เมื่อวานนี้เวลาประมาณเที่ยงในลอสแองเจลิส นักลงทุน Mark Suster จากบริษัทร่วมทุน Upfront Ventures เริ่มเรียกร้อง “สงบสติอารมณ์" บนทวิตเตอร์. ธนาคารแห่งซิลิคอนแวลลีย์มี ทำให้ข้อความขัดข้อง ในวันพุธเกี่ยวกับความพยายามที่จะเสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุล และผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัพเริ่มกลัวว่าเงินฝากของพวกเขาในสถาบันอายุ 40 ปีที่เป็นมิตรต่อเทคโนโลยีจะตกอยู่ในความเสี่ยง “มแร่ในชุมชน VC จำเป็นต้องพูดในที่สาธารณะเพื่อระงับความตื่นตระหนกเกี่ยวกับ @SVB_Financial” Suster เขียนโดยกล่าวว่าเขาเชื่อในสุขภาพของธนาคารและโต้แย้งว่าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับสตาร์ทอัพ VCs ที่ธนาคารให้การสนับสนุนมานาน และสำหรับ SVB เองจะเป็น “ความตื่นตระหนกครั้งใหญ่”
อย่างที่เรารู้ตอนนี้ Suster ก็สายเกินไปแล้ว อุตสาหกรรมนี้กระวนกระวายใจ และ Greg Becker ซีอีโอของธนาคารซึ่งพูดกับลูกค้าของธนาคารอย่างเงียบ ๆ ในการโทรผ่าน Zoom เมื่อช่วงเช้าวานนี้ ทำให้พวกเขาหวาดกลัวมากขึ้นเมื่อเขาพูดว่า: “สิ่งสุดท้ายที่เราต้องให้คุณทำคือตื่นตระหนก”
เมื่อเช้าวันนี้ หลังจากการซื้อขายของ Silicon Valley Bank ถูกระงับเพื่อหยุดการร่วงลงของหุ้น - พวกมันตกลงไปแล้วมากกว่า 80% ระหว่างวันพุธและพฤหัสบดี - กรมคุ้มครองการเงินและนวัตกรรมแห่งแคลิฟอร์เนียปิดธนาคาร จากนั้นจึงย้ายไปอยู่ภายใต้การควบคุมของ FDIC ซึ่งกำลังหาขั้นตอนต่อไปในขณะที่ลูกค้าของธนาคารต้องต่อสู้กับ วิธีการชำระค่าใช้จ่ายของพวกเขา ในระหว่างนี้
วันนี้เราถาม Suster เกี่ยวกับคำแนะนำของเขาเมื่อวานนี้และเขาเสียใจหรือไม่ ในระหว่างการพูดคุยของเรา เขายังสะท้อนถึงคนอื่นๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ในโลกสตาร์ทอัพที่เริ่มต้นแล้ว ชี้นิ้ว สิ่งที่พวกเขายืนยันว่ามี VC จำนวนน้อยที่ส่งสัญญาณเตือนภัยทั่วทั้งระบบนิเวศของสตาร์ทอัพ ซึ่งทำให้ SVB ล่ม แต่ก็อาจก่อให้เกิดการแพร่ระบาดได้เช่นกัน นี่คือบทสัมภาษณ์นั้น แก้ไขเล็กน้อยเพื่อความยาวและความชัดเจน
TC: เช้านี้คุณอยู่ที่ CNBC ซึ่งคุณบอกว่าคุณเชื่อว่าบริษัทพอร์ตโฟลิโอควรกระจายความเสี่ยงที่พวกเขาถือเงินมาตลอด แต่ความเข้าใจของฉันคือ Silicon Valley Bank ต้องการให้สตาร์ทอัพจำนวนมากมีความสัมพันธ์พิเศษกับธนาคาร
MS: โดยทั่วไปแล้ว SVB ไม่ต้องการการผูกขาด เว้นแต่คุณจะใช้หนี้ ปัญหาคือผู้คนจำนวนมากปลดหนี้ และเราได้เตือน [บริษัทพอร์ตโฟลิโอ] เกี่ยวกับเรื่องนี้มาเป็นเวลาหนึ่งปีแล้ว
คุณคิดว่าสตาร์ทอัพของคุณมีความสัมพันธ์ทางธนาคารที่หลากหลายกี่เปอร์เซ็นต์
ประมาณครึ่งหนึ่งมีความสัมพันธ์กับ SVB บางทีครึ่งหนึ่งอาจมีบัญชีสำรอง
คุณสนับสนุน SVB อย่างเห็นได้ชัดเมื่อวานนี้ ในขณะที่คนอื่นๆ กำลังแข่งขันกันเพื่อหาทางออก SVB เป็นผู้ลงทุนในบริษัทร่วมทุนของคุณหรือไม่?
No.
Upfront ได้รับเงินจาก SVB หรือไม่
No.
คุณกังวลเพราะคุณไม่ได้เงินของคุณออก?
ไม่ ฉันได้ยินมาว่า SVB ถอนเงินจาก SVB ไปแล้วประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์เมื่อวานนี้ และ SVB มีสินทรัพย์น้อยกว่า 200 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย นั่นคือ 6.5% ถึง 7% ของ [สินทรัพย์] ที่เหลืออยู่ในหนึ่งวัน นั่นไม่ใช่ความหายนะ แต่เฟดรู้ว่าสิ่งนี้กำลังจะเร่งตัวขึ้น พวกเขาไม่ต้องการให้ธนาคารดำเนินการ ดังนั้นฉันเดาว่าในสถานการณ์ที่สมบูรณ์แบบเฟดต้องการให้ใครสักคนซื้อ SBV และฉันสงสัยว่าพวกเขากำลังพูดคุยกับธนาคารทุกแห่งและทำการตรวจสอบในขณะที่เราพูด
คุณแปลกใจไหมที่ยังไม่มีใครก้าวไปข้างหน้า?
ลองนึกภาพว่าคุณมีคนจำนวนมากกำลังประเมินการซื้อธนาคาร จะประเมินมันยังไงในเมื่อไม่รู้ว่ากำลังหนีเท่าไหร่? คุณจะจับมีดที่ตกลงมาได้อย่างไร? เมื่อ [ปิด SVB ในเช้าวันนี้] เฟดหยุดไม่ให้มีดตก ตอนนี้ฉันคิดว่าเราจะเห็นการขายอย่างเป็นระเบียบภายในวันอาทิตย์ JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley [มีคนจะซื้อมัน] จากนั้นฉันเชื่อว่าความตื่นตระหนกจะหยุดลง เพราะถ้าคุณถอนตัวออกจาก SVB เพราะคุณกังวลเกี่ยวกับ SVB นั่นจะไม่เป็นกังวลอีกต่อไป
SVB จะถูกประเมินโดยผู้ซื้ออย่างไร? มูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 6.3 พันล้านดอลลาร์เมื่อปิดทำการเมื่อเช้านี้
การประเมินมูลค่าของธนาคารมีความสัมพันธ์กัน แต่ส่วนใหญ่ไม่มีความสัมพันธ์กันจากสินทรัพย์ของธนาคาร คุณมีผู้ถือตราสารหนี้และผู้ถือหุ้น และหากบริษัทล้มละลาย ผู้ถือตราสารหนี้จะได้รับเงินก่อนผู้ถือตราสารทุน สิ่งที่ผู้คนเดิมพันกับ SVB ก็คือผู้ถือหุ้นสามัญจะไม่ได้อะไรเลยเพราะ SVB กำลังจะล้มละลาย [มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและสินทรัพย์] ไม่มีความสัมพันธ์กันเพราะพวกเขาไม่คิดว่า SBV จะอยู่รอดได้
สิ่งสำคัญคือ: มีทรัพย์สินและมีมูลค่าที่นี่หรือไม่ SVB เป็นผู้ให้กู้แก่อุตสาหกรรมเทคโนโลยีที่มีเงินสดมากและมีการดำเนินงานที่ดี และลูกค้าเหล่านี้เป็นที่ต้องการ SVB ไม่เพียงแค่ให้บริการสตาร์ทอัพเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกองทุน VC และกองทุน PE ด้วย ลองนึกภาพว่าในคราวเดียวคุณสามารถเข้าถึงพวกเขาได้หรือไม่ นั่นเป็นเหตุผลที่หลายบริษัทกำลังทำงานร่วมกับเฟด พยายามที่จะค้นหาว่า [อะไรคืออะไร] ในตอนนี้ รวมถึงกองทุนเฮดจ์ฟันด์และกองทุน PE ขนาดใหญ่อื่นๆ รวมถึงธนาคารด้วย
ธนาคารขนาดใหญ่จะเผชิญกับปัญหาการต่อต้านการผูกขาดที่นี่หรือไม่ โดยพยายามซื้อกิจการ SVB?
เฟดมีวัตถุประสงค์เดียว นั่นคือเพื่อหลีกเลี่ยงการแพร่ระบาด ธนาคารระดับภูมิภาคหรือที่ไม่ได้ปรับขนาดอื่น ๆ ทุกแห่งกำลังได้รับผลกระทบ นั่นเป็นเหตุผลที่พวกเขาจะบังคับให้บางสิ่งเกิดขึ้นในวันจันทร์
คุณไม่คิดว่าการล้มละลายเป็นขั้นตอนต่อไปหรือ นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นกับ Washington Mutual ไม่ใช่หรือ ผู้ซื้อต้องการซื้อทรัพย์สินที่ดีและทิ้งหนี้สินทั้งหมดไว้กับรัฐบาลใช่หรือไม่?
นี่ไม่ใช่การล้มละลายอย่างเป็นทางการ แต่ก็ใกล้เคียงที่สุดแล้ว [ผู้ซื้อ] จะให้เงินแก่ผู้ถือหุ้นหรือไม่? ฉันคิดว่าหุ้นเหล่านั้นสามารถเป็นศูนย์ได้ ผู้ซื้ออาจตัดสินใจได้ดีว่าพวกเขาไม่ต้องการประกันตัวผู้ถือหุ้น แต่ผู้ถือหุ้นนั้นแตกต่างจากผู้ฝากเงิน
เมื่อพูดถึงเรื่องนี้ Upfront จะขยายสินเชื่อสะพานไปยังสตาร์ทอัพที่สูญเสียการเข้าถึงเงินของพวกเขาในตอนนี้ที่ SVB หรือไม่
นี้มีอายุ 24 ชั่วโมง เราอาจจะเริ่มการสนทนาเหล่านั้นในสัปดาห์หน้า เราบอก CEO ของเราว่าหากคุณอยู่ในตำแหน่งที่คุณต้องการสินเชื่อสะพานในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า คุณควรรวบรวมคณะกรรมการของคุณ เพราะนี่คือการตัดสินใจที่คณะกรรมการต้องได้รับ หากผู้คนเชื่อในผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าของคุณ การรับเงินหนึ่งถึงสองครั้งก็ไม่ใช่เรื่องยาก หากไม่ทำ มันอาจจะเร่งการตายของคุณ แต่ [เลิกกิจการ] ก็น่าจะเกิดขึ้นอยู่ดี
ฉันต้องสงสัยว่าคุณกำลังพยายามทำให้เพื่อนร่วมงานของคุณสงบลงในขณะที่แนะนำผู้ก่อตั้งเป็นการส่วนตัวให้ย้ายเงินออกจาก SVB เพียงเพื่อความปลอดภัย
ฉันรับรองกับคุณว่าฉันไม่ได้ VC ทุกคนที่ฉันรู้จักบอกคนอื่นว่า 'เราคิดว่าเงินฝากของคุณปลอดภัยกับ SVB คุณควรใช้เงินส่วนหนึ่งเพราะคุณอาจมีวิกฤตสภาพคล่องเป็นเวลาหนึ่งสัปดาห์ แต่เราไม่คิดว่าการดำเนินการกับธนาคารนั้นสมเหตุสมผล' VC มืออาชีพที่มีประสบการณ์ของ Silicon Valley เข้าใจดีว่าการดำเนินการของธนาคารสร้างความเสียหายให้กับทุกคน
คุณกำลังบอกว่าพันธมิตรของ Founders Fund and Coatue และ Y Combinator ไม่มีประสบการณ์ VCs มืออาชีพใช่ไหม พวกเขาเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีรายงานว่าแนะนำให้บริษัทสตาร์ทอัพนำสินทรัพย์ของตนออกมาใช้
ไม่ ฉันบอกว่ามีคนไม่กี่คนที่บอกให้ผู้คนวิ่งไปที่ประตูและแสดงความยินดีกับตัวเองที่เปิดประตู ละทิ้งสิ่งที่ทำกับ SVB หากเฟดไม่ก้าวขึ้นจะมีการล้มละลายและผลกระทบอื่น ๆ อีกมากน้อยเพียงใด? VC เหล่านี้กำลังแสดงความยินดีกับตัวเอง ฉันเห็นอีเมลจาก VCs ถึง LPs ของพวกเขา ซึ่งฉันอยู่ในบริษัทบางแห่ง และพวกเขาส่งต่อสิ่งเหล่านี้ เช่น 'ฉันฉลาดสุดๆ เหรอ'
มีบริษัทของคุณกี่แห่งที่ไม่สามารถจ่ายเงินเดือนได้เนื่องจากการปิดระบบครั้งนี้
ฉันเดาว่าสิ่งนี้จะแก้ไขได้ภายในวันจันทร์หรือวันอังคาร และจะส่งผลกระทบต่อคนเพียงไม่กี่คน หากยืดเยื้อเกินหนึ่งหรือสองสัปดาห์ จะส่งผลกระทบต่อบริษัทจำนวนมากทั่วทั้งอุตสาหกรรม ใครก็ตามที่มีบัญชีเงินเดือนในวันนี้หรือวันจันทร์ต้องการให้นักลงทุนทำการกู้ยืมด่วนจากนักลงทุนหรือเลื่อนการจ่ายเงินเดือนเป็นเวลา 48 ชั่วโมง
สิ่งนี้สามารถแก้ไขได้เร็วขนาดนั้นจริงหรือ?
สิ่งที่ทำให้ฉันมีความมั่นใจคือเฟดรู้
ใครโดนหนักที่สุดที่นี่ทันที?
พนักงานของ SVB ที่มีเงินจำนวนมากในส่วนของบริษัทเพราะพวกเขาเชื่อมั่นในนายจ้างของตน ผู้ถือตราสารทุน
ใครจะได้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้? คุณจะย้ายเงินของคุณไปที่ใด
ฉันคิดว่าคุณน่าจะเห็นผู้คนเชื่อถือธนาคารขนาดใหญ่มากกว่าธนาคารขนาดเล็ก นั่นคือสิ่งที่ฉันจะแนะนำเป็นการส่วนตัว โดยส่วนตัวแล้วฉันได้กระจายเงินของฉันไปในบัญชีธนาคารแล้ว เพราะฉันอยู่ภายใต้ข้อจำกัดของ FDIC และเป็นคนที่ระมัดระวัง ฉันมีตั๋วเงิน T-bill และสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงที่ปลอดภัยอยู่แล้ว สำหรับการชำระเงินล่วงหน้า เราธนาคารกับ SBV และเรามีบัญชีที่เชื่อมโยงกับ Morgan Stanley เราอาจจะเปิดบัญชีสองหรือสามบัญชีกับธนาคารอื่นในสัปดาห์หน้า
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/investor-mark-suster-says-handful-013321894.html