ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์คนหนึ่งใช้ความคลั่งไคล้การลงทุนรายย่อยเพื่อทำกำไรได้อย่างไร

นักลงทุนรายย่อยได้กลายเป็นแรงผลักดันที่ต้องคำนึงถึงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่กิจกรรมการค้าปลีกที่เพิ่มขึ้นอย่างมากสำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยงและนักลงทุนสถาบันอื่น ๆ มีความหมายอย่างไร Moez Kassam จาก Anson Funds ได้ติดตามกิจกรรมการลงทุนรายย่อยและผลกระทบต่อตลาดในวงกว้าง

ในบทสัมภาษณ์ล่าสุดและจดหมายรายไตรมาสในช่วงสองปีที่ผ่านมา เขาอธิบายว่าเขานำสิ่งที่เขาเรียกว่า “กองทัพโรบินฮู้ด” มาใช้กับแอนสันอย่างไร วิธีการของเขากำลังเผชิญกับเป้าหมายของนักลงทุนรายย่อยหลายราย ซึ่งก็คือการทำให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงต้องจ่ายเงินสำหรับการชอร์ตหุ้น

โฆษณา

ระวังหุ้นมีม

แม้ว่า Kassam ได้ติดตามปรากฏการณ์การค้าปลีกในตลาดหุ้นอย่างน้อยตั้งแต่ต้นปี 2020 แต่ก็ได้รับความสนใจอย่างเต็มที่เมื่อผู้ค้าปลีกผลักดันการประเมินมูลค่าของ GameStop ให้อยู่ในระดับที่น่าจับตามองในเวลาไม่กี่วัน

“ในเดือนมกราคมปี [2021] เรื่องราวของ David กับ Goliath เกิดขึ้นในตลาดอย่างน่าทึ่ง ในขณะที่กลุ่มค้าปลีกรวมตัวกันในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ เช่น Melvin Capital” เขาเขียนในจดหมายประจำไตรมาสแรกของปี 2021 “ ส่งผลให้เกิดการบีบสั้นๆ ส่งผลให้ 'Blockbuster for Video Games' พุ่งขึ้นด้วยมูลค่า 26 เท่าในเวลาไม่ถึงสัปดาห์!”

ในจดหมายประจำไตรมาสที่ 2 ปี 2021 Kassam เขียนว่าหุ้นมีม "ไปที่ดวงจันทร์" ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการประสานงานออนไลน์ในฟอรัม Reddit เช่น Wall Street Bets นอกจากนี้ เขายังเรียกร้องความสนใจไปที่ AMC Entertainment ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 600% ในช่วงกลางไตรมาสที่สองของปี 2021

โฆษณา

“โปรดจำไว้ว่า AMC เป็นบริษัทที่มีความเครียดสูงที่ยอมให้ผู้บริโภคดูหนังในโรงภาพยนตร์ ซึ่งเป็นพฤติกรรมผู้บริโภคที่ลดลง เช่น การซื้อหนังสือพิมพ์ที่จับต้องได้” เขาเขียน “AMC ได้รับผลกระทบมากกว่าส่วนใหญ่จากการระบาดใหญ่ของ COVID-19 ถึงแม้ว่าตำแหน่งจะถูกประนีประนอมอย่างมาก แต่หุ้นก็เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ 12 ดอลลาร์ต่อหุ้นในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม [2021] เป็นระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 73 ดอลลาร์ต่อหุ้นในต้นเดือนมิถุนายน เนื่องจากกองทัพ Robinhood นำหุ้นดังกล่าวไปใช้ในกิจกรรมที่มีการประสานงานกันอย่างบ้าคลั่ง”

นักลงทุนรายย่อยเข้ายึดครองตลาดหุ้นด้วยกำลังอย่างไร

ในการให้สัมภาษณ์ Kassam อธิบายว่าผู้ค้าปลีกกลายเป็นกำลังสำคัญในตลาดได้อย่างไร

“นักลงทุนรายย่อยได้กลายเป็นกำลังสำคัญที่ต้องคำนึงถึง” เขากล่าว “เราอยู่ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ศูนย์หรือใกล้ศูนย์ และนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากเลิกใช้ตราสารหนี้ไปโดยสิ้นเชิง พอร์ตการลงทุนทั้งหมดของพวกเขาประกอบด้วยหุ้น และตอนนี้สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงเพิ่มเติม เช่น คริปโต และเรามีตลาดกระทิง ไม่มากก็น้อย ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2009 ดังนั้นคุณจึงเห็นพฤติกรรมเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว การค้าปลีกเปิดรับมุมเก็งกำไรมากที่สุดของตลาดตราสารทุนและได้เพิ่มเลเวอเรจเข้าไปในส่วนประสม มันค่อนข้างไดนามิก”

โฆษณา

เขาเสริมว่าผู้คนเคยใช้ Interactive Brokers หรือ TD Ameritrade อย่างไรก็ตาม หลายๆ คนกำลังใช้แพลตฟอร์มอย่าง Robinhood ซึ่งทำให้การซื้อขายง่ายขึ้นและเร็วขึ้นกว่าที่เคยด้วยแอปสมาร์ทโฟน

“แตกต่างจากแพลตฟอร์มการซื้อขายออนไลน์ที่มีอยู่ Robinhood มีแอปพลิเคชั่นสมาร์ทโฟนที่ใช้งานง่ายและเว็บไซต์ที่มุ่งสู่คนรุ่นใหม่ (Millennials และ Gen Z)” Kassam เขียนในจดหมายประจำไตรมาสที่สองของปี 2020 “แพลตฟอร์มนี้ง่ายเหมือนกัน เพื่อใช้เป็นวิดีโอเกมและให้ผู้ใช้ลงทุนในหุ้นโดยไม่มีค่าคอมมิชชั่นการซื้อขาย ซื้อเศษส่วนของหุ้น และเริ่มซื้อขายด้วยเงินเพียง 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ”

เขาตั้งข้อสังเกตในจดหมายอีกฉบับว่าฐานผู้ใช้ของ Robinhood เติบโตขึ้นโดยผู้ใช้หลายล้านคนต่อไตรมาส ในจดหมายประจำไตรมาสที่ 1 ปี 2021 Kassam กล่าวว่า "กองทัพโรบินฮู้ด" ถูก "เติมพลังด้วยรายได้ที่เกินความจำเป็นควบคู่ไปกับความเบื่อหน่ายจากการปิดตัวของโควิด" ซึ่งผลักดัน "ราคาหุ้นและปริมาณหุ้นทุนขนาดเล็กให้สูงขึ้นจนน่าเวียนหัว" 

โฆษณา

“ผู้ค้าของ Robinhood ดูเหมือนจะแสดงทั้ง Fear of Missing Out (FOMO) และการคิดแบบฝูงสัตว์” เขากล่าวเสริมในจดหมายประจำไตรมาสที่ 2 ปี 2020 ของเขา “สถานการณ์นี้นำไปสู่ฝูงชนของผู้ค้าของ Robinhood ซึ่งมักจะติดต่อกันผ่านแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย ซึ่งทั้งหมดรวมกันเป็นหุ้นเดียวกันในลักษณะที่ส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาและปริมาณ”

ความเชื่อมั่นค้าปลีกผลักดันราคาหุ้นอย่างไร

บรรดาผู้ที่เข้าชมฟอรัม Wall Street Bets บน Reddit เป็นประจำได้กลายเป็นศูนย์กลางของความสนใจในปี 2021 เนื่องจากการประสานงานของพวกเขาในการซื้อหุ้นที่มีการชอร์ตอย่างหนัก พวกเขาเข้าหากันโดยกระตุ้นให้กันและกันซื้อหุ้นบางตัวที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ขาดตลาดอย่างหนัก

นักลงทุนรายย่อยยังใช้โซเชียลมีเดียเพื่อจัดระเบียบความพยายามและค้นหาหุ้นที่มีความเชื่อมั่นในเชิงบวกจำนวนมาก เป็นโอกาสที่สำคัญสำหรับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์เช่น Kassam ที่รู้วิธีใช้กลุ่มค้าปลีกเพื่อประโยชน์ของตน อย่างไรก็ตาม กองทุนเฮดจ์ฟันด์อื่นๆ ที่ไม่คำนึงถึงผลกระทบของนักลงทุนรายย่อยอาจพบว่าตนเองประสบปัญหาขาดทุนจำนวนมาก

โฆษณา

Kassam วัดอารมณ์การค้าปลีกที่เขาเห็นบนโซเชียลมีเดียและวิเคราะห์เพื่อกำหนดการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเขา ซึ่งมักจะใช้วิธีการรอดู นอกจากนี้ เขายังใช้คีย์เวิร์ดในการวิเคราะห์ในขณะที่มองหาสัญญาณว่าความเชื่อมั่นในหุ้นบางตัวกำลังจะเปลี่ยนไป

เขามองหาความแตกต่างบนแพลตฟอร์มเช่น Twitter และสัญญาณว่าความคิดเห็นของนักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากบวกเป็นลบหรือในทางกลับกัน

“นั่นเป็นช่วงเวลาที่ดีที่จะเข้าสู่ด้านสั้นหรือตรงกันข้ามหากมองในระยะยาว” กัสซัมกล่าวในการให้สัมภาษณ์ “เราได้นำกลยุทธ์ของเรามาใช้ไม่เพียงแค่มองที่ปัจจัยพื้นฐาน แต่ยังรวมถึงความเชื่อมั่นใน Stocktwits, Twitter และแพลตฟอร์มอื่นๆ ด้วย คนเหล่านี้บอกคุณว่าพวกเขาคิดอย่างไร พวกเขาประสานซึ่งกันและกัน และมีมาตราส่วน คุณต้องให้ความสนใจ”

กลยุทธ์ของ Kassam ทำงานอย่างไร

ตัวอย่างเช่น Anson Funds ทำได้ดีในช่วงไตรมาสที่ 2 ปี 2020 เนื่องจากขาดบริษัทที่การประเมินมูลค่าได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนรายย่อยที่สูงขึ้นเรื่อยๆ

โฆษณา

“ผู้สนับสนุนเชิงบวกที่ใหญ่ที่สุดในกลยุทธ์นี้มาจากบริษัทชอร์ตซึ่งราคาหุ้นถูกเสนอราคาโดยผู้ค้าปลีกให้อยู่ในระดับที่ไร้สาระ หลังจากที่บริษัทเหล่านี้ได้ประกาศล้มละลายแล้ว (หรือใกล้จะประกาศแล้ว)” Kassam เขียนไว้ในจดหมายประจำไตรมาสของเขา “สิ่งเหล่านี้รวมถึง Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) และ Latam Airlines (LTM)”

ในจดหมายประจำไตรมาสที่สี่ของเขาสำหรับปี 2020 Kassam กล่าวว่า Anson สร้าง “ผลตอบแทนเชิงบวกที่มีความหมาย” สำหรับปีนั้น “ต้องขอบคุณระดับของการเก็งกำไรค้าปลีกที่ไม่ได้เห็นมานานหลายทศวรรษ”

“ในขณะที่โฆษณาดังกล่าวเปิดโอกาสในวงกว้าง แต่ก็ทำให้เกิดความท้าทายสำหรับกลยุทธ์นี้ด้วยความพึงพอใจของนักลงทุนที่ยาวขึ้นและอัตราเงินเฟ้อของสินทรัพย์” เขากล่าวเสริม “… สภาพคล่องยังคงมีมากมายและการเก็งกำไรค้าปลีกยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เราตั้งเป้าที่จะคล่องแคล่วและมีปฏิกิริยามากขึ้นจนกว่าสภาวะตลาดจะเปลี่ยนแปลง เป้าหมายของกลยุทธ์นี้ไม่ใช่เพื่อ 'เรียกจุดสูงสุด' แต่เพื่อแลกเปลี่ยนการลดลงและการไหลของความเชื่อมั่นค้าปลีก”

อีกกลยุทธ์หนึ่งที่ Anson ใช้เพื่อใช้ประโยชน์จากความเชื่อมั่นในการค้าปลีกนั้นเกี่ยวข้องกับ SPAC และใบสำคัญแสดงสิทธิ

“โดยปกติเราซื้อ SPAC ที่ราคา 10 ดอลลาร์ต่อหุ้นหรือใกล้เคียงกัน จากนั้นจึงใช้ประโยชน์จากความกระตือรือร้นในการค้าปลีก เนื่องจากมีข่าวลือหรือประกาศธุรกรรมในอุตสาหกรรมไฮเปอร์ (โดยเฉพาะชื่อ ESG)” Kassam อธิบาย “ในขณะที่ราคาไถ่ถอน $10/หุ้น อยู่ในคลังของสหรัฐฯ ซึ่งจำกัดความเสี่ยงด้านลบของเรา (คุณลักษณะของ SPAC ทุกแห่ง)”

โฆษณา

จุดข้อมูลเพิ่มเติม

กลยุทธ์ของ Kassam ยังอาศัยการดูจำนวนโพสต์ในแต่ละหุ้นและการวิเคราะห์ข้อมูลการค้า

“คนส่วนใหญ่มองว่าปริมาณ [การค้า] เป็นตัวชี้วัด แต่เรามองว่าปริมาณค้าปลีกเป็นเปอร์เซ็นต์เท่าใด” Kassam อธิบาย “โบรกเกอร์ชั้นนำกำลังมองหาตั๋วซื้อขายเฉลี่ยและขนาดการซื้อขาย แต่เราได้แนวคิดที่ดีกว่ามากว่าใครกำลังซื้อและขายหุ้นโดยดูที่ตั๋วเงินดอลลาร์โดยเฉลี่ย”

เขาพยายามที่จะกำหนดจำนวนโพสต์บนโซเชียลมีเดียที่เป็นแค่เสียงรบกวน และยอมรับว่าบางครั้งอาจมีผลบวกปลอมเกี่ยวกับการซื้อขายใน Dark Pool อย่างไรก็ตาม Kassam ได้ค้นพบวิธีที่จะระบุสาเหตุที่นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากอยู่ในหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งตอนนี้เมื่อผู้คนเริ่มจัดการเงินด้วยตนเองมากขึ้น เช่น ผ่านบัญชีนายหน้าของตนเองหรือ 401k

โฆษณา

“ชุมชนนี้อายุน้อยกว่าและมีสายสัมพันธ์มากกว่า” Kassam ชี้ให้เห็น “พวกเขาออนไลน์เพื่อบอกคุณว่าพวกเขาคิดอย่างไร และกำลังจะทำอะไร คุณต้องการวิธีการที่ซับซ้อนในการแปลข้อมูลนี้เป็นสมมติฐานเกี่ยวกับทิศทางของราคาหุ้น และนั่นคือสิ่งที่เราทำ”

คำเตือนครั้งสุดท้ายสำหรับนักลงทุนรายย่อย

Kassam สร้างผลตอบแทนมหาศาลจากการชอร์ตบริษัท เขากล่าวในการให้สัมภาษณ์ว่าไม่เพียงพอสำหรับบริษัทชอร์ตที่มีมูลค่าสูงเกินไป แต่เขามุ่งเป้าไปที่บริษัทต่างๆ ที่เขาเห็นว่ามีส่วนร่วมในกิจกรรมและพฤติกรรมที่น่าสงสัยอย่างมากจากคนวงใน

ดูเหมือนว่ากลยุทธ์ของนักลงทุนรายย่อยจะเน้นไปที่การซื้อและเสนอราคาหุ้นที่ Short อย่างหนักโดยไม่คำนึงถึงปัจจัยอื่นใดนอกจากข้อเท็จจริงที่ว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงหลายแห่งกำลัง Short หุ้นเหล่านั้น ด้วยเหตุนี้ ความคลั่งไคล้ในการซื้อขายปลีกจึงทำให้บริษัทที่มีแนวโน้มว่าจะฉ้อโกงได้รับการสนับสนุนเพิ่มขึ้น

โฆษณา

Kassam เขียนในจดหมายประจำไตรมาสที่ 2 ปี 2020 ว่า “สภาพคล่องที่ขับเคลื่อนด้วยการค้าปลีกที่น่าเหลือเชื่อนี้ทำให้เกิดการฉ้อโกง บริษัทที่ได้รับการโปรโมตอย่างล้นหลาม และธุรกิจที่ยากจนซึ่งเป็นมิตรกับตลาด” “ในหลายกรณี นักลงทุนรายย่อยได้ซึมซับหุ้นที่ออกใหม่อย่างรวดเร็วและยังคงเสนอราคาหุ้นเหล่านี้ให้สูงขึ้นต่อไป”

แม้ว่า Anson Funds จะสร้างชื่อให้กับตัวเองในฐานะนักขายชอร์ต แต่นักลงทุนรายย่อยก็ไม่ได้หันเหจากการซื้อขายทั้งด้านยาวและด้านสั้น กลยุทธ์ของ Kassam ในการใช้เครื่องมือของนักลงทุนรายย่อยเพื่อต่อต้านพวกเขาทำให้ Anson สามารถทำกำไรจากกิจกรรมต่างๆ ที่ควรจะเป็นทางออกจากกองทุนป้องกันความเสี่ยง