อัตราเงินเฟ้อ ลางร้ายแห่งการทำลายล้างอย่างสร้างสรรค์

ขณะนี้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ร้อยละ 7 ต่อปี ในยุคที่เลวร้ายของทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980 ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นเป็นตัวเลขสองหลักอย่างสม่ำเสมอ อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 14 เปอร์เซ็นต์ในปี 1980 คำอธิบายมาตรฐานของสาเหตุและจุดสิ้นสุด ภาวะเงินเฟ้อรุนแรง (Great Inflation) ถูกใส่ผิดที่ตั้งแต่เริ่มแรก ขั้นตอนสำคัญในการทำความเข้าใจปัญหาเงินเฟ้อของเราในปัจจุบันคือการทำความเข้าใจสาเหตุของปัญหาใหญ่ นั่นคือ ภาวะเงินเฟ้อในยุค "stagflation" 

เกือบตลอดประวัติศาสตร์ เงินของโลกอยู่ในมาตรฐานโลหะมีค่าบางประเภท เหรียญทองและเงินหรือสกุลเงินหรือตราสารเครดิตที่แลกได้เป็นทองคำหรือเงิน ซึ่งถือเป็นส่วนแบ่งของประวัติศาสตร์การเงินโลก เรียกว่า 5,000 ปี มีข้อยกเว้นและการเยาะเย้ยในหลาย ๆ กรณี ฯลฯ แต่กฎก็มีชัย ยุคอารยธรรมทั้งหมดนี้สิ้นสุดลงในปี 1971 นั่นคือตอนที่สหรัฐอเมริกาหยุดเพื่อแลกเงินดอลลาร์เป็นทองคำที่ดี บังคับให้สกุลเงินหลักอื่น ๆ ลอยตัว ให้ไม่มีการกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนเทียบกับทองคำหรือสิ่งอื่นใด 51 ปีที่ผ่านมาเป็นประวัติศาสตร์การเงินโลกที่ไม่เหมือนใคร 

เราได้เสร็จสิ้นกับสิ่งที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงในปี 1970 การปิดทองและอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ทำให้เกิด เมื่อมีลักษณะการสั่งการเงินที่ครอบคลุมอย่างยิ่งใหญ่ของอารยธรรมมาเป็นเวลาหลายพันปี และยุคนั้นสิ้นสุดลงอย่างรวดเร็ว ช่วงเวลาของการค้นพบราคาจะเกิดขึ้นในตลาดที่พยายามกำหนดว่าสกุลเงินใดมีค่า ช่วงเวลาของการค้นพบราคาสำหรับเงินดอลลาร์นั้นเป็นยุคเงินเฟ้อของปี 1970 และต้นทศวรรษ 1980 น่าแปลกใจที่ส่วนสำคัญของมันก็แค่สิบปี 

การค้นพบราคาหลังจากที่สหรัฐนำเงินดอลลาร์ออกจากทองคำเป็นเรื่องราวที่สมบูรณ์ของภาวะเงินเฟ้อครั้งใหญ่ในปี 1970 การพูดเป็นอย่างอื่นคือการดื่มด่ำกับการทบทวนใหม่ที่น่าตกใจ ค่าเงินสามารถหลุดจากมาตรฐานการเงินของยุคสมัยและไม่เห็นค่าเงินตัวเองอ่อนค่าลง? นี่เป็นเรื่องไร้สาระ ดังนั้น พ.ศ. 1971 จึงเป็นเหตุให้เกิดปี พ.ศ. 1970 

สำหรับคำอธิบายทางเลือก ในวารสารได้กลายเป็นความคิดโบราณที่สถิติการจัดหาเงินจากปี 1970 นั้นไม่ธรรมดา หากเฟดหลวมเกินไป มาตรการเงิน M1 ก็ไม่สามารถแสดงสิ่งผิดปกติได้ สำหรับอัตราดอกเบี้ยนั้นพวกเขายังคงใกล้เคียงกับอัตราเงินเฟ้อของเออร์วิงฟิชเชอร์ซึ่งไม่ธรรมดาอีกครั้ง ต้นทุนผลักดันเกลียวราคาค่าจ้าง? ความเป็นไปไม่ได้ในเศรษฐกิจโลกแบบบูรณาการภายใต้กฎหมายราคาเดียว และกลุ่มโอเปกขึ้นราคาปิโตรเลียมเนื่องจากการอ่อนค่าและค่าเสื่อมราคาของเงินดอลลาร์ ซึ่งไม่ใช่ในทางกลับกัน ตามที่เห็นได้ชัดเจนและมีเอกสารครบถ้วน

สหรัฐฯ เลิกใช้ทองคำในปี 1971 และจากนั้นก็มีอัตราเงินเฟ้อถึง 150% ข้อความนี้มีความต่อเนื่องและเป็นเหตุเป็นผลตามยุคสมัยของประวัติศาสตร์ ในขณะที่คำอธิบายอื่นๆ เล่นโพสต์เฉพาะกิจ การเข้าใจผิดเฉพาะกิจที่เหมาะสม ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงหลังจากที่ผู้ออกบัตรแคชเชียร์มาตรฐานการเงินในอดีต นั่นคือสกุลเงินทั้งหมดที่ทำในสถานการณ์ดังกล่าว 

การค้นพบราคาลดลงด้วยการปรับลดอัตราภาษีในยุคเรแกนที่เริ่มขึ้นในปี 1978 การปรับลดอัตราภาษีช่วยเพิ่มความต้องการเงินดอลลาร์สำหรับวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจที่แท้จริง และชะลออัตราเงินเฟ้อจนคลาน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อทองคำเป็นศูนย์ตามธรรมเนียม แต่หลังจากปี 1982 เป็นอัตราเงินเฟ้อ XNUMX ใน XNUMX ของระดับ Great Inflation ในระยะยาว 

แต่พอล โวลเกอร์ หากไม่มีการลดอัตราภาษีหลังปี 1978 ก็ไม่ชัดเจนว่านโยบายการเงินใด ๆ จากธนาคารกลางสหรัฐจะมีความสำคัญอย่างไร การลดอัตราภาษีจำนวนมากคือสิ่งที่เกิดขึ้น และการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ก็หยุดลงทันทีที่มันเข้ามา Volcker เองเข้าใจดีว่าความต้องการเงินทางเศรษฐกิจที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากเมื่อการลดอัตราภาษีเกิดขึ้นจากเขตอันตรายทางกฎหมายและการยกเลิก ในปี 1982 เป็นที่มาของนโยบายการเงินของเขา (ฉันเขียนเกี่ยวกับเรื่องนี้กับ Arthur Laffer ที่นี่)

ในปี พ.ศ. 2022 เรารู้สึกตกใจกับอัตราเงินเฟ้อร้อยละ 7 และกำลังค้ำจุนมากขึ้น การค้นหาสาเหตุของอัตราเงินเฟ้อใหม่ควรทำให้เกิดคำถามหนึ่งข้อเหนือสิ่งอื่นใด: เกิดอะไรขึ้นกับระเบียบการเงินที่ครอบคลุม คำตอบนั้นชัดเจนราวกับเป็นลางไม่ดี การทำลายล้างอย่างสร้างสรรค์ที่กำลังจะเกิดขึ้น การทำลายล้างอย่างสร้างสรรค์ผ่านการปฏิวัติทางเทคโนโลยีในรุ่นก่อน ๆ ได้กำหนดนิยามใหม่หมดและเข้าสู่อุตสาหกรรมหลัก เช่น การพิมพ์ การสื่อสาร การค้าปลีก และความบันเทิง และกำลังจะทำเช่นเดียวกันในด้านการขนส่ง พลังงาน และการศึกษาอย่างรวดเร็ว โอกาสของการทำลายอย่างสร้างสรรค์ผ่านเทคโนโลยีเป็นสิ่งที่น่ากลัวและเป็นจริงอย่างที่สุดสำหรับทุกอุตสาหกรรม 

เมื่อมีการสร้าง Bitcoin ในปี 2009 ผู้ท้าชิงการทำลายล้างอย่างสร้างสรรค์ต่อคำสั่งทางการเงินที่กำหนดได้เล็ดลอดออกมาจากครรภ์ของผู้สร้างที่แยบยล “cryptocurrency” ครั้งแรกนี้น่าหัวเราะและถ่อมตัวในตอนแรก แต่ตอนนี้ crypto สำหรับการหมุนวนและความแปลกประหลาดทั้งหมดนั้นเป็นปรากฏการณ์ล้านล้านดอลลาร์ ตลาดเข้าใจดีว่าในพริบตาหรือภายในสิบปี มันอาจเป็นปรากฏการณ์มูลค่า 500 ล้านล้านดอลลาร์ ในสถานการณ์นั้น เงินดอลลาร์และสกุลเงินอธิปไตยอื่น ๆ จะไม่เกี่ยวข้อง 

นอกเหนือจาก Bitcoin และ crypto แล้ว การทำลายอย่างสร้างสรรค์คือสิ่งที่ต้องให้ความสำคัญ Officialdom รักระบบการเงินที่เรามี ธนาคารกลางสหรัฐ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ และนักเศรษฐศาสตร์เชิงวิชาการ ถือว่าเป็นเรื่องปกติและมีเหตุผล รู้แจ้ง และดำเนินการด้วยตนเองเพื่อให้บริการ Lael Brainard ผู้ได้รับการเสนอชื่อให้ดำรงตำแหน่งรองประธาน Fed จะทำให้เธอต้องต่อสู้ดิ้นรนกับภาวะเงินเฟ้อ เราได้ยินมาเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในสภาคองเกรส

ผู้คนในวงกว้าง บรรดา vox populi และมากกว่าแค่ทรัมป์ที่น่าสงสาร มักจะเกลียดชังเงินเฟียตอย่างที่สุดและไม่พอใจการตกทองในปี 1971 เมื่อเจตจำนงที่ยังไม่ได้วิเคราะห์ของผู้คนสอดคล้องกับพลังของธุรกิจและเทคโนโลยี ความคิดสร้างสรรค์ วิธีการทำสิ่งต่าง ๆ ที่กำหนดไว้จะต้องยืนหยัดหรือปลิวว่อน โอกาสที่เงินอธิปไตยจะเผชิญกับการทำลายล้างอย่างสร้างสรรค์ในช่วงทศวรรษกลางของศตวรรษที่ 7 นั้นไม่ดี ดังนั้นตลาดจึงได้เริ่มกระบวนการค้นหาราคาของเงินดอลลาร์ สัญญาณคืออัตราเงินเฟ้อที่ร้อยละ XNUMX 

หมายเหตุ: บนเว็บไซต์ของ Laffer Center เรากำลังเพิ่มเนื้อหาเกี่ยวกับการอภิปรายทางการเงินครั้งใหญ่ในช่วงทศวรรษ 1960, 1970 และ 1980 พวกเขาจะกล่าวถึงในหนังสือเล่มล่าสุดของฉัน การเกิดขึ้นของ Arthur Laffer: รากฐานของเศรษฐศาสตร์ด้านอุปทานในชิคาโกและวอชิงตัน 1966-1976.