พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงดูเหมือนเป็นการต่อรองราคาหลังจากครึ่งแรกแย่มาก

ผู้ที่มีความเข้าใจซึ่งขายได้สูงคือบริษัทรายใหญ่ที่ออกพันธบัตรโดยให้ผลตอบแทนต่ำเป็นประวัติการณ์ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ราคาพันธบัตรเคลื่อนไหวผกผันกับผลตอบแทน ดังนั้น ด้วยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 3 เท่าตั้งแต่ต้นปี มาอยู่ที่ XNUMX% และส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนสินเชื่อองค์กรเพิ่มขึ้นจากหลักทรัพย์รัฐบาลปลอดความเสี่ยง ราคาพันธบัตรของ บริษัท ได้ลดลงอย่างรวดเร็ว

ผลลัพธ์สองสามอย่างปรากฏขึ้น ประการแรก พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงตอนนี้เป็นไปตามชื่อของพวกเขา ให้รายได้ที่สูงขึ้นมาก ทางเหนือโดยเฉลี่ย 8%. ประการที่สอง ราคาพันธบัตรคุณภาพสูงที่ลดลงอย่างรวดเร็วอาจดึงดูดผู้ซื้อกลุ่มใหม่ นั่นคือ ผู้ออกตราสารหนี้เอง

ในคะแนนหลัง

ธนาคารแห่งอเมริกา

นักยุทธศาสตร์ด้านสินเชื่อ Oleg Melentyev และ Eric Yu มองว่าการซื้อคืนอาจเพิ่มขึ้นจากสิ่งที่พวกเขาคาดการณ์ว่าจะมีมูลค่ามากกว่า 300 แสนล้านเหรียญสหรัฐ ซื้อขายพันธบัตรระดับองค์กรที่มีสภาพคล่องและมีมูลค่าต่ำกว่า 75% ของมูลค่าที่ตราไว้

"เหล่านี้เป็นชื่อที่มีคุณภาพสูงสุด" พวกเขาเขียนในบันทึกการวิจัยโดยอ้างถึง บริษัท เช่น

Apple

(สัญลักษณ์: AAPL),

Alphabet

(GOOGL)

Amazon.com

(AMZN)

ไมโครซอฟท์

(เอ็มเอสเอฟที)

แฮธาเวย์เบิร์กเชียร์

(BRKA)

เชส JPMorgan

(JPM)

เมอร์ค

(MRK) และ

การสื่อสาร Verizon

(VZ). “บริษัทเหล่านี้คือบริษัทที่มีเงินสดหลายแสนล้านดอลลาร์ ซึ่งกำลังจับจ้องไปที่การซื้อขายพันธบัตรของพวกเขาในระดับที่มีปัญหาอย่างมาก” นั่นทำให้บริษัทบลูชิพมีโอกาสที่จะได้รับโชคลาภที่หายากในครั้งเดียวจากการซื้อหนี้คืนในราคาลดพิเศษ

Cliff Noreen หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนระดับโลกของ MassMutual กล่าวว่าทีมการเงินของบริษัท Big Tech ทำงานได้ดีสำหรับผู้ถือหุ้นในปีที่แล้วโดยได้รับเงินทุนราคาถูกเมื่อผลตอบแทนลดลงในช่วง 1%, 2% และ 3% การซื้อคืนพันธบัตรเหล่านั้นตอนนี้ด้วยส่วนลดจะสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนสูง เขากล่าวเสริมในอีเมล

ส่วนตราสารหนี้ระดับเก็งกำไรก็ครึ่งปีแรกที่น่ากลัวกับความนิยม

iShares iBoxx $ พันธบัตรองค์กรที่ให้ผลตอบแทนสูง
กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (HYG) ได้รับผลตอบแทนรวมติดลบ 13.3% ตั้งแต่ต้นปี 2022 ถึง 22 มิถุนายนตามรายงานของ Morningstar

ด้านพลิกคือผลตอบแทนที่สูงกว่าอย่างรวดเร็ว ซึ่งหมายถึงสองสิ่งตามผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดหลายคน นอกเหนือจากรายได้ปัจจุบันที่มากขึ้นอย่างมาก โดยอิงจากประวัติศาสตร์ นักลงทุนอาจตั้งตารอผลตอบแทนรวมที่สูงเพื่อชดเชยการผิดนัดชำระที่อาจเกิดขึ้นตลอดทางตลอดจนขอบด้านความปลอดภัย

Rachna Ramachandran นักวิจัยด้านผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างและกลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงที่ GMO กล่าวว่าการขายพันธบัตรเกรดเก็งกำไรในปีนี้ได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 8.4% ในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา เฉพาะในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008-09 และวิกฤตการณ์ตลาด Covid-2020 ในเดือนมีนาคม 19 เท่านั้นที่มีพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงให้ผลตอบแทนเป็นสองเท่าอย่างรวดเร็ว เธอตั้งข้อสังเกต

เมื่อพันธบัตรระดับเก็งกำไรเริ่มต้นด้วยผลตอบแทนระหว่าง 8% ถึง 9% ผลตอบแทนรวมในช่วง 12 เดือนข้างหน้านั้นแข็งแกร่งในอดีต ผลการวิจัยของ Ramachandran ระบุว่า 13% เป็นผลลัพธ์ที่พบบ่อยที่สุดในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมา โดยให้ผลตอบแทนอยู่ระหว่าง 7% ถึง 17% บ่อยที่สุด

นอกจากนี้ ผลตอบแทนเริ่มต้นที่สูงขึ้นสามารถดูดซับการพัฒนาที่ไม่ดีได้มากมาย เธอคำนวณผลตอบแทน 8.4% สามารถชดเชยอัตราการผิดนัด 12% (ด้วยอัตราการฟื้นตัว 30% สำหรับค่าเริ่มต้น) ซึ่งจะเป็นผลลัพธ์ที่แย่กว่าอัตราการผิดนัดจริง 1% ในปีที่ผ่านมา นอกเหนือจากการผิดนัด ตลาดจะต้องขายออกไปเพิ่ม โดยเพิ่มผลตอบแทนอีก 1.95 เปอร์เซ็นต์ ก่อนที่นักลงทุนจะจมน้ำ เธอกล่าวเสริม

Anders Persson หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนสำหรับตราสารหนี้ทั่วโลกที่ Nuveen เห็นด้วยว่าอัตราผลตอบแทนของคะแนนเครดิตเพื่อการเก็งกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนั้นนำไปสู่ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งในอนาคต ในขณะเดียวกันก็ให้ส่วนต่างความปลอดภัยจากการผิดนัดชำระในอนาคต

ภายในภาคส่วนพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง เขาชื่นชอบสเปกตรัมคุณภาพระดับสูง ผลตอบแทนจากพันธบัตร BB ได้เพิ่มขึ้นจริง 4.3 จุดถึง 7% กว่าตลาดระดับเก็งกำไรโดยรวมเขาเขียนในอีเมล หลังจากครั้งก่อนๆ ที่ให้ผลตอบแทนมหาศาลเพิ่มขึ้นในปี 1990, 2008 และ 2020 บริษัท BB ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 30%

ในทางตรงกันข้ามกับตลาดตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูง ตลาดสินเชื่อที่มีเลเวอเรจได้รับแรงกดดันในปีนี้ เนื่องจากคุณภาพสินเชื่อลดลงจากเปอร์เซ็นต์ที่สูงขึ้นของผู้กู้ที่มีอันดับต่ำกว่า เขากล่าว แต่เพอร์สสันตั้งข้อสังเกตว่า เขาจะเพิ่มความเสี่ยงให้กับเงินกู้ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวซึ่งน่าจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนในช่วงของธนาคารกลางสหรัฐ วงจรการขึ้นอัตรา.

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ในปีที่แล้วทำให้เกิดราคาที่ไม่ดีสำหรับนักลงทุนที่มีรายได้คงที่ ราคาที่ต่ำกว่าและผลตอบแทนที่สูงขึ้นในปัจจุบันรวมกันเป็นสิ่งที่ดีกว่า

เขียนถึง Randall W. Forsyth ที่ [ป้องกันอีเมล]