การพลิกกลับที่มีแนวโน้มนี้เร็วเกินไปหรือไม่?

สรุป

• การล้มละลายของ Hertz พลิกไปในทางที่ดีขึ้นเมื่อตลาดรถมือสองเริ่มร้อนแรง
• บริษัทสามารถก้าวออกมาจากบทที่ 11 ด้วยแผนการเติบโตที่มุ่งเน้นไปที่ EV และ AI
• เฮิรตซ์เคลื่อนไหวเร็วเกินไปที่ตลาดจะตามทันหรือไม่?

การล้มละลายดูเหมือนจะแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยสำหรับบริษัทมหาชนขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ในปี 2020 และ 2021 เนื่องจากนโยบายทางการเงินที่ง่ายอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนทำให้สภาพคล่องหลั่งไหลเข้ามา แม้แต่บริษัทเดินเรือสำราญ Carnival Corp. (CCL) และบริษัทสำรวจไฮโดรคาร์บอน Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY) ซึ่งทั้งสองบริษัทมีงบดุลที่พังทลายแม้กระทั่งก่อนที่โรคระบาดจะกระทบการดำเนินงานอย่างกะทันหัน ก็สามารถอยู่รอดได้

Hertz Global Holdings Inc. (HRT, การเงิน) ค้นพบตัวเองในบทที่ 11 แม้ว่าจะเป็นคู่แข่งสำคัญ Avis (รถ, การเงิน) และ Enterprise เอกชนหลีกเลี่ยงชะตากรรมเดียวกันด้วยการสนับสนุนทางการเงินที่ดีขึ้น

เฮิรตซ์พ้นจากศาลล้มละลายในกลางปี ​​2021 และหลังจากที่พุ่งขึ้นเหนือเครื่องหมาย $30 ครั้งแรก ตลาดก็สงบลงสำหรับหุ้น

อย่างไรก็ตาม แม้ว่ากระแสด้านลบในปัจจุบันจะเป็นประโยชน์อย่างแน่นอน แต่นักลงทุนอาจประเมินสัญญาเช่าใหม่ของบริษัทต่ำไปหลังจากตกต่ำครั้งใหญ่ ไม่ใช่แค่การกลับมาทำธุรกิจตามปกติเท่านั้น Hertz ไม่เพียงได้เรียนรู้บทเรียนอันมีค่าเท่านั้น แต่ยังได้รับทิศทางการเติบโตใหม่ภายใต้ CEO Stephen Scherr เฮิรตซ์เปิดรับรถยนต์ไฟฟ้าและปัญญาประดิษฐ์ ทำให้บริษัทรถเช่าของอเมริกามีเอกลักษณ์ไม่เหมือนใคร สิ่งนี้จะทำให้เฮิรตซ์มีโอกาสพลิกฟื้นหรือการลงทุนเชิงรุกเช่นนี้จะทำให้เฮิรตซ์กลับเข้าสู่ภาวะล้มละลายหรือไม่?

จากการล้มละลายถึง 100,000 เทสลา

ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2021 ศาลล้มละลายได้อนุมัติแผนการปรับโครงสร้างองค์กรของเฮิรตซ์ ซึ่งรวมถึงการกำจัดหนี้กว่า 5 พันล้านดอลลาร์ และให้สภาพคล่องมากกว่า 2.2 พันล้านดอลลาร์แก่บริษัทที่ปรับโครงสร้างองค์กร ผู้ถือหุ้นได้รับมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์อย่างน่าประหลาดใจแม้ว่าก่อนหน้านี้จะถูกกำจัดออกไปโดยสิ้นเชิง สำหรับการเปรียบเทียบ Hertz มีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 5.83 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่เขียนบทความนี้

เงินสำหรับแผนการปรับโครงสร้างที่แข็งแกร่งเช่นนี้มาจากไหน? ขอบคุณเฮิรตซ์ที่อยู่ระหว่างกระบวนการล้มละลาย ตลาดรถมือสองก็ร้อนระอุขึ้นมาทันใด ในอดีต บริษัทเคยใช้เงินสดจากการขายรถยนต์ที่ปลดระวางเพื่อชำระเจ้าหนี้ แต่เมื่อเกิดโรคระบาดครั้งแรก บริษัทพบว่าตัวเองไม่สามารถได้ราคาที่ดีสำหรับรถเหล่านี้ ซึ่งเป็นปัจจัยที่เอื้อต่อการล้มละลาย ปัญหาการขาดแคลนเซมิคอนดักเตอร์และนโยบายเงินง่าย ๆ ได้เปลี่ยนสิ่งต่าง ๆ อย่างรวดเร็ว และทันใดนั้น เฮิรตซ์ก็ได้รับเงินสูงสุดจากรถยนต์ใช้แล้ว

นั่นคือเหตุผลที่บริษัทสามารถออกจากการล้มละลายได้อย่างราบคาบ และถึงกับซื้อรถยนต์ไฟฟ้า 100,000 คันจากเทสลา (TSLA, การเงิน) ด้วยมูลค่าสูงถึง 4.22 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ทำให้ EVs มีสัดส่วนประมาณ 20% ของกองเรือทั้งหมด

กลยุทธ์การเติบโตที่เน้น EVs และ AI

กลยุทธ์การใช้พลังงานไฟฟ้าของเฮิรตซ์ไม่ได้จบลงเพียงแค่นั้น ภายใต้การนำของ Scherr อดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ Goldman Sachs (GS, การเงิน) ซึ่งได้รับการแต่งตั้งให้เป็นซีอีโอคนใหม่ของบริษัทในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 เฮิรตซ์กำลังทำให้รถยนต์ไฟฟ้าและปัญญาประดิษฐ์เป็นรากฐานที่สำคัญของแผนระยะยาว

จากข้อมูลของ Scherr นอกเหนือจาก Teslas แล้ว Hertz ยังมุ่งมั่นที่จะเพิ่ม EV อีก 65,000 EV จาก Polestar (ป.ล, การเงิน) และ 175,000 จาก General MotorsGM
(GM, การเงิน) ไปยังกองเรือ โดยจะเริ่มส่งมอบสำหรับรุ่นปี 2023 บริษัทตั้งเป้าที่จะมี 25% ของกองเรือที่ใช้ไฟฟ้าภายในปี 2024

เพื่อช่วยอำนวยความสะดวกในการนำ EV มาใช้ในกลุ่มลูกค้า Hertz ยังทำงานร่วมกับรัฐบาลท้องถิ่นในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานการชาร์จ ตัวอย่างเช่น เมื่อเร็วๆ นี้ Hertz ได้ประกาศความร่วมมือกับเมืองเดนเวอร์เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานการชาร์จรถยนต์ไฟฟ้า (โดยเน้นที่พื้นที่ที่มีรายได้น้อยและด้อยโอกาส) และนำเสนอเครื่องมือและการฝึกอบรมทั่วเมือง ทรัพยากรเหล่านี้จะให้ความช่วยเหลือแก่ลูกค้าของเฮิรทซ์ที่อาจขับ EV เป็นครั้งแรก หรือต้องการความช่วยเหลือในการค้นหาที่ชาร์จในพื้นที่ที่ไม่คุ้นเคย เฮิรตซ์จัดหาเครื่องชาร์จผ่านความร่วมมือกับ BP Pulse ซึ่งเป็นเจ้าของโดย BP ยักษ์ใหญ่ด้านน้ำมัน (BP, การเงิน).

“ความร่วมมือระหว่างภาครัฐและเอกชนเป็นเครื่องมือที่ทรงพลังมาก” Scherr กล่าวในการให้สัมภาษณ์ของ CNBC “เราเห็นสิ่งที่เกิดขึ้นในการเคลื่อนที่ เราเห็นทิศทางของการเดินทาง ดังนั้นเราจึงสามารถเป็นพลังร่วมกับเมืองและนายกเทศมนตรีที่มีอำนาจมาก เพื่อขับเคลื่อนสิ่งนี้ไปข้างหน้าในแบบที่ฉันคิดว่าเราทุกคนต้องการเห็น นั่นคือการมีส่วนร่วมอย่างกว้างขวางในการใช้พลังงานไฟฟ้า”

ส่วนอื่นของการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีของเฮิรตซ์คือปัญญาประดิษฐ์ ความก้าวหน้าที่สำคัญในปัญญาประดิษฐ์ทำให้มันมีค่าอย่างไม่น่าเชื่อสำหรับธุรกิจรถเช่าบางส่วน ตัวอย่างเช่น ไม่มีการคาดเดามากเท่ากับการที่บริษัทพยายามนำรถไปยังสถานที่ต่างๆ เพื่อตอบสนองความต้องการอีกต่อไป เนื่องจากเทคโนโลยีสามารถช่วยให้เข้าใจว่าความต้องการอยู่ที่ไหน เฮิรตซ์กำลังทดสอบเทคโนโลยีการตรวจสอบด้วยปัญญาประดิษฐ์ซึ่งจะมองเห็นรถได้ 360 องศาเมื่อคุณเช่าและส่งคืนรถ ซึ่งจะช่วยขจัดข้อถกเถียง (และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง) ว่าใครสร้างความเสียหายให้กับรถ

การเปรียบเทียบการประเมินค่า

เฮิรตซ์ดูเหมือนจะอยู่บนเส้นทางการเติบโตที่น่าดึงดูดใจในฐานะหนึ่งในผู้เคลื่อนไหวครั้งใหญ่รายแรกๆ ในพื้นที่เช่า EV แน่นอนว่าไม่ใช่บริษัทแรกที่ให้บริการเช่ารถ EV แต่เป็นชื่อครัวเรือนรายแรกที่มีโต๊ะในสนามบินเกือบทุกแห่งในประเทศที่ทำเช่นนั้นในระดับที่ยิ่งใหญ่

ขนาดที่มีอยู่ของเฮิรทซ์ในการให้เช่ารถที่ขับเคลื่อนด้วยแก๊ส บวกกับความจำเป็นในการนำเสนอเรื่องราวการเติบโตใหม่ในขณะที่เพิ่งเกิดขึ้นจากการล้มละลายได้สร้างการพัฒนาที่อาจจะเกิดขึ้นช้าลงมากหากบริษัทสามารถอยู่รอดจากโควิดได้โดยไม่ล้มละลาย

ในแง่ของการประเมินมูลค่า เฮิรตซ์ซื้อขายที่ อัตราส่วนราคาต่อกำไร ของ 9.91 ซึ่งดูต่ำเมื่อนำออกจากบริบท แต่สูงกว่าของ Avis อัตราส่วนราคาต่อกำไร เพียง 3.59 ต้องขอบคุณการรักษางบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น ไม่เพียงแต่ Avis สามารถเอาตัวรอดจากโรคระบาดได้ แต่ยังได้รับอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในระยะเวลาสามปีที่ 111% อย่างไม่น่าเชื่อ ในขณะที่ Hertz เพิ่งฟื้นตัวสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาด

ในขณะที่ Avis ยังอยู่ในขั้นตอนของการเพิ่ม EV ให้กับฝูงบินของตน แต่ก็ดำเนินการได้ช้ากว่ามากเมื่อเทียบกับ Hertz โดยใช้แนวทาง "รอดู" อันที่จริง การซื้อเทสลาจำนวน 100,000 คันของเฮิรตซ์ที่กระตุ้นให้เอวิสดำเนินการในส่วนหน้าของรถยนต์ไฟฟ้า ซีอีโอ Joe Ferraro แสดงความคิดเห็นในการเรียกรายได้ของบริษัทในไตรมาสที่สามของปี 2021 ว่า “คุณจะเห็นว่าเราก้าวไปข้างหน้าอย่างแข็งขันมากขึ้นในสถานการณ์ไฟฟ้า เมื่อสถานการณ์พัฒนาไปตามกาลเวลา”

ในระยะยาว ผมคิดว่า Hertz หรือ Avis มีค่าที่ดีกว่ากัน ขึ้นอยู่กับว่าตลาดรถยนต์เปลี่ยนไปใช้ EV เร็วเพียงใด

Takeaway

เฮิรตซ์ได้ทำงานเป็นตัวเอกในการเปลี่ยนตัวเองหลังจากการล้มละลาย หลังจากได้รับการกระตุ้นอย่างน่าประหลาดใจจากตลาดรถยนต์มือสองที่แข็งแกร่งขึ้น บริษัทสามารถเริ่มต้นการกลับสู่ตลาดสาธารณะได้อย่างยิ่งใหญ่ด้วยการลงทุนมหาศาลใน EVs และปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งสัญญาว่าจะปรับปรุงประสิทธิภาพและวางตำแหน่งสำหรับการเติบโตในระยะยาว

ในปี 2022 มีเพียงประมาณ 4% ของการผลิตรถยนต์ในอเมริกาเหนือเท่านั้นที่เป็นรถยนต์ไฟฟ้า ซึ่งอาจทำให้ดูเหมือนว่าการนำ EV ที่ช้าลงของ Avis เป็นเส้นทางที่มีประสิทธิภาพมากกว่า อย่างไรก็ตาม เฮิรทซ์ไม่ได้มีเป้าหมายเพียงเลียนแบบตลาดโดยรวมเท่านั้น โดยมีเป้าหมายที่จะดึงดูดความต้องการในการสัมผัสประสบการณ์ EV โดยไม่ต้องซื้อ และร่วมมือกับเมืองต่าง ๆ เพื่อช่วยสร้างโครงสร้างพื้นฐานการชาร์จเพื่อปรับปรุงความสามารถในการขับขี่ (และทำให้เกิดความต้องการ)

ขณะที่การเปลี่ยนแปลงของ EV เร่งตัวขึ้น และบางรัฐและบริษัทกำหนดเส้นตายสำหรับการใช้ไฟฟ้าทั้งหมด Hertz ก็ดูพร้อมที่จะมีบทบาทสำคัญ นักลงทุนควรจับตาดูงบดุลอย่างระมัดระวัง เนื่องจากการบริหารงบดุลที่ผิดพลาดอาจกลายเป็นความเสี่ยงที่สำคัญอีกครั้ง

การเปิดเผยข้อมูล

ฉัน/เราไม่มีตำแหน่งในหุ้นที่กล่าวถึง และไม่มีแผนที่จะซื้อตำแหน่งใหม่ในหุ้นที่กล่าวถึงภายใน 72 ชั่วโมงข้างหน้า