วิธีซื้อหุ้นช่วงขาลง

ดูเหมือนว่าทุกคนจะมีอารมณ์ซื้อในวันศุกร์ ยกเว้นอีลอน มัสก์ ดิ ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์ ทำลายสถิติการสูญเสียหกวัน คอมโพสิตตลาดหุ้น Nasdaq กลับมาเป็นช่วงบวกครั้งที่สองติดต่อกันและ S&P 500 เพิ่มขึ้นมากกว่า 2% ก้าวถอยหลังเล็กน้อยจากตลาดหมี สิ้นสุดสัปดาห์ที่ 16.50% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แต่การได้รับหุ้นในวันเดียวในตลาดนี้มีความบาง ดัชนีดาวโจนส์ร่วงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่เจ็ดเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2001

Nicholas Colas ผู้ร่วมก่อตั้ง DataTrek Research กล่าวว่า "เราเห็นสิ่งเดียวกันในปี 2000 และ 2001 “คุณรู้ว่าราคาสินทรัพย์กำลังลดลง แต่การดำเนินการซื้อขายมักจะให้ความหวังเพียงพอกับคุณเสมอ … ฉันมีเหตุการณ์ย้อนอดีตถึงปี 2000 หลายครั้งในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา … ถ้าคุณไม่เคยเห็นมันมาก่อน มันยากมากที่จะผ่านไป และอย่าลืม”

สำหรับนักลงทุนจำนวนมากที่เข้าลงทุนในหุ้นตั้งแต่เกิดโรคระบาด เนื่องจากตลาดกระทิงดูเหมือนจะมีทิศทางเดียวอีกครั้ง นี่อาจเป็นครั้งแรกที่พวกเขาเต้นกับหมีเป็นระยะเวลานาน สำหรับ Colas ซึ่งก่อนหน้านี้ในอาชีพการงานของเขาทำงานที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงของ Steve Cohen, SAC Capital ในอดีต มีบทเรียนสองสามอย่างที่เขาได้เรียนรู้จากช่วงหลายปีที่ผ่านมาซึ่ง “ช่วยบรรเทาความโศกเศร้าได้มาก”

ในการเริ่มต้น ปรัชญาการยืนหยัดในบริษัทซื้อขายหลักทรัพย์คือการไม่ Short จุดสูงสุดใหม่และไม่เคยซื้อจุดต่ำสุดใหม่ ในขณะที่นักลงทุนที่เคยมีประสบการณ์กับตลาดกระทิงมาก่อนกำลังเรียนรู้อยู่ โมเมนตัมจึงเป็นพลังที่ทรงพลังในทั้งสองทิศทาง นี่ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนควรถอดหุ้นบางตัวออกจากเรดาร์ของตน แต่การรักษาเสถียรภาพของหุ้นจะไม่ถูกวัดในหนึ่งหรือสองวันของการซื้อขาย นักลงทุนควรติดตามดูหุ้นเพื่อหาสัญญาณของการทรงตัวในช่วงหนึ่งถึงสามเดือน ข้อยกเว้น: หุ้นที่ปรับตัวขึ้นจากข่าวร้ายอาจเป็นหุ้นที่ตลาดส่งสัญญาณว่าข่าวร้ายทั้งหมดมีราคาอยู่แล้ว

แต่ในตอนนี้ Colas กล่าวว่าการวางเดิมพันครั้งใหญ่ในหุ้นตัวเดียวว่าเป็นโอกาสในการซื้อแบบลงลึกไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุดที่จะดำเนินการต่อไป “กฎข้อที่ 1 สูญเสียน้อยที่สุด” เขากล่าว “นั่นคือเป้าหมาย เพราะไม่ใช่ว่าคุณจะฆ่ามัน และลงทุนเพื่อขาดทุนให้น้อยที่สุด … เมื่อถึงตาคุณ คุณต้องการมีเงินให้มากที่สุด”

ต่อไปนี้เป็นหลักการอีกสองสามข้อที่เขามีที่ด้านบนสุดของรายการซื้อหุ้นของเขาในตอนนี้ และความเกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันอย่างไร

ความผันผวนเป็นคุณลักษณะที่กำหนดของตลาดหุ้นในขณะนี้ และสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดที่นักลงทุนสามารถมองได้ตราบเท่าที่การขายหมดลงคือ VIX ดัชนีความผันผวน VIX ที่ 36 เป็นค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสองมาตรฐานจากค่าเฉลี่ยตั้งแต่ปี 1990 “นั่นเป็นความแตกต่างที่มีความหมาย” Colas กล่าว “เมื่อ VIX ไปถึง 36 เราขายดีและขายเกินจริง เรามีโหมดตื่นตระหนกแบบไม่ยอมใครง่ายๆ” เขากล่าว แต่ VIX ยังไม่ถึงระดับนั้นในระหว่างการแข่งขันการขายครั้งล่าสุด

อันที่จริงแล้ว ตลาดหุ้นเพิ่งประสบกับ VIX ที่มี 36-plus เพียง 7 ตัวปิดตัวลงในปีนี้ นั่นคือเมื่อวันที่ 11 มีนาคม และนั่นเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับเทรดเดอร์เพราะราคาหุ้นปรับตัวขึ้น XNUMX% ก่อนที่สถานการณ์จะเลวร้ายลงอีกครั้ง “แม้ว่าคุณจะซื้อมันมาใกล้ขนาดนั้น คุณก็ต้องมีความว่องไว” Colas กล่าว VIX กำลังบอกว่าการชะล้างของหุ้นยังไม่จบ “เรากำลังเต้นรำท่ามกลางสายฝนของพายุ” เขากล่าว

การตีกลับในระยะสั้นมักเป็นภาพสะท้อนของการบีบตัวในระยะสั้นมากกว่าสัญญาณที่ชัดเจน “การบีบตัวในตลาดหมีนั้นเลวร้าย และซื้อขายได้ง่ายกว่าการ short” เขากล่าว

ดูการดำเนินการล่าสุดบางส่วนใน "หุ้นมีม" ที่แพร่ระบาดเช่น GameStop และ AMC รวมถึงผู้ชนะจากการระบาดใหญ่ของผู้บริโภคเช่น Carvana และ Colas กล่าวว่าการซื้อการชุมนุมเหล่านั้น "เป็นวิธีที่ยากในการหาเลี้ยงชีพ วิธีที่ยากลำบาก เพื่อการค้า” แต่ย้อนกลับไปในปี 2002 ผู้ค้ามองหาชื่อที่สั้นมากซึ่งเป็นหุ้นที่ขายเป็นรายได้มากที่สุด

สำหรับนักลงทุนที่ร่ำรวยในตลาดกระทิงเมื่อเร็ว ๆ นี้โดยขี่ Apple หรือ Tesla ให้สูงขึ้น ถึงเวลาแล้วที่จะต้อง "คัดเลือกอย่างเหลือเชื่อ" Colas กล่าว และแม้แต่กับหุ้นที่คุณเคยรักมากที่สุด ก็อย่าลืมว่าพวกเขาไม่ได้ ไม่รักคุณกลับ

นี่เป็นอีกวิธีหนึ่งในการเตือนนักลงทุนถึงกฎที่สำคัญที่สุดในการลงทุนท่ามกลางความผันผวน: นำอารมณ์ออกมา “ซื้อขายในตลาดที่คุณมี ไม่ใช่ตลาดที่คุณต้องการ” เขากล่าว

นักลงทุนจำนวนมาก ได้เรียนรู้บทเรียนที่ยากผ่าน Appleซึ่งลดลงมากกว่า 6% ในสัปดาห์ที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว ปีถึงวัน, Apple ได้จุ่มลงในตลาดหมีของตัวเองก่อนที่จะดีดตัวขึ้นในวันศุกร์

“Apple มีงานเดียวที่ต้องทำในตลาดนี้ และนั่นก็ไม่ได้ระเบิด” Colas กล่าว

ทุกคนตั้งแต่นักลงทุนที่เป็นแม่และป๊อปไปจนถึง Warren Buffett มองว่า Apple เป็น "ที่ที่หนึ่งที่น่าอยู่" และเฝ้าดูมันพังทลายอย่างรวดเร็ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดหุ้นใกล้เคียงที่สุดกับการซื้อขายที่ปลอดภัยได้สิ้นสุดลงแล้ว Colas กล่าวว่า "เราได้เปลี่ยนจากการเสี่ยงเล็กน้อยไปสู่ความเสี่ยงที่รุนแรง และไม่สำคัญว่า Apple จะเป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยมหรือไม่" “สภาพคล่องไม่ดีนักและมีความปลอดภัยในสินทรัพย์ทุกประเภทที่คุณระบุได้ … สินทรัพย์ทางการเงินที่ผู้คนกำลังมองหาคือสิ่งที่ปลอดภัยที่สุด และ Apple ยังคงเป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยม แต่ก็เป็นหุ้น”

และด้วยการประเมินมูลค่าในภาคส่วนเทคโนโลยีให้สูงที่สุดเท่าที่เคยเป็นมา ไม่ใช่เรื่องยากเลยที่จะดำดิ่งลงไป

“คุณสามารถซื้อได้ที่ 140 ดอลลาร์ (147 ดอลลาร์หลังวันศุกร์) และยังคงมีมูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ ยังคงมีมูลค่ามากกว่าภาคพลังงานทั้งหมด นั่นเป็นเรื่องยาก” โคลาสกล่าว “เทคโนโลยียังคงมีการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างบ้า”

ในแง่ของภาคธุรกิจ Colas มองหาพลังงานมากกว่าเพราะว่า "มันยังคงทำงานอยู่" เขากล่าว และเท่าที่การค้าเพื่อการเติบโต การดูแลสุขภาพเป็น "การค้าด้านความปลอดภัย" ที่ดีที่สุด แม้ว่าจะมีข้อแม้อยู่ก็ตาม จากการประเมินค่าสัมพัทธ์และน้ำหนักใน S&P 500 “มันเป็นสถานที่ที่ดีถ้าเราได้รับการชุมนุมและไม่สูญเสียมาก” เขากล่าว

ประวัติศาสตร์กล่าวว่าในช่วงเวลาเช่นนี้ หุ้นด้านการดูแลสุขภาพจะได้รับการเสนอราคาที่มากขึ้น เนื่องจากนักลงทุนที่มีการเติบโตซึ่งต้องการความช่วยเหลือจากเทคโนโลยีจำเป็นต้องหมุนเวียนไปสู่ภาคส่วนอื่น และในช่วงหลายปีที่ผ่านมาตัวเลือกที่พวกเขามีให้แคบลง ตัวอย่างเช่น ไม่นานมานี้ มีชื่อค้าปลีกที่ "เติบโต" ที่นักลงทุนหันไปหาท่ามกลางความผันผวน แต่การเพิ่มขึ้นของการค้าปลีกออนไลน์ได้ทำลายการค้านั้น

Colas เน้นว่ายังไม่มีหลักฐานใดๆ ที่แสดงว่านักลงทุนที่กำลังเติบโตกำลังหมุนเวียนไปสู่สิ่งใดสิ่งหนึ่ง “เรายังไม่เห็นการดูแลสุขภาพ แต่ในขณะที่นักลงทุนด้านการเติบโตให้ความสนใจอีกครั้ง ก็ไม่มีภาคส่วนอื่นอีกมาก” เขากล่าว

แม้ว่า Apple จะยอมจำนนต่อการขาย แต่ Colas กล่าวว่ายังมีกรณีที่ต้องทำสำหรับหุ้นบลูชิพในตลาดหมี รถยนต์ ซึ่ง Colas กล่าวถึงใน Wall Street มานานนับทศวรรษ เป็นตัวอย่างหนึ่งของวิธีคิดเกี่ยวกับ blue-chip สำหรับนักลงทุนระยะยาว

บทเรียนแรกจาก ลุย ในตลาดนี้แม้ว่าอาจจะเป็น ทุ่มหุ้นริเวียน โอกาสแรกที่ได้รับ

“ฟอร์ดทำสิ่งหนึ่งได้ดี และนั่นก็ยังมีชีวิตอยู่ และตอนนี้ก็ลดความเร็วลงแล้ว” โคลาสกล่าว “กดปุ่มขายและรับสภาพคล่อง พวกเขาเห็นสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นและพวกเขาต้องการเตรียมพร้อมที่จะลงทุนในธุรกิจ EV และ ICE ต่อไป”

อะไรก็เกิดขึ้นได้ Rivian, ฟอร์ด และ GM มักจะอยู่ได้ซักพัก และที่จริงแล้ว เดาสิว่าใครแค่ ซื้อGMครั้งแรก: Cathie Wood ของ Ark Invest

นี่ไม่ได้หมายความว่า Wood จำเป็นต้องเสียเปรียบหุ้นที่เธอโปรดปรานทั้งหมด นั่นคือ Tesla ที่ถือครองตำแหน่งสูงสุด แต่มันแนะนำผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่อาจยอมรับว่าหุ้นบางตัวไม่ได้ดีดตัวขึ้นในไทม์ไลน์ที่ใกล้เคียงกัน ARK ซึ่งมีกองทุนหลัก หีบนวัตกรรมลดลงมากพอๆ กับที่ Nasdaq เคยทำไว้สูงสุดในช่วงระหว่างปี 2000 ถึง 2002 และมีอะไรให้ต้องแก้ไข

“ฉันไม่มีมุมมองว่า Cathie เป็นตัวเลือกที่ดีหรือไม่ดี แต่เธอก็ฉลาดที่จะดู GM ไม่ใช่เพราะมันเป็นหุ้นที่ยอดเยี่ยม …. ฉันจะไม่แตะต้องมันที่นี่ แต่ไม่ว่าอย่างไร เรารู้ว่าจะใช้เวลา 10 ปีนอกเหนือจากการล้มละลายครั้งใหญ่” Colas กล่าว “ฉันไม่รู้ว่า Teladoc หรือ Square จะทำหรือไม่” เขากล่าวเสริมเกี่ยวกับตัวเลือกหุ้นอันดับต้น ๆ ของ Wood

การตัดการเชื่อมต่อครั้งใหญ่ระหว่างหลายๆ คนในตลาดและ Wood ในตอนนี้คือความเชื่อมั่นของเธอว่ารูปแบบการก่อกวนหลายปีที่เธอเดิมพันอย่างหนักยังคงอยู่และจะได้รับการพิสูจน์ว่าถูกต้องในท้ายที่สุด แต่การซื้อ blue-chip เช่น GM สามารถช่วยยืดระยะเวลาของการมองเห็นที่ก่อกวนนั้นได้ ในแง่หนึ่ง GM เป็นการซื้อหุ้นลำดับที่สอง “โดยไม่ต้องเดิมพันฟาร์มกับหุ้นที่ไม่ทำกำไร” Colas กล่าว

แม้แต่ในตลาดที่ไม่รักหุ้นใดๆ ในระยะยาวก็มีชื่อที่น่าไว้วางใจ หลังจากที่ Nasdaq ถึงจุดต่ำสุดในปี 2002 Amazon, Microsoft และ Apple ก็กลายเป็นกลุ่มการค้าที่ยอดเยี่ยมในช่วงปี 2002-2021

ตลาดหมีไม่ได้ลงท้ายด้วย "V" แต่เป็นเส้นตรงที่หมดแรงซึ่งสามารถอยู่ได้นาน และหุ้นที่จบลงด้วยการทำงานไม่ได้ทำงานพร้อมกันทั้งหมด จีเอ็มอาจได้รับประโยชน์ก่อนเทสลาแม้ว่าเทสลาจะอยู่ที่ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ในอีกสามปีข้างหน้า “นั่นคือมูลค่าของพอร์ตโฟลิโอในแต่ละช่วง และจะมีบางสิ่งที่คุณเข้าใจผิด” Colas กล่าว

การซื้อของ GM อาจเป็นสัญญาณว่า Wood จะทำการซื้อขายมากขึ้นเพื่อความหลากหลายในระยะเวลาในกองทุนของเธอ แต่นักลงทุนจะต้องดูว่าเธอจะลงทุนในพอร์ตใดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และถ้ามันยังคงเป็นเดิมพันที่มีความเชื่อมั่นในบริษัทที่ขาดทุนและก่อกวนมากที่สุด “ฉันชอบ QQQs” Colas กล่าว “เราไม่รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นใน ARK แต่เรารู้ว่า QQQ จะเป็นอย่างไร” เขากล่าว “ฉันค่อนข้างจะเป็นเจ้าของ QQQs” Colas กล่าวถึง แนสแด็ก 100 อีทีเอฟ.

ถึงแม้ว่าจะต้องมาพร้อมกับคำเตือนในตอนนี้ “ฉันไม่รู้ว่าเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะเป็นเด็กที่กลับมาเหมือนเดิมหรือไม่ เพราะการประเมินมูลค่านั้นสูงกว่ามาก” Colas กล่าว Microsoft มีมูลค่ามากกว่าหลายภาคส่วนด้วย S&P 500 (อสังหาริมทรัพย์และสาธารณูปโภค) และ Amazon มีมูลค่ามากกว่าสองแห่งของ Walmart "แต่คุณไม่จำเป็นต้องเดิมพันกับ Teladoc และ Square" เขากล่าว

“เรารู้ว่าพวกเขาเป็นบริษัทที่ดีและใครจะรู้ว่าหุ้นไปไหน แต่ปัจจัยพื้นฐานนั้นดี และถ้าคุณต้องเชื่อใจ คุณได้เลือก Apple และ Amazon ตัวต่อไป นั่นเป็นการซื้อขายที่ยาก” เขากล่าวเสริม

มีเหตุผลมากมายในเลนส์เศรษฐกิจมหภาคที่ยังคงสงสัยเกี่ยวกับการชุมนุมใดๆ ตั้งแต่ความสามารถของ Federal Reserve ในการจัดการเงินเฟ้อไปจนถึงแนวโน้มการเติบโตในยุโรปและจีน ซึ่งล้วนมีผลลัพธ์ที่หลากหลายมากจนตลาดต้องรวมเอาความเป็นไปได้ ของภาวะถดถอยทั่วโลกในระดับที่มากกว่าปกติ แต่จุดข้อมูลตลาดที่สำคัญจุดหนึ่งซึ่งยังไม่ได้รวมเข้าด้วยกันคือประมาณการรายได้สำหรับ S&P 500 “พวกมันสูงเกินไป สูงเกินไปอย่างน่าขัน” Colas กล่าว

ความจริงที่ว่าอัตราส่วนราคาต่อรายได้ล่วงหน้าไม่ได้ถูกกว่านั้นเป็นการบอกนักลงทุนว่าตลาดยังคงมีงานต้องทำเพื่อลดจำนวนลง ปัจจุบัน Wall Street คาดการณ์ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นตามลำดับ 10% จาก S&P 500 ซึ่ง Colas กล่าวว่าไม่ได้เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมนี้ “ไม่ใช่ด้วยอัตราเงินเฟ้อ 7%-9% และการเติบโตของ GDP 1%-2% ถนนผิด ตัวเลขผิด และพวกเขาต้องลงมา”