Carvana เปลี่ยนจากตัวเลือกอันดับต้น ๆ ของ Wall Street เป็นการซื้อขายหุ้น meme ได้อย่างไร

Carvana CEO เออร์นี่ การ์เซียที่ XNUMX บอกกับวอลล์สตรีทอยู่เสมอว่า “การเดินขบวนยังดำเนินต่อไป” ในภารกิจของบริษัทในการก้าวขึ้นเป็นผู้ค้าปลีกรถยนต์มือสองที่ใหญ่ที่สุดและทำกำไรได้มากที่สุดในโลก

ราคาหุ้นของ บริษัท ได้เดินขบวนในปีนี้เช่นกันซึ่งเป็นไปในทิศทางที่ผิดสำหรับนักลงทุน ภายในหกเดือน Carvana ได้เปลี่ยนจากผู้ค้าปลีกรถยนต์ใช้แล้วที่ Wall Street นิยมใช้ ซึ่งพร้อมที่จะลงทุนในตลาดที่แข็งแกร่งเพื่อซื้อขายเหมือนหุ้น Meme ที่ผันผวนท่ามกลางมาตรการลดต้นทุนและการเลิกจ้าง

การร่วงลงจากความสง่างามของผู้ค้าปลีกรถยนต์ใช้แล้วในรัฐแอริโซนา ซึ่งรวมถึงราคาหุ้นที่ลดลงเกือบ 90% ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน เป็นผลมาจากสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปรวมทั้งบาดแผลที่เกิดจากตัวเอง ผู้ค้าแบบดั้งเดิมจำนวนมากยังคงรายงานผลการบันทึกหรือใกล้เคียงการบันทึก โดยให้ความกระจ่างเพิ่มเติมเกี่ยวกับปัญหาของ Carvana

Carvana เติบโตอย่างทวีคูณในช่วงการระบาดใหญ่ของ coronavirus เช่น นักช้อปเปลี่ยนมาซื้อของออนไลน์ แทนที่จะไปเยี่ยมตัวแทนจำหน่าย โดยสัญญาว่าจะขายและซื้อรถใช้แล้วที่บ้านของลูกค้าโดยไม่ยุ่งยาก แต่นักวิเคราะห์กังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องของบริษัท หนี้ที่เพิ่มขึ้นและการเติบโต ซึ่งปีนี้คาดว่าจะช้าที่สุดนับตั้งแต่เป็นบริษัทมหาชนในปี 2017

“ด้วยการยอมรับของบริษัทเอง บริษัทได้เร่งการเติบโตในเวลาที่ไม่ถูกต้องแม่นยำในการชะลอตัวของผู้บริโภค ทำให้เกิดความไม่ตรงกันระหว่างความจุและอุปสงค์ ทำให้เกิดวิกฤตสภาพคล่อง” อดัม โจนัส จากมอร์แกน สแตนลีย์ กล่าวในบันทึกนักลงทุนเมื่อต้นเดือนนี้ การปรับลดรุ่น บริษัท และลดเป้าหมายราคาเป็น 105 ดอลลาร์ต่อหุ้นจาก 360 ดอลลาร์

การชะลอตัวเกิดจาก ราคารถสูง, อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและความกลัวภาวะถดถอย ท่ามกลางปัจจัยอื่นๆ คาร์วานาซื้อรถยนต์เป็นประวัติการณ์ในปีที่แล้วท่ามกลางราคาที่สูงเสียดฟ้าและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับความต้องการที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนซึ่งได้ชะลอตัวลงตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

นักวิเคราะห์กล่าวว่า Carvana อยู่ไกลจากภายนอก แต่อาจถึงจุดสุดยอดแล้ว มีความกังวลเกี่ยวกับตลาดรถยนต์ใช้แล้วในอนาคต เช่นเดียวกับความเสี่ยงในระยะสั้นซึ่งมีมากกว่าผลตอบแทนที่เป็นไปได้

“ภาวะตลาดทุนที่แย่ลงและแนวโน้มที่แย่ลงในอุตสาหกรรมยานยนต์ใช้แล้วได้กัดเซาะความเชื่อมั่นของเราในเส้นทางสำหรับ Carvana ในการรักษาความปลอดภัยเงินทุนที่จำเป็นเพื่อให้ตระหนักถึงขนาดที่เพียงพอและสถานะการระดมทุนด้วยตนเอง” Scott W. Devitt จาก Stifel กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในบันทึกย่อของนักลงทุน .

หุ้น Carvana ได้รับการจัดอันดับ "ถือ" โดยมีเป้าหมายราคา 89.30 ดอลลาร์ต่อหุ้นตามการประมาณการของนักวิเคราะห์ที่รวบรวมโดย FactSet

หุ้นของ Carvana อยู่ที่มากกว่า 300 ดอลลาร์ต่อหุ้นก่อนบริษัทจะรายงานผลประกอบการประจำไตรมาส 4 เมื่อวันที่ XNUMX พ.ย. เมื่อบริษัทพลาดการคาดการณ์รายได้ของ Wall Street และปัญหาด้านการปฏิบัติงานภายในถูกเปิดเผย

การ์เซีย ซึ่งดำรงตำแหน่งเป็นประธานด้วย กล่าวกับนักลงทุนว่าบริษัทไม่สามารถตอบสนองความต้องการของลูกค้าได้ ทำให้ไม่ได้นำเสนอยานพาหนะทั้งหมดบนเว็บไซต์เพื่อให้ผู้บริโภคซื้อ เขากล่าวว่าเป็นผลจากการที่บริษัทซื้อรถยนต์ในอัตราที่สูงกว่าที่จะดำเนินการได้

“เราไม่ได้เตรียมพร้อมสำหรับเรื่องนี้” การ์เซีย ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทในปี 2012 และเติบโตจนเป็นธุรกิจเกือบ 13 พันล้านดอลลาร์ กล่าว

เพื่อช่วยในการซื้อยานพาหนะในอนาคตและเวลาในการปรับสภาพรถ Carvana เมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ได้ประกาศข้อตกลงขั้นสุดท้ายในการซื้อกิจการของ Adesa ในสหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นผู้ให้บริการประมูลรถยนต์ขายส่งที่ใหญ่เป็นอันดับสองในประเทศตั้งแต่ KAR โกลบอล สำหรับ 2.2 $ พันล้าน

การ์เซียในขณะนั้นกล่าวว่าข้อตกลงดังกล่าว “เสริมความแข็งแกร่ง” แผนการของ Carvana ในการเป็น “ผู้ค้าปลีกยานยนต์รายใหญ่ที่สุดและทำกำไรได้มากที่สุด” จบคำพูดที่เตรียมไว้กับนักลงทุนสำหรับผลประกอบการไตรมาสสี่ในวันเดียวกันนั้นด้วย "การเดินขบวนดำเนินต่อไป"

ข้อตกลงดังกล่าวได้รับการยกย่องจากนักลงทุนซึ่งส่งหุ้นขึ้น 34% ในช่วงสองวันข้างหน้าเป็นมากกว่า 152 ดอลลาร์ต่อหุ้น มันตามมาด้วยการลดลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยและแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคอื่น ๆ ที่ส่งผลกระทบต่อตลาดรถยนต์มือสอง

กำไรจากข้อตกลงดังกล่าวเกิดขึ้นได้ไม่นานเนื่องจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค และบริษัทก็พลาดความคาดหวังของวอลล์สตรีทสำหรับไตรมาสแรกไปอย่างมาก ส่งผลให้มีการขายหุ้นของบริษัทออกและนักวิเคราะห์หลายฝ่ายปรับลดรุ่นผลิตภัณฑ์

บริษัทถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าใช้เงินไปกับการตลาดมากเกินไป ซึ่งรวมถึงการขาดความดแจ่มใส โฆษณาซูเปอร์โบวล์ 30 วินาทีและไม่เตรียมพร้อมสำหรับการขายที่มีแนวโน้มชะลอตัวหรือตกต่ำ Carvana โต้แย้งว่ามีการเตรียมพร้อมมากเกินไปสำหรับไตรมาสแรก หลังจากที่ไม่ได้เตรียมพร้อมสำหรับความต้องการเมื่อปีที่แล้ว

“เราสร้างมาเพื่ออะไรมากกว่าที่แสดงให้เห็น” การ์เซียกล่าวระหว่างการเรียกรายได้ในวันที่ 20 เมษายน

ผลลัพธ์ที่ได้หุ้นในช่วงสัปดาห์ต่อไป การ์เซียอธิบายปัญหาดังกล่าวว่า "ชั่วคราว" และบางสิ่งที่บริษัทจะได้เรียนรู้ เขายอมรับว่า Carvana อาจจัดลำดับความสำคัญของการเติบโตมากกว่าผลกำไร เนื่องจากบริษัทได้ผลักดันแผนการที่จะบรรลุผลกำไรที่เป็นบวกก่อนดอกเบี้ยและภาษี "สองสามไตรมาส"

หุ้นโดนอีกแล้วช่วงปลายเดือนเม.ย. เมื่อพ่อค้ารถมือสองออนไลน์พยายามขายพันธบัตรและต้องหันไปซื้อหุ้น Apollo Global Management เพื่อกอบกู้ข้อตกลงเพื่อจัดหาเงินทุนให้กับข้อตกลง Adesa มูลค่า 1.6 พันล้านดอลลาร์

นักวิเคราะห์มองว่าข้อตกลงในการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อ Adesa นั้น “ไม่เอื้ออำนวย” ในอัตรา 10.25% พันธบัตรที่มีอยู่ให้ผลตอบแทนมากกว่า 9% แล้ว ข่าวบลูมเบิร์ก รายงาน Apollo บันทึกข้อตกลงหลังจากที่นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนประมาณ 11% จากพันธบัตรขยะที่เสนอ 2.275 พันล้านดอลลาร์และประมาณ 14% สำหรับชิ้นส่วนที่ต้องการ 1 พันล้านดอลลาร์

เงื่อนไขที่ไม่เอื้ออำนวยจะ "ชะลอเส้นทาง" ไปสู่กระแสเงินสดอิสระที่เป็นบวกสำหรับ บริษัท อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้จนถึงปี 2024 นักวิเคราะห์ของ Wells Fargo Zachary Fadem กล่าว ในหมายเหตุถึงนักลงทุนเมื่อวันที่ 3 พฤษภาคม เขาปรับลดราคาหุ้นและลดราคาเป้าหมายจาก 150 ดอลลาร์เป็น 65 ดอลลาร์ต่อหุ้น

Joseph Spak แห่ง RBC Capital Markets ได้แสดงความกังวลที่คล้ายกันเกี่ยวกับข้อตกลงดังกล่าว โดยกล่าวว่าการบูรณาการดังกล่าว “อาจยุ่งเหยิง” ในช่วงสองปีข้างหน้า เขายังปรับลดราคาหุ้นและลดราคาเป้าหมาย

“ในขณะที่เหตุผลเชิงกลยุทธ์สำหรับ Adesa นั้นสมเหตุสมผล แต่ในความเห็นของเรา การปรับโครงสร้างและการจัดหาพนักงานจำนวน 56 แห่งในช่วงสองสามปีข้างหน้ามีแนวโน้มที่จะเผชิญกับความไร้ประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่ยืดเยื้อ โดยมีความเสี่ยงสูงสุดที่จะเกิดขึ้นต่อเนื่อง 18-24 เดือน ” เขากล่าวในบันทึกย่อของนักลงทุนเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา

หุ้น Carvana เมื่อสัปดาห์ที่แล้วแตะระดับต่ำสุดในรอบสองปีก่อนที่จะพุ่งขึ้นถึง 51% ในวันเดียวกันพร้อมกับ "หุ้นมีม" เช่น GameStop และ บบส..

หุ้น Meme หมายถึงหุ้นไม่กี่ตัวที่ ได้รับความนิยมอย่างฉับพลันบนอินเทอร์เน็ต และนำไปสู่ราคาที่สูงเสียดฟ้าและปริมาณการซื้อขายที่สูงผิดปกติ

ตัวอย่างเช่น ปริมาณการซื้อขายของ Carvana ในวันพฤหัสบดีมากกว่า 41.7 ล้าน เทียบกับปริมาณเฉลี่ยใน 30 วันที่ประมาณ 9 ล้าน การซื้อขายหุ้น Carvana ในวันพฤหัสบดีถูกระงับ อย่างน้อยสี่ครั้ง  

เกือบ 29% ของหุ้น Carvana ที่สามารถซื้อขายได้นั้นขายชอร์ตตาม FactSet ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่สูงที่สุดในตลาดสหรัฐฯ

คาร์วานากำลังพยายามกลับเข้าสู่ความดีงามของวอลล์สตรีท ในการนำเสนอนักลงทุน ปล่อยปลายวันศุกร์, บริษัทปกป้องข้อตกลงของ Adesa และปรับปรุงแผนการเติบโตและลดต้นทุน รวมถึงการลดต้นทุนการจัดหายานพาหนะ

บริษัทกล่าวว่ากำลังปรับลำดับความสำคัญหลักสามประการของบริษัทใหม่ ได้แก่ การเติบโตของหน่วยค้าปลีกและรายได้ การเพิ่มกำไรขั้นต้นรวมต่อหน่วย และแสดงให้เห็นถึงการยกระดับการดำเนินงาน

“เรามีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญในสองวัตถุประสงค์แรก” บริษัทกล่าว อย่างไรก็ตาม องค์กรกล่าวว่าจำเป็นต้องทำมากกว่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการทำกำไร กระแสเงินสดอิสระ และการขาย ต้นทุนทั่วไปและการบริหาร

ในการนำเสนอ บริษัทได้ยืนยันรายงานอีกครั้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า บริษัทได้ลดพนักงาน 2,500 คนหรือประมาณ 12% ของจำนวนพนักงานทั้งหมดของบริษัท และทีมผู้บริหารของ Carvana จะสละเงินเดือนในช่วงที่เหลือของปีเพื่อนำไปจ่ายค่าชดเชยสำหรับพนักงานที่ถูกเลิกจ้าง

ปัญหาล่าสุดของ Carvana เกิดขึ้นเมื่อกลุ่มตัวแทนจำหน่ายสาธารณะรายใหญ่ที่สุดของประเทศยังคงรายงานผลกำไรเป็นประวัติการณ์หรือเกือบเป็นประวัติการณ์ ท่ามกลางสินค้าคงเหลือที่ต่ำและราคาสูง

ผู้ค้าปลีกรถยนต์รายใหญ่ที่สุดของประเทศ ออโต้เนชั่นเมื่อเดือนที่แล้วรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่ 5.78 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น บริษัทได้รุกเข้าสู่ยานพาหนะที่ใช้แล้วท่ามกลาง ความพร้อมใช้งานของรถยนต์ใหม่ลดลง ในช่วงที่ไวรัสโคโรน่าระบาด รายรับสำหรับธุรกิจรถยนต์ใช้แล้วเพิ่มขึ้น 47% ในไตรมาสนี้ ส่งผลให้รายรับโดยรวมเพิ่มขึ้นเกือบ 6.8 พันล้านดอลลาร์

ลิเธียมอเตอร์ซึ่งอยู่ท่ามกลาง แผนการเติบโตเชิงรุก ในการก้าวขึ้นเป็นผู้ค้าปลีกรถยนต์รายใหญ่ที่สุดของประเทศ ระบุว่า กำไรของบริษัทเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวในช่วงไตรมาสแรกจากปีก่อนหน้าเป็น 342.2 ล้านดอลลาร์ กำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อหน่วยสำหรับรถยนต์ใช้แล้ว ซึ่งเป็นสถิติที่นักลงทุนจับตามองอย่างใกล้ชิด เพิ่มขึ้น 32% เป็น 3,037 ดอลลาร์ ที่เปรียบเทียบกับ Carvana ที่ $2,833

“ดูเหมือนว่า Carvana จะได้รับหุ้นเทคโนโลยีจำนวนมากที่ Tesla ยังได้รับประโยชน์มาเป็นเวลานาน” David Whiston นักวิเคราะห์ของ Morningstar ซึ่งครอบคลุมกลุ่มตัวแทนจำหน่ายรายใหญ่ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แต่ไม่ใช่ Carvana กล่าว “ฉันคิดว่านั่นอาจเป็นเรื่องใจกว้างเล็กน้อยจากตลาด”

- CNBC ของ Michael Bloom และ ฮันนาห์เมียว มีส่วนร่วมในรายงานฉบับนี้