วิธีเอาตัวรอดจากตลาดหมีที่เลวร้ายที่สุดตลอดกาล

ในบทความที่มีชื่อเสียงของ Tom Wolfe เกี่ยวกับปี 1970 “ทศวรรษที่ผ่านมา” เขาเขียนเกี่ยวกับวิธีที่ชาวอเมริกันละทิ้งความคิดของชุมชนเพื่อความมั่งคั่งส่วนตัว “พวกเขาเอาเงินไปและวิ่งหนี” เขาเขียน

อันที่จริงมีเงินไม่มากที่จะใช้

ปัจจุบันตลาดหุ้นอยู่ในโหมดล่มสลาย เป็นเรื่องปกติที่จะมองย้อนกลับไปในช่วงเวลาอื่นของความฉิบหายทางการเงิน: The Great Recession of 2008-2009 ฟองสบู่เทคโนโลยีที่ระเบิดในปี 2000 การพังทลายของปี 1987 ไม่เป็นไรในปี 1929 — และการตกต่ำเล็กๆ น้อยๆ และแฟลชล่มในระหว่างนั้น

สิ่งที่ทำให้ฉันกลัวมากที่สุดคือคำขวัญที่ยาวนานและดูดกลืนระหว่างปีพ. ศ. 1966 ถึง พ.ศ. 1982 หรืออีกนัยหนึ่งคือปีพ. ตลาดหุ้นขึ้นๆ ลงๆ ขึ้นๆ ลงๆ แต่สุดท้ายก็ไปไม่ถึง 1970 ปีเลย (ดูด้านล่าง)

ลืมเรื่องโคมไฟลาวา รองเท้าส้นตึก และฟาร์ราห์ ฟอว์เซ็ตต์ สำหรับฉันแล้ว นี่คือสิ่งที่กำหนดยุคนี้

ตอนนั้นเป็นยังไงบ้าง? เราเรียนรู้อะไรได้บ้างจากครั้งนั้น? และเราพร้อมสำหรับการแสดงซ้ำแล้วหรือยัง?

ก่อนที่เราจะพูดถึงเรื่องนั้น เรามาสำรวจตลาดในปี 1970 กันก่อน สิ่งที่ทำลายล้างมากที่สุดมาจากการดูค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ ใน มกราคม 1966 ดาวโจนส์ พุ่งแตะ 983 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เกินเดือนตุลาคม 1982 เมื่อดาวโจนส์ปิดที่ 991 ดัชนี S&P 500 เกือบจะแย่พอๆ กัน หลังจากจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายนปี 1968 ที่ 108 ดัชนี S&P หยุดชะงัก จากนั้นแตะระดับ 116 ในเดือนมกราคมปี 1973 จนตรอกอีกครั้งและในที่สุดก็แตกออกในเดือนพฤษภาคม 1982

ทำไมตลาดถึงไปไซด์เวย์มา 16 ปี? ส่วนใหญ่เป็นอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น CPI รายเดือน เพิ่มขึ้นจาก .9% ในเดือนมกราคม 1966 เป็น 13.6% ในเดือนมิถุนายน 1980 ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันขยับจาก 30 เซนต์ต่อแกลลอนเป็น 1 ดอลลาร์ เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อนี้ Federal Reserve ได้ยกระดับ อัตราเงินเฟด จาก 4.6% ในปี 1966 ไปจนถึง 20% ในปี 1981 นั่นเป็นสิ่งที่ไม่ดีสำหรับตลาดเพราะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้รายรับของบริษัทในอนาคต และหุ้น ergo มีมูลค่าน้อยลง ซึ่งในส่วนหนึ่งเป็นการอธิบายถึงภาวะถดถอยของตลาดในปีต่อๆ ไป

นักวิเคราะห์ตลาดผู้มากประสบการณ์ แซม สโตวัล ความกลัวที่จะทำซ้ำข้อผิดพลาดที่เกิดขึ้นในยุค 70 นั้นส่งผลต่อการกระทำของธนาคารกลางสหรัฐในปัจจุบัน

เรื่องราวดำเนินต่อไป

“เฟดได้บอกเราว่าได้วางแผนที่จะไม่ทำผิดพลาดแบบเดียวกันกับช่วงปลายทศวรรษ 1970 ซึ่งพวกเขาขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่แล้วก็ผ่อนคลายลงเพราะกลัวว่าจะทำให้เกิดภาวะถดถอยอย่างรุนแรง เพียงเพื่อจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง” Stovall กล่าว “สิ่งที่เฟดพยายามหลีกเลี่ยงคือการสร้างความโกลาหลทางเศรษฐกิจเป็นเวลากว่าทศวรรษ พวกเขาต้องการก้าวร้าวกับอัตราเงินเฟดในขณะนี้และอัตราเงินเฟ้อของคอร์รัล เพื่อให้เรามีรูปตัววีหรืออย่างน้อยก็มีรูปตัว U มากกว่าที่จะดูเหมือน W ตัวใหญ่ (เพื่ออ้างอิงจาก 'It's a Mad, Mad, บ้า โลกบ้า')”

Stovall ซึ่งเริ่มทำงานใน Wall Street ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 ได้รับการศึกษาจากพ่อของเขา Robert Stovall ซึ่งเป็นนักลงทุนและบัณฑิตที่มีชื่อเสียง (The Wall Street Journal ทำผลงานได้น่าสนุก เกี่ยวกับทั้งสองคนและรูปแบบการลงทุนที่แตกต่างกัน)

Jeff Yastine ผู้เผยแพร่ goodbuyreport.comชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่ไม่เอื้ออำนวยอื่นๆ สำหรับหุ้นในปี 1970 โดยสังเกตว่า “หุ้นที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐจำนวนมากเป็น 'กลุ่มบริษัท' ซึ่งเป็นบริษัทที่เป็นเจ้าของธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องจำนวนมากโดยไม่มีแผนสำหรับการเติบโตอย่างแท้จริง” ยัสทีนยังเตือนเราด้วยว่าในสมัยนั้นญี่ปุ่นเป็นประเทศที่ครองตำแหน่ง ซึ่งมักจะต้องแลกด้วยค่าใช้จ่ายของสหรัฐฯ และเทคโนโลยีนั้น (ชิป พีซี และระบบเครือข่าย) ยังไม่ส่งผลกระทบใดๆ เลย ทั้งหมดนี้จะเปลี่ยนแปลงไปในทศวรรษ 1980

อีกปัจจัยหนึ่งคือตลาดหุ้นมีมูลค่ามหาศาลในช่วงทศวรรษ 1970 ย้อนกลับไปตอนนั้น กลุ่มหุ้น go-go ที่ขนานนามว่า นิฟตี้ฟิฟตี้ เป็นผู้นำตลาด กลุ่มนี้รวมถึงกลุ่มที่ชอบของ Polaroid, Eastman Kodak และ Xerox ซึ่งส่วนใหญ่ขายได้มากกว่า 50 เท่าของรายได้ เมื่อตลาดพังทลายในปี 1970 Nifty Fifty ก็ได้รับผลกระทบอย่างหนัก โดยหุ้นบางตัวไม่เคยฟื้นตัว ฉันอดไม่ได้ที่จะนึกถึงความคล้ายคลึงที่อาจเกิดขึ้นกับ FAANG หรือ มาทานา — หรือที่เรียกว่าเทคโนโลยี — หุ้นของวันนี้

ดูเหมือนว่าเรามาเต็มวงแล้วจริงๆ หรือแนะนำนักลงทุนในตำนาน Stan Druckenmiller ในการสนทนาล่าสุด กับ Alex Karp ซีอีโอ Palantir “อย่างแรกเลย การเปิดเผยอย่างเต็มรูปแบบ ฉันมีอคติหยาบคายมา 45 ปีแล้วที่ฉันต้องแก้ไข” Druckenmiller กล่าว “ฉันชอบความมืด”

“เมื่อผมมองย้อนกลับไปที่ตลาดกระทิงที่เรามีในสินทรัพย์ทางการเงิน — มันเริ่มต้นขึ้นในปี 1982 จริงๆ และปัจจัยทั้งหมดที่สร้างที่ไม่เพียงหยุดลง พวกมันได้กลับรายการแล้ว มีความเป็นไปได้สูงในใจของฉันที่ตลาดจะทรงตัวเป็นเวลา 10 ปี ราวกับช่วงเวลา '66 ถึง '82 นี้”

เย้ๆ แล้วนักลงทุนต้องทำอย่างไร?

มาเช็กอินกับคนที่คลั่งไคล้ตลาดในตอนนั้นกัน “อย่างแรกเลย ฉันเข้าสู่ธุรกิจในฐานะนักวิเคราะห์ความปลอดภัยในปี 1965” เล่า ไบรอน เวียนรองประธานกลุ่ม Private Wealth Solutions ของ Blackstone “ฉันจำได้ว่ามันเป็นช่วงเวลาที่ทำเงินได้ยาก เว้นแต่คุณจะเป็นนักเลือกหุ้นที่ดีจริงๆ แต่ฉันจำได้ว่าทำเงิน ฉันจำได้ว่าสร้างมูลค่าสุทธิและซื้อหุ้นเทคโนโลยีชีวภาพที่ทำได้ดี และฉันถือบางส่วนของพวกเขามาจนถึงทุกวันนี้”

ทีนี้ ลองย้อนกลับไปดูว่าเมื่อ 50 ปีที่แล้วเกิดอะไรขึ้น สิ่งหนึ่งที่สำคัญที่ต้องสังเกต อัตราเงินปันผลตอบแทนของ S&P 500 เฉลี่ย 4.1% ตั้งแต่ปี 1966 ถึง 1982 ดังนั้นนักลงทุนในตลาดที่กว้างขึ้นจึงมีรายได้อย่างน้อย (การอ่านผลตอบแทนของ Dow กลับมาพิสูจน์แล้วว่ายาก แต่ ในช่วงเวลาอื่นมีค่าเฉลี่ยน้อยกว่า 2%)

ดังนั้นในขณะที่ปี 1970 เป็นช่วงเวลาที่เลวร้ายสำหรับนักลงทุน การจ่ายเงินปันผลช่วยบรรเทาความทุกข์ยากบางส่วนโดยปล่อยให้ S&P 500 ที่มีความหลากหลายมากขึ้นให้ผลงานดีกว่า Dow 30 ซึ่งเป็นสิ่งที่ต้องคิดเกี่ยวกับการก้าวไปข้างหน้า น่าเสียดายที่ อัตราเงินปันผลตอบแทนสำหรับ S&P 500 อยู่ที่ประมาณ 1.6%: อย่างแรกเพราะราคาหุ้นสูงและอันดับสองเพราะบริษัทหลายแห่งซื้อหุ้นคืนแทนเงินปันผล อย่างไรก็ตาม ฉันคาดว่าอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทต่างๆ เพิ่มการจ่ายเงินเพื่อดึงดูดนักลงทุน

ดัชนีดาวโจนส์ยังดูไม่ค่อยดีนักในสมัยนั้น เพราะมันรวมถึง Anaconda Copper (แทนที่ด้วย 3M ในปี 1976), Chrysler และ Esmark (แทนที่โดย IBM และ Merck ในปี 1979 ) และ Johns Manville (แทนที่ด้วย American Express ในปี 1982)

แน่นอน หุ้นบางตัวเช่น Altria, Exxon และบริษัทสินค้าบรรจุหีบห่อทำได้ดีในช่วงทศวรรษ 1970 Stovall กล่าวว่า "ไม่ว่าความต้องการผลิตภัณฑ์และบริการจะยังคงสม่ำเสมออยู่ที่ใด “คุณยังคงต้องกิน สูบบุหรี่ ดื่ม ไปพบแพทย์ ทำบ้านร้อน ฯลฯ”

สำหรับบางบริษัท ทศวรรษ 1970 เป็นยุครุ่งเรืองของพวกเขา

“สิ่งที่ดีคือ มีบริษัทหลายแห่งที่ทำได้ดีมากในสภาพแวดล้อมนั้นในตอนนั้น” Druckenmiller กล่าว “นั่นคือตอนที่ก่อตั้ง Apple Computer [1976] ก่อตั้ง Home Depot [1978] บริษัทถ่านหินและพลังงาน สารเคมีทำเงินได้มากมายในช่วงทศวรรษ 70”

พื้นที่ที่เป็นวัฏจักรเช่นการตัดสินใจของผู้บริโภคและการเงินก็ไม่ได้ทำเช่นกัน

ข้อคิดบางประการสำหรับนักลงทุนในปัจจุบันคือความจริงเสมอ: หลีกเลี่ยงทั้งหุ้นที่มีมูลค่าสูงเกินไปและหุ้นของบริษัทที่เติบโตช้า นอกจากนี้ยังอาจจ่ายเพื่อเป็นเจ้าของหุ้นที่ให้เงินปันผลและกระจายความเสี่ยง และน่าสังเกตว่าถ้าเรามีเหตุการณ์ซ้ำในปี 1966-1982 การเลือกหุ้นอาจมีความสำคัญมากกว่าเมื่อเทียบกับการลงทุนแบบพาสซีฟและกองทุนดัชนี

มันไม่ใช่ความมืดทั้งหมดในปี 1970 ลูกบอลดิสโก้จุดไฟหุ้นบางส่วน คุณแค่ต้องมองหามันให้ยากขึ้นมาก นั่นเป็นสถานการณ์ที่เป็นไปได้ในอนาคตเช่นกัน

บทความนี้มีเนื้อหาอยู่ใน Morning Brief ฉบับวันเสาร์ที่ 24 กันยายนนี้ รับ Morning Brief ที่ส่งตรงไปยังกล่องจดหมายของคุณทุกวันจันทร์ถึงวันศุกร์ ภายในเวลา 6:30 น. ET สมัครรับจดหมายข่าว

ติดตาม Andy Serwer หัวหน้าบรรณาธิการของ Yahoo Finance บน Twitter: @เซิร์ฟเวอร์

อ่านข่าวการเงินและธุรกิจล่าสุดจาก Yahoo Finance

ดาวน์โหลดแอป Yahoo Finance สำหรับ Apple or Android

ติดตาม Yahoo Finance ได้ที่ Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInและ YouTube