อัตราเงินเฟ้อพุ่ง ต่อไปนี้คือการเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอที่ต้องพิจารณา

สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไปกับอัตราเงินเฟ้ออาจเป็นกุญแจสำคัญสำหรับทิศทางของตลาดในอนาคต จิม เซียลินสกี้ หัวหน้าตลาดรายได้คงที่ของเจนัส เฮนเดอร์สัน กล่าวอย่างตรงไปตรงมาในการประชุมเสมือนจริงในวันพุธ เพื่อให้คำแนะนำที่ปรึกษาเกี่ยวกับการสร้างพอร์ตการลงทุน “หลายสิ่งที่เราเห็น (ในระบบเศรษฐกิจโลก) ไม่ได้เกิดขึ้นชั่วคราวและอายุสั้นอย่างที่หลายคนคิด” เขากล่าว ถึงกระนั้น “ปัญหาห่วงโซ่อุปทานกำลังเริ่มคลี่คลาย”

นั่นจะช่วยระงับ "การค้าความกลัว" ที่ขับเคลื่อนด้วยเงินเฟ้อในปัจจุบัน อันที่จริง Maersk ผู้ให้บริการขนส่งสินค้าทั่วโลกได้คาดการณ์ไว้เมื่อเร็วๆ นี้ว่าปัญหาห่วงโซ่อุปทานและอัตราค่าระวางจะเริ่มเป็นปกติในช่วงต้นครึ่งหลังของปี 

Federal Reserve จับตาดูแรงกดดันเงินเฟ้อจากซัพพลายเชนอย่างใกล้ชิด ในขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสามหรือสี่ครั้งมีแนวโน้มสูงในปีนี้ ตามรายงานของ Cielinski เฟดอาจไม่รู้สึกว่าจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากนั้น นั่นอาจเป็นเรื่องแปลกใจสำหรับผู้เฝ้าดูตลาดที่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นระยะเวลานานขึ้น 

Cielinski กล่าวว่า "ความตื่นตระหนกที่อัตราจะพุ่งไปที่ดวงจันทร์ดูเหมือนจะอยู่นอกฐาน" เขาคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งแตะระดับ 2% หลังจากข่าว CPI ของวันพฤหัสบดี อาจไม่เพิ่มขึ้นอีกมากในปีนี้ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวลงมากพอที่จะทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อลดลง 

ถ้าเขาคิดถูกในมุมมองนั้น พันธบัตรที่มีอายุยืนยาวอาจกลับมาเป็นที่ชื่นชอบกับนักลงทุนที่มีรายได้คงที่เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีทรงตัว ในไตรมาสล่าสุด ด้วยความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น นักลงทุนจำนวนมากจึงมุ่งเน้นไปที่พันธบัตรระยะสั้นเพื่อหลีกเลี่ยงระยะเวลาหรือความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย

การหมุนเวียนอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเริ่มเย็นลง นักลงทุนไม่ควรนับการพลิกกลับอย่างรวดเร็วไปยังกลุ่มที่ร้อนแรงที่สุดซึ่งได้รับการสนับสนุนก่อนเกิดความวุ่นวายในตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ 

George Maris หัวหน้าร่วมฝ่ายหุ้นของ Janus Henderson กล่าวว่า "เราสิ้นสุดยุคของการประเมินมูลค่าที่สูงสำหรับบริษัทที่ทำกำไรได้ล่วงหน้าหรือแม้กระทั่งก่อนสร้างรายได้" นั่นจะเป็นลางไม่ดีสำหรับหุ้นไฮเทคที่เคยพังทลายลงมาสู่พื้นดิน เขาเสริมว่า "ด้วยอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดไว้ในระนาบที่สูงกว่าเมื่อก่อน นักลงทุนจะให้ความสำคัญกับการประเมินมูลค่ามากขึ้น" Alex Crooke เพื่อนร่วมงานของ Maris หัวหน้าร่วมฝ่ายหุ้นในภูมิภาค EMEA และแปซิฟิกที่ Janus Henderson ตกลงกัน

“ตั้งแต่ต้นปี 2022 เราได้เห็นการหมุนเวียนครั้งใหญ่จากการเติบโตไปสู่มูลค่า” ครูกกล่าว เป็นเพียงตัวอย่างหนึ่ง ETF ของ Vanguard Growth (

CUV
) ได้ลดลงมากกว่า 10% จนถึงขณะนี้ในปี 2022 ตาม Morningstar ในขณะที่ Vanguard Value ETF (

VTV
) อยู่อย่างสุภาพในสีดำปีจนถึงปัจจุบัน

มองหาสิ่งเดียวกันมากกว่านี้ในสัปดาห์และเดือนที่จะถึงนี้ .. “ฉากหลังของมาโครจะยังคงเอื้อต่อมูลค่า แม้ว่าจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าเมื่อเร็วๆ นี้” เขากล่าว และเสริมว่า “หุ้นมูลค่ายังคงซื้อขายโดยมีส่วนลดมากผิดปกติสำหรับหุ้นที่กำลังเติบโต ” 

Maris ยังเห็นการหมุนเวียนออกจากหุ้น megacap และเปลี่ยนเป็นหุ้นขนาดเล็ก เขาตั้งข้อสังเกตว่าหลังจากช่วงหลายปีที่ผ่านมาที่โดดเด่น หุ้นที่ใหญ่ที่สุดห้าตัว (

Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon และ Alphabet) คิดเป็น 50% ของ Nasdaq 100 และ 25% ของ S&P 500 บริษัท เหล่านี้เริ่มเห็นอัตราการเติบโตเต็มที่ แม้ว่าจะมีมูลค่าสูงก็ตาม ของโปรดของตลาด

Apple
,
ตัวอย่างเช่น เห็นยอดขายเพิ่มขึ้น 33% ในปีงบประมาณ (กันยายน) 2021 แต่คาดว่าจะโพสต์การเติบโตของรายได้ 8% ในปีนี้และ 6% ในปีหน้าตามการคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ 

หาก Maris ถูกต้องว่าการหมุนเวียนออกจากหุ้นเทคโนโลยี megacap อาจเล่นได้ในปี 2022 "ตามคำจำกัดความแล้วหุ้นที่มีขนาดเล็กลงสามารถทำได้ดีกว่ามากในปีนี้" เขากล่าว 

รู้จัก Alts ของคุณ ที่ปรึกษาได้เปิดรับการลงทุนทางเลือกอย่างใกล้ชิดมากขึ้นในไตรมาสล่าสุดเพื่อลดความเสี่ยงในพอร์ตหุ้นและพันธบัตรแบบเดิม David Elms หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ทางเลือกที่หลากหลายของ Janus Henderson กล่าว “การลงทุนบางอย่าง เช่น หนี้ภาคเอกชนและไพรเวทอิควิตี้จะสะท้อนคู่หูในตลาดสาธารณะ หากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น” เขาพูดว่า. “ไพรเวทอิควิตี้มีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่ออัตราดอกเบี้ย เนื่องจากบริษัท PE ใช้หนี้ในรูปแบบธุรกิจของพวกเขา” เขากล่าวเสริม

แต่ Elms กลับแนะนำให้นักลงทุนมองหาสินทรัพย์ที่จะได้รับประโยชน์จากภาวะเงินเฟ้อ เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ นอกจากนี้ เขายังคิดว่ากองทุน "ตามเทรนด์" อาจไปได้สวยในปี 2022 กองทุนเหล่านี้ติดตามความเคลื่อนไหวที่มีอยู่ในกลุ่มสินทรัพย์ เช่น การลดลงของมูลค่าหุ้นที่กำลังเติบโต หรือการเพิ่มขึ้นของสินค้าโภคภัณฑ์หรืออัตราดอกเบี้ย 

อันที่จริง ดัชนี Hedge Fund Research's (HFR) Trend Following ได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 8% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา อีกไม่นาน LoCorr Market Trend Fund (

โลแทกซ์
) เพิ่มขึ้นมากกว่า 7% ในปี 2022

การฟื้นตัวของประเทศจีน? แม้ว่าการประชุม Janus Henderson จะครอบคลุมตลาดและประเด็นสำคัญต่างๆ แต่การดูหุ้นจีนก็น่าสนใจเป็นพิเศษ

Mike Kerley ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Janus Handerson ที่ครอบคลุมหุ้นในแปซิฟิก ตั้งข้อสังเกตว่าดัชนี MSCI China มีประสิทธิภาพต่ำกว่า S&P 500 ในปี 2021 ด้วยคะแนนที่น่าทึ่ง 49% ซึ่งเป็น "ช่องว่างที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา" การลดลงอย่างมากนั้นเกิดขึ้นแม้ในขณะที่เศรษฐกิจจีนเติบโตขึ้น 8% ในปีที่แล้ว 

การลดลงของตลาดเกิดจากการขาดมาตรการกระตุ้นทางการเงินและการเงินในประเทศจีน (ในขณะที่ประเทศอื่น ๆ ส่วนใหญ่แนะนำเงินทุนกระตุ้นสินทรัพย์พอง) กฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับ บริษัท ในประเทศหลายแห่ง นโยบายที่ไม่ทนต่อ Covid ที่นำไปสู่การล็อคดาวน์อย่างกว้างขวางและการเพิ่มขึ้น ในต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ตาม Kerley จีนยังคงเป็นผู้นำเข้าสินค้าโภคภัณฑ์

อย่างไรก็ตาม Kerley มองเห็นความเป็นไปได้ของการยิงสีเขียวในปี 2022 “รัฐบาลกำลังคลายนโยบายการเงินและจะมีนโยบายการคลังที่มุ่งเน้นมากขึ้นเพื่อป้องกันจุดอ่อนทางเศรษฐกิจ” เขาคาดการณ์ “จีนจะเป็นประเทศเศรษฐกิจหลักเพียงประเทศเดียวที่คลายนโยบายในปี 2022” เคอร์ลีย์สรุป และเขาเสริมว่า “กระแสข่าวด้านกฎระเบียบได้มาถึงจุดสูงสุดแล้ว” และควรลดลงในปี 2022 ขณะที่ประเทศกำลังดำเนินการตามนโยบายที่หารือกันในปี 2021 

ในยุคที่สภาวะการเงินโลกตึงตัว หุ้นจีนอาจกลายเป็นผู้ชนะการกลับมาในปี 2022