จีนและสหรัฐฯ สามารถหลีกเลี่ยงสงครามเย็นทางการเงินได้อย่างไร

นี่เป็นประวัติเล็กๆ น้อยๆ ที่ฉันรู้แต่ไม่รู้จริงๆ ทราบ, จนกระทั่งฉันได้อ่านหนังสือเล่มใหม่ที่ยอดเยี่ยมของ James Fok สงครามเย็นทางการเงิน: มุมมองความสัมพันธ์จีน-สหรัฐฯ จากตลาดการเงิน.

ในปีพ.ศ. 1958 จีนได้ใช้ความพยายามอย่างเต็มที่ในการเปลี่ยนแปลงตนเองให้เป็นสังคมอุตสาหกรรม เป้าหมายคือการเพิ่มการผลิตเหล็ก ถ่านหิน และไฟฟ้าอย่างมหาศาล มีการรวบรวมที่ดินและทรัพยากรจำนวนมากที่ห่างไกลจากการเกษตร นำไปสู่การล่มสลายในการเก็บเกี่ยวอาหาร ทั้งที่จริงแล้วจีน ส่งออก ข้าวเพราะเจ้าหน้าที่ท้องถิ่นไม่กล้ารายงานความจริง บอกกับนักวางแผนกลางในกรุงปักกิ่งว่าการเก็บเกี่ยวนั้นแข็งแกร่ง ผลที่ได้คือความอดอยากและความอดอยาก

เมื่อถึงเวลาที่ "Great Leap Forward" ถูกยกเลิกในปี 1961 มีผู้เสียชีวิต 40 ล้านคน นั่นเท่ากับจำนวนประชากรทั้งหมดของแคลิฟอร์เนียที่กำลังจะตายในช่วงเวลาสามปี สังคมจีนแทบแตกสลาย

หนังสือที่มีประวัติศาสตร์ ไม่ใช่หนังสือประวัติศาสตร์

เมื่อพิจารณาจากชื่อหนังสือ ตอนแรกฉันรู้สึกประหลาดใจที่ประวัติศาสตร์ ทั้งจีนและอเมริกามีบทบาทสำคัญในการเล่าเรื่องของ Fok โชคดีที่ได้มีโอกาสสัมภาษณ์เขาที่ พอดคาสต์ที่ไม่ได้เสียบปลั๊ก Traders ยอดนิยมนี้ และการได้ยินเรื่องราวส่วนตัวของเขาช่วยให้ฉันเข้าใจ Fok นำพาเราผ่านอดีตอย่างรอบคอบ เพื่อที่เราจะได้คิดอย่างสร้างสรรค์เกี่ยวกับอนาคต

การหยุดเพื่อทำความเข้าใจ Great Leap Forward ช่วยให้ฉันเห็นว่ารัฐบาลจีนอาจมองสถานการณ์ที่พวกเขาเผชิญในจัตุรัสเทียนอันเหมินในปี 1989 ได้อย่างไร ภายในความทรงจำที่มีชีวิต ประเทศก็ถูกทำลายด้วยความสับสนวุ่นวาย แม้ว่าเสถียรภาพและความก้าวหน้าได้รับการฟื้นฟูแล้ว แต่ความกลัวการถอยหลังกลับต้องสูญเสียไปทั้งหมด ฟอกยังอธิบายด้วยว่านักศึกษาผู้ประท้วงไม่ได้สนับสนุน "ประชาธิปไตย" ในแบบที่เราคิด ในขั้นต้นพวกเขาต้องการยุติการปฏิบัติที่ได้รับมอบหมายจากรัฐบาลเป็นหลักหลังจากสำเร็จการศึกษา

ใช่ – ฉันลดความซับซ้อน และไม่ใช่ ฉัน ไม่ ให้เหตุผล/ประนีประนอมกับการสังหารพลเมืองโดยกองทัพของรัฐ (บางสิ่งที่สหรัฐฯ ทำที่ Kent St. ในปี 1970) ประเด็นของฉันและของ Fok คือทั้งสหรัฐฯ และจีนมีประวัติ ความสนใจ และมุมมองของตนเอง พวกเขามีเหตุผลที่ต้องเสียใจ ภูมิใจ และละอายใจ พวกเขาทั้งคู่จะประสบความสำเร็จในอนาคตหากพวกเขาสามารถเปลี่ยนการจ้องมองไปยังอนาคตและทำงานร่วมกันได้

เวลาสำหรับการเปลี่ยนแปลง

การทำงานร่วมกันเป็นที่ที่หนังสือของเขาเปลี่ยนไปเป็นการเงิน Fok เชื่อว่าค่าใช้จ่ายสำหรับระบบที่ใช้เงินเป็นดอลลาร์ในสหรัฐฯ ในปัจจุบันนั้นเกินประโยชน์ที่ได้รับแล้ว และเขาได้รับคำแนะนำในการแก้ไขที่น่าประหลาดใจและได้รับการตั้งชื่ออย่างน่าประหลาดใจ

ประการแรก ประเด็น มีความต้องการเงินดอลลาร์อย่างต่อเนื่องเพราะเป็นสกุลเงินหลักในการค้าขาย ที่รักษามูลค่าให้สูงขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ และมูลค่าที่เพิ่มขึ้นนี้ช่วยลดความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ การสูญเสียงานส่งผลให้เกิดความตึงเครียดทางการเมือง

นอกจากนี้ ในฐานะที่เป็นผู้ผูกขาด “ผู้ผลิต” ดอลลาร์ สหรัฐฯ จึงต้องจัดหาเงินเหล่านี้ให้เพียงพอแก่โลกเพื่อรองรับตลาดทั้งทางกายภาพและการเงิน ซึ่งหมายถึงการออกตราสารหนี้จำนวนมาก หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตอย่างรวดเร็วเพียงพอ การให้บริการหนี้นี้อาจไม่มีปัญหา แต่เมื่อการเติบโตช้าเหมือนเมื่อไม่นานนี้ ภาระหนี้ก็ล้นหลามได้ ในที่สุด จะมีสิ่งล่อใจหรือแม้กระทั่งความจำเป็นในการใช้อัตราเงินเฟ้อเพื่อกัดเซาะมูลค่าของมัน

ปัญหาเหล่านี้มักมีอยู่เสมอ แต่ในช่วงหลายทศวรรษหลังสงครามโลกครั้งที่ XNUMX ปัญหาเหล่านี้สามารถจัดการได้ เนื่องจากตลาดโลกมีขนาดเล็กกว่ามากเมื่อเทียบกับขนาดของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ขณะนี้ ด้วยการเชื่อมต่อที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในตลาดอื่น ๆ อีกมากมาย ระบบเงินดอลลาร์กำลังดังลั่น

ประเทศจีนได้เพิ่มความซับซ้อนทางการเงินอย่างต่อเนื่องโดยมุ่งไปที่การเพิ่มความสำคัญของสกุลเงินของตน ความกลัวที่เป็นแบบอย่างในชื่อของ Fok คือสิ่งนี้พัฒนาไปสู่ความขัดแย้งทางการเงินระหว่างทั้งสองประเทศ เขามองเห็นทางอื่น

MAD ไม่จำเป็นต้องบ้า

จากการยืมวลีสงครามเย็น Fok เสนอนโยบายการเงิน "การทำลายล้างร่วมกันอย่างมั่นใจ" (MAD) ฟังดูน่ากลัว แม้จะเป็นการเผชิญหน้า แต่เขามองว่าเป็นรูปแบบของความร่วมมือและการบูรณาการที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น:

“แทนที่จะมีส่วนร่วมใน 'การแข่งขันทางอาวุธ' ทางเศรษฐศาสตร์ภูมิศาสตร์ หลักคำสอนของ MAD เวอร์ชันการเงิน … จะเกี่ยวข้องกับการพึ่งพาอาศัยกันอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นในลักษณะที่จะทำให้สหรัฐฯ หรือจีนไม่สามารถคิดจะใช้คลังแสงทางการเงินของตนต่อสู้กันเองในเมืองหลวง ตลาดจึงเพิ่มความปลอดภัยให้กับทั้งคู่”

ตัวอย่างเช่น ตลาดตะวันตกสามารถรับพันธบัตรรัฐบาลจีนเป็นหลักประกันเงินกู้ได้ วิธีนี้จะช่วยลดแรงกดดันด้านหนี้ในสหรัฐฯ เนื่องจากไม่จำเป็นต้องออกพันธบัตรจำนวนมากเพื่อหล่อลื่นตลาดโลก และจะเป็นประโยชน์ต่อจีนด้วยการสร้างความต้องการเงินกู้ของตนเอง ซึ่งจำเป็นต้องเพิ่มขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการด้านสวัสดิการสังคมของสังคมสูงอายุอย่างรวดเร็ว พันธบัตรจะถูกเก็บไว้ในบัญชีเงินฝากในฮ่องกงซึ่งเป็นตลาดการเงินที่โปร่งใสซึ่งควบคุมโดยกฎที่ตะวันตกเข้าใจ แต่ยังเป็นส่วนหนึ่งของจีนด้วย

รอ. ฮ่องกงเป็นส่วนหนึ่งของจีนใช่ไหม ไม่สามารถป้องกันการกัดกร่อน? ใช่. แต่จำไว้ว่าจีนเองก็รู้สึกอ่อนแอต่อสิ่งนี้ในตอนนี้ กฎเปลี่ยนเหมือนชนิด สหรัฐฯ สมัครรัสเซีย อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อความสามารถของจีนในการเข้าถึงการถือครองเงินดอลลาร์สหรัฐจำนวนมาก การเปิดเผยให้นักลงทุนตะวันตกมีความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกันนั้นเป็นสิ่งที่ไม่สบายใจที่จะทำให้ MAD ทำงานได้

Fok เสนอแนะแนวทาง win-win ที่เป็นไปได้อีกอย่างหนึ่ง จีนสามารถอนุญาตให้พลเมืองของตนลงทุนในต่างประเทศได้หากหลักทรัพย์เหล่านั้นถูกควบคุมตัวในฮ่องกง สิ่งนี้จะช่วยให้ผู้ออมชาวจีนได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้นและนำผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ไม่ชัดเจนในตลาดของตนเองออกไป บริษัทตะวันตกจะเข้าถึงเมืองหลวงของผู้ออมชาวจีนรายย่อยจำนวนมาก ซึ่งเป็นแหล่งเงินที่น่าพึงพอใจมากกว่าการลงทุนโดยตรงจากบริษัทของรัฐ (หรือบริษัทขนาดใหญ่ที่ต้องสงสัยว่าอยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐ) ซึ่งการถ่ายทอดเทคโนโลยีเป็นปัญหาอย่างแท้จริง

เมื่อฉันพูดกับเขาเมื่อเดือนที่แล้ว เขาอยู่ระหว่างการทัวร์หนังสือในสหรัฐฯ ซึ่งพาเขาไปพบนักเศรษฐศาสตร์อาวุโสและผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ หลายคน เขากำลังเริ่มการสนทนาที่สำคัญ ประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกาและจีนแตกต่างกัน แต่อนาคตมีความเกี่ยวพันกัน ทำการค้าไม่ใช่ทำสงคราม