'ยิ่งใหญ่ ขาดหาย และเติบโต:' หนี้ 65 ล้านล้านดอลลาร์จุดประกายความกังวล

(Bloomberg) — มีความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ในระบบการเงินโลกซึ่งฝังอยู่ในหนี้ 65 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถือครองโดยสถาบันที่ไม่ใช่ของสหรัฐผ่านอนุพันธ์ของสกุลเงิน ตามรายงานของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ในเอกสารที่มีชื่อว่า “มหาศาล ขาดหาย และเติบโต” BIS กล่าวว่าการขาดข้อมูลทำให้ผู้กำหนดนโยบายคาดการณ์วิกฤตการเงินครั้งต่อไปได้ยากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งพวกเขาแสดงความกังวลเกี่ยวกับข้อเท็จจริงที่ว่าหนี้จะไม่ถูกบันทึกในงบดุลเนื่องจากระเบียบการบัญชีเกี่ยวกับวิธีการติดตามสถานะอนุพันธ์

การค้นพบนี้อิงตามข้อมูลจากการสำรวจตลาดสกุลเงินทั่วโลกเมื่อต้นปีนี้ นำเสนอข้อมูลเชิงลึกที่หาได้ยากเกี่ยวกับขนาดของเลเวอเรจที่ซ่อนอยู่ สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นจุดวาบไฟในช่วงวิกฤตการเงินโลกในปี 2008 และโรคระบาดในปี 2020 เมื่อความเครียดจากการระดมเงินดอลลาร์บีบให้ธนาคารกลางต้องเข้ามาช่วยเหลือผู้กู้ที่ประสบปัญหา

เพื่อให้แน่ใจว่า หนี้ได้รับการสนับสนุนด้วยสกุลเงินแข็งในจำนวนที่เทียบเท่ากัน หากต้องการทำความเข้าใจว่าระบบทำงานอย่างไร ให้พิจารณากองทุนบำเหน็จบำนาญของเนเธอร์แลนด์ที่ซื้อสินทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา ในการทำธุรกรรม มักใช้การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อแลกเปลี่ยนเงินยูโรเป็นดอลลาร์ จากนั้น เมื่อปิดกองทุน กองทุนจะชำระคืนเป็นดอลลาร์และรับเงินยูโร สำหรับระยะเวลาของการซื้อขาย ภาระผูกพันในการชำระเงินจะถูกบันทึกนอกงบดุล ซึ่ง BIS เรียกว่า "จุดบอด" ในระบบการเงิน

Claudio Borio, Robert McCauley และ Patrick McGuire นักวิจัยของ BIS กล่าวว่า ความทึบที่ทำให้ผู้กำหนดนโยบายเสียเปรียบ

"ยังไม่ชัดเจนว่ามีนักวิเคราะห์กี่คนที่ตระหนักถึงภาระผูกพันนอกงบดุลจำนวนมาก" พวกเขาเขียน “ในช่วงเวลาวิกฤต นโยบายเพื่อฟื้นฟูการไหลเวียนของเงินดอลลาร์ระยะสั้นที่ราบรื่นในระบบการเงิน เช่น swap line ของธนาคารกลาง ได้ถูกกำหนดไว้ในหมอก”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ระเบิดหนี้ทั่วโลกมูลค่า 65 ล้านล้านดอลลาร์: พอล เจ. เดวีส์

ธนาคารกลางได้ค้นพบวิธีในการจัดการความต้องการเงินดอลลาร์ในช่วงเวลาที่ตึงเครียด Federal Reserve มีเครื่องมือ เช่น swap lines และ FIMA Repo Facility เพื่อช่วยป้องกันไม่ให้ตลาดเข้าครอบงำ

สำหรับนักวิจัยที่ BIS นั้นเป็นเพียงสเกลใหญ่ของการแลกเปลี่ยนที่น่ากังวล พวกเขาประเมินว่าธนาคารที่มีสำนักงานใหญ่นอกสหรัฐอเมริกามีหนี้สินจำนวน 39 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าภาระผูกพันในงบดุลมากกว่าสองเท่าและเงินกองทุนถึงสิบเท่า หลักการบัญชีกำหนดให้ต้องบันทึกตราสารอนุพันธ์บนเกณฑ์สุทธิเท่านั้น ดังนั้นเงินสดทั้งหมดที่เกี่ยวข้องจึงไม่บันทึกในงบดุล

“มีหนี้เงินดอลลาร์นอกงบดุลจำนวนมากซึ่งถูกซ่อนไว้บางส่วน และการชำระความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงสูงอย่างดื้อรั้น” นายโบริโอ หัวหน้าแผนกการเงินและเศรษฐกิจของ BIS กล่าว

การเปลี่ยนผ่านของ Libor ทั่วโลกได้พลิกโฉมหน้าการซื้อขายและการป้องกันความเสี่ยง BIS กล่าว

ในรายงานแยกต่างหากเมื่อวันจันทร์ BIS ยังตั้งค่าสถานะความเสี่ยงในการชำระบัญชีว่าเป็นอีกหนึ่งแหล่งที่มาของความไม่แน่นอนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ นักวิจัยคาดการณ์ว่าการหมุนเวียนของสกุลเงิน 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันนั้นขึ้นอยู่กับความเสี่ยงในการชำระบัญชี ความเป็นไปได้ที่คู่สัญญาฝ่ายหนึ่งไม่สามารถส่งมอบสินทรัพย์ได้

เอกสาร BIS กล่าว

“มีความจำเป็นเร่งด่วนอย่างชัดเจนสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดค้าส่งในการมองหาทางเลือกอื่นในการกำจัดความเสี่ยงในการชำระบัญชีในสกุลเงินที่หลากหลายนอกเหนือจากสกุลเงินหลักดั้งเดิม” Jerome Kemp ประธานบริษัท Baton Systems ซึ่งเป็นบริษัทแปรรูปหลังการซื้อขายกล่าว ไปที่กระดาษ

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Eva Szalay

(อัปเดตด้วยบริบทจากรายงาน BIS เพิ่มเติม)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP