(Bloomberg) — นักลงทุนที่เดิมพันกับ ETF ที่ติดตามทรัพย์สินของรัสเซียในการบุกยูเครนได้ถูกต้อง — และพวกเขาก็ได้จ่ายราคาตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
หุ้นที่เชื่อมโยงกับรัสเซียร่วงลงหลังจากการระบาดของสงครามและการลงโทษทางเศรษฐกิจที่ตามมาได้เกิดขึ้นกับประเทศ ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นถึงการเดิมพันที่หยาบคาย แต่การคว่ำบาตรยังทำให้การซื้อขายหลักทรัพย์ของรัสเซียแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย ทำให้ผู้ขายชอร์ตไม่สามารถออกจากตำแหน่งได้
ผลลัพธ์? นักลงทุนที่ชอร์ต - ขายหุ้นที่ยืมมาโดยตั้งใจจะซื้อคืนให้ถูกกว่าก่อนที่จะคืน - ยังคงยืมและจ่ายค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องอย่างไม่มีกำหนด
โลกที่มีการขายชอร์ตนั้นมีความทึบและถูกครอบงำโดยสถาบันที่ไม่ค่อยเปิดเผยการเดิมพันของตน แต่จากข้อมูลที่มีอยู่ เทคโนโลยี และบริษัทวิเคราะห์ S3 Partners ประมาณการว่าผู้ขายชอร์ตของกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่เน้นรัสเซียได้จ่ายค่าธรรมเนียมการกู้ยืมประมาณ 2.6 ล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์ถูกระงับในต้นเดือนมีนาคม
“ผู้ขายระยะสั้นอยู่ในตำแหน่งที่พวกเขาถูกระงับหรือถูกแช่แข็งอย่างมีประสิทธิภาพในขณะนี้” Jacob Rappaport หัวหน้าฝ่ายตราสารทุนของบริษัทซื้อขายหลักทรัพย์ StoneX กล่าว “มันเป็นตำแหน่งที่ยากจะอยู่ในเมื่อไม่มีวิธีแก้ไข”
แน่นอน นักลงทุนทั้งหมดในกองทุนอย่าง VanEck Russia ETF (สัญลักษณ์ RSX) และ iShares MSCI Russia ETF (ERUS) นั้นติดขัดอย่างมีประสิทธิภาพหลังจากการแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ หยุดการซื้อขายและผู้ออกตราสารหยุดสร้างและไถ่ถอนหุ้นเนื่องจากสินทรัพย์อ้างอิงกลายเป็นซื้อขายแลกเปลี่ยนไม่ได้ แต่โดยทั่วไปแล้ว ค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่สำหรับยานพาหนะได้รับการยกเว้น ดังนั้นผู้ถือจะได้ไม่ต้องเสียเลือดเงินสด
ในทางกลับกัน ผู้ขายชอร์ตมักจะจ่ายอัตราตลาดรายวันสำหรับหุ้นที่ยืมมา อัตราเฉลี่ยสำหรับ ETF เพิ่มขึ้นในปีนี้เป็น 16% จาก 1% ตาม S3 และในขณะที่ดอกเบี้ยระยะสั้นใน ETF ลดลงก่อนที่พวกเขาจะหยุดซื้อขาย หุ้นมูลค่ากว่า 96 ล้านดอลลาร์ในกองทุนยังคงกู้ยืมอยู่ ตามข้อมูลของ S3
Ian Bezek นักลงทุนและนักเขียนด้านการเงินในโคลอมเบีย มีสถานะขาย 10,800 ดอลลาร์ใน ERUS ตอนนี้ 33 ปีกำลังจ่ายอัตราดอกเบี้ยเงินกู้รายปีอยู่ที่ประมาณ 60%
“ถ้าค่าธรรมเนียมการกู้ยืมเท่ากับ 5% หรือ 10% ก็ไม่มีปัญหา แต่ด้วยจำนวน 60% นั้น กลับกลายเป็นเรื่องเลวร้ายอย่างแน่นอน” เขากล่าว “ฉันไม่รู้ว่าสถานการณ์จะเปลี่ยนไปเมื่อไร มันน่าผิดหวังมาก”
ยังไม่มีความชัดเจนว่าการหยุด ETF จะสิ้นสุดลงอย่างไรหรือเมื่อใด และจะแก้ไขอย่างไร หุ้นที่จดทะเบียนในมอสโกกำลังซื้อขายอีกครั้ง แต่ชาวต่างชาติไม่ได้รับอนุญาตให้ขาย ในขณะเดียวกัน บริษัทรัสเซียที่มีใบรับฝากหลักทรัพย์จดทะเบียนในต่างประเทศ ซึ่ง ETF หลายแห่งถืออยู่ ถูกบังคับให้เพิกถอนบริษัทดังกล่าวโดยกฎหมายที่มีผลบังคับใช้เมื่อเดือนที่แล้ว
เทรดเดอร์คนหนึ่งในสำนักงานของครอบครัวที่มี RSX สั้นกล่าวว่าเขาถามโบรกเกอร์ชั้นนำสามคนว่าเขาจะสามารถครอบคลุมได้อย่างไรและไม่มีนายหน้ารายใดให้คำตอบ เทรดเดอร์รายนี้ซึ่งขอไม่ให้ระบุตัวตน กล่าวว่าเขายังถามถึงการซื้อหุ้นที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ แต่ดูเหมือนนายหน้าและผู้ดูแลสภาพคล่องจะไม่เต็มใจทำธุรกรรมเหล่านั้น
อาการปวดหัวจากการขายชอร์ตดูเหมือนครั้งแรกในอุตสาหกรรม ETF ในละครเรื่องก่อนๆ เมื่อตลาดหรือกลุ่มของสินทรัพย์ปิดตัวลง โครงสร้างของ ETF ทำให้พวกเขาทำการซื้อขายต่อไปได้ เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงเริ่มต้นใหม่ มักจะเป็นไปตามราคา ETF เป็นการวัดความโกลาหลที่ ETF ต้องหยุดชะงักในโอกาสนี้ด้วย
อ่านเพิ่มเติม: ในที่สุด ETF ก็พบวิกฤตที่พวกเขาไม่สามารถค้าขายได้ในยูเครน
ตลาดการให้ยืมหลักทรัพย์อยู่ภายใต้ขอบเขตของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ แม้ว่าจะยังไม่ชัดเจนว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะเข้ามาเกี่ยวข้องหรือไม่ เนื่องจากไม่มีการละเมิดกฎเกณฑ์ใดๆ โฆษก ก.ล.ต. ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น
RSX ซึ่งเป็น ETF ที่เน้นรัสเซียรายใหญ่ที่สุด มีอัตราการกู้ยืมรายปีซึ่งอยู่ที่ 1% เมื่อต้นปีตาม S3 ขณะที่ความตึงเครียดระหว่างรัสเซียและยูเครนรุนแรงขึ้น อัตราดังกล่าวก็พุ่งขึ้นเหนือ 20% ก่อนที่จะลดลงเล็กน้อย ข้อมูลจาก S3 จับอัตราตลาด แต่อัตราอาจแตกต่างกันไปตามโบรกเกอร์
ผู้ขายชอร์ตไม่ใช่กลุ่มเดียวที่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้ ผู้ถือครองบางรายยังแตะตลาดการให้ยืมหลักทรัพย์เพื่อค้นหาหุ้นเพื่อใช้สิทธิของตน – และบรรดาผู้ที่ยังคงจ่ายเงินอยู่
รัสเซล เอ็ดเวิร์ดส์ ผู้ค้าปลีกรายย่อยในสหราชอาณาจักร สามารถยืมหุ้น RSX จำนวน 2,200 หุ้นเพื่อใช้สิทธิซื้อที่หมดอายุในเดือนมีนาคม นายหน้าของเขาต้องการให้เขาจ่ายค่าธรรมเนียมการกู้ยืมซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 30% ตอนนี้ผลงานเล็กๆ ของเขาค่อนข้างจะฉุดไม่อยู่ แต่นักเตะวัย 26 ปีไม่รู้ว่าจะใช้งานได้นานแค่ไหน
“หากจู่ๆ หุ้นเหล่านั้นมีค่าใช้จ่ายมากขึ้นในการกู้ยืม และมันอยู่ที่ 300% ในวันถัดไป ผมไม่มีทางขอความช่วยเหลือได้เลย” ช่วยหลีกเลี่ยงค่าธรรมเนียม เขากล่าว “ฉันแค่รอเฉยๆ”
Ihor Dusaniwsky หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์เชิงคาดการณ์ของ S3 ระบุว่าท่ามกลางหมอกของการบุกรุกและการคว่ำบาตร ผู้ถือและนายหน้าบางรายได้หยุดการจัดหาหุ้นให้ยืม ที่ควบคู่ไปกับหยุดการสร้างหุ้นใหม่โดยผู้ออกหุ้นได้ จำกัด อุปทานที่มีให้ยืมซึ่งนำไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเขากล่าว
การติดอยู่กับการเดิมพันที่หยาบคายทำให้ผู้ยืมต้องเผชิญกับความเป็นไปได้ที่การเดิมพันที่ชนะจะเป็นผู้แพ้เมื่อถึงเวลาที่พวกเขาจะออกไป พวกเขาต้องการเงินทุนและการซื้อขายหุ้นอีกครั้งเพื่อให้ครอบคลุมตำแหน่งของพวกเขา แต่นั่นน่าจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อสงครามรัสเซีย-ยูเครนลดระดับลงและแนวโน้มดีขึ้นอย่างมาก ซึ่งอาจทำให้ราคาสินทรัพย์ฟื้นตัวได้
ในสถานการณ์เช่นนี้ “ฉันจะไม่แปลกใจเลยหากตำแหน่งสั้นของฉันจบลงด้วยการสูญเสียเงินเป็นจำนวนมาก” อับราฮัม มิลเลอร์ วิศวกรซอฟต์แวร์จากซีแอตเทิลที่กำลังชอร์ต ERUS กล่าว
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html