อินเทอร์เน็ตยักษ์ใหญ่ของจีนคือจุดจบที่แย่ที่สุดหรือไม่?

บริษัทอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ที่สุดของจีนได้เห็นหุ้นของพวกเขาร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบอย่างน้อย XNUMX ปี หลังจากการปราบปรามที่นำโดยรัฐบาลได้กวาดล้างมูลค่าตลาดไปหลายแสนล้านดอลลาร์ แต่อาจยังไม่ถึงเวลาที่จะไล่ล่าสินค้าต่อเนื่องจากเผชิญหน้ากันมากขึ้น อยู่บนขอบฟ้าเป็นอย่างดี

รัฐบาลยังคงมีความตั้งใจที่จะควบคุมอิทธิพลทางการตลาดของยักษ์ใหญ่จากอาลีบาบาของแจ็ค หม่า ไปจนถึงเทนเซ็นต์ของโพนี่ หม่า มหาเศรษฐีพันล้าน โดยหวังว่าในที่สุดกฎระเบียบที่ยื่นออกมาจะถูกลบออกหลังจากการรณรงค์ที่ยาวนานหนึ่งปี การทบต้นนโยบายทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวและการต่อสู้แย่งชิงกระเป๋าสตางค์ของผู้บริโภคที่รุนแรงขึ้น ส่งผลกระทบต่อการเติบโตที่อ่อนแอกว่าอยู่แล้ว

Shawn Yang กรรมการผู้จัดการจากบริษัทวิจัย Blue Lotus Capital Advisors ในเมืองเซินเจิ้นกล่าวว่า “ยังคงมีข้อเสียอยู่” “ฉันจะรอดู”

อาลีบาบาอาจเผชิญกับความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องมากที่สุด Ming Lu นักวิเคราะห์จาก Aequitas เปิดเผยว่า ขณะนี้บริษัทซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าเพียง 15.9 เท่าสำหรับปีงบประมาณ 2022 สิ้นสุดในเดือนมีนาคมนี้ เทียบกับ P/E เฉลี่ย 31.3 เท่าตั้งแต่ปี 2017 จนถึงปัจจุบัน งานวิจัยที่เผยแพร่ผ่านแพลตฟอร์มการวิจัย Smartkarma หุ้นอาจดูเหมือนราคาถูก เนื่องจากบริษัทยังคงครองตำแหน่งในตลาดอีคอมเมิร์ซขนาดใหญ่ของจีน กระตุ้นให้ Charlie Munger นักลงทุนมหาเศรษฐีมองเห็นการต่อรองราคา แต่ผลประกอบการล่าสุดของ บริษัท ให้เหตุผลที่ดีที่ควรระมัดระวัง

อาลีบาบากำลังต่อสู้กับการใช้จ่ายค้าปลีกของจีนที่อ่อนแอลงและการแข่งขันที่ดุเดือดจากคู่แข่งเช่น ByteDance ซึ่งดึงดูดผู้บริโภคให้ออกไปช้อปปิ้งรายการสดสตรีม และหลังจากกลืนค่าปรับต่อต้านการผูกขาดมูลค่า 2.8 พันล้านดอลลาร์เมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา บริษัทไม่สามารถป้องกันแบรนด์และผู้ค้าไม่ให้ไปที่อื่นและขอให้พวกเขาขายเฉพาะบนแพลตฟอร์มของตนได้อีกต่อไป

รายรับของอาลีบาบาเพิ่มขึ้นเพียง 10% เมื่อเทียบเป็นรายปีสู่ระดับ 38 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดือนธันวาคม ส่งผลให้การเติบโตช้าที่สุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่บริษัทเปิดตัวสู่สาธารณะในปี 2014 รายรับสุทธิลดลงมากถึง 74% สู่ 3.2 พันล้านดอลลาร์ ส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าความนิยม การจำหน่ายและการลดมูลค่าในพอร์ตการลงทุน รายได้สุทธิจะลดลง 25% เหลือ 7 พันล้านดอลลาร์ 

“ปัญหาของอาลีบาบาคือ อย่างแรกเลย อีคอมเมิร์ซเป็นพื้นที่ที่มีการแข่งขันสูง” อเล็กซ์ หว่อง ผู้อำนวยการฝ่ายบริหารสินทรัพย์ของ Ample Finance Group ในฮ่องกงกล่าว “และกฎระเบียบกำลังตกเป็นเป้าหมาย การแข่งขันกับบริษัทเล็กๆ เหล่านั้นอาจไม่รุนแรงขนาดนั้น”

Tencent ที่จดทะเบียนในฮ่องกงซึ่งมีกำหนดจะรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ใกล้สิ้นเดือนมีนาคมก็มีปัญหาเช่นกัน หน่วยงานกำกับดูแลไม่ได้อนุมัติเกมใหม่ใด ๆ ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ถือเป็นการหยุดอีกครั้งหลังจากปี 2018 เมื่อประเทศหยุดการอนุมัติการเล่นเกมเป็นเวลาเกือบ 10 เดือน เนื่องจากพยายามเพิ่มความแข็งแกร่งในการควบคุมเนื้อหาและการเล่นเกม Cui Chenyu นักวิเคราะห์ในเซี่ยงไฮ้จากบริษัทวิจัย Omdia กล่าวว่าการหยุดให้บริการในปัจจุบันอาจเกี่ยวข้องกับความต้องการของทางการในการปกป้องผู้เยาว์และยกเครื่องการเล่นเกมที่อาจนำไปสู่การเสพติด ยังไม่ชัดเจนว่าจะมีการมอบใบอนุญาตใหม่เมื่อใดหรือหรือไม่ และมีการคาดเดาว่าช่องว่างอาจขยายไปถึงสิ้นปีนี้

ความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องได้เพิ่มความกระวนกระวายใจของตลาดเท่านั้น Tencent ร่วงลงมากกว่า 5% เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา หลังจากโพสต์ที่ไม่ระบุตัวตนบอกเป็นนัยถึงการปราบปรามอีกรอบที่มุ่งเป้าไปที่บริษัท ซึ่งทำให้จาง จุน หัวหน้าฝ่ายประชาสัมพันธ์ออกมาตอบโต้เชิงรุกเพื่อปฏิเสธข่าวลือดังกล่าว ขณะนี้บริษัทซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ล่วงหน้า 24 เท่า ลดลงจากค่าเฉลี่ย P/E ห้าปีที่ 38.4 เท่า

ยังไม่ชัดเจนว่าการปราบปรามด้านกฎระเบียบจะใช้เวลานานแค่ไหน เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทางการได้ออกแนวปฏิบัติใหม่ที่ขอให้บริษัทจัดส่งอาหารลดจำนวนเงินที่เรียกเก็บจากร้านอาหาร ทำให้ Meituan ผู้นำอุตสาหกรรมที่จดทะเบียนในฮ่องกงของฮ่องกงจมลง 15% และมูลค่าตลาดร่วงลง 26 ล้านดอลลาร์ในวันนั้น

Brock Silvers หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนในฮ่องกงของ Kaiyuan Capital กล่าวถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและกล่าวว่าการจัดสรรให้กับหุ้นเทคโนโลยีของจีนตอนนี้เป็นศูนย์ Wong จาก Ample Finance กล่าวว่าเขาได้ลดการลงทุนในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี 

“ในอดีต พวกเขาเป็นรากฐานที่สำคัญของพอร์ตโฟลิโอของฉัน” Wong กล่าว “แต่ตอนนี้ไม่ได้เป็นส่วนสำคัญนัก และฉันจะรอการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมมาโครเพื่อเพิ่มจำนวนมากขึ้น”