เยนญี่ปุ่นเสี่ยงถูกรีแบรนด์เป็น 'เปโซ'

ช่วงเวลาที่ฮารุฮิโกะ คุโรดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นต้องทนทุกข์ทรมานไม่ใช่แค่ความเจ็บปวดที่ได้เห็นเท่านั้น เป็นอันตรายต่อแนวโน้มเศรษฐกิจอันดับ 2 ของเอเชียอย่างชัดเจนและในปัจจุบัน

พื้นที่ การเดินทางของเยน การที่ 150 ต่อดอลลาร์ถือเป็นภัยคุกคามต่อญี่ปุ่นในปี 2022 การมุ่งเน้นมีแนวโน้มที่จะอยู่ที่อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในอัตรา 3% โดยมาตรการบางอย่าง ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BOJ และโลกที่ห่างไกลจากภาวะเงินฝืดซึ่งเป็นแนวคิดเมื่อ 12 เดือนที่แล้ว

U-turn ทำให้ตลาดทั่วโลกสงสัยว่า เกิดอะไรขึ้น คุโรดะกำลังยืนตบมือ ในขณะที่นายธนาคารกลางแทบทุกหนแห่งเพิ่มอัตราดอกเบี้ย ความแตกต่างที่กว้างขึ้นระหว่างอัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นและสหรัฐทำให้เงินเยนร่วงลงต่ำสุดในรอบ 30 ปี 160 ต่อไป? หรือแม้แต่ 170 ในฐานะอดีตรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น Eisuke Sakakibara หรือที่รู้จักกันอย่างแพร่หลายในชื่อ “Mr. เยน” เตือน?

การได้เห็นความสงบของคุโรดะดูเหมือนจะบ่งบอกว่าซาคากิบาระและหมีเยนตัวอื่นๆ กำลังคิดหนักเกินไป ทว่าปัญหาที่แท้จริงคือนักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากเกินไปที่เพิกเฉย: ญี่ปุ่นอาจจะแย่กว่านั้นอีก 10 ปีนับจากนี้หาก BOJ ไม่หยุดให้อาหารสเตียรอยด์อย่างไม่จำกัดแก่เศรษฐกิจ

หากการเดินทางข้ามเวลาเป็นไปได้ คงจะเป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะหวนกลับไปสู่ยุคของการกำหนดนโยบายของ BOJ ในปี 2006-2007—และคงไว้ซึ่งวิถีทาง

นั่นคือผู้ว่าการ BOJ สองคนที่แล้ว ย้อนกลับไปเมื่อ Toshihiko Fukui กำลังโทรหาที่สำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางในโตเกียว เมื่อถึงเวลาที่เขารับสายบังเหียนในปี 2003 โตเกียวเป็นเวลาสามปีในการทดลองครั้งแรกของโลกกับการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ฟุกุอิตัดสินใจว่าถึงเวลาปล่อยญี่ปุ่นออกจากห้องไอซียูแล้ว ท้ายที่สุดแล้ว QE ตั้งใจที่จะนำเศรษฐกิจกลับมาจากประสบการณ์ใกล้ตาย ไม่เคยมีเจตนาให้คงอยู่ถาวร

ฟุกุอิเริ่มลดระดับ ปริมาณเงิน. จากนั้นในเดือนกรกฎาคม 2006 เขาได้ยกเลิกการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ จากนั้นครั้งที่สองในต้นปี 2007 ไม่น่าแปลกใจที่จักรวรรดิกลับมา นักลงทุน ธนาคาร บริษัท และนักการเมืองต่างโห่ร้องประท้วง ไม่นาน ฟุกุอิก็อยู่ในแนวรับ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหยุดลง

ภายในปี 2008 การแสดงครั้งแรกของมาซาอากิ ชิราคาวะ ผู้สืบทอดตำแหน่งต่อจากฟุคุอิคือการลดอัตรากลับเป็นศูนย์และฟื้นฟูองค์ประกอบบางอย่างของ QE ในปี 2013 คุโรดะได้รับการว่าจ้างให้เทอร์โบชาร์จสิ่งของต่างๆ เขาสะสมพันธบัตร หุ้น และทรัพย์สินอื่นๆ ภายในปี 2018 งบดุลของ BOJ ขึ้นเหนือขนาดของเศรษฐกิจญี่ปุ่นทั้งหมด 5 ล้านล้านดอลลาร์ นับเป็นครั้งแรกสำหรับกลุ่มประเทศทั้งเจ็ด

ลองนึกภาพว่าหากความพยายามของ Fukui ในการทำให้ความสัมพันธ์ระหว่าง Japan Inc. กับสวัสดิการของบริษัทที่รับรองโดยธนาคารกลางยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง

นักเศรษฐศาสตร์สหรัฐที่คร่ำครวญถึงการพลิกกลับของ “ช่วงเวลาฟุกุอิ” อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจเน็ต เยลเลน จะเข้าใจการดำเนินการนี้ เริ่มต้นในปลายปี 2015 Yellen ยุติ QE ในยุควิกฤตของ Lehman Brothers และเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

เมื่อเจอโรมพาวเวลล์คว้ากระบองในปี 2018 เขายังคงปฏิบัติตามหลักเกณฑ์การปรับอัตราปกติของเยลเลน ก่อนหน้านั้น ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ขู่ว่าจะไล่เขาออก ดังนั้น เฟดจึงเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยกลับเป็นศูนย์ก่อนเกิดการระบาดของโควิด-19 ก่อนที่เศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดจะต้องการสเตียรอยด์ใหม่ จะเกิดอะไรขึ้นถ้าพาวเวลล์ทำงานของเขา ละเลยทรัมป์ และต่อต้านการลดอัตราดอกเบี้ย?

เหตุการณ์นี้จะทำให้ผู้ดู BOJ ในปัจจุบันคลั่งไคล้มากยิ่งขึ้น หากญี่ปุ่นเลิกเสพติด BOJ cash เมื่อ 15 หรือ 16 ปีที่แล้ว Canon, Sony, Toyota และอื่นๆ เจแปน อิงค์ ยักษ์ใหญ่จะมีแรงจูงใจที่จะยกระดับเกมที่เป็นนวัตกรรมและการแข่งขันของพวกเขา การสืบทอดตำแหน่งของรัฐบาลที่เป็นผู้นำตั้งแต่กลางปี ​​2000 จะถูกกดดันให้ทำงานและดำเนินการปฏิรูปโครงสร้างอย่างกล้าหาญ

ในทางกลับกัน ข้าราชการและหัวหน้าเผ่าที่มาจากการเลือกตั้งสามารถดำเนินการขั้นต่ำที่เปลือยเปล่าได้ ทุกคนเคยชินกับการกลับไปที่ตู้เอทีเอ็มของ BOJ ครั้งแล้วครั้งเล่า ความยิ่งใหญ่ทั้งหมดนี้ทำให้ญี่ปุ่นสามารถตัดสินใจครั้งใหญ่ได้ในอนาคต ในปี พ.ศ. 2022 การเตะต่อยยังคงดำเนินต่อไป

สิ่งนี้นำเราไปสู่ปริศนาปัจจุบันของคุโรดะ เนื่องจากผู้บริหารระดับสูงของทางการและภาคเอกชนของญี่ปุ่นยังคงประสบปัญหาด้านการเงินอย่างต่อเนื่อง โดยรู้ว่ามีที่มาที่ไปมากกว่านั้นเสมอ ไม่มีเหตุผลใดที่จะต้องเสี่ยง ลุยงานหนัก หรือลองทำสิ่งที่แตกต่างออกไป ดังนั้นนโยบายที่มุ่งสนับสนุนบริษัทซอมบี้จึงทำให้ซอมบี้ทั้งตัว เศรษฐกิจ G7.

ตอนนี้คุโรดะกำลังบอก Japan Inc. และคนทั้งโลกว่าศูนย์กำลังเปลี่ยนกลยุทธ์อย่างชาญฉลาด และเงินเยนที่แปลงเป็นเงินเปโซต่อหน้าต่อตาเรานั้นก็โอเค

จริงอยู่ การเดินขึ้นเขาในตอนนี้อาจไม่มั่นคงเกินกว่าจะคิดได้ แต่ความคิดที่ว่าคุโรดะไม่มีอะไรมาขวางทางกลยุทธ์ใหม่นั้นน่าหนักใจอย่างยิ่ง แม้แต่การปรับสมดุลของการซื้อสินทรัพย์หรือสิ่งเล็กน้อยที่อาจจะเกิดขึ้น อาจเตือนโลกว่าผู้กำหนดนโยบายของโตเกียวยังคงมีชีพจร และเงินเยนที่พุ่งไปที่ 160 หรือมากกว่านั้นก็ไม่เป็นไร