หากปี 2022 เป็นปีที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี ค.ศ. 536 คุณไม่ได้อยู่คนเดียว

มีคนไม่มากที่จะเสียใจที่เห็นประตูปิดในปีที่ผ่านมา นอกจากจะเป็นปีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับหุ้นตั้งแต่ปี 2008 โดยดัชนี S&P 500 ลดลงกว่า 18% แล้ว ยังเป็นปีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับพันธบัตรในรอบหลายทศวรรษ ทำให้เป็นปีที่เลวร้ายที่สุดปีหนึ่ง เคย สำหรับพอร์ตโฟลิโอที่สมดุล (กองทุน Vanguard Balanced Index Fund ที่มีการจัดสรรหุ้น 60% และพันธบัตร 40% ลดลงเกือบ 17%) พายุที่สมบูรณ์แบบนี้เกิดจากอัตราเงินเฟ้อสูงสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 ฟองสบู่จำนวนมากแตกอย่างน่าทึ่ง รวมถึงฟองสบู่ หุ้นมีม และเทคโนโลยีการเก็งกำไร แม้แต่หุ้นเทคโนโลยีที่เรียกว่า “ชิปสีน้ำเงิน” เช่น AppleAAPL
ถูกตอกกลับเนื่องจากตัวคูณราคาต่อรายได้ของพวกเขาสูงเกินกว่าที่จะทนต่ออัตราที่สูงขึ้นได้ ในทางใดทางหนึ่ง มันเทียบเท่ากับตลาดในปี ค.ศ. 536 ตามที่คาดคะเน ปีที่เลวร้ายที่สุดที่จะมีชีวิตอยู่ บนโลกใบนี้ ในปีนั้น ภูเขาไฟระเบิดในไอซ์แลนด์ทำให้โลกส่วนใหญ่ตกอยู่ในความมืดเป็นเวลา 18 เดือน ทำให้เกิดช่วงเวลาที่หนาวที่สุดในรอบ 2000 ปีในประวัติศาสตร์ พืชผลเหี่ยวเฉา นำไปสู่ความอดอยากอย่างน่าสยดสยอง ความตายของมนุษย์อย่างท่วมท้น ความยากลำบาก และความทุกข์ยาก

ข่าวดีก็คือเราไม่ได้อยู่ในปี ค.ศ. 536 (แม้ว่าจะรู้สึกแบบนั้นอยู่บ่อยๆ) และแม้ว่าเฟดจะเริ่มต้นอย่างเชื่องช้า แต่ก็มีความรวดเร็วและดุดันในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ ช่วงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของเฟดอยู่ที่ 4.25–4.50% ซึ่งสูงกว่าอัตราศูนย์ที่เฟดคงไว้ในช่วงการระบาดใหญ่ อย่างที่ฉันเคยพูดไปแล้ว นี่ไม่ใช่เฟดของพ่อคุณ เฟดในยุค 70 นำโดย Arthur Burns ผู้อ่อนแอเมื่อต้องต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ ในทางตรงกันข้าม Jerome Powell ประธานเฟดคนปัจจุบันได้เรียนรู้จากความผิดพลาดเหล่านั้นและกำลังเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับเข้าสู่ขวด แสดงให้เห็นว่าการดำเนินการของเฟดเริ่มมีผล อัตราเงินเฟ้อได้ลดลงในช่วง 5.25-5.50 เดือนที่ผ่านมา ไม่เร็วอย่างที่ใครๆ ต้องการ แต่เร็วพอที่จะพิสูจน์การกระทำของเฟด การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจำนวนมาก (และการขาดทุนของพันธบัตร) น่าจะอยู่เบื้องหลังเรา แม้ว่าหลายคนคาดว่าในที่สุดอัตราเงินเฟดจะไปถึง 2023%–XNUMX% แต่ก็คงน่าแปลกใจหากอัตราดอกเบี้ยไม่เริ่มที่ระดับสูงสุด ณ จุดนั้น ถ้าเป็นเช่นนั้น ปี XNUMX อาจเป็นปีที่ดีสำหรับทั้งหุ้นและพันธบัตร

มีแนวโน้มว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยมาตรการบางอย่างเรามีอยู่แล้วในปี 2022 และอาจลดลงเป็นสองเท่าในปีนี้ แต่แทบจะไม่มีการคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจากสื่อ ตลาด และผู้เชี่ยวชาญทั่วโลก ดังนั้น ความคาดหวังในภาวะเศรษฐกิจถดถอยจึงถูกกำหนดราคาเป็นหุ้นส่วนใหญ่แล้ว อย่างไรก็ตาม ยังเป็นที่น่าสงสัยอยู่ว่า Fed จะบรรลุเป้าหมายที่เรียกว่า “soft landing” ซึ่งจะทำให้เสถียรภาพของราคากลับคืนมา ในขณะที่การเติบโตยังคงดำเนินต่อไป ในอดีต การลงจอดแบบนุ่มนวลนั้นหายาก และการถดถอยมักเป็นราคาที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ค่าเฉลี่ยในอดีต

นอกเหนือจากความผันผวนทางเศรษฐกิจและความวุ่นวายของตลาดแล้ว ปี 2022 ยังได้เห็นการเปลี่ยนแปลงที่เงียบลง: การเปลี่ยนจากการลงทุนเพื่อการเติบโตกลับมาเป็นรูปแบบการลงทุนของเราหรือที่เรียกว่าการลงทุนแบบเน้นคุณค่า การลงทุนเพื่อการเติบโต (ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่าอย่างแข็งแกร่งเป็นเวลาหลายปี และลงทุนในหุ้นที่มีอัตราการเติบโตสูง โดยตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าการเติบโตที่เกินขนาดของพวกเขาจะดำเนินต่อไปอย่างไม่มีกำหนด) พบกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและไม่ได้รับความนิยม ดัชนีการเติบโตของแนวหน้า ลดลงมากกว่า 33%. การลงทุนแบบเน้นคุณค่า ซึ่งตระหนักถึงความเป็นจริงทางเศรษฐกิจว่าในที่สุดทุกธุรกิจก็กลับคืนสู่มูลค่าที่แท้จริง ประสบกับความสูญเสีย—แต่น้อยกว่ามากเมื่อเปรียบเทียบกัน โดยปกติวงจรของมูลค่าที่เหนือกว่าจะใช้เวลาอย่างน้อยห้าถึงเจ็ดปี ยิ่งไปกว่านั้น การลงทุนแบบเน้นคุณค่าเป็นกลยุทธ์ที่ประสบความสำเร็จมากกว่าการลงทุนเพื่อการเติบโตตลอดชีวิตของเรา หุ้นคุณค่าแซงหน้าหุ้นเติบโต กว่าร้อยปีที่ผ่านมา. จึงไม่แปลกใจเลยที่นักลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโลกอย่าง Warren Buffett จะเดินตามแนวทางแห่งคุณค่ามาโดยตลอด วัฏจักรของมูลค่ามักจะอยู่ได้นานกว่าเจ็ดปี ดังนั้นจึงสามารถให้บริการนักลงทุนได้ดีในการวางแนวทางของมูลค่าสำหรับอนาคตอันใกล้ แม้ว่าคุณจะไม่ต้องการผูกมัดกับการลงทุนแบบเน้นคุณค่าไปตลอดชีวิต แต่คุณก็ไม่ควรเพิกเฉยต่อการลงทุนนี้ในอีกหลายปีข้างหน้า