มันไม่ได้เกี่ยวกับคุณเสมอไป

การตัดสินใจล่าสุดของ OPEC+ ที่จะลดโควตาการผลิตลง 2 ล้านบาร์เรลต่อวันนั้นเป็นสิ่งที่ดึงดูดความสนใจได้อย่างแน่นอน และไม่ใช่ในทางที่ดี เกิดขึ้นเพียงหนึ่งเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ และระหว่างการบุกโจมตียูเครนของรัสเซียอย่างต่อเนื่อง นักวิจารณ์ต่างเร่งรีบเพื่อพิจารณาผลกระทบทางการเมืองของการย้ายครั้งนี้ ซึ่งรวมถึงความรู้สึกที่ได้ช่วยวลาดมีร์ ปูตินและอิหร่านและทำร้ายโจ ไบเดน ท้ายที่สุด ประธานาธิบดีไบเดนได้ไปเยือนซาอุดีอาระเบียเมื่อเร็วๆ นี้ และสนับสนุนให้พวกเขาเพิ่มการผลิตน้ำมันและราคาปานกลาง ซึ่งดูเหมือนจะไม่มีผลกระทบ (บางทีเขาน่าจะจับลูกแก้วไว้)

ความโกลาหลเป็นส่วนผสมของความสับสนและชัดเจน: ทำให้งงเพราะ OPEC และ OPEC+ ได้กำหนดโควตาเป็นและเปิดมาเกือบสี่ทศวรรษแล้ว และเหตุใดการเคลื่อนไหวนี้จึงควรได้รับการปฏิบัติอย่างกะทันหันว่าเป็นการโจมตีทางการเมืองครั้งใหญ่ต่อสหรัฐฯ และ/หรือคณะบริหารไบเดน จึงดูแปลก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการเลือกตั้งที่กำลังจะเกิดขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง การเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้เกิดความกังวล โดยเฉพาะกับพรรคเดโมแครต รีพับลิกันยินดีกับการสาธิตความอ่อนแอของไบเดน แต่ผู้อ่านจะได้รับคำเตือนว่าอย่าตีความการพัฒนามากเกินไปในบริบทของการเลือกตั้งกลางภาคของสหรัฐฯ และ/หรือสงครามในยูเครน

มีความสัมพันธ์ที่ชัดเจนระหว่างความเคลื่อนไหวของ OPEC+ กับผลกระทบทางการเมืองที่กล่าวถึงข้างต้น แต่มีเหตุผลหรือไม่? ตามปกติแล้ว ผู้เชี่ยวชาญของทุกฝ่ายต่างอ้างว่าเข้าใจเจตนาที่แท้จริงเบื้องหลังการเคลื่อนไหว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ กับซาอุดิอาระเบีย แน่นอนว่าการอ้างว่าซาอุดิอาระเบียไม่พอใจคณะบริหารไบเดนเพราะอาจทำให้อิหร่านทำเงินได้มากขึ้นจากการส่งออกน้ำมัน ซึ่งขัดแย้งกับข้อโต้แย้งที่ว่าการลดโควตามีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยรัสเซียและอิหร่าน แต่เกจิมักจะสังเกตเห็นความสม่ำเสมอในการฝ่าฝืน

ตั้งแต่ปี พ.ศ. 1973 สหรัฐฯ ได้เรียกร้องให้ซาอุดิอาระเบียและผู้ผลิตน้ำมันรายอื่น ๆ ปรับราคาให้อยู่ในระดับปานกลาง ข้อยกเว้นประการหนึ่งคือการเยือนริยาดของรองประธานาธิบดีจอร์จ เอชดับเบิลยู บุช ที่กรุงริยาดในปี 1986 ซึ่งเขาบ่นถึงความเสียหายต่อภาคน้ำมันของสหรัฐฯ จากการที่ราคาตกต่ำลงเมื่อเร็วๆ นี้ . การล่มสลายของราคานั้น - ซึ่งบางคนโต้แย้งเกิดขึ้นจากการที่เรแกนเรียกร้องให้ทำร้ายสหภาพโซเวียต - เกิดขึ้นหลังจากซาอุดิอาระเบียซึ่งเผชิญกับการหยุดขายน้ำมันที่ใกล้จะยุติและละทิ้งนโยบายการเป็นผู้ผลิตวงสวิง ที่เกี่ยวข้องกับการดูดซับความผันผวนในระยะสั้นของความต้องการน้ำมันโอเปกเพื่อรักษาเสถียรภาพราคา

จากรูปด้านล่างแสดงให้เห็นว่า การทำหน้าที่เป็นผู้ผลิตวงสวิงนั้นค่อนข้างประสบความสำเร็จในแง่ของการรักษาราคาน้ำมันในตลาดโลกให้ทรงตัว แต่ความล้มเหลวในการส่งออกของซาอุดิอาระเบียส่วนใหญ่ลดลง ไม่ได้เพิ่มขึ้น ในช่วงปลายปี 1985 การผลิตเกือบทั้งหมดจะครอบคลุมอุปสงค์ภายในประเทศและข้อตกลงแลกเปลี่ยนบางอย่าง ตามทฤษฎีแล้ว ชาวซาอุดิอาระเบียสามารถรักษาราคาน้ำมันได้ โดยการซื้อส่วนเกินตลาด เห็นได้ชัดว่าสิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้น

กลับมาสู่ปัจจุบัน. ก่อนที่จะมีการประกาศลดโควตา ราคาน้ำมันได้ปรับตัวลดลง โดยลดลงประมาณ 10 ดอลลาร์/บาร์เรล โดย WTI ต่ำกว่า 80 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคม คำเตือนเกี่ยวกับภาวะถดถอยเพิ่มขึ้น และทั้ง OPEC และ IEA ลดการคาดการณ์ความต้องการในปี 2023 ลง 0.4 mb/d และ 0 mb/d ตามลำดับ ซึ่งจะทำให้การลดโควตา 5 mb/d ดูเหมือนมากเกินไป ยกเว้นในตอนแรก ความต้องการที่อ่อนแอส่วนใหญ่อยู่ในอีกหกเดือนข้างหน้า และประการที่สอง นักพยากรณ์ตามธรรมเนียมจะเชื่องช้าในการแยกปัจจัยการถดถอยในการคาดการณ์ของพวกเขา มักจะรอจนกว่าแนวโน้มจะดี ติดตั้งและบางครั้งอยู่ในกระจกมองหลัง สิ่งนี้สมเหตุสมผลเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นการออกจากบรรทัดฐานและองค์กรทางการมักไม่เต็มใจที่จะก้าวไปข้างหน้ากับการพัฒนาที่ไม่แน่นอนและการเปลี่ยนแปลง แต่ประการที่สาม 2 mb/d เป็นตัวเลขเพียงเล็กน้อย เนื่องจากสมาชิก OPEC+ ส่วนใหญ่ยังไม่บรรลุโควตาของตนในขณะนี้ ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงการผลิตจริงควรอยู่ที่ประมาณ 2 mb/d ใกล้เคียงกับความต้องการที่คาดว่าจะสูญเสียในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ถึงกระนั้นก็หมายความว่าการกระชับของตลาดเป็นไปได้โดยพิจารณาจากการคาดการณ์ของตลาด อันที่จริง สินค้าคงคลังน้ำมันทั่วโลกในขณะที่ฟื้นตัวยังคงต่ำกว่าปกติ ความต้องการที่ลดลงหมายถึงระดับสินค้าคงคลังที่ต้องการควรลดลงด้วย แต่ความต้องการจะลดลงเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์เท่านั้น

ตัวบ่งชี้ที่ดีกว่าสามารถพบได้ในตลาดการเงิน ที่ซึ่งการกำหนดราคาน้ำมันสำหรับอุปทานในปัจจุบันและอนาคต และความแตกต่างระบุถึงมูลค่าของอุปทานทันทีหรือทางกายภาพ หากราคาปัจจุบันสูงกว่าราคาในอนาคตหรือที่เรียกว่าการย้อนกลับ การซื้อขายจะรับรู้ถึงความตึงตัวของตลาด ยิ่งระดับการถอยหลังมากเท่าไหร่ ตลาดก็จะยิ่งตึงตัวมากขึ้นเท่านั้น

รูปด้านล่างแสดงถึงความแตกต่างระหว่างสัญญาฟิวเจอร์สเดือนแรกกับสัญญาเดือนที่สี่ของปีนี้ การถอยกลับเพิ่มขึ้นเมื่อปูตินบุกยูเครนเนื่องจากผู้ซื้อแย่งชิงเสบียงทางกายภาพ ไม่นานมานี้ ระดับลดลงพร้อมกับสัญญาณการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ การลดโควตาทำให้เกิดการเพิ่มขึ้น แต่นั่นก็จางหายไปแล้ว หมายความว่าผู้ค้า/ผู้ซื้อไม่กังวลว่าสินค้าจะตึงตัว โดยพื้นฐานแล้วพวกเขากำลังยืนยันว่าจำเป็นต้องตัดโควต้า

ความไม่พอใจในหมู่นักการเมืองอเมริกันเริ่มจางลงแล้ว ส่วนหนึ่งเป็นเพราะช่วงความสนใจสั้นของพวกเขา (เช่นเดียวกันสำหรับสื่อและสาธารณะ) แต่ยังเป็นเพราะราคาน้ำมันต่ำกว่าที่เคยเป็นก่อนการประกาศของ OPEC+ ที่น่าตกใจ ตลาดอาจตึงตัวมากขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้า แต่สำหรับตอนนี้ ดูเหมือนว่ากลุ่มอ่านใบชาได้ดีกว่าพวกเราที่เหลือจริงๆ ซึ่งหมายความว่าการย้ายครั้งนี้ไม่ได้ตั้งใจที่จะส่งข้อความทางการเมืองแม้ว่าทุกคนจะเชื่อว่ามันเป็นเรื่องของพวกเขาก็ตาม