ตลาดหมีจะอยู่ได้นานแค่ไหน?

ขณะนี้ S&P 500 อยู่ในตลาดหมีอย่างเป็นทางการ ซึ่งหมายถึงการลดลง 20% จากจุดสูงสุดล่าสุด มีสามวิธีที่เราสามารถประเมินได้ว่าตลาดหมีจะคงอยู่ได้นานแค่ไหน และการร่วงลงของหุ้นจะรุนแรงเพียงใด

แน่นอนว่าแนวทางทั้งหมดที่นี่เป็นการประมาณการ แต่ก็ให้ข้อบ่งชี้บางอย่างที่อาจมีไว้สำหรับนักลงทุน เทคนิคเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการเปรียบเทียบในอดีต การประเมินมูลค่า และการวิเคราะห์ทางเศรษฐศาสตร์

บทวิเคราะห์เชิงประวัติศาสตร์

การดูประวัติศาสตร์ส่วนใหญ่แสดงให้เห็นว่าเราเข้าสู่ตลาดหมีแล้ว การวิเคราะห์โดย First Trust ของตลาดหมีตั้งแต่ปี 1942 พบว่าการลดลงโดยเฉลี่ยในตลาดหมีอยู่ที่ -32% ซึ่งสอดคล้องกับ S&P&500 ที่ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 3,300 หรือประมาณ -12% จากระดับปัจจุบัน และตลาดหมียาวนานประมาณหนึ่งปี นั่นจะแนะนำว่าตลาดหมีจะสิ้นสุดประมาณเดือนธันวาคม 2022 แน่นอนว่า โปรดจำไว้ว่าเราได้เข้าสู่ตลาดหมีแล้ว

นอกจากนี้ หากคุณดูดัชนีอื่น เช่น Nasdaq ที่มีเทคโนโลยีสูง ตลาดหมีเริ่มต้นก่อนหน้านี้และลดลงไปอีก ดังนั้นตลาดหมีอาจใกล้จะจบลงแล้ว

ในทางกลับกัน มีตลาดหมีที่น่าขยะแขยงอยู่บ้างก่อนการทำงานของโลกที่สอง ดังนั้นรวมถึงตลาดในการวิเคราะห์เพิ่มเวลาอีกประมาณ 6 เดือนสู่ตลาดหมีโดยเฉลี่ย และเพิ่มการลดลงโดยเฉลี่ย

ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด หากประวัติศาสตร์เป็นแนวทาง เราอาจเข้าสู่ตลาดหมีได้เพียงครึ่งทางในแง่ของเวลา และมากกว่าครึ่งทางในแง่ของการลดลงของสต็อก นอกจากนี้ยังมีโอกาสประมาณ 1 ใน 4 ที่เราได้เห็นตลาดหมีที่แย่ที่สุดแล้ว โดยอิงจากประวัติศาสตร์เนื่องจากตลาดหมีหลายแห่งไม่เคยเลวร้ายไปกว่าการที่หุ้นลดลง 20%

ดังนั้นในขณะที่ประวัติศาสตร์ไม่สามารถให้ความสะดวกสบายได้อย่างสมบูรณ์และแสดงตัวอย่างตลาดหมีที่น่าขยะแขยงด้วยการลดลงใกล้ 50% และตลาดหมีที่กินเวลาเกือบ 2 ปีในกรณีส่วนใหญ่ประวัติศาสตร์เริ่มชี้ให้เห็นว่าสิ่งต่าง ๆ จะดีขึ้นจากที่นี่ ความเสียหายส่วนใหญ่อาจได้ทำไปแล้ว

แนวทางการประเมินมูลค่า

การดูการประเมินมูลค่าอาจเป็นเครื่องบ่งชี้ว่าผลตอบแทนของหุ้นอาจเริ่มดีขึ้นเมื่อใด อย่างไรก็ตาม การประเมินนี้มีประโยชน์มากกว่าในมุมมองระยะกลางประมาณ 7-10 ปี ดังนั้นจึงช่วยให้เราประเมินได้ว่าเมื่อใดที่ผลตอบแทนของหุ้นในเชิงบวกดีขึ้น ไม่จำเป็นว่าตลาดหมีจะสิ้นสุดเมื่อใด ตัวอย่างเช่น อัตราส่วน PE ของ S&P 500 เป็นปัจจุบันโดยประมาณ 19xหมายความว่าตลาดกำลังจ่ายเงิน 19 ดอลลาร์สำหรับรายได้ทุกๆ 500 ดอลลาร์จาก S&P 15 ซึ่งสูงกว่าที่เคยเป็นมามาก และต่ำกว่าการประเมินมูลค่าหลายครั้งในทศวรรษที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ยังคงสูงกว่าระดับการประเมินมูลค่าระยะยาวโดยเฉลี่ยซึ่งอยู่ที่ประมาณ 20 เท่า นั่นแสดงให้เห็นว่าหุ้นอาจร่วงลงอีก XNUMX% หรือประมาณนั้นเพื่อให้ถึงระดับการประเมินมูลค่าเฉลี่ย อย่างไรก็ตาม นั่นเป็นตัวบ่งชี้ระยะยาว มันแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนของหุ้นอาจจะอ่อนตัวลงเล็กน้อยในช่วงหลายปีต่อจากนี้มากกว่าที่เราเคยเห็นในประวัติศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ แต่การประเมินมูลค่ายังคงน่าสนใจมากกว่าที่เป็นอยู่เล็กน้อย แม้ว่าการประเมินมูลค่าหุ้นจะไม่ได้กำหนดราคาหุ้นที่แน่นอน แต่การประเมินมูลค่าก็น่าสนใจมากกว่าที่เป็นอยู่มาก

การประเมินทางเศรษฐกิจ

วิธีสุดท้ายในการคิดเกี่ยวกับตลาดหมีคือจากมุมมองทางเศรษฐกิจ ตัวแปรหลักสามตัวมีความสำคัญ แม้ว่าทั้งหมดจะมีความเกี่ยวข้องกัน ตลาดหมีน่าจะคลี่คลายเมื่อตลาดสามารถมองข้ามภาวะถดถอยได้ ดูเฟดเริ่มผ่อนคลายการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ในระดับปานกลาง สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้คือตลาดค่อนข้างมองไปข้างหน้า ตลาดหุ้นมักจะถึงจุดต่ำสุดก่อนที่เศรษฐกิจจะเกิดขึ้น และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดหลายครั้งก็มีการกำหนดราคาไว้

ข้อมูลจำนวนมากในที่นี้ค่อนข้างมองโลกในแง่ดี แม้ว่าจะมีการสับสนอย่างชัดเจน อย่างแรกเลย เศรษฐกิจในหลายเมตริก เช่น งาน อยู่ในเกณฑ์ที่ดีอย่างน่าทึ่ง แม้ว่าอาจจะเริ่มอ่อนตัวลง นี่แสดงให้เห็นว่าภาวะถดถอยใด ๆ อาจไม่รุนแรงนัก

แน่นอนว่าภาวะเงินเฟ้อเป็นปัญหาหลัก แต่แม้ที่นี่ ก็มีข้อเสนอแนะบางอย่างที่เราอาจจะได้เห็นอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสูงสุดในช่วงต้นปี 2022 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาพลังงานดูเหมือนจะลดลงในปัจจุบัน แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่าที่ผู้กำหนดนโยบาย เป้า.

ตลาดยังมีการกำหนดราคาในการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตโดยเฟด และการเปลี่ยนแนวทางไปสู่แนวทางที่ก้าวร้าวน้อยกว่าก็เป็นไปได้ ตัวอย่างเช่น ผู้กำหนดนโยบายรายหนึ่งเรียกร้องให้มีการปรับขึ้นราคาเล็กน้อยในการประชุมครั้งล่าสุดของเฟด

ในที่สุด หากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2023 นั่นแสดงว่าตลาดอาจถึงจุดต่ำสุดก่อนหน้านั้นในปี 2022 ด้วยเหตุนี้ เมื่อพิจารณาจากข่าวร้ายทางเศรษฐกิจจำนวนมากที่ราคาอยู่ในตลาดแล้ว เศรษฐกิจอาจยุติธรรมได้ดีกว่าเล็กน้อย ตลาดคาดหวังและนั่นอาจเป็นจุดเริ่มต้นในตลาดหมี

แน่นอนว่าทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคตและการประกาศของเฟด แต่ถ้าข่าวที่เพิ่มขึ้นเริ่มมีการปรับปรุงจากที่นี่ ตลาดก็มีแนวโน้มเช่นกัน นั่นไม่ใช่การเสนอลูกบอลคริสตัลทางเศรษฐกิจมากนัก เว้นแต่จะบอกว่าแนวโน้มในปัจจุบันเป็นลบอย่างแน่นอนและสิ่งต่างๆ อาจดีขึ้น

ดังนั้นการดูปัจจัยต่างๆ จึงให้ความสะดวกสบายในระดับปานกลางในตลาดหมีนี้ หุ้นอาจลดลงต่อไปจากที่นี่ แต่เป็นไปได้ที่เราได้เห็นตลาดหมีที่เลวร้ายที่สุดแล้วในแง่ของราคาที่ลดลงจำนวนมาก

ระดับการประเมินมูลค่าแนะนำว่าผลตอบแทนจากจุดนี้ในทศวรรษหน้าอาจยังไม่ดีเท่าผลตอบแทนที่สูงมากสำหรับหุ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ก็ยังสามารถทำให้หุ้นเป็นสินทรัพย์ที่น่าดึงดูดในอนาคตได้ กล่าวโดยสรุปคือ เป็นกรณีของประวัติศาสตร์สำหรับผู้ที่มีขอบฟ้าการลงทุนระยะยาว

แน่นอนว่าขึ้นอยู่กับเศรษฐกิจเป็นอย่างมาก แต่ข่าวร้ายจำนวนมากอาจมีราคาอยู่แล้วและถึงแม้จะเกิดภาวะถดถอย แต่ก็อาจค่อนข้างไม่รุนแรง สุดท้ายนี้ อย่าลืมว่าจังหวะเวลาของตลาดนั้นยาก หุ้นได้แสดงผลตอบแทนที่แข็งแกร่งตลอดประวัติศาสตร์ และนักลงทุนที่เปลี่ยนทิศทางเนื่องจากตลาดหมีมักจะมีอาการไม่ดีและพลาดผลตอบแทนในอนาคต