เงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และปูตินกำลังสร้างพายุที่รุนแรงสำหรับตลาดหุ้น

ขนาดตัวอักษร

เราอยู่ลึกเข้าไปใน Big Muddy และคนโง่ตัวใหญ่บอกว่าจะผลักดัน

คำพูดของ Pete Seeger ที่บรรยายถึงความเป็นผู้นำที่ดื้อดึงและดื้อรั้นท่ามกลางสถานการณ์ที่เลวร้ายอย่างเห็นได้ชัดได้กลับมาอีกครั้งในสัปดาห์ที่แล้ว พร้อมข่าวที่ว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นสูงสุดในรอบ 7.5 ทศวรรษ โดยคิดเป็น 2011% ต่อปีในเดือนมกราคม ส่งผลให้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคตกต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 การฟื้นตัวที่ซบเซาตามภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 09-XNUMX

ในเวลาเดียวกัน แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะมีความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นในการชะลออัตราเงินเฟ้อ แต่สำหรับตอนนี้ธนาคารกลางก็ยังคงรักษาจุดยืนวิกฤตของอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้ศูนย์ และเป็นการผ่อนคลาย—ไม่กระชับ—นโยบายการเงินผ่านการซื้อหลักทรัพย์ธนารักษ์และหลักทรัพย์ค้ำประกันในวงกว้างอย่างต่อเนื่อง

ความคาดหวังว่าเฟดจะย้ายจากที่พักสุดขั้วยังคงกระเพื่อมผ่านตลาดตราสารหนี้และในทางกลับกันตลาดตราสารทุน ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่ฝ่าฝืน 2% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่กลางปี ​​2019 กลายเป็นหัวข้อข่าว ผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาดมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนของตั๋วเงินสองปี

ครบกำหนดนี้ ซึ่งเป็นช่วงที่อ่อนไหวที่สุดต่อการคาดการณ์นโยบายของเฟด โดยแตะระดับ 1.56% ในวันพฤหัสบดี ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่มกราคม 2020 ก่อนเริ่มรู้สึกถึงผลกระทบของโรคระบาด การเพิ่มขึ้นอย่างเฉียบพลันมากขึ้น (37 จุดพื้นฐานจากเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา) ที่จุดสิ้นสุดระยะสั้นของตลาดทำให้ความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนราบเรียบ โดยมีสเปรดระหว่างธนบัตรอายุ 10 ถึง 44 ปีที่จุดพื้นฐาน 2020 จุด ซึ่งแคบที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 1 เมื่อ อัตราผลตอบแทนระยะยาวแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ความลาดชันที่ประจบสอพลอในอดีตชี้ให้เห็นถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดซึ่งโดยปกติแล้วจะทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว (จุดพื้นฐานคือ 100/XNUMX ของจุดเปอร์เซ็นต์)

การเคลื่อนไหวเหล่านี้เกิดขึ้นท่ามกลางวาทศิลป์ที่เพิ่มขึ้น แต่ไม่มีการดำเนินการจากเจ้าหน้าที่ของเฟดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางกลางแห่งสหพันธรัฐวันที่ 15-16 มีนาคม ความน่าจะเป็นในตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนรัฐบาลกลางได้เอียงเล็กน้อยไปที่การปรับขึ้น 50 จุดตาม CME FedWatch แทนที่จะเป็นการเคลื่อนไหวพื้นฐาน 25 จุดซึ่งเป็นกฎมานานกว่าสองทศวรรษ เพื่อนร่วมงาน Lisa Beilfuss บันทึก

ความเชื่อมั่นของตลาดสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเชิงรุกเพิ่มขึ้นหลังจาก James Bullard ประธานเฟดแห่ง St. Louis บอกกับ Bloomberg ว่าเขายินดีให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1% ภายในวันที่ 1 กรกฎาคม จากช่วงเป้าหมาย 0% เป็น 0.25% ในปัจจุบัน

ความคิดเห็นของ Bullard ทำให้ธนาคารวอลล์สตรีทเลื่อนกำหนดการของเฟดที่คาดการณ์ไว้ด้วย

แซคส์โกลด์แมน

การร่วม

ธนาคารแห่งอเมริกา

และคนอื่นๆ ที่เรียกร้องให้ปรับขึ้น 25 จุดในการประชุม FOMC แต่ละครั้งที่เหลือในปีนี้ เป็น 1.75% เป็น 2% ในเดือนธันวาคม นักเศรษฐศาสตร์ของโกลด์แมนยังคงเห็นอัตราเงินกองทุนอยู่ที่ 2.5% ถึง 2.75% ในปี 2023 แม้ว่าจะค่อนข้างเร็วกว่าเมื่อก่อน นั่นน่าจะทำให้ค่าเงินติดลบในแง่จริง—นั่นคือ ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อ—ยังคง "ง่าย" ตามคำจำกัดความใดๆ

ความคาดหวังของตลาดเปลี่ยนแปลงบ้างในบ่ายวันศุกร์ เนื่องจากราคาหุ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลดลง อันเป็นผลจากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นจากการรุกรานยูเครนของรัสเซีย เจค ซัลลิแวน ที่ปรึกษาด้านความมั่นคงแห่งชาติ เรียกร้องให้พลเมืองสหรัฐฯ ออกจากยูเครน เนื่องจากมีโอกาสที่ประธานาธิบดีรัสเซีย วลาดิมีร์ ปูติน สามารถสั่งโจมตีได้ แม้ว่าจะมีการคาดเดาว่าเขาอาจงดเว้นระหว่างการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกฤดูหนาวที่ปักกิ่ง เพื่อแสดงความเคารพต่อประธานาธิบดีสี จิ้นผิงของจีน

จูเลียน เอ็มมานูเอล กรรมการผู้จัดการอาวุโสหัวหน้าทีมหุ้น อนุพันธ์ และกลยุทธ์เชิงปริมาณของ Evercore ISI เปิดเผยว่า ตลาดหุ้นไม่ต้องรับมือกับความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยเหมือนที่พุ่งขึ้นในปี 1994 ในปัจจุบัน เมื่อ 28 ปีที่แล้วในเดือนนี้ที่เฟดสร้างความตกใจให้กับนักลงทุนด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกอย่างไม่คาดคิด ตามมาด้วยการปรับขึ้นราคาอย่างรวดเร็วซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดตราสารหนี้และตลาดอนุพันธ์ แต่ก็สามารถลดความกดดันด้านเงินเฟ้อลงได้โดยไม่ทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย

“มันเป็นหนึ่งในสิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาดจะต้องทำความคุ้นเคย” เอ็มมานูเอลกล่าว “ที่ระยะขอบ มันจะหมายถึง [ราคา/กำไร] การบีบอัดหลายครั้ง” แม้ว่าฤดูกาลรายได้นี้จะอยู่ในเกณฑ์ดี แม้ว่าจะมีความประหลาดใจกลับหัวน้อยกว่าในฤดูกาลก่อน

อ่านเพิ่มเติมขึ้นและลง Wall Street: บริษัท Crypto ใช้เงินจำนวนมากในโฆษณา Super Bowl มันอาจจะจบลงได้ไม่ดี

นักลงทุนยังคงยึดติดกับประสบการณ์ในช่วง 40 ปีที่ผ่านมาของอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง Jonathan Golub หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านตราสารทุนของสหรัฐฯ และหัวหน้าฝ่ายวิจัยเชิงปริมาณที่

Suisse เครดิต
.
เช่นเดียวกับที่พวกเขาช้าที่จะรับรู้ถึงภาวะเงินเฟ้อที่เริ่มขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 1980 ภายใต้ประธาน Paul Volcker ของเฟดในขณะนั้นและดำเนินต่อไปจนถึงปี 2020 พวกเขายังคงมองโลกในแง่ดีมากเกินไปว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็วในขณะนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์คาดการณ์ว่าการเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคประจำปีจะลดลงเหลือ 2.9% ภายในสิ้นปีจาก 7.5% ล่าสุด เขาเขียนไว้ในบันทึกของลูกค้า

เนื่องจากหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วก่อนช่วงสุดสัปดาห์จากความตึงเครียดระหว่างรัสเซียและยูเครน ความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ยจึงดูไม่เป็นพิษเป็นภัย เมื่อเทียบกับความเป็นไปได้ของสงคราม ก่อนที่ความเสี่ยงนั้นจะก่อตัวขึ้นอย่างน่าเกลียด Emanuel กำลังมองหาการทดสอบระดับต่ำสุดของดัชนีอีกครั้งในช่วงปลายเดือนมกราคม อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากนั้น คำแนะนำของเขาสำหรับลูกค้าคือการรับประทานอาหารที่ดี ออกกำลังกาย และนอนหลับให้เพียงพอเพื่อรับมือกับช่วงเวลาที่วุ่นวายในอนาคต

เขียนถึง Randall W. Forsyth ที่ [ป้องกันอีเมล]