เงินรูปีอินเดียอ่อนค่า ทำจุดต่ำสุดท่ามกลางกระแสลมทั่วโลก 

พื้นที่ รูปีอินเดีย ได้อยู่ภายใต้แรงกดดันจากการขายที่รุนแรงเนื่องจากพายุที่รุนแรงทั่วโลกซึ่งนักวิเคราะห์กล่าวว่าจะยังคงกระทบกับค่าเงินในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา สกุลเงินอินเดีย ทดสอบระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์และทะลุ 80 รูปีต่อระดับดอลลาร์สหรัฐอย่างน้อยสองครั้งในเดือนกรกฎาคม โดยฟื้นตัวหลังจากธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ก้าวเข้ามาเพื่อยับยั้งการสไลด์

สกุลเงินได้ฟื้นตัวขึ้นและอยู่ที่ประมาณ 79.06 ต่อดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี

การลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็ว ๆ นี้ทำให้เกิดการตอบสนองอย่างรวดเร็วจากผู้กำหนดนโยบายเพื่อบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการขายรูปีซึ่งอาจผลักดันราคาให้ต่ำลง

นิรมล รมว.คลัง สิทธารามานถือว่าค่าเสื่อมราคาของรูปีนั้นมาจากสาเหตุภายนอกในการแถลงเป็นลายลักษณ์อักษรถึงรัฐสภาเมื่อปลายเดือนกรกฎาคม  

ปัจจัยระดับโลก เช่น สงครามรัสเซีย-ยูเครนที่กำลังดำเนินอยู่ ราคาน้ำมันดิบที่พุ่งสูงขึ้น และภาวะการเงินโลกที่ตึงตัว เป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ค่าเงินรูปีอินเดียอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ 

นักวิเคราะห์เห็นพ้องต้องกันว่าสกุลเงินกำลังถูกกระแทกจากหลายด้านทั่วโลก

การที่อินเดียเผชิญกับราคาพลังงานที่สูงส่งผลกระทบกับค่าเงิน โดยค่าเงินรูปีร่วงลงมากกว่า 5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์เมื่อเทียบเป็นรายปี

ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นเป็นสิ่งที่ท้าทายอย่างยิ่งสำหรับอินเดีย ซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่อันดับสามของโลก ซึ่งปกติแล้วจะซื้อน้ำมันเป็นดอลลาร์ เมื่อรูปีอ่อนค่าซื้อน้ำมันก็แพงขึ้น 

นักวิเคราะห์ของ Nomura ระบุว่า ทุกๆ 1 ดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้น ในราคาน้ำมัน บิลนำเข้าของอินเดียเพิ่มขึ้น 2.1 พันล้านดอลลาร์

มี "การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" ในการส่งมอบน้ำมันของรัสเซีย มุ่งสู่อินเดียตั้งแต่เดือนมีนาคมหลังจากการรุกรานยูเครนของรัสเซียเริ่มต้นขึ้น และนิวเดลีก็เตรียมซื้อน้ำมันราคาถูกจากมอสโกวมากขึ้นไปอีก ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมกล่าว

ข้อมูลในช่วงต้นเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าอุปทานน้ำมันดิบรัสเซียของอินเดียสูงถึงเกือบ 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้นจาก 800,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนพฤษภาคม ตามการระบุของบริษัทที่ปรึกษาการลงทุน Again Capital 

Adarsh ​​Sinha หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนและอัตราในเอเชียแปซิฟิกของ Bank of หลักทรัพย์อเมริกา

“การนำเข้าน้ำมันจากรัสเซีย หากชำระเป็นรูปี จะทำให้ความต้องการเงินดอลลาร์ลดลงจากผู้นำเข้าน้ำมัน เงินรูปีเหล่านี้สามารถใช้ชำระค่าใช้จ่ายสำหรับการส่งออกของอินเดีย และ/หรือลงทุนในอินเดีย ซึ่งทั้งสองอย่างนี้อาจเป็นประโยชน์” เขากล่าวกับ CNBC

ในเดือนกรกฎาคม ธนาคารกลางของอินเดียได้วางกลไกสำหรับ การตั้งถิ่นฐานการค้าระหว่างประเทศในรูปีอินเดีย. มาตรการดังกล่าวอนุญาตให้ผู้ค้าเรียกเก็บเงิน ชำระ และชำระการนำเข้าและส่งออกโดยใช้เงินรูปีอินเดีย ซึ่งจะช่วยให้เป้าหมายระยะยาวในการทำให้สกุลเงินอินเดียเป็นสากล นักวิเคราะห์กล่าว

“การเคลื่อนไหวนี้เป็นประโยชน์สำหรับเงินรูปีในระยะกลาง เนื่องจากความต้องการชำระ INR [รูปีอินเดีย] ที่สูงขึ้น หมายถึงความต้องการอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงสำหรับธุรกรรมบัญชีเดินสะพัด” Radhika Rao รองประธานอาวุโสและนักเศรษฐศาสตร์ที่ธนาคาร DBS กล่าวใน หมายเหตุล่าสุด

สิ่งนี้จะอำนวยความสะดวก “การค้ากับประเทศเพื่อนบ้านกับคู่ค้าที่ไม่สามารถเข้าถึงกองทุนดอลลาร์และ / อยู่นอกกลไกการค้าระหว่างประเทศชั่วคราวและผู้ที่ต้องการขยายแหล่งรวมของสกุลเงินการค้า” เธอเขียน

แม้ว่าค่าเงินรูปีที่อ่อนค่าจะสร้างแรงกดดันต่อการนำเข้าของอินเดียจากประเทศอื่นๆ แต่ก็อาจช่วยกระตุ้นการโอนเงินของประเทศจากต่างประเทศ

กระแสการโอนเงินไปอินเดียเพิ่มขึ้น 8% เป็น 89.4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 โดยอิงจากการฟื้นตัวในสหรัฐอเมริกา ซึ่งคิดเป็น XNUMX ใน XNUMX ของการโอนเงินในประเทศ ตามข้อมูลของธนาคารโลก

Sinha จาก BofA Securities กล่าวว่า "การโอนเงินสามารถกำหนดได้จากหลายปัจจัย แต่ [a] รูปีที่อ่อนค่าลงช่วยเพิ่มมูลค่าภายในประเทศของการโอนเงินเหล่านั้นซึ่งจะช่วยชดเชยแรงกดดันด้านเงินเฟ้อสำหรับผู้รับ" Sinha จาก BofA Securities กล่าว

Goldman Sachs ยังกล่าวในหมายเหตุว่าการส่งเงินไปยังอินเดียเมื่อเร็วๆ นี้ “ควรยังคงมีความยืดหยุ่นจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มีเสถียรภาพในตะวันออกกลาง โดยได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น”

นักวิเคราะห์เตือนว่าการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดที่เพิ่มขึ้นของอินเดียยังคงเป็นการกดดันค่าเงินรูปีอย่างต่อเนื่อง ซึ่งรุนแรงขึ้นจากการไหลออกของเงินทุนขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่อง

Santanu Sengupta นักเศรษฐศาสตร์อินเดียที่ Goldman Sachs กล่าวว่า "ยอดดุลภายนอกของอินเดียกำลังถดถอย โดยได้รับแรงหนุนจากสภาวะการค้าที่น่าตกใจจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดในวงกว้างขึ้น"

การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดเกิดขึ้นเมื่อการนำเข้าของประเทศเกินการส่งออก

ในสภาพแวดล้อมของตลาดที่ไม่เอื้อต่อการไหลเข้าของพอร์ตการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ “เราประมาณการว่าขาดดุลการชำระเงินจำนวนมาก นี่หมายถึงการเบิกเงินสำรอง FX อย่างต่อเนื่องในสปอตและส่งต่อหนังสือที่ถือโดย RBI” เขากล่าวเสริม

ตามบันทึกล่าสุดของ Nomura หุ้นของอินเดียประสบปัญหาการไหลออกสุทธิจากต่างประเทศสุทธิถึง 28.9 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปีในเดือนกรกฎาคม ซึ่งมากเป็นอันดับสองในกลุ่มเศรษฐกิจเอเชีย ยกเว้นญี่ปุ่น 

แต่บัฟเฟอร์ภายนอกขนาดใหญ่ของอินเดียได้ “ให้ความมั่นใจในความสามารถของ RBI ในการป้องกันสถานการณ์ความเสี่ยงหางไม่ให้กระจายไปสู่อัตราดอกเบี้ยในประเทศและส่งผลกระทบต่อการเติบโตต่อไปเมื่อมันผ่านจุดปะทุที่หยาบแล้วเนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นและการหยุดชะงักของอุปทานพร้อมกับความเข้มงวดมากขึ้น นโยบายการเงิน” สิงหากล่าว

“ประมาณการดุลการชำระเงินขาดดุลของเราบ่งชี้ว่าปีนี้ขาดดุล 30-50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ RBI มีทุนสำรองเพียงพอสำหรับการแทรกแซงอย่างน้อยอีกปีหนึ่ง” เขากล่าวเสริม

ในความพยายามที่จะปกป้องเงินรูปี ธนาคารกลางได้ประกาศมาตรการหลายอย่างที่มุ่งกระตุ้นการไหลเข้าของเงินทุนเมื่อเร็วๆ นี้ มาตรการดังกล่าวรวมถึงการผ่อนคลายกฎระเบียบเกี่ยวกับการฝากเงินต่างประเทศ บรรทัดฐานผ่อนคลายสำหรับกระแสการลงทุนจากต่างประเทศเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้และการกู้ยืมเพื่อการค้าภายนอก

นักวิเคราะห์กล่าวว่าแม้ค่าเงินรูปีจะอ่อนค่าลง แต่การร่วงของค่าเงินยังคงมีอยู่มากกว่าในปัจจุบันเมื่อเทียบกับ “ความโกรธเคืองที่เรียวเล็ก” ในปี 2013 นักวิเคราะห์กล่าว โดยอ้างถึงปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้นในรอบนี้

ในขณะนั้น การตัดสินใจของ Federal Reserve ในการลดมาตรการกระตุ้นทางการเงินที่ไม่ธรรมดาทำให้เกิดการขายพันธบัตรออก ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังพุ่งขึ้นและเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ซึ่งนำไปสู่การอพยพของเงินทุนออกจากตลาดเกิดใหม่

“แรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคา [เงินรูปีของอินเดีย] ส่วนใหญ่เกิดจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากผลประโยชน์ส่วนหลังจากอัตราดอกเบี้ยที่กว้างและความแตกต่างของนโยบาย” Rao ของ DBS กล่าวในหมายเหตุล่าสุด โดยอธิบายถึงความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่สูงระหว่างดอลลาร์และรูปี อัตราดอกเบี้ยในสหรัฐอเมริกายังคงเพิ่มขึ้น

เธอเสริมว่าแรงกดดันในการป้องกันค่าเสื่อมราคาของรูปีนั้นไม่สูงเท่ากับย้อนกลับไปในช่วงที่อารมณ์ฉุนเฉียวเรียว หากแรงกดดันรุนแรงขึ้น รัฐบาลก็มีทางเลือก เช่น การชะลอการซื้อสิ่งของป้องกันตัวขนาดใหญ่ ซึ่งจะช่วยลดความต้องการเงินดอลลาร์ได้ เธอเขียน

นักวิเคราะห์ยังโต้แย้งว่ายอดคงเหลือภายนอกของอินเดีย ซึ่งมักถูกอ้างว่าเป็นแหล่งที่มาของช่องโหว่ มีบัฟเฟอร์ในตัวเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากค่าเสื่อมราคารูปีเพิ่มเติม

“จนถึงตอนนี้ แม้จะเผชิญกับภาวะดุลภายนอกที่แย่ลง สต็อกของ FX Reserve ก็จำกัดช่องโหว่ของภาคส่วนภายนอกของอินเดีย และอนุญาตให้ INR อ่อนค่าลงอย่างช้าๆ (เทียบกับ USD)” Sengupta จาก Goldman Sachs กล่าว

“ในอนาคต เนื่องจากเงินสำรอง FX หมดลง และส่วนต่างของอัตราจริงลดลง ความเสี่ยงจากช่องโหว่ภายนอกของอินเดียจะเพิ่มขึ้น แม้ว่าพวกเขาจะเปรียบเทียบได้ดีกว่า 'อารมณ์ฉุนเฉียวเรียว'”

ขณะที่สภาวะโลกยังคงผันผวน เงินรูปีจะเผชิญกับความเสี่ยงด้านลบเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นักวิเคราะห์กล่าว

“ด้วยเงินทุนหมุนเวียนทั่วโลกที่แห้งแล้งในวงจรการตึงตัวของเฟด ความเสี่ยงจากภาวะถดถอยของสหรัฐกำลังมาถึง และดุลบัญชีภายนอกของอินเดียมีความท้าทาย เราจึงมีแนวโน้มที่จะเห็นค่า INR อ่อนตัวอย่างต่อเนื่องในอนาคต” นายเซ็งคุปตาของโกลด์แมน แซคส์ กล่าว

เป็นผลให้ธนาคารคาดการณ์ว่าสกุลเงินอินเดียจะอยู่ที่ประมาณ 80-81 รูปีต่อดอลลาร์ในช่วง 3 ถึง 6 เดือนข้างหน้า “ด้วยความเสี่ยงที่เอียงไปสู่ความอ่อนแอเพิ่มเติมในกรณีที่ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น” เขากล่าวเสริม

นักวิเคราะห์คนอื่นๆ คาดการณ์ว่าเงินรูปีจะทดสอบจุดต่ำสุดใหม่ในระยะใกล้

Craig Chan หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ FX ระดับโลกของ Nomura กล่าวว่าเขาไม่เชื่อว่าระดับ “80 เป็นสิ่งศักดิ์สิทธิ์”

“เราไม่เชื่อว่ามีปัจจัยการวางตำแหน่งทางการตลาดใด ๆ ที่จะนำไปสู่การเคลื่อนไหวที่รวดเร็วขึ้นในสกุลเงิน USD/INR หากมีการพัก 80 ครั้ง ซึ่งแตกต่างจากในปี 2013” ​​เขากล่าวเสริม ซึ่งหมายถึงช่วง “tantrum tantrum” “การโทรครั้งล่าสุดของเราคือความเสี่ยง INR [รูปี] ทำลายระดับ 80 เป็นดอลลาร์และพุ่งไปที่ 82 ภายในสิ้นเดือนสิงหาคม”

Sinha จาก BofA Securities ยังคาดว่าสกุลเงินอินเดียจะแตะระดับ 82 ภายในสิ้นปี 2022 เนื่องจากความผันผวนอย่างต่อเนื่องในสภาพแวดล้อมทั่วโลก

“อย่างไรก็ตาม เราเห็นความเสี่ยงของการเสื่อมราคาที่มากขึ้น ซึ่งบรรจุอยู่ในบัฟเฟอร์สำรองที่เพียงพอของ RBI” เขากล่าว