นี่คือเหตุผลที่เงินที่ชาญฉลาดเดิมพันกับหุ้นที่มีมูลค่าเพื่อให้เติบโตได้ดีกว่า

บนพื้นผิว ปฏิกิริยาของนักลงทุนมีเหตุผลพอสมควร เนื่องจากมูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคตจะเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรของหุ้นเติบโตมากกว่ากำไรของหุ้นคุณค่าที่ติดตามไปถึงปีต่อๆ ไป หุ้นเติบโตจึงควรได้รับประโยชน์อย่างไม่สมส่วนเมื่ออัตราลดลง

หรือเหตุผลในการเติบโตของหุ้นก็ดำเนินไป Achilles' Heel ของเหตุผลนี้คือสมมติฐานที่ว่ากำไรของหุ้นเติบโตจะเติบโตเร็วกว่าหุ้นที่มีมูลค่า บ่อยกว่านั้นไม่ใช่กรณีนี้

นี่เป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนที่จะยอมรับ เนื่องจากหุ้นเติบโตมักเป็นหุ้นที่มีการเติบโตของกำไรในปีที่ผ่านมาสูงกว่าค่าเฉลี่ย แต่เพียงเพราะรายได้ในอดีตของบริษัทเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วไม่ได้หมายความว่าพวกเขาจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในระดับนั้นในอนาคต

เราควรคาดหวังว่ารายได้จะไม่สามารถรักษาระดับดังกล่าวได้ ตามโครงการวิจัยที่สำคัญหลายโครงการในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมา หนึ่งในคนแรกที่ปรากฏตัวเมื่อ 25 ปีที่แล้วใน วารสารการเงินดำเนินการโดย Louis KC Chan (ประธานภาควิชาการเงินแห่งมหาวิทยาลัย Illinois Urbana-Champaign) และ Jason Karceski และ Josef Lakonishok (จาก LSV Asset Management) เมื่อวิเคราะห์ข้อมูลสำหรับหุ้นสหรัฐตั้งแต่ปี 1951 ถึง 1997 พวกเขาพบว่า "ไม่มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้ในระยะยาวเกินโอกาส"

นักวิจัยสองคนที่ Verdad ซึ่งเป็นบริษัทจัดการเงินได้อัปเดตเรื่องนี้เมื่อเร็วๆ นี้ วารสารการเงิน การศึกษามุ่งเน้นไปที่ 25 ปีนับตั้งแต่มีการเผยแพร่ พวกเขาคือ Brian Chingono ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยเชิงปริมาณของ Verdad และ Greg Obenshain หุ้นส่วนและผู้อำนวยการฝ่ายสินเชื่อของบริษัท พวกเขาได้ข้อสรุปเดียวกันกับการศึกษาก่อนหน้านี้: "[W]e พบหลักฐานเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยของความคงอยู่ของการเติบโตของรายได้ เกินโอกาสในระยะยาว" พวกเขาสรุป

ตารางด้านล่างสรุปสิ่งที่นักวิจัยของ Verdad ค้นพบสำหรับบริษัทที่การเติบโตของรายได้ในปีที่กำหนดอยู่ที่ 25% สูงสุด พวกเขาดูว่าโดยเฉลี่ยแล้วมีกี่คนที่อยู่ในครึ่งบนของการเติบโตของ EBITDA ในแต่ละห้าปีถัดไป นั่นเป็นแถบค่อนข้างต่ำที่จะข้ามไป แต่ในหลายปีที่ผ่านมาส่วนใหญ่ล้มเหลวในการข้ามไป

โปรดทราบอย่างระมัดระวังว่าผลลัพธ์เหล่านี้ไม่ได้หมายความว่าตลาดหุ้นโดยรวมไม่ควรปรับตัวขึ้นในสัปดาห์นี้ตามปฏิกิริยาที่คาดไว้ของเฟด การศึกษาเหล่านี้พูดถึงประสิทธิภาพที่สัมพันธ์กันของหุ้นที่มีมูลค่าและการเติบโต การเติบโตไม่ควรดีกว่ามูลค่าเพียงเพราะอัตราดอกเบี้ยอาจลดลง เช่นเดียวกับที่มูลค่าไม่ควรดีกว่าการเติบโตเพียงเพราะอัตราอาจสูงขึ้น

ดังนั้นโปรดระลึกไว้เสมอว่าเฟดจะเปลี่ยนทิศทางในครั้งต่อไป หากตลาดตอบสนองด้วยการเบ้อย่างหนักต่อการเติบโตหรือมูลค่า การเดิมพันที่ตรงกันข้ามคือการทำนายว่าปฏิกิริยาจะแก้ไขตัวเองในไม่ช้า นี่คือเหตุผลที่ตอนนี้พวกตรงกันข้ามกำลังเดิมพันที่มูลค่ามากกว่าการเติบโต

Mark Hulbert เป็นผู้สนับสนุน MarketWatch เป็นประจำ Hulbert Ratings ติดตามจดหมายข่าวการลงทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่เพื่อตรวจสอบ เขาสามารถติดต่อได้ที่ [ป้องกันอีเมล]

อ่านเพิ่มเติม: เฟด 'เดือย' เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นขาขึ้นสำหรับหุ้น แต่เวลาคือทุกสิ่ง

บวก: คำสำคัญสำหรับนักลงทุนในการถอดรหัสการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟดคือ 'การกลั่นกรอง' นักยุทธศาสตร์ Ed Yardeni กล่าว