อินเดียแสดงให้เห็นว่าเหตุใดเศรษฐกิจโลกจึงอยู่ในจุดที่ตึงตัวมาก

แนวโน้มของตลาดทั่วโลกไม่ค่อยเปิดเหตุการณ์ในมุมไบ แต่สัญญาณที่ส่งออกมาจากสำนักงานใหญ่ของ Reserve Bank of India แสดงให้เห็นว่าเหตุใดนักลงทุนทั้งหมดคิดว่าพวกเขารู้ว่าในปี 2023 กำลังจะผิดพลาด

เมื่อ XNUMX เดือนก่อน แนวคิดทั่วไปคือธนาคารกลางสหรัฐจะหยุดพักชั่วคราวจากการคุมเข้ม เศรษฐกิจของจีนกำลังจะเฟื่องฟู และญี่ปุ่นก็เสร็จสิ้นด้วยมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ

ผิด ผิด ผิด เฟดยังคงครุ่นคิดถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหรือสองครั้งเนื่องจากตลาดงานที่แข็งแกร่งเอาชนะทุกโอกาส ความหวังในการเติบโต 5% ของจีนกำลังลดน้อยลงในแต่ละวัน และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นก็ติดอยู่ในทรายดูดของ QE เช่นเคย

เข้าสู่ผู้ว่าการ RBI Shaktikanta Das ซึ่งการตัดสินใจครั้งนี้เป็นอีกตัวอย่างหนึ่งของปี 2023 ที่เต็มไปด้วยความประหลาดใจ

ในวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางของอินเดียคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่สำคัญไว้สำหรับการประชุมนโยบายครั้งที่สองติดต่อกัน แต่ดาสและเจ้าหน้าที่คณะกรรมการนโยบายการเงินระบุชัดเจนว่ามีแนวโน้มจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก

ดังที่ดาสกล่าวไว้ว่า “การประชุม กนง. ครั้งนี้เป็นการพักชั่วคราว และผมยังไม่ได้พูดอะไรเกี่ยวกับเดือย อะไรก็ตามที่ฉันพูดในการประชุมครั้งล่าสุดว่ามันไม่ใช่เดือย” ดาสกล่าวกับผู้สื่อข่าว

เดือยที่เป็นปัญหาเป็นหนึ่งในเงินที่ฉลาดที่สุดที่เชื่อว่าเราจะเห็นในตอนนี้จากวอชิงตันถึงแฟรงค์เฟิร์ตถึงมุมไบ ในสัปดาห์นี้ ธนาคารกลางออสเตรเลียได้ลงทะเบียนสิ่งที่น่าประหลาดใจ ในวันอังคาร มันท้าทายความคาดหวังด้วยอัตรามาตรฐานที่เพิ่มขึ้น 25 จุดเป็น 4.1%

ฟิลิป โลว์ ผู้ว่าการ RBA กล่าวว่า การหันเหความสนใจจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะ “ขึ้นอยู่กับว่าเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อมีวิวัฒนาการอย่างไร” เขาเสริมว่า “อาจจำเป็นต้องเพิ่มความเข้มงวดของนโยบายการเงินเพิ่มเติมเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับเข้าสู่เป้าหมายในกรอบเวลาที่สมเหตุสมผล”

อีกครั้ง ไม่ใช่สิ่งที่นักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าพวกเขารู้เกี่ยวกับปี 2023 อาจเป็นเรื่องจริงสำหรับธนาคารกลางแห่งนิวซีแลนด์หรือไม่? หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในซิดนีย์ นักเศรษฐศาสตร์สงสัยว่า Adrian Orr ผู้ว่าการ RBNZ ในเวลลิงตันคิดผิดหรือไม่ที่จะโต้แย้งว่าอัตราเงินสดอย่างเป็นทางการไม่จำเป็นต้องเพิ่มขึ้นเกิน 5.5% เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ เป็นเรื่องสำคัญเนื่องจาก RBA และ RBNZ มักถูกมองว่าเป็นตัวกำหนดทิศทางของอัตราทั่วโลก

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารแห่งประเทศแคนาดาได้เขย่าตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างกะทันหัน Tiff Macklem ผู้ว่าการ BOC ได้เพิ่มคะแนนพื้นฐาน 25 คะแนนให้กับอัตรามาตรฐานเพื่อให้อยู่ที่ 4.75% ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 22 ปี และคาดว่าจะมีการปีนเขามากขึ้น

เหตุการณ์ในมุมไบยังสร้างความสับสนให้กับภูมิปัญญาดั้งเดิม แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 18 เดือนที่ 4.70% ในเดือนเมษายน แต่โอกาสที่ราคาจะลดลงต่ำกว่าเป้าหมายระยะกลางของ RBI ที่ 4% ดูเหมือนจะต่ำ แม้ว่าธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 250 จุดตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022

คำถามที่น่าสงสัยคือ Das และทีมของเขาอาจขัดขวางรัฐบาลของนายกรัฐมนตรี Narendra Modi หรือไม่

จำไว้นะว่า Das คือผู้นำ RBI คนที่ 2014 ของ Modi นับตั้งแต่ปี XNUMX คนแรก Raghuram Rajan นักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับการยอมรับทั่วโลก ถูกกีดกันเพราะมีความคิดอิสระมากเกินไป ดูเหมือนว่าความผิดพลาดของ Rajan คือไม่เต็มใจที่จะเล่น ATM ให้กับรัฐบาลที่หมดหวังที่จะเร่งการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ในปี 2016 Modi แทนที่ Rajan ด้วย Urjit Patel มีเพียง Patel เท่านั้นที่ไม่ใช่แหล่งที่มาของสภาพคล่องส่วนเกินอย่างที่ Modi หวังไว้—เขาจากไปในปี 2018 ป้อน Das ผู้ซึ่งพยายามคร่อมแรงกดดันสองทางในการสนับสนุนการเติบโตของนายกรัฐมนตรีที่เรียกร้องและควบคุมเงินเฟ้อ

แน่นอนว่า Covid-19 ทำให้การกระทำสมดุลนั้นซับซ้อน ในยุคหลังการระบาดใหญ่ Das RBI ได้ค้นพบเหยี่ยวเงินเฟ้อภายในอย่างชัดเจน สิ่งที่เกิดขึ้นและความกลัวของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จะจบลงด้วยการจัดตั้งทางการเมืองในนิวเดลีที่ทุกคนเดาได้

การเปลี่ยนแปลงในอินเดียเป็นเครื่องเตือนใจว่าวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 ยังไม่สิ้นสุด นอกจากนี้ยังเป็นพิภพเล็ก ๆ ในบางแง่มุมว่าทำไมขั้นตอนที่รัดกุมในโรงเรียนเก่าจึงไม่สามารถกำหนดอัตราเงินเฟ้อได้เหมือนในอดีต

อัตราเงินเฟ้อส่วนใหญ่ที่ก่อกวนประเทศเศรษฐกิจชั้นนำ XNUMX อันดับแรกของโลก ซึ่งรวมถึงอินเดียนั้นมาจากด้านอุปทาน ผลกระทบจากอุปสงค์และอุปทานที่ไม่ตรงกันในยุคโควิดและราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากการรุกรานยูเครนของรัสเซียนั้นได้รับการจัดการที่ดีขึ้นผ่านความพยายามของรัฐบาลในการเพิ่มประสิทธิภาพและผลิตภาพ ที่นี่ อัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือที่ไม่สมบูรณ์อย่างมาก

อำนาจเก้าปีของ Modi กำลังกลับมาหลอกหลอนอินเดีย สำหรับประวัติศาสตร์อันแข็งแกร่งของเขา Modi เป็นนักปฏิรูปที่ค่อนข้างอ่อนแอ การเคลื่อนไหวบางอย่างเพื่อเปิดเศรษฐกิจให้กว้างขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติ แต่การอัปเกรดโครงสร้างเศรษฐกิจจุลภาคที่โดดเด่นเพียงเล็กน้อยเพื่อทำให้อินเดียมีความยืดหยุ่นมากขึ้นเมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อทั่วโลก

คำวิจารณ์ในลักษณะเดียวกันนี้อาจส่งไปถึงนักการเมืองในสหรัฐฯ ยุโรป และญี่ปุ่นได้ แต่ความเคลื่อนไหวด้านนโยบายในมุมไบเป็นคำเตือนครั้งใหม่ที่หวังว่าเศรษฐกิจโลกในปี 2023 จะราบรื่นและสดใสมากขึ้น