ข้าวโพดและถั่วเหลืองมีผลต่อสต็อกไบโอดีเซล 3 ตัวนี้อย่างไร

นั่นทำให้เกิดคำถาม อะไรต่อไปสำหรับราคาพืชผล? หุ้นเหล่านี้ถึงระดับที่น่าสนใจหรือไม่? และ Bunge นั้นออกเสียงเหมือนบันจี้จัม เชือกยืด หรือมันคล้องจองกับการกระโดด?

ไม่เลย: มันคือตัว “g” และ “e” แบบยาว เช่นชุดเอี๊ยม ลบด้วย “ar” และ JP Morgan เพิ่งอัพเกรดหุ้นเป็น Overweight จาก Neutral โดยคาดการณ์ว่าจะมี upside 22% ในหนึ่งปี ดาร์ลิ่งยิ่งหวานมากขึ้นโดยเรียกร้องให้เพิ่มขึ้น 39%

ก่อนที่ฉันจะอธิบายกรณีนั้น ให้ฉันแนะนำสั้น ๆ เกี่ยวกับการบีบถั่ว ถั่วเหลือง 60 บุชเชลมีน้ำหนัก 48 ปอนด์และสามารถเปลี่ยนเป็นอาหารที่มีโปรตีนสูงได้ประมาณ 11 ปอนด์และน้ำมัน XNUMX ปอนด์ รวมทั้งขยะอีกเล็กน้อย ความแตกต่างของราคาระหว่างถั่วและผลิตภัณฑ์เหล่านี้เรียกว่าครัชสเปรด ถั่วกับข้าวโพดเหมือนปลูกสลับกันไปมา

ผู้ซื้อของชำได้รับการอภัยเนื่องจากสมมติว่าถั่วเหลืองมีบทบาททางการเกษตรเพียงเล็กน้อย มีความต้องการเต้าหู้ (เต้าหู้ถั่วเหลือง) และถั่วแระญี่ปุ่นมากเท่านั้น แต่ผู้กินเนื้อต้องผ่านกองถั่วเหลืองโดยอ้อม เพราะกากถั่วเหลืองเกือบทั้งหมดไปเลี้ยงวัว สุกร และสัตว์ปีก ในทางกลับกัน น้ำมันส่วนใหญ่ใช้สำหรับเลี้ยงคน ลองนึกถึงมาการีน น้ำสลัด และน้ำมัน "ผัก" ตามที่นักการตลาดชอบเรียกมันว่า

Bunge และ Archer Daniels แปรรูปถั่วเหลือง และในระยะสั้นหุ้นของพวกเขาสามารถซื้อขายกับถั่วได้ แต่ในระยะยาว การกระจายความสนใจนั้นสำคัญกว่า ที่หดตัวลง แต่มันสามารถสะท้อนกลับได้หากกลไกตลาดบางอย่างดึงความต้องการกากถั่วเหลืองหรือน้ำมันให้สูงขึ้นอย่างกะทันหัน มาการีนไม่ใช่ผู้ปลูกประเภทหนึ่ง แต่คุณเคยเห็นราคาน้ำมันดีเซลหรือไม่?

ปรากฎว่าถ้าคุณรวมน้ำมันพืชหรือไขมันสัตว์กับเมทานอลหรือเอทานอล คุณสามารถสร้างดีเซลได้ มีคนบอกฉันว่าควรมีโซเดียมไฮดรอกไซด์อยู่บ้าง และกระบวนการนี้เรียกว่าทรานส์เอสเทอริฟิเคชัน ฉันไม่สามารถแบ่งปันเรื่องนี้ได้มากขึ้นโดยที่พวกเราทุกคนไม่สวมแว่นตานิรภัย

“เราคิดว่าน้ำมันถั่วเหลืองที่ลดลงอย่างกะทันหันอาจเกิดขึ้นชั่วคราว” นักวิเคราะห์ของ JPM Thomas Palmer กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว พิจารณา: อุตสาหกรรมไบโอดีเซลของสหรัฐฯ มีผลผลิตต่อปีประมาณ 1.5 พันล้านแกลลอนต่อปีในปัจจุบัน โครงการที่ประกาศไปแล้วจะเพิ่มอีก 1.5 พันล้านในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ บวก 0.8 พันล้านในปีหน้าและ 2024 พันล้านในปี 20 เชื้อเพลิงใหม่แต่ละพันล้านแกลลอนจะกินวัตถุดิบเพิ่มขึ้นอีกแปดพันล้านปอนด์ ซึ่งเท่ากับ XNUMX% ของ การผลิตวัตถุดิบในปัจจุบัน รวมทั้งน้ำมันถั่วเหลืองและไขมันสัตว์

กล่าวอีกนัยหนึ่งเครื่องคั้นถั่วจะมีคนเยอะมาก อุตสาหกรรมสามารถเพิ่มกำลังการบดได้ 20% ภายในปี 2025 ซึ่งอาจช่วยคลายราคากากถั่วเหลืองได้ แต่ราคาน้ำมันอาจมากกว่าการสร้างความแตกต่าง

Bunge ย้อนกลับไปสู่ความกังวลด้านการค้าที่ Johann Bunge ก่อตั้งขึ้นในอัมสเตอร์ดัมเมื่อสองศตวรรษก่อน ปัจจุบันมีสำนักงานใหญ่อยู่ในเซนต์หลุยส์และมีการดำเนินงานขนาดใหญ่ในสหรัฐอเมริกาและบราซิล ผลกำไรทำให้อัตราเงินเฟ้อของเมล็ดพืชสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในปี 2019 บริษัทมีรายได้ $4.58 ต่อหุ้น ในปีนี้ เช่นเดียวกับปีที่แล้ว มันสามารถขึ้นไปถึง 12 ดอลลาร์ได้ ไม่น่าจะยั่งยืน แต่หุ้นมีราคาในแง่ร้าย โดยมีมูลค่าเกือบ 1.3 เท่าตามบัญชี ซึ่งในอดีตเคยเป็นราคาต่ำสุดมาก่อน Palmer ของ JPM คาดการณ์ว่าบริษัทจะสร้างรายได้ “รอบกลาง” ที่ 8.50 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปี 2024 โดยราคาหุ้นจะเกิน 10 เท่าของตัวเลขนั้น

Archer-Daniels ซึ่งตั้งอยู่ในชิคาโก มีสัดส่วนการสัมผัสกับถั่วเหลืองน้อยกว่า Bunge แนวโน้มรายได้ที่คงที่ และอัตราส่วนราคา/กำไรที่สูงกว่ามาก JPM ให้คะแนนที่เป็นกลาง ฉันพูดน้อยอย่างน่าอายเกี่ยวกับข้าวโพดที่นี่ ฉันเริ่มที่จะตระหนัก ฉันขอชดเชยด้วยเกร็ดเล็กเกร็ดน้อยที่แสดงผลไขมันได้ไหม?

เออร์วิงก์ดาร์ลิ่งส่วนผสมในเท็กซัสได้รับการตั้งชื่อตามผู้ก่อตั้งไม่ใช่ความน่ารักของการแสวงหา หนึ่งในนั้นคือการรวบรวมไขมันสัตว์จากโรงฆ่าสัตว์และแปลงเป็นไขที่ขายได้ ซึ่งเป็นกระบวนการที่เรียกว่าการเรนเดอร์ อีกประการหนึ่งคือการนำไขมันสีเหลืองมาใช้ใหม่หรือน้ำมันปรุงอาหารที่ใช้แล้ว ผลิตภัณฑ์ทั้งสองนี้แข่งขันกับน้ำมันถั่วเหลืองเพื่อใช้ในไบโอดีเซล

ดังนั้นดาร์ลิ่งจึงมีรายรับค่อนข้างมาก สองปีที่แล้ว เคลียร์ $1.78 ต่อหุ้น ในปีนี้ Wall Street คาดว่าจะได้รับ 5.31 ดอลลาร์ต่อหุ้น และในปีหน้า 6.74 ดอลลาร์ หุ้นเพิ่งขายไปในราคา $59 และมีการเปลี่ยนแปลง

ตอนนี้ ฉันรู้แล้วว่าคุณคิดอะไรอยู่: ดาร์ลิ่งมีข้อดีจากไขมันทั้งหมดโดยไม่มีลมปะทะจากอาหาร ไม่ค่อย. มันยังทำให้ซากสัตว์กลายเป็นโปรตีน (ถ้าฉันมีพื้นที่คอลัมน์สำหรับทำอาหารเกี่ยวกับกระดูกป่น) อันที่จริง ดาร์ลิ่งเพิ่งเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการบริษัทชื่อ Valley Proteins ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ แต่ใช่ มันมีโอกาสได้รับขอบอาหารน้อยกว่าเครื่องคั้นถั่ว ซึ่งเป็นเหตุผลหนึ่งที่อาจมีส่วนต่างของสต็อกมากกว่า

สองแต้มสุดท้าย. ประการแรก กรณีใดกรณีหนึ่งหรือทั้งหมดของ JPM เกี่ยวกับหุ้นเหล่านี้อาจผิด หรืออย่างที่พาลเมอร์กล่าวไว้ว่า "เรายอมรับได้ในการพูดคุยครั้งนี้เร็ว" ถ้ามันไม่ได้ผล ก็เป็นความผิดของเขา และถ้ามันเกิดขึ้น ฉันรู้มาตลอด

ประการที่สอง มีความเสี่ยงสูงที่จะเกิดการขาดแคลนธัญพืชนอกสหรัฐฯ อันเนื่องมาจากสงครามของรัสเซียในยูเครน หวังว่ายักษ์ Ag จะเติมท้องก่อนถังเชื้อเพลิง

เขียนถึง Jack Hough ที่ [ป้องกันอีเมล]. ติดตามเขาบน Twitter และสมัครรับข้อมูลของเขา พอดคาสต์ Streetwise ของ Barron.