู้สึกได้จากการระงับความผันผวนและรูปแบบการซื้อระหว่างวันซึ่งเป็นผลมาจากการป้องกันความเสี่ยงตามที่ Kolanovic กล่าว
อย่างไรก็ตาม หากตลาดมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ซึ่งทำให้สัญญาเหล่านี้กลายเป็นเงิน นั่นจะบังคับให้ผู้ค้าออปชั่นคลายตำแหน่งจำนวนมาก เตือนนักยุทธศาสตร์ ผู้ได้รับการจัดอันดับที่ดีที่สุดในกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับตราสารทุนในสถาบันล่าสุดของปีที่แล้ว แบบสำรวจนักลงทุน ในวันที่ยอดขายระหว่างวันลดลงอย่างมากจะสูงถึง 30 ล้านดอลลาร์ แบบจำลองของเขาแสดงให้เห็น
“กระแสเหล่านี้อาจส่งผลกระทบต่อตลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องต่ำในปัจจุบัน” เขาเขียน
ตัวเลือก 2021DTE ได้รับความนิยมในหมู่นักบริหารการเงินรายใหญ่ โดยได้รับเลือกเป็นอันดับหนึ่งโดยผู้ค้าปลีกในช่วงปี 0 meme mania ในช่วงครึ่งหลังของปี 2022 ออปชันดังกล่าวมีสัดส่วนมากกว่า 40% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของ S&P 500 ข้อมูลที่รวบรวมโดย Goldman Sachs Group Inc. แสดง ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากหกเดือนก่อน
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html