ในช่วงปีที่ผ่านมา การเล่น Eagle Ford Shale ได้รับความสนใจอย่างมากในการลงทุนและกิจกรรม M&A เมื่อเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา Marathon Oil Company (NYSE:MRO) ประกาศในการเรียกรายได้รายไตรมาสว่าพวกเขาได้เข้าซื้อทรัพย์สินของ Eagle Ford ของ Ensign Natural Resources ซึ่งเป็นบริษัทเอกชน สำหรับราคาขายที่ประมาณ 3.0 พันล้านดอลลาร์เมื่อรวมเงินสดและตราสารหนี้เข้าด้วยกัน MRO มีการผลิต 67,000 BOEPD พื้นที่ 130,000 เอเคอร์ และสถานที่ขุดเจาะใหม่ 600 แห่ง ไม่ใช่เรื่องเลวร้ายที่ ~ $ 23,000 ต่อเอเคอร์บนใบหน้า แต่สิ่งที่ผลักดันข้อตกลงใน Eagle Ford เมื่อเทียบกับการเล่นหินดินดานอื่น ๆ ?
เห็นได้ชัดว่าเมื่อคุณดูสไลด์ข้อตกลงจาก MRO ด้านล่าง การทำงานร่วมกันจะชัดเจน พื้นที่ MRO ดั้งเดิมตั้งอยู่ในภูมิภาคน้ำมันระเหยและคอนเดนเสทของการเล่น พื้นที่ Ensign ดำเนินต่อไปในพื้นที่ Condensate และลดลงสู่พื้นที่ Wet Gas ซึ่งเป็นการเปิดโลกทัศน์ใหม่ให้กับ MRO ข้อตกลง Ensign ให้ความสำคัญกับคอนเดนเสทและขอบเขตใหม่ใน Wet Gas to Marathon จุดเน้นนี้ให้เบาะแสแก่คำถามในย่อหน้าด้านบน และเราจะขยายความคิดนี้เมื่อเราก้าวไปข้างหน้าในส่วนนี้
ในบทความนี้ เราจะทบทวนกิจกรรม M&A ล่าสุดของ Eagle Ford ในช่วงปีที่ผ่านมา ข้อตกลงเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและรุนแรงในการเล่นนี้เมื่อเร็ว ๆ นี้ และเราคิดว่าหัวข้อทั่วไปบางอย่างระหว่างพวกเขากำลังได้รับแรงผลักดันจากความเป็นจริงของการบินขึ้นที่ออกมาจาก Permian ในปัจจุบัน และการล่อลวงของการเข้าถึงสิ่งอำนวยความสะดวกการส่งออกและ LNG ของ Corpus Christie .
การค้นพบอีกครั้งของ Eagle Ford
Eagle Ford เป็นหนึ่งในบทละครการฝ่าวงล้อมจากชั้นหินยุคแรกๆ เนื่องจากบริษัทต่างๆ เช่น EOG Resources (NYSE: EOG) เริ่มเพิ่มการขุดเจาะและการผลิตตั้งแต่ปี 2010 เป็นต้นมา การผลิตน้ำมันดิบและก๊าซเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากน้อยกว่า 50 BOEPD ในปี 2008 เป็นมากกว่า 1.7 มม. BOEPD ในปี 2015 ฟังก์ชั่นของการนับแท่นขุดเจาะจรวดและการถอดรหัสรหัสหินดินดานด้วยการแตกหัก สิ่งต่าง ๆ ลดลงในช่วงวัยรุ่นตอนปลายและการผลิตโดยเฉลี่ยใน Eagle Ford ค่อย ๆ ลดลงสู่ 1.0 มม. BOEPD ซึ่งเป็นระดับที่คงอยู่จนถึงช่วงต้นปีนี้เมื่อดีดตัวขึ้นสู่ 1.2 มม. BOEPD
Eagle Ford เริ่มสลัดชื่อเสียงที่เงียบเหงาและ “สิ้นอายุขัย” ด้วยการควบรวมกิจการของ Penn Virginia และ Lonestar Resources ซึ่งทำให้บริษัทที่ควบรวมกันเป็นบริษัท Eagle Ford บริสุทธิ์ที่เปลี่ยนชื่อเป็น Ranger Oil (NYSE:ROCC) — พื้นที่สุทธิ 140,000 เอเคอร์ ในเท็กซัสตอนใต้ การผลิตโดยเฉลี่ยมากกว่า 40K BOEPD และสินค้าคงคลังเกือบ 20 ปี
ตามด้วยการเข้าซื้อกิจการของ Validus Energy ของ Devon Energy (NYSE:DVN) เมื่อปีที่แล้วด้วยมูลค่า 1.9 พันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้ตามมาด้วยข้อตกลงเล็ก ๆ น้อย ๆ ซึ่งรวมถึงข้อตกลงการประกาศในเดือนเมษายน 2022 ของ SilverBow Resources เพื่อซื้อการถือครอง Eagle Ford ของ Sundance Energy มูลค่า 354 ล้านดอลลาร์และการถือครองของ SandPoint Operating มูลค่า 71 ล้านดอลลาร์
ดังนั้น เราสามารถพูดได้ว่า Eagle Ford กลับมาแล้ว แต่เราต้องเข้าใจตัวขับเคลื่อนหลักเพื่อทราบเรื่องราวที่เหลือ
EOG และการค้นพบโดราโด
ประกาศครั้งแรกในปี 2018 ราคาน้ำมันที่ต่ำไม่ส่งผลกระทบต่อผลกระทบของการค้นพบ Dorado ขนาดใหญ่ใน Eagle Ford ตามที่ระบุไว้ในบทความที่ดำเนินต่อไป บล็อกของ RBN Energyในปี 2021 สภาวะตลาดเปลี่ยนไปตามความโปรดปรานของโดราโด
“แผนของ EOG Resources ที่จะขยายการผลิตก๊าซธรรมชาติอย่างมีนัยสำคัญที่โรงงานก๊าซ Dorado ใน Eagle Ford EOG ซึ่งควบคุมพื้นที่สุทธิประมาณ 516,000 เอเคอร์ในพื้นที่น้ำมันของ Eagle Ford และอีก 160,000 เอเคอร์สุทธิในหน้าต่างก๊าซแห้งของลุ่มน้ำใน Webb County ได้ประเมินว่าการค้นพบ Dorado มีก๊าซประมาณ 21 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต (Tcf) และต้นทุนที่คุ้มทุน น้อยกว่า $1.25/MMBtu ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2022 บริษัทได้บรรลุข้อตกลงในการจัดหาก๊าซอีก 420 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันให้กับโครงการ Corpus Christi Liquefaction Stage III ของ Cheniere Energy ซึ่งเป็นโครงการขยายสถานีส่งออกก๊าซ LNG ของ Cheniere จำนวน 10 ขบวน 300 เมกะตันต่อปีใน Corpus บนยอด XNUMX ล้านลูกบาศก์ฟุต /d EOG ได้ตกลงที่จะจัดหาให้กับโครงการแล้วเมื่อรถไฟขบวนใหม่มาทางออนไลน์”
EOG ทำงานได้ดีในการสะกดพลวัตของตลาดในการเล่นสำหรับ Eagle Ford ในนั้น งานนำเสนอนักลงทุนประจำเดือนพฤศจิกายน เลื่อนด้านล่าง เหนือสิ่งอื่นใด การสังเกตความใกล้ชิดของ Dorado กับศูนย์กลางการส่งออก Corpus Christie ในภาพ
สรุป
ดูเหมือนว่าผู้ผลิตที่มองการณ์ไกลที่เราได้กล่าวถึงในบทความนี้ ผิดหวังกับความยากลำบากในการซื้อกลับบ้าน Permian เนื่องจาก GOR ที่เพิ่มขึ้น ทำการย้ายเชิงกลยุทธ์ที่ดีใน Eagle Ford
เมื่อคุณรวม Rich Condensate, NGL's และ Wet Gas ในปริมาณที่มากเข้ากับพื้นที่ที่ใกล้เคียงกับตลาดการแปรรูปและส่งออกใน Corpus Christie ที่อยู่ใกล้เคียง Eagle Ford จะแข่งขันเพื่อชิงเงินทุนในระดับที่เท่าเทียมกับพื้นที่เพาะปลูกระดับสูงสุดในละครอื่นๆ
ที่เกี่ยวข้อง: TotalEnergies มองหาการสำรวจน้ำมันและก๊าซในแอฟริกาใต้ตะวันตก
นักลงทุนที่ต้องการใช้ประโยชน์จากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ Eagle Ford อาจทำได้ดีในการดู Marathon บริษัทมีการซื้อขายที่ 5.5 เท่าของกระแสเงินสดหรือน้อยกว่านั้นเล็กน้อย เนื่องจากขณะนี้กำลังดำเนินการเทขายกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ นี่เป็นการแข่งขันสูงกับผู้เล่นหินดินดานรายอื่น ราคาปัจจุบันต่อบาร์เรลไหลอยู่ที่ 63 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งยังมีการแข่งขันสูงในเมตริกนั้น โดยผู้ประกอบการรายใหญ่บางรายมีราคาเกือบ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
กระแสเงินสดที่ปรับปรุงแล้วจาก 67K boe ของ Ensign จะเพิ่ม 1.5 พันล้านดอลลาร์ของ OCF ให้กับ MRO เป็นประจำทุกปี สมมติว่า OCF ไปที่ ~$6 พันล้าน ในสถานการณ์นั้น ค่า OCF ลดลงเหลือ 3.5 เท่า และค่า P/FB อยู่ที่ 53 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
หากต้องการกลับไปเป็น 5.5 เท่า หุ้น MRO จะต้องปรับไปที่ 51-53 ดอลลาร์ต่อหุ้น นักวิเคราะห์ยังคงต้องปรับตัวสำหรับการรับของเอเคอร์นี้ เนื่องจากค่าประมาณสูงสุดของพวกเขาอยู่ที่ 42 ดอลลาร์ ดังนั้นฉันจึงอาจพลาดไม่ได้ที่นี่ ฉันไม่คิดอย่างนั้น คณิตศาสตร์ตรงไปตรงมา
หุ้น MRO บรรทัดล่างควรสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจากการรับสินค้าจาก Ensign acreage ควรสังเกตว่ามีการดำเนินการอื่น ๆ ที่เป็นมิตรกับผู้ถือหุ้นโดย บริษัท เพื่อลดจำนวนหุ้นลงอย่างมากในอีกหลายปีข้างหน้า
โดย David Messler สำหรับ Oilprice.com
อ่านเพิ่มเติมยอดนิยมจาก Oilprice.com:
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html