ยุคโรคระบาดกำลังเติบโตอย่างมั่นคงในการลงทุนอย่างยั่งยืนหรือไม่?

การลงทุนในหุ้นเพื่อการเติบโตในบริษัทที่เน้นดิจิทัลเป็นศูนย์กลางได้เร่งตัวขึ้นอีกในช่วงโควิด-19 หลังจากการหยุดชั่วคราวในการควบรวมกิจการทั่วโลกและกิจกรรมการจัดหาเงินทุนเพื่อการเติบโตในช่วงต้นปี 2020 แม้ว่าจะวัดเทียบกับสิ่งที่เป็นเครื่องหมายน้ำสูงสำหรับตลาดเอกชนในช่วงก่อน - ระยะแพร่ระบาดในช่วงสองปีที่ผ่านมามีความโดดเด่น

สภาพคล่องที่แพร่หลายซึ่งได้รับแรงหนุนจากธนาคารกลางที่กำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ได้ผลักดันให้นักลงทุนลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูง เช่น ส่วนของการเติบโตและเงินร่วมลงทุน เพื่อค้นหาผลตอบแทนที่สูงขึ้น เฉพาะในปลายปี 2021 เท่านั้นที่นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นได้ปรากฏขึ้นอีกครั้งในฐานะโอกาสอันใกล้

ในเวลาเดียวกัน การบ้านและการล็อกดาวน์ในช่วงการระบาดใหญ่ทำให้เกิดโมเดลธุรกิจดิจิทัลบางอย่าง เช่น ตลาดอีคอมเมิร์ซและแพลตฟอร์มการศึกษาออนไลน์ ประสบกับความต้องการบริการที่เพิ่มขึ้น สิ่งเหล่านี้ได้กลายเป็นเป้าหมายหลักและผู้รับผลประโยชน์ของนักลงทุน PE และ VC ที่มีทุนสูงและกระหายการจัดการ นอกจากนี้ แพ็คเกจสนับสนุนจากรัฐบาลยังช่วยรักษากำลังซื้อของผู้บริโภคตลอดช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรง

ในขณะที่ธุรกิจเหล่านี้เติบโตอย่างรวดเร็ว โดยมีปริมาณผู้ใช้และรายได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จำนวนนักลงทุนที่ลงทุนในหุ้นเพื่อการเติบโตที่แข่งขันกันเพื่อสนับสนุนพวกเขาทำสถิติสูงสุดใหม่ ข้อมูลจาก Preqin แสดงให้เห็นว่าจำนวนกองทุนเพื่อการเติบโตของผู้เชี่ยวชาญเพิ่มขึ้นจาก 544 เป็น 604 ในปี 2020 โดยพยายามเพิ่มมูลค่าเกินกว่า 200 แสนล้านดอลลาร์ รายงานสำนักงานครอบครัวทั่วโลกของ UBS ปี 2021 เน้นว่าไพรเวทอิควิตี้เป็นสินทรัพย์ประเภทที่ต้องการสำหรับสำนักงานครอบครัวที่ใหญ่ที่สุด 191 แห่งของโลกมากกว่าครึ่งอย่างไร โดยมากกว่าสามในสี่ของการลงทุนเหล่านี้ลงทุนในหุ้นเพื่อการเติบโต ประเภทของนักลงทุนที่ 'ไม่ใช่แบบดั้งเดิม' นี้ได้รับการจัดตั้งขึ้นอย่างมั่นคงในประเภทสินทรัพย์ ควบคู่ไปกับผู้จัดการกองทุน 'ดั้งเดิม'

การรวมกันของปัจจัยนี้ได้ผลักดันการประเมินมูลค่าของบริษัทในระยะก่อนหน้าอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่เพิ่มรอบการจัดหาเงินทุนเพื่อการเติบโตสู่ระดับสูงสุดอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน ในทางกลับกัน จะสร้างแรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่น่าสนใจสำหรับธุรกิจเหล่านั้นที่มีสิทธิ์เพิ่มส่วนแบ่งการเติบโตเพื่อออกสู่ตลาด การทำข้อตกลงตอนนี้หมายถึงการเข้าถึงเงินทุนราคาถูกในอดีตและการหาเงินมากขึ้นในเงื่อนไขที่เจือจางน้อยกว่าที่เคยเป็นมา ผลลัพธ์: ปริมาณธุรกรรมเพิ่มขึ้นอย่างมากทั้งทั่วโลกและในยุโรปโดยเฉพาะ

อาการอีกอย่างของการเปลี่ยนแปลงของตลาดเหล่านี้คือความถี่ที่เพิ่มขึ้นของรอบการระดมทุน 'mega-deal' ที่มีขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงวิถีชีวิตและนิสัยในช่วงการระบาดใหญ่ Wolt ซึ่งเป็นบริการจัดส่งอาหารในเฮลซิงกิที่มีการดำเนินงานใน 23 ประเทศและ 129 เมืองที่ให้บริการอาหารจากร้านอาหารมากกว่า 30,000 แห่งถึงบ้าน ระดมทุนได้ 530 ล้านดอลลาร์ในการเติบโตเป็นทุนจดทะเบียนในเดือนมกราคม พ.ศ. 2021 ควบคู่ไปกับการซื้อหุ้นส่วนน้อยของ Delivery Hero จำนวน 235 ล้านดอลลาร์ใน Gorillas บริษัทจัดส่งของชำในเบอร์ลิน ซึ่งเป็นตัวอย่างที่ดีของการไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่ธุรกิจส่งอาหารและการค้าปลีกออนไลน์      

กระนั้น ในขณะที่ยอมรับการเติบโตอย่างมากที่ทำได้ในช่วงเวลาที่ผ่านมา เราต้องวิเคราะห์ปัจจัยที่อาจขัดขวางโมเมนตัมของการลงทุนในหุ้นเติบโต เช่นเคยมีทั้งกรณีหมีและกรณีกระทิง

อดีตมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มวัฏจักรระยะสั้นของอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นซึ่งนำไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง สิ่งนี้สามารถดึงปลั๊กอุดสภาพคล่องในตลาด โดยกำหนดให้บริษัทต่างๆ ต้องระดมทุนรอบถัดไปด้วยการประเมินมูลค่าที่ต่ำลง และบังคับให้นักลงทุนจดมูลค่าการถือครองของตน นอกจากนี้ยังมีภัยคุกคามที่มีอยู่ตามแนวคิดต่อกลุ่มสินทรัพย์เพื่อการเติบโตซึ่งเกิดจากการเพิ่มขึ้นของบริษัทจัดหากิจการเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPACs) เป็นทางเลือกแทนการระดมทุนของเอกชน แม้ว่า SPAC ที่เฟื่องฟูครั้งแรกในช่วงปลายปี 2020 และต้นปี 2021 ดูเหมือนจะลดลงแล้วในตอนนี้ .

กรณีวัวมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มทางโลกของกิจกรรมเชิงพาณิชย์ที่มากขึ้นเรื่อย ๆ ที่โยกย้ายไปยังแพลตฟอร์มดิจิทัลที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นอย่างไม่หยุดยั้งของระบบอัตโนมัติผ่านซอฟต์แวร์และ AI การเปลี่ยนแปลงนี้เร่งขึ้นโดยการระบาดใหญ่ เป็นผลพวงของธุรกิจที่เน้นดิจิทัล กระแสน้ำที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทำให้เรือทุกลำยังคงแล่นต่อไป แม้ว่าเงื่อนไขทางการเงินที่แก้ไขได้เฉพาะของปี 2020-21 จะลดน้อยลงก็ตาม

นอกจากนี้ยังมีความแตกต่างในระดับภูมิภาคที่ต้องพิจารณาในการอภิปรายครั้งนี้ ในยุโรป การระดมทุนจากเงินร่วมลงทุนนั้นต่ำเมื่อเทียบกับ GDP ทั่วทั้งทวีปเมื่อเทียบกับตลาดหลักในอเมริกาเหนือ โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกา VCs ในยุโรปที่เพิ่งจัดตั้งขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้จึงมีแนวโน้มที่จะเดิมพันกับแนวโน้มทางโลกที่ยังคงมีอยู่ เมื่อเปรียบเทียบแล้ว เราเห็นการเติบโตของสหรัฐและนักลงทุนภาคเอกชนมีแนวโน้มไปสู่แนวโน้มที่ระมัดระวังมากขึ้น โดยปกติแล้วจะมีการเปิดเผยมูลค่าบริษัทเทคโนโลยีเอกชนที่ผันผวนมากขึ้นผ่านฟองสบู่ดอทคอมและวิกฤตการณ์ทางการเงิน

เห็นได้ชัดว่าการสังเคราะห์บางกรณีของวัวและหมีอยู่ในระเบียบ ในแง่ความสมดุล เราเชื่อว่ามีเหตุผลที่แข็งแกร่งในการพิจารณาความเท่าเทียมกันในการเติบโตเป็นประเภทสินทรัพย์ในยุโรปที่พร้อมสำหรับการเติบโตต่อไปซึ่งได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มทางโลก สิ่งนี้ควรพิจารณาควบคู่ไปกับอีก 12 เดือนข้างหน้าที่คาดเดาไม่ได้ โดยคาดว่าจะมีความผันผวนทางเศรษฐกิจเพิ่มเติม นอกจากนี้ เป็นการยากที่จะคาดการณ์ผลกระทบที่เทคโนโลยีใหม่ ๆ จะเกิดขึ้น เช่น คอมพิวเตอร์ควอนตัมหรือเมตาเวิร์สจะมีต่ออุตสาหกรรมที่มีอยู่ หรือที่จริงแล้วต่อผู้ทำลายระบบดิจิทัลรุ่นก่อน ๆ อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการเติบโตและกองทุนร่วมลงทุนเพื่อสำรวจสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนจะช่วยให้มั่นใจได้ว่าเราจะมองโลกในแง่ดีได้อย่างระมัดระวัง โดยผู้เล่นที่รอดชีวิตจากวัฏจักรเศรษฐกิจก่อนหน้านั้นย่อมอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัย

สิ่งที่แน่นอนคือนักลงทุนจะยังคงไล่ตามโอกาสที่มีการเติบโตสูงและในปัจจุบันส่วนของการเติบโตยังคงเป็นสินทรัพย์ที่อยู่ในตำแหน่งโพลเพื่อเสนอสิ่งนั้น