ภาวะเงินเฟ้อแตก?

กรกฎาคมนำมาตรการบรรเทาเงินเฟ้อ เนื่องจากราคาพลังงานที่ลดลง 4.6% ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวม (CPI) สำหรับเดือนนี้จึงแสดงให้เห็น ไม่ เงินเฟ้อ. ตลาดหุ้นนำข่าวนี้มาสู่หัวใจอย่างมากจนดัชนี S&P 500 เกณฑ์มาตรฐานเพิ่มขึ้น 1.7% จากระฆังเปิด ดูเหมือนว่านักลงทุนจะคิดว่าข่าวดีจะโน้มน้าวให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ละทิ้งความพยายามในการต่อต้านเงินเฟ้อ หยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และมอบสภาพคล่องให้กับตลาดการเงินอย่างเสรีมากขึ้น หากเฟดตอบแบบนี้ มันจะเกิดความผิดพลาดครั้งใหญ่ หนึ่งเดือนไม่ได้ย้อนกลับแนวโน้มใด ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหนึ่งเดือนที่ได้รับแรงผลักดันอย่างมากมานานกว่าหนึ่งปี รายละเอียดจากรายงาน CPI ล่าสุดนี้ทำให้ข้อเท็จจริงนี้ชัดเจน

อาหารคือสิ่งสำคัญอันดับแรก เป็นงบประมาณส่วนเดียวที่ใหญ่ที่สุดในครัวเรือนของอเมริกา และเพิ่มขึ้น 1.1% ในเดือนกรกฎาคมเพียงอย่างเดียว อัตราเงินเฟ้อประจำปีที่ 14% และการเร่งความเร็วที่แตกต่างจาก 10.9% โดยเฉลี่ยในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ภาพนี้เพียงอย่างเดียวโดยไม่คำนึงถึงการพิจารณาอื่น ๆ แรงกดดันครัวเรือนและเฟดและยังมีการแตกสาขาทางการเมือง

และไม่น่าจะเป็นไปได้ที่ราคาพลังงานในเดือนต่อๆ ไปจะช่วยบรรเทาทุกข์ที่พวกเขาได้ดำเนินการในเดือนกรกฎาคม ในปัจจุบันการขาดแคลนกำลังการกลั่นได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันเชื้อเพลิงสูงขึ้นเร็วกว่าราคาน้ำมันดิบ ราคาพลังงานขายปลีกที่ลดลงในเดือนกรกฎาคมดูเหมือนจะส่งสัญญาณว่าในที่สุดการผลิตผลิตภัณฑ์กลั่นได้ทันกับความต้องการ ด้วยการปรับครั้งนี้ที่สมบูรณ์ไม่มากก็น้อย ราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันทำความร้อนควรกลับไปติดตามราคาน้ำมันดิบ และราคาเหล่านั้นก็เพิ่มขึ้นอีกครั้ง ราคาบาร์เรลของเกรด West Texas Intermediate ระดับกลางแตะระดับต่ำสุดที่ 88.54 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม เพิ่มขึ้นเป็น 91.41 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แม้ว่าจะไม่ไปไกลกว่านี้ แต่การปรับขึ้นราคาก็ชี้ไปที่ราคาพลังงานขายปลีกที่เพิ่มขึ้น 3.2% ในเดือนสิงหาคม และการกลับตัวของการลดลงของเดือนกรกฎาคม

สำหรับดัชนีเงินเฟ้อส่วนที่เหลือ มาตรการที่เรียกว่า "หลัก" ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน เดือนกรกฎาคมนำมาซึ่งการบรรเทาทุกข์เพียงเล็กน้อยเท่านั้น มาตรการนี้ระหว่างเดือนเมษายนถึงมิถุนายนเพิ่มขึ้นระหว่าง 0.6% ถึง 0.7% ต่อเดือนหรือที่อัตรา 7.8% ต่อปีโดยเฉลี่ย กรกฎาคมแสดงกำไรรายเดือน 0.3% หรืออัตรา 3.7% ต่อปี หากเป็นเช่นนี้จะยังคงเกินอัตราเงินเฟ้อที่ต้องการของเฟดที่ 2.0% แต่ไม่ชัดเจนว่าเศรษฐกิจจะตระหนักถึงอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง

ส่วนหนึ่งของการหยุดชะงักของอัตราเงินเฟ้อ "หลัก" ในเดือนก.ค. สะท้อนให้เห็นว่าราคาบริการขนส่งลดลง 0.5% ซึ่งเป็นผลมาจากราคาพลังงานที่ลดลง ซึ่งตามที่ระบุไว้แล้ว ไม่น่าจะยังคงมีอยู่ ราคารถยนต์มือสองที่ลดลง 0.4% ยังช่วยยับยั้งอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนกรกฎาคม แต่นี่เป็นองค์ประกอบที่มีความผันผวนอย่างฉาวโฉ่ของ CPI และมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคมเช่นเดียวกับการลดลงซ้ำแล้วซ้ำอีก เมื่อเทียบกับแหล่งที่มาของการบรรเทาทุกข์ที่ไม่น่าเชื่อถือเหล่านี้ ราคาค่าเช่าและที่อยู่อาศัยยังคงดำเนินต่อไปในเดือนกรกฎาคมเพื่อแสดงอัตราการล่วงหน้าต่อปี 8% ที่พวกเขาได้เฉลี่ยตลอดทั้งปี ในขณะที่ราคาบริการทางการแพทย์เร่งขึ้นจากอัตราที่เพิ่มขึ้น 4% ต่อปี เฉลี่ยจนถึงปีนี้เป็นอัตรา 5% ต่อปีในเดือนกรกฎาคม

แน่นอน ทุกสิ่งเป็นไปได้ แต่ความน่าจะเป็นแนะนำสามสิ่ง: เรื่องไม่ค่อยดีเท่าที่หมายเลขพาดหัวแนะนำ หากแนวโน้มยังผ่อนคลายลง อัตราเงินเฟ้อจะยังคงดำเนินต่อไปในอัตราที่ยอมรับไม่ได้และเป็นภาระ เฟดจะทำผิดพลาดหากกลับคำมั่นสัญญาที่จะรักษานโยบายต่อต้านเงินเฟ้อ