Jeremy Grantham เตือน 'โศกนาฏกรรม' เกิดขึ้นเนื่องจาก 'superbubble' ของหุ้นอาจแตกออก

“หนึ่งในคุณสมบัติเหล่านั้นคือการชุมนุมของตลาดหมีหลังจากช่วงเริ่มต้นของการลดลงของการลดลง แต่ก่อนที่เศรษฐกิจจะเริ่มเสื่อมลงอย่างเห็นได้ชัด อย่างที่เคยเป็นเมื่อฟองสบู่แตก” แกรนแธมกล่าว “ในทั้งสามกรณีก่อนหน้านี้ ฟื้นตัวได้มากกว่าครึ่งหนึ่งของการขาดทุนครั้งแรกของตลาด ดึงดูดนักลงทุนที่ไม่ระวังให้กลับมาทันเวลาก่อนที่ตลาดจะตกต่ำอีกครั้ง เลวร้ายยิ่งกว่าเดิม และเศรษฐกิจจะอ่อนแอลง การชุมนุมในฤดูร้อนนี้มีรูปแบบที่ลงตัวอย่างสมบูรณ์แบบ”

ตลาดหุ้นสหรัฐร่วงลงในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 เนื่องจากนักลงทุนคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นจะนำไปสู่ธนาคารกลางสหรัฐที่ตกต่ำ S&P 500 ปิดที่ระดับต่ำสุดในปีนี้ที่ 3,666.77 เมื่อวันที่ 16 มิถุนายนก่อนหน้า ที่พลุ่งพล่านในฤดูร้อน พร้อมกับเกณฑ์มาตรฐานหุ้นอื่น ๆ ท่ามกลางการมองโลกในแง่ดีของนักลงทุนเกี่ยวกับสัญญาณว่าอัตราเงินเฟ้อสูงสุดในรอบหลายทศวรรษกำลังผ่อนคลาย 

ประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์เมื่อเร็ว ๆ นี้ จบการชุมนุม ด้วยการปราศรัยในวันที่ 26 ส.ค. ที่ Jackson Hole รัฐไวโอ ซึ่งเป็นงานสัมมนาทางเศรษฐกิจ กวาดล้างผลกำไรในเดือนนี้ออกไป ขณะที่เขาย้ำว่าธนาคารกลางจะเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อควบคุมเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น เขาเตือนว่าเฟดจะต่อสู้กับเงินเฟ้อจนกว่างานจะเสร็จ แม้ว่ามันอาจจะสร้างความเจ็บปวดให้กับครัวเรือนและธุรกิจก็ตาม

“ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงมีราคาแพงมากและอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับในปีนี้ได้ส่งผลกระทบต่อทวีคูณเสมอ แม้ว่าจะช้ากว่าปกติในครั้งนี้ก็ตาม” แกรนแธมกล่าว “แต่ตอนนี้ปัจจัยพื้นฐานเริ่มเสื่อมลงอย่างมหาศาลและน่าประหลาดใจ เช่น ระหว่างโควิดในจีน สงครามในยุโรป วิกฤตอาหารและพลังงาน การเงินที่ตึงตัวเป็นประวัติการณ์ และอื่นๆ ภาพรวมยังเลวร้ายเกินกว่าจะคาดการณ์ได้ในเดือนมกราคม” 

แกรนแธมเตือนในเอกสารเมื่อเดือนมกราคมว่าสหรัฐฯ กำลังเข้าใกล้จุดสิ้นสุดของ "ฟองสบู่" ที่ครอบคลุมหุ้น พันธบัตร อสังหาริมทรัพย์ และสินค้าโภคภัณฑ์ หลังมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ในช่วงการระบาดของโควิด-19

โปรดดูที่: 'ขอให้โชคดี! เราทุกคนต้องการมัน: ตลาดสหรัฐใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของ 'superbubble' Jeremy Grantham . กล่าว

ในบทความของเขาเมื่อวันพุธ Grantham กล่าวว่า "Superbubble ในปัจจุบันมีการผสมผสานที่อันตรายอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนของการประเมินมูลค่าข้ามสินทรัพย์ (ด้วยพันธบัตร ที่อยู่อาศัย และหุ้นที่ราคาสูงเกินไปและตอนนี้กำลังสูญเสียโมเมนตัมอย่างรวดเร็ว) สินค้าโภคภัณฑ์ และความตกต่ำของเฟด"

การระเบิดของ superbubbles มีหลายขั้นตอนตามที่ Grantham กล่าว 

อันดับแรก ฟองสบู่ก่อตัวขึ้น จากนั้นจึงเกิด "ความล้มเหลว" ในการประเมินมูลค่า เช่น ที่เห็นในครึ่งแรกของปี 2022 เกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนตระหนักว่า “ความสมบูรณ์แบบ” จะไม่คงอยู่ตลอดไป เขากล่าว “แล้วก็มีสิ่งที่เราเพิ่งเห็น – การปรับตัวขึ้นของตลาดหมี” ก่อนที่ในที่สุด “ปัจจัยพื้นฐานจะเสื่อมลง” และตลาดตกลงไปที่ระดับต่ำ

“การชุมนุมในตลาดหมีในฟองสบู่นั้นง่ายกว่าและเร็วกว่าการชุมนุมอื่น ๆ” เขากล่าว “นักลงทุนคาดการณ์ว่าหุ้นนี้ขายได้ในราคา $100 เมื่อ 6 เดือนที่แล้ว ดังนั้นตอนนี้ที่ราคา $50 หรือ $60 หรือ $70 จะต้องมีราคาถูก”

ที่จุดสูงสุดระหว่างวันในวันที่ 16 สิงหาคม S&P 500 ได้คืนกำไร 58% ของการขาดทุนตั้งแต่ระดับต่ำสุดในเดือนมิถุนายนตามข้อมูลของ Grantham นั่นเป็น "ความคล้ายคลึงกันอย่างน่าขนลุกกับ superbubbles ทางประวัติศาสตร์อื่น ๆ เหล่านี้" 

ตัวอย่างเช่น “จากระดับต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายนปี 1929 ถึงระดับสูงสุดในเดือนเมษายนปี 1930 ตลาดได้ปรับตัวขึ้น 46% ซึ่งเป็นการฟื้นตัว 55% ของการสูญเสียจากจุดสูงสุด” เขากล่าว

เขายังเน้นถึง "ความเร็วและขนาด" ของการชุมนุมในตลาดหมีอื่นๆ 

“ในปี 1973 การชุมนุมช่วงฤดูร้อนหลังจากการลดลงครั้งแรกฟื้นขึ้นมา 59% ของการสูญเสียทั้งหมดของ S&P 500 จากระดับสูงสุด” เขาเขียน อีกไม่นานในปี 2000 Grantham เขียนว่า “แนสแด็ก (ซึ่งเป็นเหตุการณ์หลักของฟองสบู่เทคโนโลยี) ฟื้นตัว 60% ของการสูญเสียครั้งแรกในเวลาเพียง 2 เดือน”

หุ้นสหรัฐปิดตัวลงเมื่อวันพุธ โดยดัชนีชี้วัดหลักทั้งสามรายการปรับตัวลดลงติดต่อกันเป็นวันที่สี่ในวันสุดท้ายของเดือนสิงหาคม ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
-0.88%
ลดลง 0.9% ขณะที่ S&P 500
SPX,
-0.78%
ลดลง 0.8% และ Nasdaq Composite ที่มีเทคโนโลยีสูง
COMP,
-0.56%
เลื่อน 0.6% 

อ่าน: การชุมนุมช่วงฤดูร้อนของตลาดหุ้นหมดแรงในเดือนสิงหาคม นี่คือสิ่งที่ประวัติศาสตร์กล่าวเกี่ยวกับเดือนกันยายน

“ข้อมูลเศรษฐกิจย่อมล้าหลังจุดเปลี่ยนสำคัญในระบบเศรษฐกิจอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้” แกรนแธมกล่าว “ที่แย่ไปกว่านั้นคือ ในช่วงเปลี่ยนเหตุการณ์เช่นปี 2000 และ 2007 ชุดข้อมูล เช่น ผลกำไรและการจ้างงานขององค์กร สามารถแก้ไขได้อย่างหนาแน่นในเวลาต่อมา”

“ในช่วงนี้ ตลาดหมีมักเกิดขึ้น” เขากล่าว และตอนนี้ superbubble ปัจจุบันดูเหมือนจะ "หยุดชั่วคราวระหว่างการกระทำที่สามและครั้งสุดท้าย" ตาม Grantham 

“เตรียมพร้อมสำหรับตอนจบที่ยิ่งใหญ่” เขากล่าว “ถ้าประวัติศาสตร์ซ้ำรอย บทละครจะเป็นโศกนาฏกรรมอีกครั้ง เราต้องหวังครั้งนี้สำหรับผู้เยาว์”