กลุ่มที่ให้ผลตอบแทนสูงกลับสู่ตลาดเกิดใหม่ราคาถูกเกินกว่าจะเพิกเฉย

(Bloomberg) — การล่าผลตอบแทนกลับมาในตลาดเกิดใหม่โดยไม่ได้เห็นมานานถึง 17 ปี

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ข้อมูลของ JPMorgan Chase & Co. แสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังซื้อพันธบัตรของประเทศที่ยากจนที่สุดในโลกบางประเทศอย่างรวดเร็วจนค่าความเสี่ยงที่ลดลงอย่างรวดเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2005 เมื่อเทียบกับประเทศอื่นที่มีระดับการลงทุน และประเทศที่สั่นคลอนจนแทบจะผิดนัดชำระหนี้เมื่อหลายเดือนก่อน เช่น ปากีสถาน กานา และยูเครน กำลังเป็นผู้นำในการเติบโตที่ให้ผลตอบแทนสูง

ก่อนหน้าเดือนนี้ การเทขายที่โหดร้ายที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินปี 2008 ทำให้ผู้จัดการเงินในตลาดเกิดใหม่พูดถึงว่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงราคาถูกเป็นอย่างไร และประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับตราสารหนี้ที่มีอันดับเครดิตสูงกว่านั้นเป็นการบิดเบือนที่ไม่ยั่งยืนอย่างไร แต่พันธบัตรยังคงถูกหลีกเลี่ยงเนื่องจากอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น ซึ่งได้แรงหนุนจากการคุมเข้มทางการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีเพียงตอนนี้เท่านั้นที่มีแนวโน้มว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะช้าลง นักลงทุนจึงกลับมา

“พันธบัตรตลาดเกิดใหม่ที่ให้ผลตอบแทนสูงในราคาถูกดูน่าสนใจกว่าเมื่อเทียบกับระดับการลงทุน” เบน ลุค นักยุทธศาสตร์อาวุโสด้านสินทรัพย์หลายรายการของ State Street Global Markets กล่าว ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ดีดตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งน้ำมัน ยังสามารถ "สร้างกระแสเงินสดได้มากขึ้น และลดโอกาสที่รัฐบาลจะผิดนัดชำระหนี้ในระยะเวลาอันใกล้นี้"

นักลงทุนที่ให้ผลตอบแทนพิเศษต้องการเป็นเจ้าของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงในตลาดเกิดใหม่มากกว่าที่กระทรวงการคลังจะแคบลง 108 จุดพื้นฐานในเดือนจนถึงวันที่ 15 ดัชนี JPMorgan แสดงให้เห็น ส่วนต่างของมาตรวัดที่คล้ายกันสำหรับตราสารหนี้ที่มีอันดับสูงกว่านั้นแคบลงเพียง 23 คะแนนพื้นฐาน นั่นทำให้ช่องว่างระหว่างกันลดลง 85 เบสิกพอยต์ ซึ่งเป็นการลดลงสูงสุดต่อเดือนนับตั้งแต่เฟดขึ้นดอกเบี้ย 200 ครั้ง รวมเป็น 2005 เบสิกพอยต์ในปี XNUMX

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ประสิทธิภาพที่สูงกว่าผลตอบแทนสูงเกิดขึ้นเมื่อคลื่นของการผิดนัดชำระหนี้ที่คาดการณ์ไว้หลังจากการรุกรานยูเครนของรัสเซียยังไม่เกิดขึ้นจริง ยกเว้นศรีลังกา ประเทศอื่น ๆ ส่วนใหญ่ยังคงใช้หนี้ต่อไปโดยมีข้อตกลงบางอย่างกับกองทุนการเงินระหว่างประเทศ นั่นทำให้นักลงทุนมีความมั่นใจมากพอที่จะกลับไปที่พันธบัตรเพื่อรับผลตอบแทนเป็นเลขสองหลัก

ในขณะที่อัตราผลตอบแทนหนี้เงินดอลลาร์ของอียิปต์และไนจีเรียลดลงตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคมเหลือประมาณ 13% และ 12% ตามลำดับ แต่ "ความเสี่ยงของความทุกข์ยากยังคงถูกกดดันอย่างหนัก" นักวิเคราะห์จาก Tellimer เขียนในอีเมล ความเสี่ยงจะลดลงในไนจีเรียโดยการตัดจำหน่ายภายนอกที่จำกัดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และในอียิปต์โดยข้อตกลง IMF ล่าสุดและการลดค่าเงิน แม้ว่าแนวโน้มระยะยาวของพวกเขาจะไม่เป็นที่น่าพอใจก็ตาม พวกเขากล่าว

Stuart Culverhouse และ Patrick Curran จาก Tellimer เขียนในอีเมลว่า “ความเชื่อมั่นในความเสี่ยงที่ผ่อนคลายลงได้เปิดโอกาสสำหรับสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่ที่เลือกไว้ซึ่งมีผลการดำเนินงานดีกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินทรัพย์ที่มีการขายออกไปมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน “แต่ยังคงมีการระมัดระวังอยู่บ้างในเรื่องราวที่น่าเศร้ากว่านั้น เช่น กานาและเอลซัลวาดอร์ หรือเมื่อความต้องการทางการเงินจากภายนอกมีจำนวนมากและการเข้าถึงตลาดถูกจำกัด เช่น ปากีสถาน”

เปิดการเข้าถึงอีกครั้ง

Guido Chamorro หัวหน้าร่วมของตราสารหนี้สกุลเงินแข็งในตลาดเกิดใหม่กล่าวว่า ในขณะที่ตลาดทุนปิดเผชิญหน้าผู้กู้ที่มีความเสี่ยงมากขึ้นในปีนี้ บางคนรวมถึงเซอร์เบีย อุซเบกิสถาน คอสตาริกา และโมร็อกโก อาจกลับมาระดมทุนหากผลตอบแทนลดลงอีก พิกเล็ต แอสเซท แมเนจเม้นท์. ตุรกีขายพันธบัตรในเดือนนี้เนื่องจากค่าความเสี่ยงของหนี้เงินดอลลาร์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปี

ถึงกระนั้น ประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ขนาดเล็กยังมีหนทางอีกยาวไกลก่อนที่จะบรรลุความยั่งยืนของหนี้ และนั่นอาจส่งผลกระทบต่อจิตใจของนักลงทุนในปี 2023

อันดับความน่าเชื่อถือลดลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากหนี้เพิ่มขึ้นและเงินสำรองทางการคลังหดตัวลงท่ามกลางโรคระบาดและการรุกรานยูเครนของรัสเซีย ในแอฟริกา ตะวันออกกลาง ละตินอเมริกา และแคริบเบียน ปัจจุบันมากกว่า 50% ของอธิปไตยได้รับการจัดอันดับ B หรือต่ำกว่า ตามรายงานของ Moody's Investors Service

ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้หรือการปรับโครงสร้างหนี้ระหว่างประเทศที่มีความต้องการเงินทุนเพิ่มขึ้นในอีก XNUMX ปีข้างหน้า หรือหนี้ที่ครบกำหนดชำระจำนวนมากที่จะเกิดขึ้นเมื่อเทียบกับทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ ตามรายงานของบริษัทจัดอันดับ กลุ่มนี้ประกอบด้วยประเทศต่างๆ เช่น กานา ปากีสถาน ตูนิเซีย ไนจีเรีย เอธิโอเปีย และเคนยา

กระนั้น ความตื่นตระหนกของนักลงทุนที่ส่งช่องว่างระหว่างเบี้ยประกันความเสี่ยงของตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงและตราสารหนี้ระดับการลงทุนที่พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 890 จุดในเดือนกรกฎาคม ได้ผ่อนคลายลงท่ามกลางข้อตกลงของกองทุนการเงินระหว่างประเทศที่วุ่นวาย ความมุ่งมั่นในการระดมทุนระดับทวิภาคี จอง.

มาตรวัดพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงของ Bloomberg ในประเทศกำลังพัฒนาได้เพิ่มขึ้นประมาณ 7% นับตั้งแต่เดือนกันยายน หลังจากลดลงมา 12 ใน 13 ซึ่งเป็นการขาดทุนติดต่อกันยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยลดลงต่ำกว่า XNUMX% หลังจากเกิน XNUMX% ในเดือนตุลาคม Chamorro กล่าวว่า นั่นทำให้ Pictet Asset Management หันมา "สร้างสรรค์มากขึ้น" ในกลุ่มสินทรัพย์

Chamorro กล่าวว่า “มีอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสามารถมองผ่านช่วงความผันผวนระยะสั้นที่เราคิดว่าจะยังคงเกิดขึ้นเป็นครั้งคราว” Chamorro กล่าว

สิ่งที่ต้องดูในสัปดาห์นี้:

• ธนาคารกลางของตุรกีมีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานในวันพฤหัสบดีเป็นครั้งที่สี่ติดต่อกันโดยอยู่ที่ 9%

• อิสราเอลเตรียมขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานในวันจันทร์ ซึ่งเป็นการขยายวงจรการคุมเข้มทางการเงินที่ยาวนานที่สุดในรอบหลายทศวรรษเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

• ผู้กำหนดนโยบายในไนจีเรีย เคนยา และแซมเบีย ก็จะกำหนดอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน

• ข้อมูลเงินเฟ้อจากแอฟริกาใต้จะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดเพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับแนวโน้มของนโยบายการเงิน

• ไทยและเปรูจะรายงานผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Srinivasan Sivabalan

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP