ท็อปไลน์
เป็นเวลาหลายเดือน เส้นอัตราผลตอบแทนที่ติดตามอย่างกว้างขวาง (และกระวนกระวายใจ) กลับด้านเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจถดถอย แต่ในช่วงไม่กี่วันมานี้ นักเศรษฐศาสตร์รวมถึงผู้บุกเบิกแบบจำลองของตัวบ่งชี้ได้ส่งสัญญาณว่าบางทีการผกผันในปัจจุบันอาจเป็นจุดเริ่มต้น ปลอม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตลาดแรงงานและการใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่งพอที่จะหนุนเศรษฐกิจ
ในครั้งนี้ เฟดเป็น “ไวลด์การ์ดตัวจริง” ที่สามารถช่วยป้องกันภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้—หรือ -
เก็ตตี้
ข้อเท็จจริงที่สำคัญ
การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทน เกิดขึ้นก่อนการถดถอยทั้ง XNUMX ครั้งที่ผ่านมา และเกิดขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวของกระทรวงการคลังลดลงต่ำกว่าผลตอบแทนในระยะสั้น บ่งชี้ว่านักลงทุนมีทัศนคติเชิงลบเกี่ยวกับอนาคตมากกว่าในระยะสั้น และด้วยเหตุนี้จึงเป็นการส่งสัญญาณว่าเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอย
การผกผันในปัจจุบันเริ่มต้นในเดือนมิถุนายนและเพิ่งเพิ่มขึ้นสู่ระดับที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและ ความกลัวที่เพิ่มมากขึ้น เหนือเศรษฐกิจ - บ่งชี้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอย "เกือบจะแน่นอน" นักวิเคราะห์ทางการเงินของ LPL Lawrence Gillum กล่าวในความคิดเห็นทางอีเมลเมื่อวันพุธ
อย่างไรก็ตาม กิลลัมกล่าวว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั้น “ยังไม่มีอะไรแน่นอน” โดยระบุว่าอัตราต่อรองของปีนี้คือ “การโยนเหรียญโดยประมาณ” และสังเกตปัจจัยหลักสองประการที่ “ซับซ้อน” ต่อสัญญาณปัจจุบันของเส้นอัตราผลตอบแทน: หนึ่งในปัจจัยที่มากที่สุดของธนาคารกลางสหรัฐ ก้าวร้าว แคมเปญที่รัดกุมในประวัติศาสตร์ผลักดันอัตราระยะสั้นและความคาดหวังของอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงซึ่งผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้ลดลง
แม้ว่าเขาจะสังเกตว่าการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนเป็น "สัญญาณการถดถอยที่ค่อนข้างน่าเชื่อถือ" กิลลัมกล่าวว่าแข็งแกร่ง การใช้จ่ายของผู้บริโภค และมีความยืดหยุ่น ตลาดแรงงาน อาจทำให้ครั้งนี้แตกต่างออกไป และเขาชี้ให้เห็นว่ามี "สัญญาณที่ผิดพลาด" ในอดีต—อัน การผกผัน ที่เกิดก่อนวิกฤตสินเชื่อและการชะลอตัวของการผลิตในปี 1967 แต่ไม่ใช่ภาวะถดถอย
Gillum ไม่ได้เป็นคนเดียวที่สงสัย: ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา Campbell Harvey นักเศรษฐศาสตร์แห่ง Duke University ซึ่งเป็นผู้นำการวิจัยเส้นอัตราผลตอบแทนที่เปิดเผยในปี 1986 ได้สรุปเหตุผลที่เขาเชื่อว่าการผกผันในปัจจุบันกำลังส่งสัญญาณผิดพลาดเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 60 ปี ปี รวมถึงความแข็งแกร่งในตลาดแรงงานที่สามารถช่วยให้พนักงานที่ถูกเลิกจ้างสามารถหางานใหม่ได้อย่างรวดเร็ว
“แบบจำลองนี้ง่ายมาก และยังมีสิ่งอื่นๆ ที่เกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจด้วย” ฮาร์วีย์ กล่าวว่า ในรายการ CNBC เมื่อวันจันทร์ โดยเรียกเฟดว่า “บัตรเสริมที่แท้จริง” เนื่องจากได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพื่อช่วยชะลอเศรษฐกิจ แต่สามารถผ่อนปรนนโยบายได้เร็วพอที่จะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ใบเสนอราคาที่สำคัญ
“แบบจำลองทางเศรษฐศาสตร์ช่วยให้โลกที่ซับซ้อนง่ายขึ้น แต่สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าสัญญาณไม่ได้แม่นยำเสมอไป และบางครั้ง ความจริงแล้ว หลายๆ อย่างก็แตกต่างออกไป” กิลลัมกล่าว “ตามสัญญาณ [yield curve] ความน่าจะเป็นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีมากกว่าช่วงก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลก ฟองสบู่ดอทคอม และการชะลอตัวของโควิด เราคิดว่ามันอาจจะเกินเลยไป”
พื้นหลังที่สำคัญ
บริษัทในวอลล์สตรีทหลายแห่ง รวมถึง Bank of America และ Deutsche Bank เชื่อว่าสหรัฐฯ จะเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อยในปีนี้ และในวันอังคารนี้ ธนาคารโลก เตือน เศรษฐกิจโลกกำลัง “ใกล้อันตราย” สู่ภาวะถดถอย อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญบางคนมองโลกในแง่ดีมากขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เมื่อวันอังคาร เจมี ไดมอน หัวหน้า JPMorgan บอก Fox Business เขายังคงระมัดระวังเกี่ยวกับการเก็งกำไรที่ว่าเศรษฐกิจอาจเผชิญกับ “ภาวะถดถอยเล็กน้อย” แต่เขายังกล่าวด้วยว่าในที่สุดแล้ว สหรัฐฯ อาจยอมถอย โดยทั้งบริษัทและผู้บริโภค “ยังคงแข็งแกร่ง” . . และอยู่ในสภาพดี” มหาเศรษฐียังเดินกลับความคิดเห็นที่ทำ ฤดูร้อนที่แล้ว เกี่ยวกับ "พายุเฮอริเคนเศรษฐกิจ" ที่กำลังจะเกิดขึ้น แต่แทนที่จะพูดว่า "มันไม่มีอะไรเลย" และ "เมฆพายุก่อตัวแล้ว" โดยตลาดหุ้นร่วงลง 20% ในปีที่แล้วและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่นานกว่าที่คาดไว้
ความจริงที่น่าแปลกใจ
ในช่วง 60 ปีที่ผ่านมา ความล่าช้าโดยทั่วไประหว่างเส้นอัตราผลตอบแทนที่กลับด้านครั้งแรกและจุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีตั้งแต่ 6 ถึง 24 เดือน
อ่านเพิ่มเติม
เศรษฐกิจโลก 'ใกล้เสี่ยง' สู่ภาวะถดถอยในปี 2023 ธนาคารโลกเตือน (Forbes)
สิ่งที่ต้องรู้เกี่ยวกับ Yield Curve—และเหตุใดจึงอาจทำนายภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ (Forbes)
ที่มา: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/01/11/is-the-yield-curve-flashing-a-false-recession-warning-more-economists-are-starting-to- คิดอย่างนั้น/