นักลงทุนได้ผลักหุ้นเข้าสู่เขตมรณะ Mike Wilson แห่ง Morgan Stanley เตือน

“ไม่ว่าจะโดยทางเลือกหรือเพราะความจำเป็น นักลงทุนได้ติดตามราคาหุ้นให้สูงขึ้นจนน่าเวียนหัวอีกครั้ง เนื่องจากสภาพคล่อง (ออกซิเจนบรรจุขวด) ช่วยให้พวกเขาปีนขึ้นไปในพื้นที่ที่พวกเขารู้ว่าไม่ควรไปและอยู่ได้ไม่นานนัก” วิลสันกล่าว “พวกเขาปีนขึ้นไปเพื่อไล่ตามจุดสูงสุดด้วยความละโมบ โดยคิดว่าพวกเขาจะลงมาได้โดยไม่มีหายนะตามมา แต่ในที่สุดออกซิเจนก็หมดลงและผู้ที่เพิกเฉยต่อความเสี่ยงจะได้รับบาดเจ็บ”

Wilson กล่าวว่าเมื่อหุ้นเริ่มปรับตัวขึ้นในเดือนตุลาคม หุ้นจะมีการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่ามาก โดยมีอัตราส่วนราคาต่อทุนอยู่ที่ 15 และค่าความเสี่ยงของตราสารทุนอยู่ที่ 270 คะแนนพื้นฐาน ส่วนเพิ่มความเสี่ยงตราสารทุนคือส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนของกำไรที่คาดหวังและอัตราผลตอบแทนจาก Safe Treasurys โดยตัวเลขที่สูงกว่าหมายความว่านักลงทุนจะได้รับการชดเชยมากขึ้นสำหรับการลงทุนในหุ้น

อย่างไรก็ตาม ภายในเดือนธันวาคม “อากาศเริ่มเบาบาง” โดย P-to-Es ลดลงเหลือ 18 และค่าความเสี่ยงของตราสารทุนลดลงเหลือ 225 เบสิสพอยต์ “ในช่วงสองสามสัปดาห์สุดท้ายของปี เราสูญเสียนักปีนเขาหลายคนที่ผลักดันไปข้างหน้าในเขตมรณะ” เขากล่าว

แต่แล้วปี 2023 ก็เริ่มต้นขึ้น และ “นักปีนเขาที่รอดชีวิตได้ตัดสินใจพยายามในการประชุมสุดยอดอีกครั้ง โดยครั้งนี้ใช้เส้นทางที่อันตรายยิ่งกว่าโดยมีหุ้นเก็งกำไรเป็นผู้นำทาง” โดยมีสมมติฐานที่ผิดพลาดของการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดชั่วคราว โดยการปรับลดในปีต่อมา

“นักลงทุนเริ่มเคลื่อนไหวเร็วขึ้นและกระฉับกระเฉงมากขึ้น พูดคุยอย่างมั่นใจมากขึ้นเกี่ยวกับการลงจอดแบบนุ่มนวลสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ เมื่อพวกเขาไปถึงระดับที่สูงขึ้นไปอีก ตอนนี้ก็มีการพูดถึงสถานการณ์ 'ไม่ลงจอด' ไม่ว่าจะหมายถึงอะไรก็ตาม สิ่งเหล่านี้เป็นกลอุบายที่เดธโซนเล่นในใจ คนเริ่มมองเห็นและเชื่อในสิ่งที่ไม่มีอยู่จริง” วิลสันกล่าว

สถานการณ์ "ไม่ลงจอด" เป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดที่สุดกับ Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo Global Management ควรสังเกตว่า Slok กล่าวว่าสถานการณ์ที่ไม่มีการลงจอด — ซึ่งเศรษฐกิจไม่ชะลอตัว — ไม่ดีสำหรับตลาด เนื่องจากจะต้องมีกิจกรรมการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ก้าวร้าวมากขึ้น

กลับไปที่ Wilson ผู้ซึ่งกล่าวว่าอัตราส่วน P-to-E อยู่ที่ 18.6 และค่าความเสี่ยงของตราสารทุนอยู่ที่ 155 จุดพื้นฐาน หมายความว่า “เราอยู่ในอากาศที่เบาบางที่สุดของตลาดกระทิงทางโลกที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องซึ่งเริ่มย้อนกลับไปในปี 2009” เขากล่าวว่าการขึ้นลงของตลาดหมีที่เริ่มขึ้นในเดือนตุลาคมจากราคาที่สมเหตุสมผลได้กลายมาเป็นความคลั่งไคล้ในการเก็งกำไรโดยอิงจากเฟดหยุดชั่วคราว/เดือยที่ไม่ได้มา

จริงอยู่ที่เขากล่าวว่าสภาพคล่องที่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคารกลางจีนและญี่ปุ่นส่วนใหญ่ได้ช่วยเพิ่ม M2 ทั่วโลกซึ่งเป็นมาตรวัดปริมาณเงินถึง 6 ล้านล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนตุลาคม “ให้ออกซิเจนเสริมแก่นักลงทุนที่ต้องการอยู่รอดในเขตมรณะ” นานขึ้นอีกเล็กน้อย .

ตลาดหุ้นสหรัฐปิดทำการในวันจันทร์เนื่องในวันคล้ายวันเกิดของวอชิงตัน สัปดาห์ที่แล้ว ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
+ 0.39%
และ S&P 500
SPX,
-0.28%
ร่วงลงในขณะที่ Nasdaq Composite
COMP,
-0.58%
เพิ่มขึ้นเป็นครั้งที่หกในรอบเจ็ดสัปดาห์